Взрывной запуск Robinhood Chain в этом месяце вновь разжег одну из самых давних дискуссий вокруг Ethereum: увеличивают ли успешные сети второго уровня спрос на ETH как на актив, или же новички захватывают всю ценность для себя?
L2 Ethereum на основе Arbitrum от этого розничного брокера стала одной из самых загруженных роллапов Ethereum с момента запуска 1 июля.
За первые две недели на цепочку было забриджировано более 141 миллиона долларов в эфире. Данные DeFiLlama показывают, что более полумиллиона кошельков теперь хранят ETH в этой сети, а бум мемкоинов позволил Robinhood Chain обойти L1 Ethereum и L2 Base от Coinbase по объему торгов на DEX за 24 часа.
Эфир вырос на этой новости, подорожав примерно на 15% с 1582 долларов 1 июля до 1825 долларов к 13 июля, согласно данным Coingecko, после волны бычьих комментариев.
Эрик Трамп из World Liberty Financial написал 11 июля: «ETH резко растет! Приятно видеть!», в то время как Том Ли, председатель BitMine Immersion Technologies, заявил, что запуск укрепляет тезис о том, что «ETH — это деньги», указывая на роль актива как нативного газового токена цепочки и финальность L2 в мейннете Ethereum.
Инвесторы Ethereum слышали подобные аргументы и раньше.
По теме: L2 Robinhood вызывает оптимизм по поводу ETH, Сайлор «замутил воду». Дайджест Hodler’а, 5–12 июля 2026
Arbitrum, Optimism и Base каждый раз приводили волны пользователей и активность в экосистему L2 Ethereum, но не смогли существенно повлиять на цену эфира, поскольку большая часть экономической активности оставалась на самих роллапах.
Запуск Robinhood Chain, пожалуй, иной. В отличие от предыдущих роллапов, созданных крипто-нативными компаниями, эта сеть была разработана публичной розничной брокерской фирмой с десятками миллионов клиентов для поддержки токенизированных акций и других активов реального мира.
Уже через несколько дней после запуска на нее приходилось 6,9% всех владельцев токенизированных акций, согласно данным Token Terminal.
Реакция цены эфира на запуск Robinhood Chain. Источник: Coingecko
И, если модель Robinhood окажется успешной, это может побудить банки, брокеров и управляющих активами создавать собственные L2 и закрепить за Ethereum статус блокчейна по умолчанию для TradFi. Deutsche Bank уже строит L2 Ethereum на основе ZK под названием DAMA 2, ориентированную на институциональные финансы.
Почему Robinhood может стать переломным моментом
Сети L2 Ethereum используют технологию роллапов для обработки транзакций вне основной цепочки Ethereum с периодическим возвратом (сетлментом) в сеть. Robinhood Chain использует технологию Arbitrum и совместима с более широкой экосистемой Ethereum.
Но отрасль привлекло не столько сама технология, сколько то, кто ее использует.
«Это настоящая веха», — заявил Cointelegraph Алекс Глуховски, основатель и генеральный директор Matter Labs, разработчика Ethereum L2 zkSync.
«Это показывает, что L2 Ethereum превратились из эксперимента крипто-нативных команд в инфраструктуру, на которой будет вести бизнес регулируемая публичная компания».
Вместо того чтобы создавать блокчейн с нуля, как это решила сделать Stripe с Tempo, Robinhood выбрала настройку роллапа Ethereum под свои нужды «для конфиденциальности, соответствия требованиям и производительности, при этом наследуя безопасность Ethereum и подключаясь к его ликвидности», — добавил он.
Макс Шеннон, старший аналитик Bitwise, заявил Cointelegraph, что успех Robinhood Chain более значим, чем предыдущие развертывания L2.
«Это представляет рост экосистемы Ethereum, особенно среди крупных институтов», — сказал он. «Это также происходит в то время, когда Ethereum в более широком смысле переориентировался на институты через Eth Labs и Ethereum Institutional».
Меняет ли Robinhood Chain инвестиционный кейс для ETH?
По мнению Шеннона, запуск Robinhood усиливает инвестиционный кейс для Ethereum, поскольку укрепляет позицию сети как ведущего блокчейна для институционального внедрения.
Он сказал, что ETH обладает «сетевыми характеристиками», чтобы стать резервным активом для растущей сети институциональных L2. Но, как и многие, он считает, что токеномику Ethereum необходимо улучшить, чтобы возросшая сетевая активность более четко отражалась в спросе на ETH.
Ethereum часто критиковали за решение снизить комиссии для L2 как способ стимулировать внедрение и получить сетевые эффекты. Лоренцо Валенте из Ark Invest написал 14 июля, что Robinhood Chain с момента запуска принесла 816 000 долларов дохода, из которых Arbitrum взял 10%, но лишь 0,15% от общей суммы было возвращено Ethereum.
«Если ваш тезис — «ETH — это деньги», то строительство Robinhood здесь — супер-бычий сигнал. Больше активности, больше залога в ETH, больше «линди-эффекта». Если ваш тезис — «ETH — это генерирующий доход актив», то это супер-медвежий кейс».
GrowThePie заявил, что цифры Валенте о доле Ethereum в доходах занижены в четыре раза, и утверждал, что «0,6% от доходов — правильная цифра». Но даже более высокая цифра не является значительным драйвером доходов для L1. Robinhood Chain генерировала больше газовых сборов, чем любой другой L2 за последнюю неделю, но Ethereum получил из них всего 4400 долларов.
Источник: Matze, GrowThePie
Глуховски сказал, что рост стоимости ETH будет основан не на доходах от комиссий, а, скорее всего, на том, что он станет широко принятыми деньгами во всей экосистеме L2.
«Люди могут платить комиссии стейблкоинами или вообще не думать о газе», — сказал он. «Но по мере того, как через Ethereum проходит больше стоимости, ETH начинает выглядеть меньше как токен для оплаты комиссий и больше как базовый денежный актив для этой системы».
По теме: Robinhood заявляет, что ее функция AI-агента «скоро» будет помогать криптотрейдерам
Даже медведи по ETH, такие как Майк Дудас из 6th Man Ventures, описали Robinhood Chain как «самую бычью вещь, которую я видел в мире эфира за последние годы».
Но после того, как Дудас увидел пост Валенте, он добавил оговорку, что «Eth готов, если только не взлетит тезис «eth — это деньги» или не вырастет цена за сетлмент на L1».
Вопрос накопления ценности остается
Хотя успех Robinhood, возможно, укрепил аргументы в пользу стратегии масштабирования Ethereum, он еще не решил один из самых больших нерешенных вопросов сети: как рост активности на L2 в конечном итоге трансформируется в ценность для ETH?
Шеннон сказал, что недавние обновления, такие как Fusaka, улучшили возможности масштабирования Ethereum, но, несмотря на то, что активность транзакций достигла рекордных уровней, спрос еще не превратился в существенно более высокие комиссии или увеличенный сжигание ETH.
«Robinhood не решит эту проблему», — сказал Шеннон, и коллективный рост L2, вероятно, тоже не решит… Это требует кардинального изменения мышления разработчиков и токеномики ETH».
Другая неопределенность заключается в том, сколько ETH институциональные пользователи фактически будут держать напрямую. Поскольку токенизированные акции и другие RWA все больше торгуются против стейблкоинов, многие пользователи могут редко взаимодействовать с ETH, даже если он лежит в основе сети за кулисами.
Robinhood, возможно, показал, что крупный финансовый институт готов строить на инфраструктуре Ethereum, но станет ли это в конечном итоге причиной более сильного спроса на ETH, еще предстоит увидеть.
Журнал Много ненавистный «налог» на стейкинг Ethereum, возможно, уже устарел
