Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Авторы | Azuma (@azuma_eth), Mandy (@mandywangETH)
Долгое время Binance носил титул «крупнейшей биржи криптовалютного мира», но в последнее время я все больше сомневаюсь в этом укоренившемся в сознании рядовых инвесторов ярлыке.
Конечно, благодаря обширной экосистеме, включающей публичный блокчейн, кошельки и венчурные инвестиции, Binance по-прежнему остается суперплатформой с самым широким охватом влияния в индустрии Crypto — с этим нет споров.
Что действительно заслуживает переосмысления, так это другой, более核心的问题: На самом основном и важном поле битвы для биржи — торговле, особенно на рынке фьючерсов с большими объемами, высокими комиссиями и определяющем ценовые ориентиры, остается ли Binance лидером отрасли? Сохраняет ли она абсолютное преимущество, которое трудно оспорить другими конкурентами? И есть ли в инновациях в других областях кто-то, кто превзошел Binance?
Причина, по которой задается этот вопрос, не в каком-то краткосрочном изменении данных, а в нескольких недавних небольших событиях — по отдельности они могут показаться незначительными, но вместе они продолжают подрывать мое прежнее восприятие рыночной позиции Binance.
Объем торговли фьючерсами сталкивается с вызовами
Во-первых, в последние дни в условиях волатильного рынка данные о ликвидациях на Hyperliquid уже превзошли показатели Binance. Как показано на графике ниже, за последние 24 часа сумма ликвидаций на Hyperliquid составила около 193 миллионов долларов США, в то время как на Binance — 146 миллионов долларов.
Примечание Odaily: данные взяты с Coinglass, время указано на 14:00 2 февраля.
Здесь есть момент для сомнений: частота推送 данных о ликвидациях на Binance ограничена максимум одним разом в секунду, поэтому такие платформы данных, как Coinglass, могут иметь некоторую задержку при сборе.
Но, судя по наблюдаемым нами сообщениям, действительно все больше крупных игроков выбирают открытие позиций на Hyperliquid. Типичными представителями являются восемь «столпов»: брат Маджи, «Кит-инсайдер 1011», James Wynn, AguilaTrades, «Контрагент CZ», «Кит с 14 победами подряд», Gambler@qwatio, Low-Stack Degen... Можно критиковать их как азартных игроков, но где азартные игроки, там и объемы, а объемы — это жизненная сила биржи.
Причина этого в том, что по сравнению с неизбежными подозрениями в «черном ящике» CEX, все ордера, сделки, клиринг и расчеты на Hyperliquid выполняются в链上, что天然 обеспечивает преимущества прозрачности и справедливости. В первой половине прошлого года один известный основатель нескольких проектов (имя называть не будем) столкнулся с целевой ликвидацией на одной CEX (заявляем, что это не Binance), потеряв сотни миллионов долларов, при этом платформа так и не раскрыла внутренние детали сопоставления ордеров и клиринга.
Ликвидность основных монет превзойдена на отдельных участках
Вторая вещь: на прошлой неделе основатель Hyperliquid Джефф опубликовал в X сравнение стакана заявок по фьючерсам BTC на его платформе (справа на рисунке) и на Binance (слева на рисунке). График показал, что спред между покупкой и продажей BTC на Hyperliquid уже, а глубина стакана — больше.
Джефф громко заявил: «Hyperliquid стала платформой с лучшей в мире ликвидностью для обнаружения цен на криптовалюты».
Это не единичный случай. Проверка в реальном времени стакана заявок по другим основным монетам, таким как ETH и SOL, на Hyperliquid и Binance показывает, что ликвидность на первой уже не уступает последней.
Темпы расширения перечня активов замедлены
За последний год по сравнению со многими биржами второго эшелона Binance явно ужесточила темпы «официального листинга», чаще передавая окно для高频 тестирования Binance Alpha, но результаты после листинга часто разочаровывают, а с взрывной популярностью китайских Meme, фокус Alpha сместился в сторону экосистемы BSC. После инцидента 10.11 споры вокруг Binance продолжают нарастать, что также заставляет индустрию задавать вопросы о пути листинга на Binance.
Несколько дней назад сооснователь Solana Анатолий Яковенко (toly) раскритиковал Binance в X, и его отписался CZ. Фактически, еще до этого на рынке появились голоса, что выход проектов экосистемы Solana смещается на Bybit. В свете этих изменений, Binance в будущем листинге и праве установления цен на проекты未必 может быть таким же монополистом, как раньше.
Что более важно, в условиях持续 спада на рынке нативных криптоактивов, индустрия рассматривает токенизированные акции, драгоценные металлы и другие активы из традиционных финансов как новый прорыв. Но на этом пути прогресс Binance, будь то по сравнению с Hyperliquid или другими активными CEX (Bitget, Gate, Bybit и др.), несколько замедлен.
В прошлый понедельник Binance официально запустила свои первые токенизированные акции — TSLA (Tesla), а сегодня добавила INTC (Intel) и HOOD (Robinhood). Но в то же время такие преследователи Binance, как Gate, Bitget и другие, более агрессивно расширяют категории традиционных активов — от токенизированных акций до драгоценных металлов, от индексов до сырьевых товаров, конкуренты уже начали борьбу за потенциальных пользователей.
А на децентрализованной стороне Hyperliquid уже давно, благодаря открытой архитектуре HIP-3, с помощью более гибкого способа создания пользовательских рынков запустила десятки традиционных активов, включая Pre-IPO акции таких компаний, как OpenAI, Anthropic, и уже накопила considerable объем торгов围绕 этих активов — традиционные активы недавно一度 занимали половину рейтинга объемов торгов на Hyperliquid.
Что изменилось?
Если собрать все текущие доказательства,很难 прийти к выводу, что «Binance уже потеряла трон». Binance по-прежнему является важнейшим центром ликвидности. Но то, что действительно值得警惕, это не то, что доля Binance была краткосрочно превзойдена какой-то конкретной биржей второго эшелона, а то, что Binance продолжает сталкиваться со структурными вызовами на самом核心交易阵地.
Binance теряет не долю рынка, а право голоса в «определении того, что такое биржа».
Долгое время Binance была «крупнейшей биржей во вселенной» не только потому, что у нее была最大的 ликвидность, но и потому, что — где происходит发现 цен, где заключаются сделки основными деньгами, на какой бирже следует сначала тестировать новые активы — ответом по умолчанию для отрасли была Binance.
Но когда все больше состоятельных счетов ставят «проверяемость, справедливость, отслеживаемость» выше комиссий и бренда, когда发现 цен начинает重新 организовываться в链上, когда испытательная площадка для новых активов постепенно перемещается из бэк-офиса биржи на передний план, на проверяемые рыночные механизмы, Binance на своем самом擅长 и самом核心 поприще сталкивается не с вызовом прошлых конкурентов того же типа, а с противником, который может привести к смене парадигмы в отрасли.
Хотя в статье рассказывается о конкретных категориях, behind的问题是, самая основная ценность самого вида биржи: откуда берутся цены, кем гарантируется доверие.
Возможно, Binance стоит задуматься, насколько глубок еще ее 护城河.
