22 августа цена HYPE превысила 80 долларов, обновив исторический максимум. Деньги и внимание вернулись к Hyperliquid, а в HyperEVM снова появилась мем-волна с двумя активами с высокой рыночной капитализацией — egg и joff.
Волна пришла быстро и ушла ещё быстрее.
Это практически стало стандартным сценарием для мемов в HyperEVM. Во время первого мем-сезона в июне прошлого года рыночная капитализация BUDDY достигла 35 миллионов долларов, после чего стало сложно найти актив, способный продолжить эту динамику. HyperEVM никогда не испытывала недостатка в розничных инвесторах, готовых делать ставки, ей не хватало торговой инфраструктуры, способной удовлетворить этот спекулятивный спрос.
HyperEVM использует архитектуру с двумя блокчейнами, подключаясь к HyperCore, но при этом оставляя сложности разработчикам и трейдерам. При загруженности сети gas для простого обмена может превышать 10 долларов, а в экстремальных случаях достигать 20 долларов. После выпуска нового токена необходимо отдельно искать AMM, спотовую ликвидность и рынок перпетуальных контрактов, а в HyperEVM нет единой платформы для запуска токенов, которая связывала бы все эти этапы.
Kinetiq увидела этот пробел. Как крупнейший протокол ликвидного стейкинга в Hyperliquid, он объявил о запуске Elysium, L2 для Hyperliquid. После этого сообщения обсуждения переоценки KNTQ, захвата стоимости HYPE и миграции новых приложений быстро распространились в сообществе.
От протокола стейкинга к инфраструктуре Hyperliquid
Изначально Kinetiq решал проблему ликвидности после стейкинга HYPE. Пользователи передают HYPE протоколу для стейкинга и получают kHYPE, который накапливает доход от стейкинга; kHYPE, в свою очередь, может использоваться в DeFi-сценариях, таких как кредитование и стратегии получения дохода, позволяя одному активу одновременно выполнять функции стейкинга и обеспечения ликвидности.
Текущий TVL Kinetiq составляет около 1,214 миллиарда долларов. Помимо kHYPE, Kinetiq также запустил продукты Earn, kmHYPE, Launch и Markets.
Согласно раскрытому Kinetiq дизайну, Elysium будет продолжать использовать HYPE в качестве газа. Пользователям не нужно будет покупать новый базовый актив для доступа к новой сети, а спрос на транзакции, генерируемый Elysium, напрямую увеличит сценарии использования HYPE.
Производительность — это первый уровень изменений. Kinetiq заявляет, что скорость блоков и пропускная способность Elysium на момент запуска будут на порядки выше, чем у HyperEVM, а долгосрочная цель — приблизить время блока к HyperCore. Очевидно, Kinetiq хочет создать среду исполнения, пригодную для высокочастотных спотовых торгов, автоматических маркет-мейкеров и приложений, требующих непрерывного обновления состояния.
Ещё более важная часть — это подключение Elysium к HyperCore.
Существующий предварительно скомпилированный контракт L1 Read в HyperEVM позволяет смарт-контрактам считывать данные HyperCore, но видимая информация из стакана заявок ограничивается в основном лучшими ценами покупки и продажи. Elysium планирует модернизировать L1 Read, предоставив разработчикам более детализированную глубину рынка и свежие котировки, близкие к вершине блока.
Для обычного трейдера это просто дополнительные уровни стакана. Для маркет-мейкера значение совершенно иное. Он может непрерывно выставлять котировки в AMM Elysium, одновременно считывая глубину и цены HyperCore для хеджирования.
Kinetiq рассматривает Prop AMM как первый тип приложений, который необходимо привлечь в Elysium. Такие AMM используют собственные средства профессиональных маркет-мейкеров для выставления котировок и крайне чувствительны к задержкам и эффективности хеджирования. Согласно данным, раскрытым Kinetiq, объём спотовых торгов, обрабатываемых Prop AMM на Solana, уже давно значительно превышает показатели HyperCore. Elysium стремится воспроизвести именно этот упущенный Hyperliquid спрос на спотовую торговлю.
Пересмотр жизненного цикла токена
Слабости Hyperliquid в области спотовой торговли в настоящее время далеко не ограничиваются скоростью транзакций.
Для выпуска спотового актива в HyperCore необходимо участвовать в аукционе Ticker и заново формировать стакан заявок; для выпуска токена в HyperEVM разработчикам снова приходится самостоятельно искать платформу для запуска, AMM и маркет-мейкеров. Даже если новый токен получает краткосрочное внимание, перенести эту ликвидность в HyperCore крайне сложно. Спотовая торговля и перпетуальные контракты, казалось бы, принадлежат одной экосистеме, но на практике следуют двум раздельным путям.
Elysium предлагает полный конвейер: новый токен сначала создаётся в Elysium, проходит холодный старт через long-tail AMM; после расширения ликвидности попадает в Prop AMM; затем выбирается создание спотового стакана заявок в HyperCore; и, наконец, с помощью HIP-3 выходит на рынок перпетуальных контрактов.
Это то, что Kinetiq называет «L2 с добавлением стоимости». L2 в Ethereum часто критикуют за перехват активности и комиссий с основной сети, тогда как Elysium пытается вернуть новую активность в цепочке обратно в HyperCore. Он использует HYPE в качестве газа, активы создают спотовые рынки в HyperCore, а производные инструменты возвращаются через HIP-3. Чем активнее Elysium, тем больше торгового объёма, теоретически, получает HyperCore.
Токен Kinetiq, KNTQ, также имеет отдельный путь захвата стоимости. Планируется, что доход от секвенсера Elysium будет распределяться следующим образом: 25% — приложениям, потребляющим пространство блоков, 25% — в казну Kinetiq, а оставшиеся 50% — на обратный выкуп KNTQ с открытого рынка и отправку в Hyperliquid Assistance Fund для сжигания.
Обслуживание сложных сценариев использования
Среди потенциальных случаев использования Elysium мемы — лишь самый простой для понимания. Настоящим испытанием предела возможностей этой цепи станут новые Perp DEX, такие как PaperTrade, с сложной логикой расчётов.
Мы уже рассказывали о PaperTrade. Он считывает цены из стакана заявок Hyperliquid, позволяя пользователям напрямую рассчитывать прибыли и убытки с публичными LP-пулами. Сделки не попадают в сопоставление в HyperCore, а вся логика расчёта прибыльной очереди, балансов LP и чеканки токена PAPER выполняется в смарт-контрактах HyperEVM.
Такая конструкция по своей природе зависит от частого обновления состояния. Каждое открытие позиции, закрытие, попадание в очередь прибыли и последующее погашение требуют исполнения в цепочке, а медленное подтверждение транзакций и высокий gas в HyperEVM напрямую ухудшают пользовательский опыт. Более серьёзная проблема заключается в том, что любая высокопроизводительная цепь с доступом к внешнему оракулу цен может скопировать механизм PaperTrade, предлагая более низкий gas и более агрессивные стимулы для токенов. PaperTrade выбрал Hyperliquid из-за нативных котировок и пользователей, но производительность HyperEVM подрывает эти преимущества.
Elysium предлагает другую возможность. PaperTrade может продолжать считывать цены HyperCore, используя расширенный L1 Read для получения более детальной информации из стакана заявок, одновременно размещая логику расчётов и токенов в более быстрой среде исполнения. Ему не нужно покидать Hyperliquid в поисках производительности или передавать самый важный источник цен внешнему оракулу.
Неудивительно, что основатель Kinetiq Omnia после анонса Elysium специально упомянул PaperTrade: «Теперь у него есть дом».
Подобные возможности появятся и в опционах, автоматизированных торговых системах, а также кредитных протоколах, требующих хеджирования в реальном времени. HyperCore уже имеет самых активных трейдеров и глубину рынка в цепочке, а Elysium стремится позволить разработчикам запускать более сложную финансовую логику рядом с этой ликвидностью.
