Автор: LateNeverr1
Компиляция: Deep Chao TechFlow
Начал майнить в 2014 году, после запуска ETH в 2015 переключился на него. С тех пор пережил всё: взлом DAO, бум ICO, «лето DeFi», крах Terra, Celsius, FTX.
После достаточно большого количества циклов уже не испытываешь ажиотажа от «новых» нарративов. Большинство из них возвращаются под другим именем. Ликвидный майнинг превратился в майнинг баллов, ICO — в IDO.
RWA кажется иным, и я не разбрасываюсь такими словами легко.
Это не очередной способ перекладывать капитал внутри блокчейна, а вывод на блокчейн доходов от активов, которые никогда ранее на него не попадали. Это не значит, что он решает все проблемы — многие проекты здесь пустышка, но фундамент этой ниши более прочен, чем презентации большинства проектов.
Что я проверяю, прежде чем вкладываться в любой проект RWA:
- Существовал ли кредитный бизнес до появления токена. У основателей Maple есть опыт в традиционном кредитовании, 8lends был запущен на основе платформы P2P-кредитования, которая работала несколько лет офлайн. Для меня это важнее, чем токеномика или заявленный APR.
- Четко ли объяснены случаи дефолта или они замалчиваются. Инцидент с Goldfinch в 2023 году стал уроком для всей ниши. Реальный кредитный риск рано или поздно проявится, и любой, кто делает вид, что этого не случится, не стоит вашего времени.
Я держу небольшие позиции в нескольких проектах, чтобы наблюдать за их работой. Основная часть моих активов — это ETH и ноды валидатора.
Если вы новичок, вот что важно понять:
Кредитование под сверхобеспечение, как в Aave, подразумевает мгновенную ликвидацию, а кредитование под RWA — это постепенное восстановление средств из реальных активов, которое может занять месяцы. Эти риски совершенно разные.
В конечном счете, это во многом просто перенос старой кредитной работы на новые рельсы. Сложная часть никогда не заключалась в блокчейне.
Избранные комментарии:
Careful_keklin: Я с 2017 года, и после истории с Celsius мои критерии отбора проектов похожи на ваши. Для меня самое важное — где-то задокументирован ли сценарий дефолта или же он упоминается вскользь. В большинстве протоколов RWA, которые я изучал в 2022-23 годах, даже не могли толком объяснить собственный процесс взыскания, что уже о многом говорит. Исход Goldfinch был закономерен для этой модели, а не исключением.
be_boss: Полностью согласен, особенно с тестом «был ли реальный бизнес до токена». В эпоху ICO полагались на white paper, в «лето DeFi» — на APY, в 2022 — на «мы регулируемы». Каждая цикличная мантра выглядит как строгость, пока не начнется следующий цикл. Те, кто выживает после каждой встряски, — это в основном команды, которые занимались кредитованием офлайн еще до выпуска токена. Очень верно сказано про Goldfinch — дефолт и есть настоящее стресс-тестирование, а не TVL. Реакция команды на первую проблему говорит больше, чем годовой дашборд с данными. «Старое кредитование на новых рельсах» — очень точное определение. Смарт-контракт никогда не был сложной частью.
