Автор: Joseph Chalom
Перевод: Jiahuan, ChainCatcher
Текущая драма вокруг Фонда Ethereum (EF) и споры о цене ETH упускают из виду по-настоящему большую картину. Я полностью понимаю природу этих споров, но они не определят, кто будет формировать финансовую инфраструктуру следующего десятилетия.
Это всего лишь мнение одного из стейкхолдеров. До руководства Sharplink я двадцать лет занимал руководящие должности в BlackRock, отвечая за финтех-бизнес и стратегию в области цифровых активов.
Этот опыт научил меня, что на самом деле важно для институциональных инвесторов, прежде чем они направят капитал в новую инфраструктуру.
Я хочу сделать шаг назад, уйти от шума и дать другую оценку текущему состоянию Ethereum и его будущей траектории.
Фонд Ethereum выполняет свою работу
Оценим результаты десятилетней работы. По трем ключевым атрибутам, наиболее важным для институционального внедрения — доверие, безопасность, ликвидность — Ethereum уже получил право на победу. Он выигрывает, и его преимущество огромно.
Посмотрите на факты. Большая часть стоимости глобальных стейблкоинов оседает в Ethereum. Масштаб его токенизированных реальных мировых активов (RWA) намного превосходит любой другой блокчейн, он также является платформой по умолчанию для сделок DeFi с высокой стоимостью.
Ни один блокчейн-конкурент не может сравниться с ним по этим параметрам.
Это не случайность, а результат многолетней строгой разработки протокола Фондом Ethereum. Ethereum — единственный блокчейн с десятилетней историей крупных апгрейдов на фундаментальном уровне.
The Merge, EIP-1559, Dencun, Pectra, Fusaka — последовательная история. Предстоящий апгрейд Glamsterdam принесет скачкообразное масштабирование, а Фонд также ведет путь к защите от квантовых атак. Это самая амбициозная техническая дорожная карта в отрасли.
Децентрализация — это преимущество, а не недостаток
В некоторых из наиболее жестких критик Фонда децентрализацию представляют как слабость. Это полностью противоречит институциональной логике. В экосистеме Ethereum больше всего разработчиков среди всех блокчейнов, и подавляющее большинство из них не работают внутри Фонда.
Ни один фонд не должен контролировать блокчейн. Институты не откажутся от существующих систем, чтобы запереть себя в другой проприетарной системе.
Им нужно быть уверенными, что основные свойства, от которых они зависят, не могут быть произвольно изменены горсткой контролирующих лиц. Фактически, ни один блокчейн не должен зависеть от какого-либо единственного участника.
Надежная нейтральность и децентрализация Ethereum — именно то, что позволяет ему стать расчетным слоем будущей финансовой системы. Это отнюдь не недостатки.
Если бы мне пришлось выбирать между двумя типами фондов: один сосредоточен на безопасности, конфиденциальности, защите от квантовых атак и основном протоколе, а другой работает только на краткосрочный маркетинг, я каждый раз выбирал бы первый.
Аналогия с Amazon для понимания ценности ETH
В истории немало примеров, когда фундаментальные инновации отвергались скептиками, их затмевали более модные новички, а в итоге скептики оказывались неправы. Amazon — самый яркий пример.
Вначале рыночный консенсус об Amazon заключался в том, что это убыточный онлайн-магазин книг, поддерживаемый пузырем доткомов. Медведи смотрели на отчет о прибылях и убытках, но не видели долгосрочных амбиций Безоса.
Он строил совершенно новую структуру рынка онлайн-торговли. Его потенциальный рынок заключался не в продаже книг, а во всей розничной экономике, а позже расширился до облачных вычислений и медиа. Аналитики, сосредоточенные на краткосрочной цене, упускали гораздо большие возможности.
Сегодня Ethereum и ETH находятся в той же позиции. Его потенциальный рынок — не криптотрейдинг, а вся глобальная финансовая система. Внутренняя ценность ETH неразрывно связана с расширением сети.
И эта сеть находится на пороге скачкообразного роста объемов транзакций, охватывая стейблкоины, токенизированные реальные мировые активы, DeFi и новую волну финансов, управляемых агентами (Agentic Finance).
Чтобы обеспечить безопасность для таких огромных объемов транзакций, ETH станет востребованным стимулирующим слоем, окончательным носителем доверия, и его денежная премия будет расти.
Без ETH нет Ethereum. Актив и сеть неразделимы.
Будь жадным, когда другие боятся
Почти в каждом рыночном цикле момент, когда розничные инвесторы фиксируют убытки и уходят, а настроения падают до минимума, является возможностью для дисциплинированного капитала войти на рынок.
Именно так Баффет построил Berkshire Hathaway, покупая качественные активы в худшие рыночные времена: от GEICO в 70-х до Bank of America и Goldman Sachs во время финансового кризиса 2008 года.
В течение большей части последнего года Индекс страха и жадности показывал экстремальный страх на рынке. Самые умные инвесторы покупают качественные активы в моменты наибольшей паники. Они идут против цикла, а не плывут по течению.
В криптозиму после краха FTX большинство институтов избегали экспозиции в Bitcoin и ETH или откладывали запуск продуктов. Когда я был в BlackRock, мы поступили наоборот.
Мы удвоили усилия, инвестировали в инфраструктуру, налаживали партнерства в экосистеме и запускали продукты, связывающие традиционные финансы с криптоиндустрией. Нам всем стоит учиться на опыте Баффета и BlackRock.
Новые голоса для Ethereum
Фонд Ethereum выполняет свою работу. В будущем он будет еще больше сосредоточен на CROPS — основных свойствах: устойчивость к цензуре, устойчивость к захвату, открытый исходный код, конфиденциальность, безопасность.
Для большинства проблема уже ясна: в то время как институты стремятся внедрить Ethereum, возник вакуум лидерства в части маркетинга и продвижения.
У меня есть твердое убеждение: стейкхолдеры и участники экосистемы должны играть более важную роль в формировании нарратива Ethereum и его институциональном внедрении.
Начиная с прошлого лета, Digital Asset Treasury Company и ключевые управляющие Ethereum уже сыграли важную роль в этом деле.
Среди них — участники экосистемы, такие как Sharplink, Tom Lee из BitMine, Joe Lubin из Consensys, Etherealize, Nethermind, Aave, Morpho, EEA и другие. Мы также тесно сотрудничаем с небольшой командой внутри Фонда, ориентированной на образование и внедрение среди институциональных инвесторов.
Sharplink сама инвестирует в эту экосистему. Мы были одной из первых компаний, которые застейкали миллиарды долларов в ETH, и инвестировали сотни миллионов долларов в качественные протоколы DeFi; недавно мы совместно с Galaxy Digital создали фонд DeFi Yield Fund объемом 125 миллионов долларов для поддержки существующих и новых протоколов.
Даже при этом мы можем сделать больше и обязательно сделаем больше: станем откровенными защитниками Ethereum, активно поддерживая предстоящий суперцикл институционального внедрения.
Будущее Ethereum разворачивается прямо сейчас.
