15 июля Canaan Technology опубликовала уведомление, в котором сообщила, что получила письменное уведомление от Nasdaq о дополнительном 180-дневном периоде отсрочки, продленном до 11 января 2027 года. Ранее цена ее ADS была ниже 1 доллара США в течение 30 последовательных торговых дней, что вызвало предупреждение о соответствии минимальным требованиям к цене предложения Nasdaq.
Рыночная реакция была сдержанной, к закрытию торгов акции Canaan Technology торговались по цене 0,29 доллара США, общая рыночная капитализация составила около 217 миллионов долларов США, что более чем на 90% меньше пика капитализации на момент листинга в ноябре 2019 года. Эта компания, которая когда-то носила титул «первой в мире публичной компании блокчейна», теперь находится на грани делистинга.
Обратный отсчет 180 дней до делистинга
Перетягивание каната между Canaan Technology и отделом соответствия Nasdaq началось в мае 2025 года. В то время компания впервые получила предупреждение об исключении из листинга из-за того, что цена акций постоянно была ниже 1 доллара США, и позже временно разрешила кризис благодаря восстановлению цены биткойна. Однако удача была недолгой, 14 января 2026 года Nasdaq снова направила уведомление: цена закрытия ADS Canaan Technology была ниже 1 доллара США в течение 30 последовательных торговых дней, и компания должна была достичь соответствия к 13 июля, то есть цена закрытия должна была достигать или превышать 1 доллар США в течение 10 последовательных торговых дней.
13 июля истек первоначальный период отсрочки. Canaan Technology не смогла выполнить требования. 1 июля компания срочно перевела свою листинговую площадку с Nasdaq Global Market на Nasdaq Capital Market с относительно более низкими пороговыми значениями и подала заявку на получение дополнительных 180 дней.
15 июля заявка была одобрена, новая дата — 11 января 2027 года.
В соответствии с правилами Nasdaq, если соответствие не будет восстановлено к этому сроку, Canaan Technology может столкнуться с окончательным исключением из листинга. Компания заявила, что при необходимости рассмотрит возможность проведения обратного сплита акций для повышения их цены, но это обычно рассматривается рынком как признак слабости.
Финансовый отчет за первый квартал 2026 года: общая выручка упала на 24,3%, чистый убыток составил 88,7 миллиона долларов США
Низкая цена акций Canaan Technology не беспричинна. Ее последний финансовый отчет показывает, что компания находится в состоянии серьезных финансовых потерь.
19 мая 2026 года Canaan Technology опубликовала неаудированный финансовый отчет за первый квартал: общая выручка составила 62,7 миллиона долларов США, что на 24,3% меньше, чем год назад, и на 68% меньше, чем в предыдущем квартале; чистый убыток составил 88,7 миллиона долларов США, что больше, чем год назад (86,4 миллиона долларов США). Компания зафиксировала валовый убыток в размере 22,9 миллиона долларов США, включая около 25 миллионов долларов США списания запасов без движения денежных средств — это означает, что Canaan Technology пришлось значительно списать стоимость запасов майнеров, что отражает резкое сокращение рыночного спроса.
Более серьезно то, что руководство компании по выручке на второй квартал составляет лишь от 35 до 45 миллионов долларов США, что указывает на продолжение давления на результаты в краткосрочной перспективе. По состоянию на 31 марта 2026 года остаток денежных средств компании составил 43,5 миллиона долларов США, что значительно меньше, чем 80,8 миллиона долларов США на конец 2025 года; однако в апреле компания вернула около 42 миллионов долларов США дебиторской задолженности клиентов, что несколько улучшило ликвидность.
Примечательно, что, несмотря на убытки от основной деятельности, резервы криптовалюты Canaan Technology достигли исторического максимума: на конец первого квартала компания владела 1807,60 биткойнами (стоимостью 142 миллиона долларов США). Эти цифровые активы обеспечивают определенный хедж в балансе, но также делают ее результаты тесно связанными с колебаниями цен на криптовалюты.
Согласно последним данным, резервы биткойнов Canaan Technology выросли до 1915 монет, но их общая стоимость упала до 120 миллионов долларов США.
Разбитые мечты об ИИ-чипах и дилемма «продажи лопат»
Трудности Canaan Technology частично связаны с дорогостоящей стратегической ошибкой.
24 июня 2025 года компания объявила о прекращении непрофильного бизнеса по производству ИИ-чипов, полностью вернувшись к майнерам для биткойнов и самостоятельному майнингу. Ее многолетние поиски «второй кривой роста» закончились неудачей. Согласно открытым данным, в 2024 финансовом году Canaan Technology реализовала выручку от продуктов для периферийных вычислений на сумму всего около 900 тысяч долларов США, но операционные расходы на этот бизнес составили около 21,42 миллиона долларов США, что составляет 15% от общих операционных расходов компании за год. Под давлением чистого убытка в размере 249,8 миллиона долларов США за 2024 финансовый год этот бизнес, «только сжигающий деньги, но не приносящий доход», был решительно закрыт.
Однако возврат к основному бизнесу не облегчил положение Canaan Technology. Индустрия майнингового оборудования сталкивается с беспрецедентным конкурентным давлением. По сравнению с такими конкурентами, как Bitmain, рыночная доля Canaan Technology продолжает сокращаться. Во втором квартале 2025 года общая продаваемая вычислительная мощность компании составила 6,4 миллиона TH/s, что лишь на 3% больше, чем год назад; к первому кварталу 2026 года доход от продуктов упал до 42,9 миллиона долларов США, что является резким падением по сравнению с 164,9 миллиона долларов США в четвертом квартале 2024 года.
Основатель Canaan Technology Чжан Наньгэн
Сущность производителей майнингового оборудования заключается в «продаже лопат» — их судьба тесно связана с циклом биткойна. Когда цена биткойна высока, а доходность майнинга значительна, майнеры охотно инвестируют капитал; как только цена падает, а конкуренция за общую вычислительную мощность усиливается, спрос на майнеры быстро охладевает. С 2025 года, несмотря на сильные показатели цены биткойна в некоторые периоды, майнинговая отрасль в целом вступила в этап низкой предельной доходности в эпоху «после халвинга», и традиционная бизнес-модель Canaan Technology пострадала.
Столкнувшись с двойным давлением делистинга и убытков, руководство Canaan Technology пытается превратиться из чистого продавца оборудования в «провайдера инфраструктурных услуг для вычислительных мощностей», ища выход через вертикальную интеграцию и энергетическое планирование.
Самостоятельный майнинг стал ключевым инструментом. По состоянию на конец первого квартала 2026 года общая вычислительная мощность Canaan Technology примерно в 10 совместных майнинговых проектах по всему миру достигла около 11 EH/s, что на 66% больше, чем год назад, и на 10,7% больше, чем в предыдущем квартале. Компания приобрела 49% акций проекта ABC Projects в Техасе у Cipher Mining; кроме того, компания запустила в Канаде пилотный майнинговый проект мощностью 3 МВт, исследуя использование избыточного тепла майнеров для тепличного сельского хозяйства; и подписала контракт на 4,5 МВт с японским подрядчиком в области электроэнергетики, участвуя в регулировании нагрузки на сеть.
На капитальном уровне в ноябре 2025 года Canaan Technology получила стратегические инвестиции от BH Digital, Galaxy Digital и других учреждений на общую сумму 72 миллиона долларов США для укрепления баланса и расширения инфраструктуры. В декабре того же года совет директоров компании утвердил план обратного выкупа акций на сумму 30 миллионов долларов США, пытаясь передать уверенность рынку.
Однако движение цены ее акций показывает, что рынок не принял это.
Краткое резюме
Трудности Canaan Technology являются отражением всей зимы в криптомайнинговой отрасли.
С 2025 года произошел значительный сдвиг в повествовании мирового финансового рынка о криптоиндустрии. С взрывом спроса на вычислительные мощности для искусственного интеллекта, значительная часть капитала, первоначально направленного в майнеры и майнинг, переключилась на центры обработки данных для ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC). Майнеры начали мигрировать свои вычислительные мощности на проекты ИИ, напрямую сжимая пространство спроса на майнеры для биткойнов.
Более глубокая проблема заключается в устойчивости бизнес-модели. Как компания по проектированию ASIC-чипов, Canaan Technology нуждается в постоянных инвестициях в НИОКР для поддержания конкурентоспособности продукции.
С более макроскопической точки зрения, Canaan Technology переживает жестокое очищение от пузыря. В 2019 году при листинге компания пользовалась высокой оценкой благодаря концепции «первой публичной компании блокчейна»; сегодня рынок больше не платит за концепции, а требует реальных денежных потоков и прибыльности.
До наступления следующего бычьего цикла биткойна прибыльность майнинговых компаний будет продолжать испытывать давление, и Canaan Technology должна в течение 6 месяцев доказать, что обладает способностью переживать циклы.
