Автор: Centreless
В 2025 году криптовалютный рынок достиг структурного переломного момента: институциональные инвесторы стали абсолютно доминирующей силой, в то время как активность розничных инвесторов заметно снизилась. Айшвари Гупта, глава отдела глобальных платежей и реальных активов в Polygon Labs, недавно в интервью отметил, что на долю институциональных средств сейчас приходится около 95% общего притока в криптовалюты, а доля розничных инвесторов сократилась до 5-6%, что свидетельствует о значительном изменении в расстановке сил на рынке.
Он пояснил, что переход институциональных инвесторов обусловлен не эмоциями, а естественным результатом созревания инфраструктуры. Крупные управляющие активами, включая BlackRock, Apollo и Hamilton Lane, размещают 1-2% своих инвестиционных портфелей в цифровые активы, ускоряя развертывание через ETF и ончейн-продукты токенизации. Гупта привел в пример случаи сотрудничества с Polygon, включая тестирование сделок в DeFi J.P. Morgan под надзором Валютного управления Сингапура, проект токенизированных казначейских облигаций Ondo, а также регулируемый стейкинг в банке AMINA, которые демонстрируют, что публичные блокчейны уже способны соответствовать регуляторным и аудиторским требованиям традиционных финансов.
Двумя основными драйверами входа институциональных инвесторов являются потребность в доходности и операционная эффективность. Первый этап в основном был сосредоточен на получении стабильной доходности через токенизированные казначейские облигации и банковский стейкинг; второй этап стимулируется повышением эффективности, обеспечиваемым блокчейном, таким как более высокая скорость расчетов, общая ликвидность и программируемые активы, что побуждает крупные финансовые институты экспериментировать с ончейн-структурами фондов и моделями расчетов.
В то же время уход розничных инвесторов в основном связан с убытками и потерей доверия, вызванными предыдущим циклом мем-коинов, но Гупта подчеркивает, что это не постоянная потеря — по мере появления более регулируемых и прозрачных продуктов розничные инвесторы будут постепенно возвращаться.
Относительно опасений, что приход институциональных инвесторов подрывает идею децентрализации криптовалют, Гупта считает, что пока инфраструктура остается открытой, участие институтов не только не централизует блокчейн, но и усиливает его легитимность. Он отмечает, что будущая финансовая сеть будет представлять собой гибридную систему, в которой DeFi, NFT, казначейские облигации, ETF и другие классы активов сосуществуют в одном публичном блокчейне.
На вопрос о том, подавляет ли доминирование институциональных инвесторов инновации, он признал, что в среде, уделяющей больше внимания соответствию требованиям, некоторые эксперименты будут ограничены, но в долгосрочной перспективе это поможет отрасли построить более robustный и масштабируемый путь для инноваций, а не полагаться на быстрое экспериментирование методом «нарушения правил».
Что касается展望 будущего, он заявил, что ликвидность от институциональных инвесторов будет продолжать повышать стабильность рынка, волатильность снизится после сокращения спекулятивной активности, а токенизация RWA и сети стейкинга для институциональных инвесторов будут быстро развиваться. Взаимодействие также станет ключевым фактором — институциональным инвесторам потребуется инфраструктура для беспрепятственного перемещения активов между блокчейнами и уровнями агрегации (rollups).
Гупта подчеркнул, что приход институциональных инвесторов — это не «захват» криптовалют традиционными финансами, а процесс совместного построения новой финансовой инфраструктуры; криптовалюты постепенно превращаются из спекулятивного актива в ключевую базовую технологию глобальной финансовой системы.
