Авторская статья | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Azuma (@azuma_eth)
На фоне устойчивого спада на крипторынке и сжатия ликвидности сообщество предпринимателей столкнулось с беспрецедентным давлением в поиске выхода из кризиса.
Однако недавно Odaily стало известно, что несколько команд стартапов начали рассматривать экосистему Hyperliquid как направление для прорыва, надеясь, что построение торговых интерфейсов, стратегических платформ, AI-агентов и HIP-3 пользовательских рынков (с настраиваемыми оракулами, лимитами кредитного плеча, правилами расчета) поможет привлечь пользователей на платформу и одновременно захватить собственную ценность.
Раньше идея создания интерфейса для привлечения пользователей на какой-либо DEX казалась лишенной воображения, потому что рынок всегда придерживался такого стереотипного представления — реальную ценность захватывают сама ликвидность, механизм сопоставления заявок и базовый протокол, а не интерфейсы, которые от них зависят.
Но по мере того как рынок повышает статус Hyperliquid до уровня "Nasdaq на блокчейне", ценность и потенциал этого бизнеса также меняются.
Примечание Odaily: см. статью «Через 220 дней после запуска Trade.xyz Hyperliquid становится "новым Nasdaq"»
По аналогии с традиционным фондовым рынком, розничные инвесторы не торгуют напрямую на Nasdaq или Нью-Йоркской фондовой бирже. Фактически, связь с пользователями устанавливают брокерские платформы, такие как Robinhood, Interactive Brokers, Charles Schwab и т. д. — биржи отвечают за предоставление базового рынка, ликвидности и возможностей сопоставления; брокеры же отвечают за точку входа пользователя, дизайн продукта и оптимизацию пользовательского опыта.
Если гипотеза о том, что Hyperliquid станет новым поколением Nasdaq, верна, то приложения, построенные на базе Hyperliquid, которые напрямую взаимодействуют с пользователями и оптимизируют торговый опыт, перестают быть простыми интерфейсами и начинают больше напоминать "брокеров" в традиционной финансовой системе.
Начиная с HIP-3: как эти "брокеры" зарабатывают?
Прежде чем изучать конкретные "брокерские" платформы, нам нужно кратко ответить на два вопроса. Первый: что такое HIP-3? Второй: как проекты, основанные на HIP-3, должны зарабатывать?
Прежде всего, следует отметить, что не только проекты HIP-3 могут "запускать стартапы" вокруг Hyperliquid. Теоретически, любая команда может создавать свои продукты на основе базовой ликвидности и торговых возможностей Hyperliquid: кто-то выбирает создание торгового интерфейса, кто-то — мобильных приложений, кто-то — стратегических платформ, AI-агентов или инструментов управления активами. Все они совместно несут ответственность за привлечение пользователей на Hyperliquid и расширение его пользовательских границ.
Среди всех этих направлений HIP-3 является сектором с относительно наибольшим потенциалом и уже имеющим определенные примеры успеха. Проще говоря, HIP-3 позволяет сторонним командам (Builders) развертывать собственные бессрочные контракты и управлять своими торговыми площадками, используя базовую ликвидность и систему сопоставления заявок Hyperliquid.
Это означает, что команды стартапов могут больше не создавать с нуля блокчейн или перестраивать систему сопоставления заявок, а также не нести затраты на разработку и безопасность высокопроизводительной торговой инфраструктуры. Вместо этого они могут напрямую использовать уже созданную инфраструктуру Hyperliquid для разработки продуктов, максимально приближенных к пользователю.
В некотором смысле это очень похоже на систему брокеров в традиционных финансах. Сам Nasdaq не занимается консультированием клиентов, дизайном интерфейсов, комьюнити-менеджментом или предоставлением стратегических продуктов — эту работу в конечном итоге выполняют Robinhood и другие брокеры. Таким образом, значение HIP-3 можно понимать как дальнейшее открытие пространства для "брокерского" рынка поверх Hyperliquid.
Что касается бизнес-модели этих "брокеров", хотя некоторые проекты и получают доход от дополнительных услуг (например, от вознаграждений за управление активами и результаты стратегий), наиболее прямым источником дохода для подобных "брокерских" проектов в настоящее время по-прежнему остается распределение торговых комиссий и потенциал роста стоимости токена HYPE.
Согласно текущим правилам Hyperliquid, на пользовательских рынках, развернутых третьими сторонами, применяются стандарты комиссий, превышающие таковые на нативных рынках, причем значительная часть этих комиссий возвращается развертывающей стороне или оператору интерфейса. Это означает, что как только какой-либо интерфейс успешно становится точкой входа для пользователей, он разблокирует реальный, устойчивый денежный поток, напрямую связанный с торговым объемом. Если какому-либо интерфейсу удастся достичь ежедневного торгового объема в десятки миллиардов долларов, то даже только за счет комиссионных отчислений может сформироваться масштаб дохода с огромным потенциалом.
Кроме того, официальные лица Hyperliquid требуют от третьих сторон при развертывании пользовательских торговых приложений залочить как минимум 500 000 токенов HYPE (официальные лица уже заявили, что впоследствии эта сумма будет постепенно снижаться). Учитывая недавний сильный тренд токена HYPE и его фундаментальные показатели, сам потенциал роста стоимости HYPE также является ключевым источником дохода для подобных проектов.
Что касается будущего, то выпуск собственных токенов вышестоящими "брокерскими" проектами также может стать потенциальным источником дохода, но об этом подробно распространяться не будем.
Обзор типичных проектов
Trade.xyz: перемещение акций, сырьевых товаров и индексов в Hyperliquid
Если нужно найти проект, который лучше всего демонстрирует потенциал экосистемы Hyperliquid, то Trade.xyz, несомненно, будет первым выбором.
Если описать в одном предложении, чем занимается Trade.xyz, то это "перенос активов традиционных финансовых рынков на Hyperliquid". В настоящее время Trade.xyz уже запустил бессрочные контракты, включая индексы Nasdaq, S&P 500, золото, нефть и некоторые американские акции. Для криптопользователей это означает, что им не нужно покидать ончейн-среду, чтобы напрямую участвовать в ценовых колебаниях традиционных финансовых рынков через систему ликвидности Hyperliquid.
На данный момент Trade.xyz обладает абсолютной доминирующей долей как по объему открытых позиций (OI), так и по дневному торговому объему. Данные в реальном времени Artemis и The Block показывают, что он монополизировал более 90% текущего рынка HIP-3.
Для Hyperliquid значение Trade.xyz заключается в расширении границ активов этой экосистемы. В глазах многих, ключ к тому, сможет ли Hyperliquid в конечном итоге вырасти в "Nasdaq на блокчейне", заключается не в том, какой торговый объем он сможет генерировать, а в том, сможет ли он стать единой торговой сетью, охватывающей множество классов активов, и, следовательно, обслуживать новые группы пользователей и рыночные потребности.
Что касается самого Trade.xyz, его ценность заключается в том, что он первым занял перспективную нишу торговли активами традиционных финансов на блокчейне. На сегодняшний день впечатляющие данные о торговом объеме и доходах Trade.xyz уже доказали стратегический успех этой платформы.
Dreamcash: захват мобильного трафика
Если цель Trade.xyz — расширить границы активов Hyperliquid, то Dreamcash фокусируется на границах пользовательской базы.
На протяжении долгого времени продукты для торговли криптовалютами сталкивались с общей проблемой — они часто разрабатывались для профессиональных трейдеров. Сложные ончейн-операции, непонятная профессиональная терминология, методы управления капиталом с высоким порогом входа — все это оставляло за бортом множество потенциальных пользователей. Даже такая платформа, как Hyperliquid, которая уже обладает довольно хорошим пользовательским опытом, в основном привлекает искушенных криптотрейдеров.
Dreamcash как раз пытается решить эту проблему. В отличие от многих продуктов, ориентированных на торговые функции, Dreamcash больше похож на торговое приложение эпохи мобильного интернета. Команда проекта вложила много сил в мобильный пользовательский опыт, систему поощрения баллами и механизмы роста пользовательской базы, надеясь с помощью более легкого, игрового дизайна продукта снизить барьер для обычных пользователей в доступе к ончейн-торговле. Пользователям достаточно войти с помощью электронной почты или учетной записи в соцсетях, и в течение нескольких секунд они смогут, как при торговле акциями, одним нажатием добавить кредитное плечо к криптовалюте или глобальным макроактивам.
На момент написания статьи общее количество загрузок Dreamcash в iOS и Android превысило 100 000 раз.
Ventuals: пионер рынка Pre-IPO
Ventuals не стал конкурировать на существующих основных рынках активов, а протянул руку к области традиционных финансов с самым высоким порогом входа и наименее доступной для обычных инвесторов — к рынку частного капитала на стадии pre-IPO.
В традиционных финансовых рынках подписка на акции таких перспективных технологических единорогов, как OpenAI, SpaceX, Anthropic, часто монополизирована ведущими инвестиционными банками и фондами с миллиардными активами. Розничные инвесторы не только не имеют доступа, но и сталкиваются с очень длительными периодами блокировки и крайне низкой ликвидностью. Основная логика Ventuals заключается в использовании возможности HIP-3 настраивать правила ликвидации и расчетов для упаковки акций pre-IPO этих непубличных компаний в ончейн-бессрочные контракты, позволяя розничным инвесторам по всему миру напрямую участвовать в спекуляциях на рост или падение их стоимости до официального выхода на биржу.
Одна из ключевых причин, по которой Nasdaq стала одним из важнейших мировых рынков капитала, заключается в том, что она постоянно удовлетворяет потребности компаний новой экономики в финансировании и оценке. То, что пытается сделать Ventuals, в некотором смысле, похоже — позволить ончейн-рынку не только торговать существующими активами, но и предоставлять механизм ценового обнаружения для будущих активов.
Конечно, до зрелости в этом направлении еще далеко, но оно уже является одним из самых интересных направлений эволюции ончейн-рынка капитала.
Based: следующий шаг — "суперириложение"
Цель Based — создать крипто-"суперириложение", охватывающее сцены торговли, прогнозных рынков, платежей и потребления.
В настоящее время Based предлагает торговый терминал как в веб-версии, так и для настольных и мобильных устройств (iOS, Android). Через Based пользователи могут торговать спотом и бессрочными фьючерсами на Hyperliquid, получать доступ к прогнозным рынкам через Polymarket, а также использовать Based Visa для расходования криптовалют в реальном мире.
После запуска HIP-3 Based сделал еще один шаг вперед от простой интеграции с интерфейсом Hyperliquid — совместно с Ethena запустил пользовательский торговый протокол HyENA на базе Hyperliquid. В отличие от других проектов HIP-3, которые в основном инноваруют вокруг торговых инструментов, HyENA фокусируется на самом маржинальном обеспечении. Протокол вводит систему маржинального обеспечения на основе доходного стейблкоина (USDe), стремясь позволить пользователям продолжать получать доход с неиспользуемого маржинального обеспечения во время торговли.
В некотором смысле это больше похоже на внедрение логики фондов денежного рынка с традиционных финансовых рынков в ончейн-торговые сцены. В системе традиционных брокеров неиспользуемые средства на клиентских счетах часто автоматически размещаются в фонды денежного рынка для повышения эффективности использования капитала. HyENA пытается воссоздать этот опыт в ончейн-среде.
Minara AI: когда агенты становятся пользователями
Если такие проекты, как Trade.xyz, Dreamcash и Based, все еще борются за точку входа для пользователей-людей, то Minara AI представляет другое, более футуристичное направление — точку входа для агентов.
Основным продуктом Minara является финансовый исполнительный уровень для ИИ. Пользователи могут напрямую с помощью естественного языка отдавать торговые инструкции таким инструментам ИИ, как Claude, Cursor, а Minara, используя базовые торговые возможности Hyperliquid, будет выполнять операции по открытию и закрытию позиций, управлению кредитным плечом и т. д. Другими словами, по замыслу Minara, в будущем интерфейсом торговли будут пользоваться не люди, а AI-агенты, настроенные пользователями.
В некотором смысле это выходит за рамки экосистемы Hyperliquid и является одной из самых важных тенденций во всем интернет-мире.
Открытые комбинаторные отношения как сильнейший защитный ров Hyperliquid
По мере того как все больше команд начинают создавать приложения поверх Hyperliquid, все больше людей задумываются над более отраслевым вопросом — что означает эта комбинаторная связь между Hyperliquid и этими ончейн-"брокерами" для конкуренции на биржевом рынке?
Раньше большинство людей понимало конкуренцию бирж как этап "гонки за продуктом". Все соревновались в том, у кого лучше интерфейс, кто листит больше монет, у кого ниже комиссии, кто привлечет больше пользователей.
Но Hyperliquid продвигает совершенно иное направление конкуренции. Все больше участников рынка начинают осознавать, что Hyperliquid стремится быть не знакомой нам торговой платформой, напрямую работающей с пользователями, а набором финансовой инфраструктуры, к которой могут напрямую обращаться API, программы и даже AI-системы, а вышестоящие "брокеры" уже будут взаимодействовать с пользователями.
В некотором смысле это похоже на эволюцию программного обеспечения на волне ИИ. В эпоху традиционного интернета продукты конкурировали за интерфейсы, точки входа и время пользователей; но в эпоху ИИ все больше продуктов деградируют до "уровня возможностей" — сами API становятся новыми точками входа.
Это и есть новое направление эволюции, которое возглавляет Hyperliquid. Именно поэтому все больше участников отрасли начали понимать Hyperliquid как "финансовую операционную систему" (Financial OS), которой нужно только унифицировать возможности на базовом уровне, а вышестоящие "брокеры" будут отвечать за создание конкретных сценариев.
Как только такая структура сформируется, между Hyperliquid и этими вышестоящими "брокерами" установятся отношения сильной взаимозависимости и симбиоза. Для Hyperliquid каждое дополнительное приложение сверху означает новую точку входа, новый канал привлечения пользователей, новую торговую сцену. Самому протоколу не нужно управлять этими продуктами, но он может постоянно получать долю от торговых комиссий и расширять глубину ликвидности всей сети. Что касается этих вышестоящих приложений, то они в высокой степени зависят от уже созданной Hyperliquid ликвидности, эффективности сопоставления заявок и ончейн-торгового опыта. Им не нужно заново создавать блокчейн, перестраивать стакан заявок или заново запускать ликвидность с нуля. Им нужно делать всего две вещи — привлекать пользователей и удерживать их.
Это означает, что будущая логика конкуренции, возможно, перестанет быть конкуренцией между одной биржей и другой, а может постепенно превратиться в конкуренцию между разными финансовыми сетями. Когда все больше приложений, агентов и торговых точек входа будут строиться на одной и той же сети ликвидности, сама сеть будет формировать все более сильный эффект притяжения. А платформы, которым удастся собрать больше всего разработчиков, приложений и точек входа пользователей, также будут обладать самой глубокой ликвидностью и самым широким охватом рынка.
Возможно, это и есть сильнейший защитный ров Hyperliquid и самое многообещающее место в новом Nasdaq.
