Источник: Jin10 Data
До промежуточных выборов в США осталось менее трёх месяцев, и инвесторы переоценивают потенциальное влияние различных политических исходов на рынки. Стратеги команды Citigroup разработали торговую стратегию для различных послевыборных сценариев правительства, полагая, что если республиканцы потеряют полный контроль над Конгрессом и Белым домом, рынок облигаций может получить возможности для роста.
Промежуточные выборы в США состоятся 3 ноября по местному времени, когда избиратели будут выбирать членов Палаты представителей и Сената. В настоящее время республиканцы контролируют Палату представителей, Сенат и Белый дом, что формирует ситуацию «тройного контроля».
Данные прогнозного рынка Polymarket показывают, что участники рынка оценивают вероятность одновременной победы демократов в обеих палатах Конгресса в 48%; ещё 38% участников ожидают, что демократы завоюют Палату представителей, а республиканцы сохранят контроль над Сенатом.
Однако данные прогнозных рынков не равнозначны официальным прогнозам или оценкам результатов выборов. Американский технологический журнал WIRED сообщает, что многие выборные чиновники опасаются, что общественность может неправильно истолковать коэффициенты прогнозных рынков, воспринимая их как результаты опросов или официальные прогнозы.
Опрос, проведённый кооперативом крупных избирательных округов, показал, что 75% респондентов не могут правильно понять, что представляют собой коэффициенты прогнозных рынков, причём 35% из них считают, что эти цифры представляют уже подсчитанные голоса или официальные прогнозы, выпущенные правительствами штатов.
Стратеги Citi под руководством Алекса Сондерса (Alex Saunders) считают, что если после промежуточных выборов сложится ситуация, когда демократы и республиканцы будут контролировать разные центры власти, рынок облигаций может получить выгоду.
«Потеря тройного контроля правящей администрацией ослабит фискальные ожидания и подтолкнёт казначейские облигации США к росту после выборов», — пишет команда стратегов Citi в своём недавнем отчёте.
Citi отмечает, что разделённое правительство обычно означает увеличение сложности продвижения новой политики, ожидания рынка в отношении масштабных фискальных расходов снижаются, поэтому доходность казначейских облигаций США, как правило, снижается. Доходность 10-летних казначейских облигаций США обычно демонстрирует нисходящий тренд в подобных ситуациях. Цены облигаций и их доходность движутся в противоположных направлениях.
В настоящее время рынок обеспокоен не только самими результатами выборов, но и потенциальным влиянием на будущую фискальную политику, политику ФРС и проблемы с долгом.
Citi заявляет, что «разделённое правительство обычно приводит к более низкой доходности и сглаживанию кривой доходности», однако в текущих условиях по-прежнему существует несколько факторов риска, включая продолжающийся рост бюджетного дефицита, перспективы процентных ставок ФРС и будущие, более спорные переговоры по потолку госдолга.
Помимо рынка облигаций, Citi считает, что промежуточные выборы также повлияют на акции и кредитные активы. По сравнению с годами без промежуточных выборов, акции, кредитные рынки и рынки процентных ставок обычно начинают испытывать давление примерно за 50 торговых дней до голосования, поскольку инвесторы заранее корректируют позиции для подготовки к политической неопределённости.
По мере приближения дня голосования рынки могут постепенно переваривать политические риски. Citi полагает, что примерно за 30 торговых дней до выборов на фондовом рынке часто наблюдается ралли облегчения, и волатильность, вызванная ранее неопределённостью, может развернуться и продлиться до конца года.
Быстрое расширение прогнозных рынков также меняет способ наблюдения участников рынка за выборами. WIRED сообщает, что в период президентских выборов в США 2024 года прогнозные рынки привлекли значительный объём средств; один французский пользователь получил прибыль в размере 80 миллионов долларов, поставив на победу Дональда Трампа. По мере приближения промежуточных выборов 2026 года как Polymarket, так и Kalshi уже запустили специальные разделы для торговли на выборах.
Однако рост масштабов прогнозных рынков также порождает новые споры. Некоторые выборные чиновники опасаются, что если коэффициенты рынка будут заметно отличаться от окончательных сертифицированных результатов, это может усилить сомнения общественности в результатах выборов и увеличить рыночную волатильность.
С отраслевой точки зрения Citi считает, что в случае формирования разделённого правительства после выборов выиграть могут цикличные технологические акции и некоторые промышленные акции, тогда как оборонительные акции здравоохранения и потребительских товаров первой необходимости могут отставать в производительности.
Для инвесторов ключевым моментом является не только определение того, какая партия победит, но и оценка того, изменят ли результаты выборов пространство для фискальной политики, ожидания предложения гособлигаций и рыночную оценку будущей траектории процентных ставок. Ключевая стратегия Citi заключается в том, что рассредоточение государственной власти может снизить ожидания фискальной экспансии, тем самым поддержав рынок облигаций; в то же время улучшение аппетита к риску может подтолкнуть к отскоку некоторые цикличные и технологические акции.
