Pantera: 2025 год взлетов и падений, проекты, в которые мы инвестировали

marsbitОпубликовано 2026-01-19Обновлено 2026-01-19

Введение

Pantera Capital, один из старейших венчурных фондов в криптоиндустрии, опубликовал отчет за 2025 год, который стал рекордным по объему инвестиций. Фонд осуществил 31 сделку, 85% из которых были лидирующими, а четыре портфельные компании провели IPO с общей капитализацией около $33 млрд. Основные направления инвестиций: инфраструктура (38,71%), стейблкоины (12,9%), интернет-капитал (16,3%), потребительский сектор (12,9%) и ИИ (12,9%). Географически 64,52% инвестиций пришлось на Северную Америку. В отчете также освещены ключевые события года: рост криптоэкосистемы в Иране, запуск токенизированных CLO, ужесточение регулирования в США и Дубае, а также новые продукты от CME и LSE. Год характеризовался высокой волатильностью, но также и значительными прорывами, такими как рост объема торгов стейблкоинов до $46 трлн и выход криптовалютных ETF на институциональный уровень.

Автор: Paul Veradittakit

Компиляция: Deep Tide TechFlow

Введение от Deep Tide:Pantera Capital опубликовала ежегодный инвестиционный отчет за 2025 год, завершив 31 инвестиционную сделку, доля ведущих инвестиций достигла 85%, установив рекорд по объему развернутых средств за всю историю. Четыре портфельные компании провели IPO, их совокупная рыночная капитализация составила около 330 миллиардов долларов.

В отчете подробно раскрывается географическое распределение инвестиций, предпочтения по секторам и распределение по стадиям, инфраструктура и стейблкоины стали ключевыми направлениями. Как одна из старейших венчурных компаний в криптоиндустрии, ежегодные данные Pantera являются важным окном для наблюдения за движением капитала в отрасли.

Я инвестирую в блокчейн более десяти лет, и лучшие годы часто оказываются не самыми спокойными.

2025 год был годом разнообразных элементов: нормативная ясность, волатильность рынка, а также предоставление инвесторам доступа к публичным рынкам блокчейна через биржевые фонды (ETF), трасты цифровых активов (DAT) и первичные публичные предложения (IPO). В Pantera четыре наши портфельные компании успешно вышли на биржу, и по состоянию на январь 2026 года их общая рыночная капитализация составила около 330 миллиардов долларов. Кроме того, мы завершили один стратегический выход (Robinhood приобрела Bitstamp), и 2025 год стал годом с наибольшим развертыванием капитала за всю историю Pantera — мы主导овали 85% новых инвестиций. Этот год был похож на американские горки, полные взлетов и падений, но также и динамизма, именно того, что нужно отрасли, чтобы отделить реальную ценность от краткосрочной шумихи.

Компании, которые показали выдающиеся результаты, не гнались за хайповыми нарративами — они решали реальные проблемы. Объем торгов стейблкоинами достиг 46 триллионов долларов; инфраструктурные команды внедрили производственные фреймворки многоуровневого секвенирования и параллельного исполнения; прогнозные рынки вышли в мейнстрим; объем активов под управлением (AUM) IBIT (биткоин-ETF Blackrock) превысил 1000 миллиардов долларов; Coinbase вошла в список Fortune 500.

По мере того как мы на полной скорости движемся в 2026 год, давайте ненадолго остановимся и оглянемся на 2025 год. Из этого обзора вы поймете, почему мы верим, что 2026 год будет еще лучше.

Благодарим команду Pantera за помощь в подготовке этого отчета, включая Ping Chen, Jonathan Gieg, Enzo Bachaumard и Raymond Yu.

Вот некоторые ключевые моменты 2025 года:

Наши инвестиции в прошлом году охватили восемь стран в четырех регионах:

Северная Америка (64,52%)

Азия (16,13%)

Европа (9,68%)

Ближний Восток (9,68%)

Обзор областей инвестирования за прошлый год: 31 инвестиция, распределенная по ключевым отраслям

Инфраструктура (38,71%)

  • Altius: Независимый от виртуальной машины фреймворк параллельного исполнения для блокчейнов первого уровня (L1), роллапов и аппчейнов, предназначенный для высокопроизводительного исполнения и многоканальной атомарной композиционности.
  • Arch Network: Нативная для Биткоина инфраструктура смарт-контрактов и расчетов, позволяющая разработчикам создавать приложения напрямую на Биткоине без необходимости использования мостов.
  • Radius: Децентрализованная сеть секвенирования и блок-пространства, используемая командами роллапов и L2 для монетизации блок-пространства, улучшения пользовательского опыта и реализации общей инфраструктуры секвенирования.
  • Raiku: Нативный для Solana рынок блок-пространства и фреймворк расширения сети, предоставляющий гарантии и функционал захвата MEV для Solana аппчейнов и высокопроизводительных приложений.
  • Rialo: Модульная программируемая межсетевая сеть, позволяющая разработчикам реализовывать межсетевое исполнение с низкой задержкой, интеллектуальные рабочие процессы и автономное взаимодействие.
  • Symbiotic: Универсальный уровень общей безопасности для новых и существующих децентрализованных сетей, обеспечивающий суверенный безопасный запуск с сохранением гибкости управления и дизайна токенов.
  • Zama: Инфраструктура с открытым исходным кодом для криптографии, позволяющая предприятиям, разработчикам и правительствам использовать полное гомоморфное шифрование (FHE) для запуска приватных вычислений, конфиденциальных смарт-контрактов и ИИ с защитой приватности.

Интернет-капитал рынки (16,3%)

  • Accountable: Инфраструктура для защиты конфиденциальности финансовых данных и отчетности, помогающая институциональным инвесторам, эмитентам и биржам проверять доходность, риски и раскрытие информации о крипто-нативных финансовых продуктах.
  • [Stealth]: Криптобиржа с институциональной поддержкой, обслуживающая брокеров, маркет-мейкеров и крупных управляющих активами, адаптированная к переходу рыночной структуры к мульти-площадочному best execution.
  • Meanwhile: Платформа крипто-нативного страхования жизни и аннуитетов для держателей биткоинов, ориентированная на регулируемую защиту от падений и долгосрочные финансовые продукты, номинированные в биткоинах.
  • [Stealth]: Децентрализованная биржа и протокол ликвидности, предоставляющий трейдерам, разработчикам и поставщикам ликвидности возможность бессрочной торговли токенами и ончейн-дискавери цен.
  • [Stealth]: Инфраструктура для запуска ликвидности токенов и формирования капитала, помогающая эмитентам токенов и ончейн-проектам запускать активы, создавать глубокую ликвидность и захватывать долгосрочные торговые сборы с помощью нативных механизмов Uniswap v4.

Стейблкоины (12,9%)

  • Coinflow: Унифицированная платформа для фиатных и криптоплатежей, предоставляющая соответствующие услуги оформления заказов, встроенную защиту от мошенничества и страхование от chargeback для merchants с высоким риском и большим объемом транзакций.
  • Fin: Платформа для платежей, помогающая частным лицам, создателям и предприятиям с минимальным трением мгновенно отправлять и получать стейблкоины, NFT и криптовалюты, разработанная для платежей, p2p-переводов и встроенных платежных процессов.
  • [Stealth]: Децентрализованное денежное промежуточное ПО, соединяющее оффчейн-ликвидность институтов, протоколов и эмитентов активов с ончейн-рынками.
  • [Stealth]: Инфраструктура для расчетов по международному форексу в реальном времени, предоставляющая финтех-компаниям, платежным компаниям и глобальным предприятиям мгновенные прозрачные услуги для высокоценных платежей.
  • RedotPay: Ориентированная на потребителя платежная платформа и карты на основе стейблкоинов, обслуживающая недостаточно охваченных банковскими услугами пользователей и держателей криптовалют, желающих использовать стейблкоины по всему миру через сеть Visa, с сильными позициями на рынках Африки и Азии.

Потребительский сектор (12,9%)

  • [Stealth]: Крипто-нативное казино и платформа для спортивных ставок, предлагающая игрокам опыт, ориентированный на соответствие требованиям, управляемый брендом и сфокусированный на VIP.
  • [Stealth]: Двусторонняя биржа спортивных прогнозов, предоставляющая розничным ставщикам, профессиональным трейдерам и поставщикам ликвидности возможность торговли денежными линиями, форами, комбинированными ставками и проп-ставками, с более тесным ценообразованием и превосходным мобильным опытом через рынок в стиле CLOB.

ИИ + Робототехника (12,9%)

  • OpenMind: Платформа инфраструктуры с открытым исходным кодом для ИИ и робототехники, создающая программное обеспечение и уровень физического вывода для универсальных роботов, обеспечивая масштабируемое интеллектуальное взаимодействие с реальным миром через глобальную сеть машин.
  • Surf AI: Крипто-нативная платформа для исследований и исполнения ИИ, помогающая трейдерам, аналитикам, биржам и KOL генерировать интеллект, поддерживаемый ончейн, в реальном времени, быстрее, чем универсальные инструменты ИИ.
  • Vigil: Платформа для торговли и исследований на основе ИИ, создающая автономный хедж-фонд, усиленный проприетарной системой логического вывода, разработанный для активных трейдеров, хедж-фондов и других участников рынка.
  • [Stealth]: Инфраструктура для формального логического вывода и верификации, используемая фондами блокчейнов, предприятиями и организациями, связанными с правительством, для математической проверки корректности кода и устранения ошибочных выводов в критических системах.

Корпоративные решения (6,45%)

  • [Stealth]: Институциональная платформа для хранения и управления торговлей, позволяющая фондам, DAO и предприятиям безопасно управлять активами, токенизацией и DeFi-рабочими процессами.
  • TransCrypts: Протокол на основе самоуправляемой идентичности и проверки данных, позволяющий предприятиям проверять данные о доходах, занятости и финансовые данные с помощью zkTLS, защищая при этом право собственности и конфиденциальность пользователей.

Распределение развертывания капитала по раундам (31 инвестиция):

  • Раунд A: 48,4%
  • Посевной раунд: 25,8%
  • Раунд B: 25,8%

Бизнес

  • Рост крипто-экосистемы Ирана на 780 миллионов долларов

Согласно отчету Chainalysis, крипто-экосистема Ирана быстро растет, ончейн-активность в четвертом квартале 2025 года составила около половины ее крипто-экосистемы, что свидетельствует о ее растущей важности в иранской экономике.

  • Avalanche помогает Galaxy Digital завершить первый выпуск токенизированного CLO на 75 миллионов долларов

Galaxy Digital (Nasdaq: GLXY) завершила первый токенизированный залоговый долговой obligation (CLO), предназначенный для привлечения частного кредитования в блокчейн. Ожидается, что токены будут размещены на ATS-платформе INX.

  • Генеральный директор CoinGecko прокомментировал слухи о продаже за 5 миллиардов долларов

CoinGecko оценивает «стратегические возможности» и наняла американский инвестиционный банк Moelis в качестве консультанта по продаже. Moelis участвовала в сделках на общую сумму более 5 триллионов долларов в различных отраслях.

  • Рекордная сделка с недвижимостью в Майами, расчет в криптовалюте: 14 миллионов долларов USDT

При содействии Propy, Ciprés и Rilea Group, покупка недвижимости с крипто-обеспечением становится трендом, альтернативным банковским переводам.

  • Фонд Algorand возвращается в США из-за сдвига в сторону дружественной к криптовалюте политики

После многолетней работы в Сингапуре фонд объявил о возвращении в США и назначил новых членов совета директоров. Jito Foundation также вернулась из Каймановых островов в США по той же причине — дружественной к криптовалюте среды.

Регулирование

  • Банковский комитет Сената США отложил голосование по криптовалюте

Голосование, запланированное на 15 января, было отложено. Coinbase выразила обеспокоенность потенциальным воздействием, которое может подавить инновации, подчинить CFTC SEC и potentially eliminate stablecoin rewards, новая дата голосования еще не определена.

  • Новые правила DIFC для крипто-токенов вступают в силу

Дубайский международный финансовый центр (DIFC) обновил правила после публичных консультаций в прошлом году, теперь финансовые сервисные компании, занимающиеся криптобизнесом, несут прямую ответственность за оценку соответствия токенов национальным стандартам.

  • Теннесси запретил Kalshi, Polymarket и Crypto.com предлагать услуги спортивных ставок

Штат направил этим компаниям письма с обвинениями в предоставлении услуг без лицензии Комиссии по спортивным ставкам.

  • Россия продвигает криптовалюту как «повседневные финансы»

Если законодательство будет принято, цифровые активы больше не будут относиться к специальной регулируемой категории, и обычные инвесторы смогут участвовать в более широком розничном рынке в пределах лимита около 3800 долларов.

Новые продукты и сделки

  • Группа CME запускает фьючерсы на ADA, LINK и XLM, расширяя криптодеривативы

После получения regulatory approval, Группа CME готовится к запуску фьючерсных контрактов, further driving the institutionalization of altcoin investing в США.

  • BitMine поддерживает MrBeast, инвестирует 200 миллионов долларов

Компания BitMine Immersive Technologies объявила об инвестициях в акционерный капитал, продолжая развертывать капитал beyond traditional blockchain projects.

  • Лондонская фондовая биржа запускает платформу цифровых расчетов, продвигая применение блокчейна

Лондонская фондовая биржа запустила цифровой расчетный хаб, способствующий обмену средствами между независимыми платежными системами, используя базовые технологии, поддерживающие криптографию, которые могут использоваться в блокчейне или традиционных финансах.

  • State Street присоединяется к крипто-буму, запускает продукты для цифровых активов

Этот кастодиальный банк будет разрабатывать такие продукты, как стейблкоины и токенизированные депозиты, и сотрудничать с управляющими активами и клиентами.

События Pantera на этой неделе

  • Новый выпуск Stateful обсуждает Биткоин и золото: почему 2025 год отличается

В центре обсуждения: почему рыночная капитализация Биткоина в 2 триллиона долларов еще не готова к потокам средств национального уровня; как рыночная капитализация золота в 20 триллионов долларов поглощает диверсификацию центральных банков; и почему государства adopt Bitcoin last, not first.

  • Pantera готовится к саммиту Ondo в Нью-Йорке в 2026 году

Генеральный директор и основатель Pantera Дэн Морхед выступит с речью на саммите Ondo 3 февраля 2026 года. Этот саммит собирает самых влиятельных руководителей, основателей и лидеров, формирующих пересечение блокчейна и финансов.

  • Присоединяйтесь к чату Nexus, чтобы обсудить крипто-прогнозы на 2026 год

В выпуске от 15 января Джей Лу, эксперт по исследованиям и инвестициям Pantera, поделился своими взглядами с Дэниелом Мартином, генеральным директором и соучредителем Nexus.

Расписание личных встреч

  • Нью-Йорк: 28–30 января
  • Гонконг: 10–11 февраля
  • Сингапур: 12 февраля
  • Нью-Йорк: 26 февраля

Связанные с этим вопросы

QСколько инвестиций Pantera Capital осуществила в 2025 году и какой процент из них был лидирующим?

APantera Capital осуществила 31 инвестицию в 2025 году, при этом 85% из них были лидирующими.

QКакие два направления получили наибольшую долю инвестиций Pantera в 2025 году?

AИнфраструктура (38,71%) и стабильные монеты (stablecoins) (12,9%) получили наибольшую долю инвестиций.

QСколько компаний из портфеля Pantera провели IPO в 2025 году и какова их совокупная рыночная капитализация?

AЧетыре компании из портфеля Pantera провели IPO в 2025 году, их совокупная рыночная капитализация на январь 2026 года составила около 33 миллиардов долларов.

QВ каких регионах мира Pantera сосредоточила большую часть своих инвестиций в 2025 году?

AБольшая часть инвестиций Pantera пришлась на Северную Америку (64,52%), затем следуют Азия (16,13%), Европа (9,68%) и Ближний Восток (9,68%).

QКакое крупное приобретение, связанное с портфельной компанией Pantera, произошло в 2025 году?

AВ 2025 году Robinhood приобрел Bitstamp, что стало стратегическим выходом для Pantera.

Похожее

Роботы-«Телепузики» приходят убираться домой за 200 рублей в час. Настоящий человеко-автомат

Американский стартап Tau Robotics представил услугу по уборке домов с помощью человекоподобных роботов по цене $30 в час. Роботы под именами Chelsea, Elon и Tony выполняют различные задачи: уборку кухни и ванной, регулярное обслуживание и глубокую чистку. Ключевая особенность — все действия в демонстрационных видео выполняются в реальном времени, без ускорения, что редкость для подобных демо. Однако выяснилось, что роботы в текущей версии не автономны, а управляются оператором дистанционно (так называемый «teleoperation»). Основатели объясняют этот подход как стратегический: он позволяет собирать данные в реальных домашних условиях для последующего обучения автономного ИИ, аналогично «режиму тени» в беспилотных автомобилях. В статье обсуждается сложность внедрения человекоподобных роботов в домашние условия. Автор отмечает, что, несмотря на критику «дистанционного управления», такой подход может быть практичным первым шагом для сбора данных. Также подчёркивается, что человекоподобная форма упрощает дистанционное управление, так как оператору интуитивно понятны движения, и она обладает значительной эмоциональной ценностью для пользователя. Услуга в настоящее время доступна по приглашению в Сан-Франциско.

marsbit2 мин. назад

Роботы-«Телепузики» приходят убираться домой за 200 рублей в час. Настоящий человеко-автомат

marsbit2 мин. назад

Из Кореи в США: благодаря ИИ рабочие профессии становятся всё востребованнее

Искусственный интеллект меняет структуру рынка труда, повышая спрос и зарплаты квалифицированных рабочих специальностей, в то время как традиционное высшее образование теряет привлекательность. Данные из США показывают, что доходы профессиональных училищ выросли на 11.4% в 2025 году, а число увольнений из-за внедрения ИИ достигло рекордных 38 579 в мае. Молодое поколение всё чаще выбирает рабочие профессии, считая их более стабильными в эпоху автоматизации. В США зарплаты таких специалистов, как электрики и сантехники, уже сравнялись или превзошли доходы многих офисных работников. В Корее выпускники профильных школ, например, полупроводниковой, практически гарантированно получают работу в таких компаниях, как Samsung. Дефицит кадров усугубляется массовым выходом на пенсию старшего поколения и бумом строительства инфраструктуры, в том числе для дата-центров. Крупные компании, такие как Meta и JPMorgan, инвестируют миллионы в программы обучения. Несмотря на растущий интерес, преодоление стереотипов о "непрестижности" рабочих профессий остаётся ключевой задачей для полного удовлетворения рыночного спроса.

marsbit46 мин. назад

Из Кореи в США: благодаря ИИ рабочие профессии становятся всё востребованнее

marsbit46 мин. назад

От TPU к самосовершенствующимся агентам: как Джефф Дин видит следующий шаг в развитии ИИ

В статье на основе выступления Джеффа Дина на YC Startup School обсуждается эволюция ИИ от больших моделей к системам с долгосрочными агентами. Дин подчеркивает, что следующий этап ИИ — не просто более умные модели, а создание систем, способных к продолжительной автономной работе, самообучению и автоматизированным экспериментам. Ключевые темы включают смещение фокуса с размера моделей на организацию интеллекта, важность контекстной инженерии, аппаратной эффективности (особенно для вывода), а также возможности для стартапов в нишевых областях, где большие модели слабы. Он отмечает, что по мере удешевления генерации кода возрастает ценность четких спецификаций, правильной постановки задач и "вкуса" в выборе направлений. В итоге, главным становится не ответ модели, а создание надежных систем, способных выполнять сложные, многошаговые задачи.

marsbit49 мин. назад

От TPU к самосовершенствующимся агентам: как Джефф Дин видит следующий шаг в развитии ИИ

marsbit49 мин. назад

Qualcomm: спад ажиотажа вокруг ИИ. Когда наступит выздоровление на рынке смартфонов?

Компания Qualcomm (QCOM.O) опубликовала финансовый отчёт за третий квартал 2026 финансового года (по состоянию на июнь 2026 года). Выручка составила 9,95 млрд долларов США, что на 4% меньше, чем годом ранее, но превысило рыночные ожидания. Однако маржинальность снизилась до 53,1%, не достигнув прогнозируемых 54,6%, главным образом из-за роста себестоимости, включая затраты на производство и память. Основное давление на выручку оказал сегмент мобильных устройств, который упал на 19,6% до 5,09 млрд долларов. Это связано со снижением глобальных поставок смартфонов (кроме Apple) на 11%, а также с тенденцией производителей использовать старые платформы для снижения затрат. В то же время автомобильный бизнес продемонстрировал рост на 61% до 1,59 млрд долларов, а сегмент IoT вырос на 9% до 1,83 млрд. Чистая прибыль составила 2 млрд долларов, однако операционная прибыль снизилась на 41% из-за падения маржинальности и роста расходов. Прогноз на следующий квартал по выручке (97-105 млрд долларов) соответствует ожиданиям, но прогноз по прибыли на акцию оказался ниже рыночных оценок. На фоне слабости основного бизнеса Qualcomm активно развивает направление центров обработки данных (ЦОД) в сфере ИИ, представив четыре продуктовые линии: ускорители ИИ, коммерческие CPU, индивидуальные чипы и решения для подключения. Компания сотрудничает с Microsoft и Meta и ставит амбициозную цель по выручке от этого направления в 15 млрд долларов к 2029 финансовому году. Однако, поскольку данный бизнес ещё не вносит существенного вклада в выручку, а ожидания рынка в отношении ИИ снижаются, акции компании откатились с пиков, достигнутых на волне энтузиазма по поводу ИИ. В краткосрочной перспективе производительность компании по-прежнему зависит от восстановления рынка смартфонов и снижения цен на компоненты, такие как память.

marsbit50 мин. назад

Qualcomm: спад ажиотажа вокруг ИИ. Когда наступит выздоровление на рынке смартфонов?

marsbit50 мин. назад

Эксплойт Coldcard вызывает исход биткойнов, «бычья» консолидация крипторынка: Дайджест Ходлера, 2 августа

После утечки средств из кошельков Coldcard на сумму около $90 млн в биткойнах, мелкие держатели стали активно переводить средства на централизованные биржи. Объём переводов менее 1 BTC достиг максимума с 2022 года. По данным Galaxy Research, в результате трёх волн атак было скомпрометировано более 4500 адресов. Эксплойт использовал уязвимость в процессе генерации сида кошелька. В США обсуждение "Закона о ясности" (Clarity Act) зашло в тупик из-за разногласий по этическим нормам для политиков и регулированию стейблкоинов. Вероятность принятия закона до истечения срока крайне мала. Отчётность компаний за второй квартал показала снижение доходов: Coinbase сообщила о чистых убытках, а доход Robinhood от криптовалютных операций упал на 38%. При этом аналитик ARK Invest заявил, что индустрия вступает в фазу крупнейшей консолидации, что, по его мнению, является бычьим сигналом. Чемпионат мира по футболу 2026 года принёс $20 млрд объёма на блокчейн-рынках прогнозов. За неделю Bitcoin и Ether потеряли около 3% стоимости. Среди альткоинов лучше всего себя показали Cardano (ADA) и Uniswap (UNI). Аналитики Grayscale предположили, что дно рынка Bitcoin, возможно, уже достигнуто раньше традиционного четырёхлетнего цикла. В разделе FUD: основатель Telegram Павел Дуров объявлен в розыск в России, платформа Pump.fun уволила сотрудников перед получением ими токенов на миллионы долларов, а сотрудник Белого дома покинул пост на фоне обвинений в использовании инсайдерской информации для ставок на прогнозных рынках.

cointelegraph1 ч. назад

Эксплойт Coldcard вызывает исход биткойнов, «бычья» консолидация крипторынка: Дайджест Ходлера, 2 августа

cointelegraph1 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow