Недавнее исследование Galaxy показывает, что в пересчете на покупательную способность доллара 2020 года реальная стоимость биткоина составляет около 99 848 долларов, что не достигает настоящего рубежа в 100 000 долларов.
Этот контраст не отрицает рост биткоина, а раскрывает, как инфляция незаметно переписывает вехи, номинированные в фиатных валютах. Для текущего цикла, доминируемого институциональными игроками, это различие имеет большое практическое значение.
Ключевое влияние инфляции заключается в изменении реальной стоимости доллара. За последние годы покупательная способность доллара значительно снизилась, и для пересчета текущей номинальной цены в доллары 2020 года необходимо умножить на 0,8.
Это означает, что 100 000 долларов в 2025 году эквивалентны всего 80 000 долларам в 2020 году. Чтобы соответствовать покупательной способности 100 000 долларов 2020 года, номинальная цена биткоина должна приблизиться к 125 000 долларам. Пик текущего цикла как раз приблизился к этой области, что усилило споры.
Для институциональных инвесторов реальная доходность является ключевым критерием оценки. Пенсионные фонды и другие институты не интересуются номинальным ростом, их больше волнует доходность за вычетом инфляции. Это также неизбежное испытание для биткоина на пути превращения в макроактив.
Текущие混乱ные данные CPI добавляют неопределенности. В 2025 году Бюро трудовой статистики приостановило публикацию CPI из-за прекращения финансирования, и разные методы расчета дают slightly отличающиеся результаты, что еще больше усложняет оценку реальной стоимости.
Реакция рынка подтверждает это расхождение в оценках. После пика в октябре биткоин упал на 30%. Совокупные активы под управлением американских спотовых ETF на биткоин упали с пикового значения в 169,5 млрд долларов 6 октября до 120,7 млрд долларов 4 декабря.
Однако данные on-chain показывают, что основы остаются прочными. В этом году реальная рыночная капитализация биткоина достигла исторического максимума в 1,125 трлн долларов, что отражает укрепление базы долгосрочных держателей.
Будущая динамика будет зависеть от трех направлений: во-первых, изменения денежно-кредитной политики, ведущие к возврату номинальной стоимости; во-вторых, высокая инфляция, превращающая номинальные максимумы в пустые цифры, при этом рост реальной доходности усиливает давление; в-третьих, спрос на ETF ускоряет прорыв инфляционно-скорректированных уровней сопротивления.
Citi прогнозирует, что в 2026 году базовый сценарий для биткоина составит 143 000 долларов, а оптимистичный сценарий превысит 189 000 долларов. Ключевой переменной остаются потоки средств в ETF.
По сути, инфляция превращает вехи биткоина в фиатных валютах в движущуюся мишень. Битоин часто рассматривают как инструмент хеджирования от инфляции, но ирония заключается в том, что на знаковых вехах в фиатных валютах его переписывает именно инфляция.
Когда в следующий раз будет достигнут круглый уровень, рынку следует обращать внимание не на саму цифру, а на стоящую за ней реальную покупательную способность. Именно это является ключом к тому, сможет ли биткоин真正 войти в новую эпоху.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка比推 TG: https://t.me/bitpush
