Автор: Jonah
Перевод: Saoirse, Foresight News
Все говорят, что стейблкоины лучше подходят для международных платежей. Так ли это на самом деле?
Если получатель перевода сам хочет получить стейблкоины, то это действительно отличное кросс-граничное решение. Вы можете переводить средства круглосуточно, практически с нулевой комиссией и с мгновенным подтверждением.
Но более сложный вопрос, на котором сосредоточена эта статья, возникает в сценарии конвертации валют: когда на одном конце вносят доллары, а на другом выводят местную валюту (например, мексиканские песо). Большинство крипто-экспертов утверждают, что стейблкоины могут кардинально повысить скорость и снизить стоимость переводов в этом сценарии. Однако сторонники стейблкоинов умышленно упускают из виду тот факт, что финтех-компании уже давно предлагают аналогичные услуги с низкой стоимостью и высокой эффективностью, полностью обходясь без стейблкоинов. Так какую же проблему они решают?
В этой статье мы разберем, как работает традиционная система корреспондентского банкинга, а также инновации, внесенные в эту модель современными финтех-компаниями, такими как Wise, чтобы прояснить реальную ценность стейблкоинов.
Корреспондентский банкинг
Предположим, Алиса из США хочет отправить своему другу Бобу в Мексику немного песо. Банки обеих сторон не имеют филиалов в стране друг друга, поэтому не могут осуществить платеж напрямую. Двум банкам нужно привлечь более крупный банк, корреспондентский банк, чтобы установить связь. Банк Алисы размещает долларовые средства в таком корреспондентском банке под названием GlobalBank; а GlobalBank, в свою очередь, держит песо в мексиканском банке BancoMX.
Когда Алиса инициирует перевод, ее банк списывает средства с ее счета и отдает распоряжение GlobalBank. GlobalBank списывает 100 долларов со средств банка Алисы, конвертирует их по своему внутреннему курсу, зарабатывая на спреде, затем уведомляет BancoMX о зачислении средств на счет Боба, одновременно удерживая свою комиссию. Весь процесс координируется через систему SWIFT, которая также взимает плату за сообщения.
Эта базовая система переводов дорогая и медленная, потому что каждый посредник стремится получить прибыль. В случае обычных потребительских переводов совокупная стоимость системы корреспондентских банков составляет около 15%, включая комиссии за транзакции и спред, заложенный в обменный курс. Кроме того, перевод обычно занимает от 1 до 5 рабочих дней, так как каждому промежуточному учреждению нужно время для выполнения своих операционных процедур.
Решение современных финтех-компаний
В 2011 году у двух друзей в Лондоне были взаимодополняющие потребности в валюте: один получал доход в евро, но ему были нужны фунты для жизни в Великобритании; другой получал зарплату в фунтах, но должен был выплачивать ипотеку в евро в Эстонии. Они обошли банки, осуществив платежи друг другу на местах: фунты были внесены на лондонский счет, евро — на эстонский, и средства ни разу не пересекали границу.
Эта система позже превратилась в Wise. Основатели верили, что модель взаимозачета потоков средств можно масштабировать, и это действительно сработало. Многие другие финтех-компании также переняли этот подход.
Вернемся к примеру, когда Алиса отправляет деньги Бобу, но теперь с использованием сервиса, подобного Wise. Алиса отправляет доллары на американский счет этой финтех-компании; компания использует собственные резервы песо в Мексике, чтобы напрямую перевести средства Бобу. Деньги вообще не пересекают границу. Перевод, который для Алисы выглядит как международный, по сути, представляет собой одновременный прием и отправку средств этой финансовой организацией. Именно поэтому пользовательский опыт почти мгновенный, но компании приходится брать на себя валютный и балансовый риск, связанный с хранением больших объемов иностранной валюты.
Чтобы максимально избегать использования традиционной банковской системы, финтех-компании проводят неттинг транзакций. Например, когда другие пользователи отправляют песо из страны, компания может провести взаимозачет двух денежных потоков внутри себя. Она обращается к традиционной банковской системе, только если дисбаланс в пуле средств какой-либо валюты становится значительным. На нижнем уровне финтех-компании объединяют ресурсы партнерских банков и различных лицензий, а в регионах, где их собственный бизнес не покрывает потребности, операции обрабатывают местные партнеры.
При нормальной работе эта модель значительно превосходит традиционную систему. Wise взимает лишь небольшую открытую комиссию, использует реальный рыночный средний курс без скрытого спреда, а совокупная комиссия составляет всего 0,52% (эта цифра включает некоторые переводы в той же валюте, отдельная комиссия за конвертацию валюты не раскрывается). По данным Всемирного банка, средняя стоимость цифровых услуг денежных переводов составляет около 3,5%, и Wise относится к числу услуг с низкой стоимостью.
Модель «стейблкоин-сэндвич»
Если такие финтех-компании, как Wise, уже предоставляют более быстрые и дешевые международные решения, чем традиционная система, что же нового предлагают стейблкоины?
Воспроизведем ту же ситуацию с переводом с использованием стейблкоина. Алиса конвертирует 100 долларов в 100 USDC; USDC отправляются Бобу в Мексику через блокчейн-сеть за несколько секунд с комиссией менее цента. Затем Боб конвертирует USDC в фиатную валюту и переводит на свой местный банковский счет, получая песо. В индустрии этот процесс называют «стейблкоин-сэндвич».
С точки зрения Алисы и Боба, этот опыт не обязательно лучше, чем у Wise. С точки зрения затрат, у стейблкоинов также нет явного преимущества. Затраты на перевод USDC в сети практически равны нулю, а комиссия за внесение средств также постоянно стремится к нулю. Однако на этапе вывода средств по-прежнему существует трение, и спред при конвертации долларов в местные песо может привести к значительным расходам 1.
Реальная ценность стейблкоинов: полностью открытая рыночная конкуренция
Создание глобальной сети, подобной Wise, чрезвычайно сложно, и в мире это удалось лишь нескольким компаниям. Стейблкоины значительно снижают этот порог. Теперь вам не нужно строить полноценную глобальную бизнес-сеть, чтобы заниматься международными платежами. Достаточно иметь надежные каналы внесения средств на стороне отправителя и надежные каналы вывода на стороне получателя.
Можно сказать, что стейблкоины декомпозировали финтех-бизнес, превратив прошлые закрытые проприетарные сети в открытый рынок. Вместо того чтобы один сервис получал весь спред по всему каналу перевода, локальные поставщики услуг по выводу могут конкурировать друг с другом за бизнес по конвертации, что в долгосрочной перспективе снизит общие затраты.
Эффект экономии наиболее заметен на нишевых, менее популярных каналах переводов. Отпадает необходимость в создании глобальной сети, и региональные поставщики услуг могут углубиться в конкретный регион, не будучи вынужденными охватывать весь мир. @yellowcard_app — яркий пример компании, углубившейся на рынки нескольких африканских стран (компания из портфеля BCAP).
Декомпозиция бизнеса приводит к фрагментации рынка, а фрагментация стимулирует конкуренцию, что в конечном итоге дает потребителям более низкую стоимость переводов.
Кто-то может возразить: такая ситуация не продлится долго, уже сейчас множество поставщиков услуг на основе стейблкоинов консолидируют все этапы, и лидеры снова движутся к вертикальной интеграции. Рынок может снова консолидироваться, и тогда преимущества стейблкоинов исчезнут.
Но открытая базовая инфраструктура переводов по своей природе открыта, и ее трудно монополизировать. Если какой-либо посредник получает чрезмерную прибыль за счет спреда, местные поставщики услуг по выводу могут конкурировать за бизнес, предлагая более низкие цены; любой может войти в эту конкуренцию.
По мере того как совокупная комиссия за международные платежи будет постоянно снижаться, сверхприбыль, которую раньше получали посредники, будет перераспределяться в пользу обычных потребителей и предприятий, что в конечном итоге приведет к снижению стоимости перемещения денег.
Приложение
1 Найти достоверные данные о реальных совокупных затратах по модели «стейблкоин-сэндвич» в интернете сложно. Почти все ссылаются только на средний этап сэндвича — почти нулевую стоимость передачи стейблкоина в сети, и очень немногие включают затраты на внесение и вывод средств, давая полные расходы от начала до конца. Сам этот факт очень показателен: либо те, кто приводит эти данные, делают это в рекламных целях, намеренно игнорируя полную стоимость; либо они не понимают, откуда на самом деле берутся затраты на перевод. Это также одна из основных причин написания данной статьи.
По словам руководителей ведущих компаний в сфере международных платежей: на основных каналах переводов, таких как США-Мексика, стейблкоины могут в лучшем случае лишь сравниться с финтех-аналогами; но на нишевых каналах, таких как США-Африка, стейблкоины будут иметь определенное преимущество.
