Автор: Tide Research
В четверг Ормузский пролив открылся, а акции полупроводниковых компаний достигли исторических максимумов.
Временное американо-иранское соглашение было официально подписано в Женеве, и в тот же день три саудовских супертанкера прошли через Ормузский пролив. Геополитическая позитивная новость перевесила влияние "ястребиного" заявления FOMC. S&P 500 вырос более чем на 1%, Nasdaq вырос почти на 2%, прервав двухдневное падение, Dow Jones в третий раз на этой неделе закрылся на рекордном уровне, а Филадельфийский индекс полупроводников за день вырос более чем на 6%, снова обновив исторический максимум. Акции энергетического сектора массово теряли в цене вместе с падением нефти, став единственным проигравшим сектором за день.
Рыночные показатели
S&P 500 закрылся с ростом на 1,08% до 7500,58 пункта, Nasdaq вырос на 1,91% до 26517,93 пункта, Dow Jones вырос на 0,14% до 51564,70 пункта, Russell 2000 лидировал с ростом на 2,12% до 2979,77 пункта. Рост уменьшался от малых к крупным компаниям, Dow Jones практически остался на месте, что указывает на то, что основной движущей силой отскока стали акции с высокой бета, которые больше всего упали за предыдущие два дня, защитные и голубые фишки в этот день не поспели. Новость по Ирану уже была полностью учтена до открытия рынка, индексы в течение дня поддерживали плавный восходящий тренд, и к закрытию в основном отыграли большую часть вчерашних потерь из-за заявления FOMC.
Трамп подтвердил на Truth Social в предрассветные часы, что Apple и Intel достигли соглашения о сотрудничестве в области дизайна и производства, при котором Intel сначала будет производить чипы по зрелым техпроцессам для iPad и старых моделей iPhone, флагманские продукты по-прежнему будут поставляться TSMC. Переговоры велись более года, бизнес по контрактному производству Intel благодаря этому получил самого важного внешнего клиента, а Apple диверсифицировала зависимость от TSMC. Обе компании официально не комментировали, рынок оценивает смысл этого стратегического направления.
В том же посте Трамп также упомянул, что Nvidia согласилась производить первые партии чипов на мощностях Intel, а Маск пообещал совместно построить крупнейшую в истории фабрику TerraFab. Сотрудничество с Apple стало третьим элементом в картине бизнеса контрактного производства Intel. Акции Intel выросли примерно на 10,5% до 133,82 доллара. Apple планирует поднять цены из-за роста стоимости чипов памяти и хранения данных, акции SanDisk выросли более чем на 11%, Micron — почти на 9%, вся цепочка поставок памяти выиграла. Nvidia выросла почти на 3%, Филадельфийский индекс полупроводников вырос более чем на 6%, обновив исторический максимум, от оборудования до памяти и вычислительных мощностей все сегменты росли, долгосрочная логика капитальных затрат на ИИ по-прежнему верна даже после обнародования "ястребиной" точечной диаграммы.
SpaceX упала на 3,56% до 185,00 доллара, закрывшись с падением второй день подряд, совокупное падение за два дня составило около 8,3%. Bloomberg сообщил в тот же день, что компания готовится выпустить как минимум на 20 миллиардов долларов облигаций инвестиционного уровня для погашения мостового кредита, срок погашения которого наступает в 2027 году. Потенциальные опасения по поводу размытия доли акционеров в сочетании с "ястребиным" заявлением FOMC создали двойное давление, обусловившее два дня падения. На этой неделе акции все еще выросли почти на 15%, с первого дня IPO они выше цены размещения на 37%, но краткосрочное давление еще не рассеялось.
Энергетический сектор лидировал по падению среди 11 секторов S&P 500, нефть марки WTI за день упала примерно на 2% до 74,29 доллара за баррель, ExxonMobil и Chevron снизились, индекс транспортных компаний Dow упал более чем на 4%. Открытие Ормузского пролива высвободило всю геополитическую премию, годовой рост в 20-40%, достигнутый ранее, начал ослабевать. Энергетический сектор из крупнейшего победителя недели превратился в крупнейшего проигравшего.
Технологический сектор, потребительские товары discretionary и промышленный сектор совместно лидировали по росту. Деньги перетекли из защитных и энергетических секторов в цепочку поставок для вычислений. Деньги, выведенные из технологических акций вчера из-за реакции на FOMC, сегодня частично вернулись на фоне геополитической позитивной новости. Скорость ротации говорит о том, что эти средства на самом деле не ушли с рынка, а просто ждали повода для повторного входа.
Макроэкономика и перспективы
VIX упал на 11,06%, закрывшись на уровне 16,40. Панические настроения, вызванные вчерашним заявлением FOMC, в основном рассеялись за один день, что указывает на то, что реакция рынка на "ястребиную" точечную диаграмму была скорее техническим хеджированием, а не настоящим неприятием риска. Доходность 10-летних казначейских облигаций США немного снизилась до около 4,445%, 2-летние остались выше 4,18%. Рынок не отказался от ожиданий повышения ставки в сентябре, просто волатильность временно подавлена улучшением аппетита к риску. Золото упало до 4210 долларов за унцию, серебро также снизилось, индекс доллара немного отступил, но остался на высоком уровне. Bitcoin (CoinGecko) закрылся около 64 026 долларов, Ethereum — около 1734 долларов. Крипторынок не показал явной реакции на геополитическую позитивную новость, сдерживающее влияние "ястребиных" ожиданий еще не снято. Нефть WTI закрылась на уровне 74,29 доллара за баррель, достигнув минимума за почти три месяца.
На следующей неделе будут опубликованы данные по PCE, Flash PMI и отчетность Micron. Прогнозы Micron — самый прямой индикатор спроса на вычислительные мощности для ИИ. Один раз в прошлом квартале прогноз ниже ожиданий привел к однодневному резкому падению всего сектора полупроводников. Пересмотр индекса Russell вступит в силу в закрытие следующей пятницы, механическое перераспределение средств вызовет значительное увеличение объема торгов, волатильность акций малых компаний в это время возрастет.
Взгляд Tide Research
Отскок в четверг опирался на две опоры: подписание иранской сделки высвободило геополитическую премию, а акции полупроводниковых компаний фактическим ростом подтвердили, что тема ИИ по-прежнему актуальна. Обе логики верны, но продолжительность их действия разная. Геополитическая премия разовая — после подписания сделки она отыграна, если в дальнейшем Иран проявит непоследовательность, рынок отреагирует быстрее и сильнее, чем в первый раз. Логика для полупроводниковых акций более долговечна. Согласованный рост Intel, SanDisk и Micron говорит о том, что в этот день движение было широким по отраслевой цепочке, оценка капитальных затрат на ИИ имеет фундаментальную поддержку. За двумя днями падения SpaceX скрывается новая переменная: как только состоится выпуск облигаций на 20 миллиардов долларов, давление из-за финансирования и ожидания размытия акций станут постоянным сдерживающим фактором для акций, а не просто корректировкой оценки. PCE на следующей неделе — ближайший индикатор. Если данные снова окажутся выше ожиданий, и повышение ставки в сентябре из вероятности превратится в консенсус, то отскок в четверг окажется лишь передышкой; если данные будут слабыми, рынок переоценит ожидания по снижению ставок быстрее, чем кто-либо ожидает.
