Крупнейшие крипто-венчурные фонды сократились: AUM a16z crypto упал на 40%, Multicoin — вдвое

marsbitОпубликовано 2026-04-18Обновлено 2026-04-18

Введение

Криптовалютные венчурные фонды, включая лидеров отрасли, такие как a16z crypto, Paradigm, Pantera Capital и Multicoin, столкнулись со значительным сокращением активов под управлением (AUM) в 2025 году, согласно данным SEC, полученным Fortune. AUM a16z crypto упал почти на 40% до $9,5 млрд, что частично с возвратом средств инвесторам на пике рынка. Multicoin сократил активы более чем вдвое до ~$2,7 млрд из-за высокой волатильности крипторынка. Pantera также показал снижение AUM, но отчасти из-за успешных выходов, включая IPO пяти портфельных компаний. Единственным исключением стала Haun Ventures, чьи активы выросли на 30% благодаря удачным инвестициям, таким как продажа BVNK Mastercard. Несмотря на сокращение AUM, многие фонды, включая Paradigm и a16z, активно привлекают новые средства, готовясь к следующему рыночному циклу.

Автор: Ben Weiss

Перевод: Deep Chao TechFlow

Введение: Журналист Fortune получил от SEC ранее не публиковавшиеся финансовые отчеты крипто-венчурных фондов. Данные показывают, что объемы активов под управлением (AUM) ведущих компаний, таких как Paradigm, Pantera, a16z crypto и Multicoin, в 2025 году сократились. Однако сокращение не всегда плохо — a16z crypto вернула деньги LP на рыночном пике, а ее первый фонд показал DPI в 5,4 раза. Единственной компанией, показавшей рост, стала Haun Ventures, которая сделала ставку на стейблкоины после приобретения BVNK компанией Mastercard.

Крупнейшие игроки крипто-венчурного рынка не смогли избежать обвала 2025 года.

Журналист Fortune Ben Weiss получил от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) пакет ранее не публиковавшихся финансовых отчетов инвестиционных советников. Данные очевидны: AUM таких ведущих компаний, как Paradigm и Pantera Capital, в 2025 году сократились.

Подпись: Изменение объема активов под управлением (AUM) ведущих крипто-венчурных фондов в 2021-2025 гг.

Графика: Ben Weiss / Fortune

Но прежде чем перейти к цифрам, важно понять: AUM — не лучший показатель успеха венчурного фонда. Он не отражает новые раунды финансирования, выплаты LP или капитальные взносы. Цены на криптоактивы сами по себе сильно колеблются — один твит эмоционально неустойчивого человека может от Маска, Трампа или Чжао Чанпэна) может отправить их на американских горках. Опытные крипто-венчурные фонды пережили взлет активов во время бума NFT в 2021 году и последующее падение во время «криптозимы».

Автор Ben Weiss также подчеркивает: истинные топ-инвесторы в конечном итоге возвращают деньги LP. Краткосрочные изменения AUM не равны результативности.

Уяснив это, перейдем к конкретным данным.

a16z crypto: AUM сократился почти на 40%, но деньги вернули LP

Совокупный AUM четырех криптофондов a16z crypto с 2024 года рухнул почти на 40%, до $9,5 млрд. За тот же период AUM материнской компании Andreessen Horowitz вырос до более чем $100 млрд.

Частично причиной сокращения стало то, что компания начала распределять доходы от первых трех фондов среди LP. По данным осведомленных источников, a16z crypto намеренно выбрала для распределения пик крипторынка в 2025 году.

Какой был результат? Согласно данным Newcomer, чистый DPI (коэффициент распределения к оплаченному капиталу) первого криптофонда a16z достиг 5,4x. По сравнению с другими венчурными фондами, собранными в 2018 году на платформе Carta, эта доходность выглядит весьма впечатляюще.

Другими словами, сокращение AUM в случае a16z crypto — это скорее результат «заработать деньги и вернуть их LP», а не «обвала портфеля».

Multicoin: AUM сократился вдвое до $2.7 млрд

Судьба Multicoin Capital тесно связана с крипторынком. Во время бума 2021 года ее AUM почти утроился за год, приблизившись к $9 млрд. После краха FTX он резко упал, а затем в течение двух лет постепенно восстанавливался.

Но падение 2025 года снова отбросило его назад. С 2024 по 2025 год AUM Multicoin сократился более чем вдвое, до примерно $2.7 млрд. С октября 2025 года, когда BTC начал падать, криптоактивы отступили по всем фронтам, и структура Multicoin, которая одновременно управляет хедж-фондом и венчурным фондом, пострадала одной из первых.

Дополнительный контекст: соучредитель Multicoin Кайл Самани покинул компанию в феврале этого года, переключившись на инвестиции в другие направления технологического сектора.

Pantera: Пять портфельных компаний провели IPO, капитал вернулся к LP

AUM Pantera Capital также сократился, но, как и в случае с a16z, частично это связано с активным распределением выплат LP.

По данным осведомленных источников, в 2025 году пять портфельных компаний Pantera провели IPO, включая Circle и BitGo. Эти выходы принесли значительный приток денежных средств.

Haun Ventures: Единственный рост на фоне спада, AUM вырос более чем на 30%

Среди всеобщего сокращения Haun Ventures стала единственным исключением.

AUM компании, основанной бывшим партнером a16z crypto Кэти Хан, вырос в годовом исчислении более чем на 30%, приблизившись к $2.5 млрд. С одной стороны, это связано с правильной ставкой на направление — инвестированная ею компания стейблкоинов BVNK была приобретена Mastercard за сумму до $1.8 млрд. С другой стороны, сам Haun Ventures в 2025 году также привлек новый фонд в $1 млрд.

Новый раунд сбора средств уже начался

Несмотря на сокращение AUM, ведущие компании не останавливаются:

Paradigm собирает новый фонд размером до $1.5 млрд. a16z crypto собирает до $2 млрд. Dragonfly только что закрыла свой четвертый фонд размером $650 млн. После публикации статьи Fortune добавила уточнение: представитель Dragonfly фактически дал ответ, подтвердив, что данные «точны», и заявив, что «мы активно размещаем капитал».

Представители Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin и Haun Ventures отказались от комментариев.

Циклическая судьба крипто-венчура

Оригинальная статья на этом заканчивается, но стоит добавить несколько фоновых деталей.

Крипто-венчур фундаментально отличается от традиционного технологического венчура. Традиционный VC инвестирует в доли, выход — через IPO или слияния и поглощения. У многих крипто-стартапов есть собственные токены, и портфель VC напрямую подвержен колебаниям их цен.

Multicoin — самый яркий пример: согласно предыдущему отчету Fortune, с 2017 по 2021 год его активы выросли на 20,287%, а в 2022 году откатились на 90%. Такая амплитуда немыслима в традиционном венчурном пространстве.

Согласно прогнозному отчету Pantera Capital в начале этого года, общая рыночная капитализация криптовалют (за исключением BTC, ETH и стейблкоинов) с пика в конце 2024 года упала примерно на 44%. Но по историческим меркам, медвежий рынок — это также окно возможностей для покупок на дне. Несколько ведущих компаний сейчас активно привлекают средства, делая ставку на следующий цикл.

Согласно эксклюзивному предыдущему отчету Fortune, пятый фонд a16z crypto планирует завершить сбор средств в первой половине 2026 года под руководством Криса Диксона и продолжит делать ставку на блокчейн. Новый фонд Paradigm, согласно The Wall Street Journal, расширится до сферы ИИ и робототехники. Различие в стратегиях очевидно: a16z продолжает идти ва-банк в crypto, а Paradigm выбирает хеджирование跨 через различные сектора.

Связанные с этим вопросы

QКаковы основные причины сокращения активов под управлением (AUM) ведущих криптовалютных венчурных фондов, таких как a16z crypto и Multicoin, в 2025 году?

AСокращение AUM было вызвано сочетанием двух основных факторов: общим падением рынка криптовалют в 2025 году и стратегическим распределением средств обратно инвесторам (LP) на пике рынка. Например, a16z crypto намеренно вернула средства LP из своих первых трех фондов, что привело к сокращению AUM, но при этом ее первый фонд показал DPI в 5,4 раза. Multicoin, чьи активы сильно привязаны к волатильности крипторынка, пострадала от резкого падения цен на активы.

QКакая криптовалютная венчурная компания стала исключением и показала рост AUM в 2025 году, и благодаря чему?

AЕдинственной компанией, показавшей рост AUM более чем на 30% (до почти $25 млрд), стала Haun Ventures. Этот рост был обусловлен двумя факторами: успешным выходом из инвестиции в стабильную монету BVNK, которая была приобретена Mastercard за сумму до $1,8 млрд, и привлечением нового фонда размером $1 млрд в 2025 году.

QКакова принципиальная разница между криптовалютными VC и традиционными венчурными фондами с точки зрения рисков и доходности?

AКлючевое отличие заключается в характере активов. Традиционные VC инвестируют в доли компаний (акции), а выход происходит через IPO или поглощения. Криптовалютные VC часто инвестируют в токены проектов, стоимость которых напрямую зависит от крайне волатильного рынка криптовалют. Это приводит к гораздо большим колебаниям стоимости активов под управлением (AUM). Например, Multicoin пережила рост активов на 20 287% с 2017 по 2021 год, а затем падение на 90% в 2022 году, что немыслимо в традиционном венчуре.

QКакие ведущие фонды в настоящее время проводят новые раунды финансирования, несмотря на падение рынка?

AНесмотря на сокращение AUM, ведущие фонды активно привлекают новый капитал для инвестиций в следующий рыночный цикл. Paradigm собирает новый фонд размером до $1,5 млрд. a16z crypto также находится в процессе привлечения до $2 млрд для своего пятого криптофонда. Dragonfly недавно закрыла свой четвертый фонд на $650 млн.

QПочему показатель AUM (активы под управлением) не является идеальным показателем для оценки успеха венчурного фонда в криптоиндустрии?

AAUM — это несовершенный показатель, потому что он не отражает ключевые аспекты деятельности VC. Он не учитывает распределение средств обратно инвесторам (LP), что является конечной целью и признаком успеха (как в случае с a16z). Он не показывает новые раунды финансирования или капитальные взносы. Кроме того, стоимость криптоактивов чрезвычайно волатильна и может резко меняться из-за внешних факторов, не связанных с качеством инвестиций фонда, что искажает реальную картину эффективности.

Похожее

Артур Хейз совершил крупные продажи Ethereum и двух альткоинов!

Соучредитель BitMEX Артур Хейс продал значительную часть своих активов в Ethereum (ETH) после падения цены криптовалюты. По данным блокчейна, за последние две недели он приобрел 3298 ETH через внебиржевые сделки, но затем перевел 2364 ETH на адреса, связанные с Cumberland и Galaxy Digital. После переводов на его кошелек поступило 4,30 миллиона USDC, что указывает на продажу. Эта сделка, по оценкам, принесла убыток примерно в 220 000 долларов. Кроме того, Хейз продал альткоины SYN на 658 000 долларов и ENA на 248 000 долларов. Эти действия последовали за объявлением о постоянном закрытии криптовалютной биржи BitMEX, которую он основал.

cryptonews.ru1 ч. назад

Артур Хейз совершил крупные продажи Ethereum и двух альткоинов!

cryptonews.ru1 ч. назад

Goldman Sachs: в июле разрушили скученные сделки, бычий рынок на акциях США не прервался, но стало сложнее

По мнению аналитиков Goldman Sachs, июль на американском рынке акций характеризовался не крахом индексов, а масштабной ликвидацией перегруженных позиций. В то время как S&P 500 оставался стабильным, переживая узкий диапазон колебаний, наиболее спекулятивные и популярные сделки, такие как акции с высоким моментом и стратегии, связанные с искусственным интеллектом, подверглись резкой распродаже и снижению кредитного плеча. Это привело к значительной волатильности под поверхностью относительно спокойного рынка. Главный вывод заключается в том, что бычий тренд на рынке США не закончился — его поддерживают крепкая экономика, рост прибылей и масштабные капиталовложения в ИИ. Однако риск-доходность стала менее привлекательной, а потенциал для дальнейшего роста акций ослаб. Этап простой покупки и удержания закончился. Рынок переходит в фазу, где избыточный оптимизм и высокий леверидж наказываются, что требует от инвесторов большей избирательности, ликвидности и осторожности, особенно в условиях ужесточения коммуникации ФРС и давления со стороны долгосрочных процентных ставок.

marsbit2 ч. назад

Goldman Sachs: в июле разрушили скученные сделки, бычий рынок на акциях США не прервался, но стало сложнее

marsbit2 ч. назад

Разблокировка токенов за неделю: IOTA, AERO, HYPE с небольшими разблокировками

В предстоящую неделю ожидается разблокировка токенов нескольких проектов. Среди них — IOTA, AERO и HYPE, где объемы разблокировки незначительны. Проект Hyperliquid планирует разблокировать 430 тысяч токенов HYPE на сумму около 22,56 млн долларов США. Hyperliquid — это высокопроизводительный блокчейн, целью которого является создание полностью ончейн-открытой финансовой системы. Платформа объединяет ликвидность, пользовательские приложения и торговую активность, стремясь стать единой средой для всех финансовых операций. Ниже представлен график предстоящих релизов токенов проекта.

marsbit2 ч. назад

Разблокировка токенов за неделю: IOTA, AERO, HYPE с небольшими разблокировками

marsbit2 ч. назад

Ожидаемый закон о криптовалютах, известный как «Закон о ясности», находится на критическом этапе: Белый дом рассмотрит его в эти выходные

Закон CLARITY Act, определяющий полномочия SEC и CFTC на рынке криптовалют США, находится на решающем этапе. Его дальнейшая судьба зависит от согласия администрации Трампа с новым двухпартийным этическим предложением сенаторов Тиллиса и Гальего, которое передает право преследования федеральных чиновников за нарушение этических норм генеральным прокурорам штатов. Ожидается, что Белый дом рассмотрит это предложение в выходные. При достижении согласия возможен следующий шаг — голосование в Сенате, для которого, однако, пока не набраны необходимые 60 голосов. Законопроект, уже принятый комитетом Сената, создает всеобъемлющие правила для крипторынка, включая регулирование стейблкоинов. По этому вопросу достигнут компромисс, ограничивающий «процентные» выплаты за простое хранение токенов, но разрешающий вознаграждения за транзакции или лояльность. Если согласие по этическим нормам не будет найдено, продвижение закона снова застопорится, оставив неопределенность в регулировании стейблкоинов и реализации связанного с ними Закона GENIUS.

cryptonews.ru2 ч. назад

Ожидаемый закон о криптовалютах, известный как «Закон о ясности», находится на критическом этапе: Белый дом рассмотрит его в эти выходные

cryptonews.ru2 ч. назад

Интервью с руководителем Robinhood: Стратегия привлечения клиентов "гантели" через мемы и токенизированные акции, все направления бизнеса приносят миллиардные доходы

**Интервью с топ-менеджером Robinhood: стратегия "двойного привлечения" клиентов (мем-токены + токенизированные акции) и миллиардные доходы по всем направлениям** Johann Kerbrat, старший вице-президент Robinhood по криптовалютному и международному бизнесу, раскрыл стратегию новой блокчейн-сети компании — Robinhood Chain. Через три недели после запуска недельный объем торгов на DEX превысил $30 млрд при TVL более $3 млрд. Стратегия сети описана как "двойная": с одной стороны, поддержка мем-токенов для привлечения сообщества DeFi, с другой — фокус на токенизированных реальных активах (RWA), в первую очередь акций. Уже доступно более 90 токенизированных акций для пользователей из 120+ стран, что решает проблему глобального доступа к рынкам США. Главная цель — перенести на блокчейн 27 млн фондированных счетов Robinhood, упростив сложный пользовательский опыт DeFi (кошельки, приватные ключи). Продукты вроде Robinhood Earn позволяют получать доход от стейблкоинов прямо в основном приложении. Robinhood Chain построена на стеке Arbitrum для скорости, низких комиссий и безопасности Ethereum. Kerbrat подчеркивает, что сейчас важнее расширять общий рынок токенизированных активов, а не конкурировать за долю с Base от Coinbase. Партнеры (Morpho, Lighter, 0x и др.) выбираются по критериям комплаенса, способности создавать уникальный опыт и дифференциации. Что касается доходов, то сейчас сеть оптимизируется для массового внедрения, а не для максимизации прибыли. Все основные бизнес-направления Robinhood (акции, опционы, криптовалюты и т.д.) уже приносят доход на уровне сотен миллионов долларов.

marsbit4 ч. назад

Интервью с руководителем Robinhood: Стратегия привлечения клиентов "гантели" через мемы и токенизированные акции, все направления бизнеса приносят миллиардные доходы

marsbit4 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow