Автор|Golem(@web 3_golem)
12 августа, после закрытия торгов на американском рынке, компания по токенизации Securitize опубликовала финансовый отчет за второй квартал 2026 года, который стал первым отчетом о результатах деятельности, представленным рынку с момента выхода компании на биржу в июле. Однако этот отчет оказался "неудачным". После публикации отчета цена акций Securitize (SECZ) во внеурочных торгах упала более чем на 20%.
Отчет за второй квартал показывает, что выручка Securitize во втором квартале составила 14,43 млн долларов США, что на 5% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 26% меньше по сравнению с предыдущим кварталом, что ниже ожиданий аналитиков в 20,6 млн долларов; чистый убыток составил 21,68 млн долларов, убыток на акцию — 2,37 доллара, в то время как рыночные ожидания составляли убыток в 0,15 доллара.
Деловые показатели были довольно хорошими: объем токенизированных активов под управлением Securitize во втором квартале достиг рекордных 4,3 млрд долларов, увеличившись на 9% в годовом исчислении, причем у семи токенизированных активов объем активов под управлением превысил 100 млн долларов; объем торгов на платформе вырос на 147% в годовом исчислении до 5,3 млрд долларов. Однако общий объем активов под управлением (AUA) Securitize во втором квартале составил 24,3 млрд долларов, сократившись примерно на 20%, что означает, что, хотя объем токенизированных активов под управлением Securitize растет, объем активов под управлением традиционных фондовых услуг сокращается.
Рост объема торгов на 147% при снижении выручки на 5% означает, что либо Securitize значительно сократила торговые комиссии для привлечения инвесторов, либо ее портфель активов сместился в сторону активов с нулевой прибылью, либо бизнес-модель платформы все еще неясна и не позволяет извлекать ценность из ее использования.
В любом случае, тот факт, что Securitize, признанная первой публичной компанией в сфере токенизации, демонстрирует непрерывное сокращение выручки, неприемлем для инвесторов, и это является основной причиной падения ее акций.
13 августа в 20:30 по пекинскому времени Securitize проведет телеконференцию по итогам второго квартала. Сможет ли она поднять цену акций в ходе торгов, будет зависеть от того, как генеральный директор Securitize Карлос Доминго "объяснит" ситуацию.
По-прежнему одержимы соответствием
Securitize — компания, которая несколько "упряма". Она стремится к абсолютному соответствию в токенизации, поэтому их самым большим и самым гордым достижением во втором квартале 2026 года стали многочисленные партнерства в области соответствия.
Например, Securitize уже установила партнерские отношения с крупнейшим и третьим по величине агентом по регистрации акций в США, Computershare и Continental, для совместной разработки рынка токенизированных акций. Это сотрудничество основано на партнерстве Securitize с Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE) и может лучше помочь NYSE создать цифровую торговую платформу для предложения токенизированных акций, однако сроки запуска этой торговой платформы все еще не определены.
В то же время, в области регулирования Securitize получила одобрение FINRA на хранение токенизированных ценных бумаг; на международном рынке Securitize была выбрана Atlas Capital в качестве партнера по токенизации для запуска USAFi в рамках регуляторной структуры VARA Дубая. USAFi — это цифровая ценная бумага, и это также первый проект Securitize по выпуску активов в соответствии с правилами VARA Дубая для активов, основанных на виртуальных активах.
В конце июля дочерняя компания Securitize, Securitize Capital, официально получила статус зарегистрированного инвестиционного консультанта Комиссии по ценным бумагам и биржам США, что позволит ей более тесно сотрудничать с управляющими активами и институциональными инвесторами в области стратегий токенизированных инвестиций. Платформа Securitize в США в настоящее время объединяет четыре регулируемых вида деятельности: зарегистрированный инвестиционный консультант SEC, зарегистрированный брокер-дилер SEC, зарегистрированный агент по передаче SEC и услуги по администрированию фондов.
Помимо этого сотрудничества, у Securitize не было больше новых достижений на конкретном деловом уровне. 2 июля Securitize вышла на американский фондовый рынок, одновременно токенизировав свои собственные акции SECZ и запустив их в блокчейнах Avalanche и Solana. Это первые основные токенизированные акции, выпущенные Securitize в блокчейне. Генеральный директор Securitize Карлос Доминго также заявил, что компания активно продвигает токенизацию акций и возможность токенизации IPO других компаний.
Однако, месяц спустя, SECZ по-прежнему остается единственной токенизированной акцией, выпущенной Securitize в этом квартале. Решимость Securitize не продвигать реальные продукты, пока не будут готовы все процедуры соответствия, истощает терпение инвесторов.
Бизнес по токенизации акций не показал реального прогресса
Securitize по-прежнему является крупнейшей платформой для токенизации. Согласно данным RWA.xyz, общая рыночная стоимость RWA, выпущенных Securitize, составляет около 5 миллиардов долларов, что примерно на 1,4 миллиарда долларов больше, чем у второго места Ondo.
Рейтинг платформ токенизации по общей рыночной капитализации RWA в блокчейне
Но этот факт существует уже давно и больше не является информацией, способной вызвать рыночное возбуждение. До выхода на биржу бизнес Securitize был в основном ориентирован на институциональных клиентов, а выпускаемые RWA-активы в основном относились к облигациям, частному кредитованию и денежным фондам. Честно говоря, стоимость Securitize как лидера платформ токенизации уже давно отражена в оценке компании перед IPO. Поэтому после выхода на биржу рынок в основном сосредоточен на ее результатах в новой, растущей области токенизации акций.
Согласно данным RWA.xyz, токенизированные акции SECZ от Securitize имеют самую высокую рыночную капитализацию в обращении в блокчейне (объем выпуска в блокчейне, умноженный на цену акции) среди токенизированных акций, но эти данные явно обманчивы.
Рейтинг токенизированных акций по рыночной капитализации в блокчейне
Модель выпуска SECZ полностью отличается от моделей выпуска токенизированных акций на других платформах. Процесс выпуска токенизированных акций на большинстве платформ заключается в том, что инвесторы сначала выражают спрос на покупку, а затем платформа выпускает токенизированные акции в соотношении 1:1 для пользователей, и рыночная капитализация в блокчейне меняется в зависимости от фактического спроса пользователей; однако выпуск токенизированных акций SECZ полностью основан на одноразовом участии акционеров. При выходе на биржу Securitize выпустила в блокчейне токенизированные акции SECZ на сумму 260 миллионов долларов, и все они были выпущены для акционеров, что означает отсутствие участия в покупке инвесторов на вторичном рынке.
Следовательно, рыночная капитализация SECZ в блокчейне не может служить подтверждением хорошего развития бизнеса Securitize по токенизации акций. А если исключить фактор SECZ, то мы практически не можем оценить степень признания рынком бизнеса Securitize по токенизации акций, а также различия в данных по объемам торгов, выпуска и т.д. с другими платформами токенизации, потому что бизнес Securitize по токенизации акций еще по-настоящему не начался.
По состоянию на 13 августа, до открытия торгов на американском фондовом рынке, рыночная капитализация Securitize упала до 1,28 миллиарда долларов. В первый день торгов после IPO рыночная капитализация Securitize достигла максимума, приблизившись к 2 миллиардам долларов. Цена закрытия в первый день торгов составила 12,3 доллара, а на данный момент она упала на 36%.
На начальном этапе после IPO некоторые аналитики интерпретировали падение SECZ как результат изменений в структуре SPAC, а не ухудшения фундаментальных показателей. В середине июля инвестиционный банк Benchmark подтвердил рейтинг "покупать" для SECZ и целевую цену в 16 долларов. А падение SECZ после публикации этого финансового отчета реально отражает опасения инвесторов по поводу сокращения ее выручки и будущего прогресса в бизнесе по токенизации акций.
На рынке токенизированных акций всегда существовал разрыв между "нарративом соответствия токенизации" и "реальностью вторичного рынка". Если судить по первому стандарту, развитие Securitize по-прежнему стабильно и позитивно, но в настоящее время рынок в основном использует второй стандарт, где такие показатели, как доля рынка, реальный объем торгов, количество пользователей и т.д., гораздо важнее, чем количество лицензий.
Securitize еще не дождалась своего "момента LeEco".
Рекомендуемая литература
«Первая публичная компания-платформа токенизации Securitize выходит на биржу, ее собственные акции одновременно запускаются в блокчейнах Avalanche и Solana»
