В условиях растущей волатильности различных активов, переосмысление ключевой ценности инвестиций в акции США имеет практическое значение. Среди глобальных долевых активов, акции США по-прежнему могут рассматриваться некоторыми долгосрочными инвесторами как один из ключевых вариантов для инвестиций. Это суждение основано не на краткосрочных ставках на макроэкономическую среду 2026 года, а на трех более стабильных и устойчивых структурных движущих силах — преимуществах институциональной системы, создающих основу для сложного процента, реальном спросе, порожденном технологическими инновациями, и долгосрочном смещении логики глобального распределения капитала.
Институциональная система и исторический сложный процент: неуникальная «базовая архитектура»
С начала 2015 года до конца 2025 года совокупный рост индекса Nasdaq Composite примерно в 2-3 раза превысил рост индексов Chinext и Hang Seng Tech. Что еще важнее, максимальная просадка в течение периода выборки составила всего -36,4%, что значительно ниже -69,7% и -74,4% у двух других индексов. Это означает, что на рынке акций США инвесторы могут получать доход скорее за счет «времени + сложного процента», чем за счет «сильного выбора времени».
Этот результат не случаен, а является количественным отражением институциональных преимуществ. Американский рынок капитала построил полную цепочку финансирования инноваций — от венчурного капитала и частного финансирования до IPO и дополнительных эмиссий, что позволяет компаниям получать ресурсы в более длительного цикла с меньшим трением, формируя позитивный цикл «инвестиции — рост — реинвестиции». Кроме того, публичные компании обычно следуют финансовой дисциплине и механизмам возврата акционерам, что делает прибыльную базу индекса более устойчивой к макроэкономическим колебаниям. Кроме того, глобальный статус долларовых активов придает акциям США естественную способность поглощать ликвидность — при снижении аппетита к риску капитал возвращается в убежище, а при его расширении поглощает дополнительные риски. Эта двойная защита «институциональная система + валюта» является фундаментальной причиной устойчивого эффекта сложного процента.
Отраслевой цикл, движимый ИИ: от «оценки воображения» к «реальным инвестициям»
Технологические гиганты внесли основной вклад в избыточную доходность акций США в этом цикле. Однако, в отличие от некоторых опасений на рынке о «пузыре», мы считаем, что сейчас наступает ключевой этап перехода отраслевого цикла ИИ от «расширения инфраструктуры» к «внедрению приложений», характеризующийся параллельной проверкой реального спроса и реальных инвестиций.
Согласно Стэнфордскому «Индексу ИИ 2025», в 2024 году уже 78% организаций сообщили об использовании ИИ, что значительно выше 55% в 2023 году, что свидетельствует об ускорении распространения на стороне спроса. На стороне предложения, капитальные расходы публичных компаний США, связанных с ИИ, выросли с примерно 208,26 млрд долларов в 2019 году до 384,44 млрд долларов в 2025 году, накопленный рост составил почти 100%. Это не «отступление после рассказов», а реальные инвестиции в расширение вычислительных мощностей и инфраструктуры.
Мы разделяем путь монетизации ИИ на три этапа: этап红利 инфраструктуры, этап монетизации расширения платформы и сервисизации, этап проникновения на уровень приложений и перестройки бизнес-моделей. В настоящее время рынок все еще находится в окне перехода от первого этапа ко второму, уровень проникновения на уровень приложений далек от насыщения. Даже если рост акций лидеров замедлится, снижение затрат и повышение эффективности благодаря ИИ продолжит распространяться на更多 отраслей, обеспечивая более широкую и длинную движущую силу роста для акций США.
Глобальное распределение капитала: переход от «транзакционных притоков» к «структурному увеличению доли»
За последние три года объем акций США, принадлежащих иностранным инвесторам, демонстрировал рост «ступенчатыми шагами» — с 14,63 трлн долларов в 2023 году до 21,59 трлн долларов в 2025 году, совокупный рост за два года составил около 47,6%. Такой устойчивый рост больше похож на долгосрочное увеличение веса в распределении глобального институционального капитала, чем на краткосрочную покупку на росте.
С точки зрения региональной структуры, Европа обеспечила около 51% прироста, что further подтверждает, что это стратегическая ребалансировка в основном за счет капитала развитых рынков. Причины этого можно summarized в трех пунктах: во-первых, рынок акций США является единственным в мире сверхкрупным рынком, способным поглотить триллионные объемы дополнительного капитала с контролируемыми издержками торговли; во-вторых, непрерывность, сопоставимость раскрытия информации и предсказуемость регуляторной системы значительно снижают costs информационной асимметрии при межрыночных инвестициях; в-третьих, акции США предлагают наиболее концентрированное предложение качественных активов в таких долгосрочных направлениях, как технологии, программное обеспечение, облачные и платформенные компании ИИ, а также высокоразвитые инструменты ETF и индексирования, что позволяет эффективно и с низкими издержками выражать долгосрочные взгляды на распределение.
Макроэкономическая среда: умеренное снижение процентных ставок и политические博弈ы сосуществуют, но не меняют долгосрочного направления
Базовый сценарий макроэкономики на 2026 год ближе к «снижению процентных ставок + охлаждению экономики, но сохраняющей устойчивость». Прогноз SEP ФРС предполагает, что медианное значение ключевой ставки к концу 2026 года составит около 3,4%, что означает маржинальное снижение по сравнению с текущим целевым диапазоном, что благоприятно для финансирования компаний и среды оценки. Хотя темпы экономического роста замедляются с высоких уровней, прогноз CBO по-прежнему остается в диапазоне нормального роста около 1,8%, и прибыль компаний, скорее всего, пойдет по пути «замедления роста, а не обрывочного снижения».
Следует обратить внимание на возмущающий фактор налоговой политики. Многие положения налоговой реформы 2017 года, касающиеся физических лиц и семей, истекают в конце 2025 года, и 2026 год, вероятно, станет периодом интенсивных политических博弈. Фискальное давление может усилить волатильность долгосрочных процентных ставок, делая рынок периодически более неустойчивым. Но важно различать: волатильность не равна развороту тренда. При условии, что три основные долгосрочные движущие силы — институциональные преимущества, отраслевой цикл и структура капитала — не пошатнулись fundamentally, краткосрочные политические возмущения как раз предоставляют окно возможностей для поэтапного распределения и удлинения периода владения.
Долгосрочная ценность инвестиций в акции США, по сути, является продуктом системы позитивной обратной связи «институциональная система — отрасль — капитал». Она не зависит от макроэкономической удачи в каком-либо конкретном году и не связана с мифом об оценке отдельной компании-лидера, а укоренена в более стабильных и воспроизводимых структурных红利ах. Для капитала, ориентированного на долгосрочный сложный процент, свойство акций США как «ключевого базового актива» не ослабло, а, наоборот, на фоне роста глобальной неопределенности становится все более稀缺ным.
Matrixport недавно официально запустил услугу торговли акциями США, поддерживая ввод и вывод стейблкоинов, зачисуток 7×24 часа, помогая вам быстро выбирать глобальные активы и быть на шаг впереди в распределении активов.
Отказ от ответственности: Рынки имеют риски, инвестирование требует осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена со значительными рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми специалистами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном content.
