Оригинал|Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Автор|Wenser(@wenser 2010)
Согласно данным Coinglass, с 19 мая по сегодняшний день (3 июля) индекс премии Bitcoin на Coinbase уже 46 дней подряд находится в состоянии "отрицательных значений", установив рекорд по "наибольшей продолжительности отрицательных значений". Ранее этот индекс с 16 января по 24 февраля этого года находился в состоянии отрицательной премии 40 дней подряд, установив рекорд по "наибольшей продолжительности отрицательных значений" с момента запуска показателя, превзойдя около 30 дней непрерывной отрицательной премии во время "краха 10·11" прошлого года.
Учитывая, что BTC и ETH в настоящее время упали ниже ключевых уровней в 58000 долларов и 1600 долларов соответственно, конкретное время окончания медвежьего рынка остается неясным, и для многих ожидание особенно мучительно.
Обзор индекса премии Bitcoin на Coinbase
Главная причина обвала BTC: Strategy продает монеты для выживания, увеличивается группа убыточных
В конце мая - начале июня крупнейшая казначейская компания BTC, лидер концептуальных акций криптовалюты Strategy, после 3-летнего перерыва снова продала BTC. Эта сделка всего в 32 BTC быстро вызвала панику на крипторынке, став последней каплей, переломившей спину верблюда. Цены на основные монеты, такие как BTC, ETH, SOL, последовательно резко упали.
В сочетании с такими факторами, как продолжающийся чистый отток спотовых ETF на Bitcoin и постоянная потеря крови на крипторынке, тень криптомедвежьего рынка снова нависла над всеми в отрасли.
Начало медвежьего рынка: в начале июня BTC установил наихудшие недельные показатели с 2022 года
В первую неделю июня Bitcoin упал ниже 60 тысяч долларов, установив наихудшие недельные показатели с момента краха биржи FTX в 2022 году. За последние 7 дней по состоянию на 7 июня Bitcoin упал на 16%, откатившись более чем на 50% от исторического максимума в более чем 126 тысяч долларов в 2025 году.
Что касается данных, то американские спотовые ETF на Bitcoin уже 13 торговых дней подряд фиксировали чистый отток, суммарно выведя около 55 миллиардов долларов. Одновременно цена Bitcoin пробила ключевой уровень поддержки «200-недельной скользящей средней», что еще больше ослабило доверие рынка.
Старший директор криптотрейдинговой компании Wincent Пол Ховард охарактеризовал текущую ситуацию как "тихий медвежий рынок", считая, что пробитие 200-недельной скользящей средней является важным сигналом подтверждения входа рынка в медвежью фазу.
Хотя впоследствии BTC немного отскочил до уровня около 65000 долларов, многие рыночные аналитики тогда предупредили, что отскок может быть неустойчивым, и Bitcoin, возможно, еще не достиг дна текущего цикла. Соучредитель Primal Fund Гриффин Ардерн заявил, что рынок все еще находится на значительном расстоянии от "истинного дна".
По мнению автора, если в мае рынок еще питал надежды на значительный отскок BTC, то действия Strategy по продаже монет для выживания напрямую разрушили последние иллюзии людей, символически открыв занавес "подтверждения медвежьего рынка".
Продолжение медвежьего рынка: прогнозы многих институтов о скором окончании медвежьего рынка оказались ошибочными
11 июня криптоисследовательская компания CryptoQuant опубликовала статью, в которой заявила, что Bitcoin может сформировать дно около 53 600 долларов, что является текущей реализованной ценой Bitcoin, то есть средней ончейн-стоимостью для всех участников рынка. В отчете отмечается, что в течение основных медвежьих рыночных циклов Bitcoin обычно достигает дна около реализованной цены или чуть ниже этого уровня.
12 июня BIT выпустил последний еженедельный отчет «Станет ли Чемпионат мира по футболу FIFA концом медвежьего рынка Bitcoin?». В нем утверждается, что текущая медвежья динамика Bitcoin в основном соответствует прогнозам, сделанным в начале февраля 2026 года, и ранее предсказанная структура коррекции A-B-C уже вступила в заключительную фазу: после падения волны A до диапазона 60-69 тысяч долларов Bitcoin отскочил до диапазона 80-90 тысяч долларов, достигнув промежуточного пика около 83 тысяч долларов, после чего импульс отскока постепенно ослабел.
BIT отмечает, что текущий Индекс страха и жадности приблизился к исторической области низких значений, имеющей важное справочное значение, и все еще сохраняет определенное сходство со структурой дна медвежьего рынка 2022 года. Он сохраняет свою предыдущую точку зрения, что летний период низкой торговой активности во время Чемпионата мира 2026 года может стать заключительной фазой текущего медвежьего цикла Bitcoin.
17 июня криптоисследовательская компания K33 заявила, что объем предложения Bitcoin, удерживаемого долгосрочными держателями, достиг исторического максимума, что указывает на возможное приближение конца медвежьего рынка. Она подчеркнула, что активность повторной активации старых монет в 2026 году значительно снизилась: по состоянию на 6 июня было повторно активировано всего 218 421 BTC, что свидетельствует о резком снижении давления на продажи в ончейне; для сравнения, за тот же период 2024 года уже было повторно активировано 1,18 миллиона BTC. K33 считает, что снижение активности старых монет указывает на снижение желания долгосрочных держателей продавать, и терпеливые участники продолжают поглощать предложение.
Но вскоре дальнейшее падение BTC полностью разбило эти надежды, и шаги медвежьего рынка продолжаются.
Индикаторы медвежьего рынка: STRC откололся от 100 долларов, убытки долгосрочных держателей BTC и ETH увеличились
18 июня, после падения ниже 95 долларов в начале месяца, цена привилегированных акций STRC, выпущенных Strategy, упала ниже 90 долларов, закрывшись на уровне 89 долларов, установив самую низкую дневную цену закрытия с момента IPO и самую низкую цену закрытия с поправкой на дивиденды с ноября прошлого года.
Впоследствии STRC продолжил падать, постоянно откалываясь от номинала.
26 июня цена STRC в предторговый период упала до 73 долларов, установив новый исторический минимум. Внимание рынка сместилось на 2 события: во-первых, исключение дивидендов 30 июня, когда соответствующие держатели получат дивиденды в размере 0,48 доллара на акцию 15 июля; во-вторых, ежемесячный сброс ставки дивидендов, при этом эффективная доходность STRC в то время приближалась к 15%, и инвесторы ожидали, что Strategy повысит ставку дивидендов с 11,50% как минимум до 12% или 12,50%.
Спустя 3 дня, 29 июня, Strategy официально объявила о плане выкупа цифровых кредитных ценных бумаг на 10 миллиардов долларов; и запустила одобренный советом директоров «План монетизации BTC до 1,25 миллиарда долларов». Ее долларовые резервы также увеличились до 25,5 миллиардов долларов за счет реализации различных планов финансирования, что позволило выплачивать проценты по привилегированным акциям, таким как STRC. Кризис дисконта STRC был временно устранен на этапе, и цена восстановилась выше 80 долларов, в настоящее время временно составляет 87,87 доллара.
Источник: Strategy官网
Однако из-за продолжающегося падения BTC и ETH убытки долгосрочных держателей еще больше увеличились.
25 июня Bitcoin упал примерно до 59 100 долларов, при этом 10,83 миллиона BTC оказались в состоянии убытка, установив исторический рекорд и превысив предыдущий пик около 10,5 миллиона на дне медвежьего рынка; долгосрочные держатели (владение не менее 155 дней) владеют рекордными 14,8 миллионами BTC (Прим. Odaily星球日报: общее количество Bitcoin в обращении составляет около 20 миллионов), из которых 37% находятся в состоянии убытка. Последние данные показывают, что количество долгосрочных держателей BTC увеличилось до сегодняшних 16,61 миллиона BTC, при этом средняя стоимость владения снизилась до примерно 49 700 долларов.
По данным на 26 июня, киты ETH понесли убытки, что произошло впервые с 2019 года; даже во время медвежьего рынка 2022 года крупнейшие киты, владеющие более 100 000 ETH, оставались прибыльными. В настоящее время соотношение нереализованной прибыли для трех групп китов является отрицательным: для диапазона от 1000 до 10 000 ETH оно составляет -0,26, для диапазона от 10 000 до 100 000 ETH — -0,21, а для диапазона более 100 000 ETH — -0,05. Такое состояние сохраняется уже несколько недель.
28 июня данные UTXO Bitcoin показали, что текущее соотношение убыточных/прибыльных транзакций на рынке упало до самого низкого уровня в текущем медвежьем цикле, что свидетельствует о том, что инвесторы явно вступают в фазу "капитуляции". Подобный низкий уровень наблюдался в последний раз в середине 2023 года на глубокой стадии медвежьего рынка, когда цена Bitcoin упала примерно до 26 000 долларов.
Ранее из-за продолжающегося падения цен рыночная капитализация ETH упала ниже 1850 миллиардов долларов, уступив место USDT. После отскока цены выше 1700 долларов текущая рыночная капитализация ETH временно составляет 2070 миллиардов долларов.
В итоге, ключевыми индикаторами окончания медвежьего рынка будут возвращение STRC к 100 долларам, а также выход долгосрочных держателей BTC и ETH из состояния убытков.
Догадки о дате окончания медвежьего рынка: август или декабрь?
Что касается конкретного времени окончания медвежьего рынка, в настоящее время на рынке нет преобладающей точки зрения, здесь мы приведем лишь мнения некоторых представителей отрасли в качестве справочной информации.
И Лихуа: июль-август могут быть хорошим временем для покупки на дне
В конце июня основатель TrendResearch И Лихуа опубликовал пост, в котором заявил, что в настоящее время происходит третья волна падения с 1011, и если следовать теории волн и законам циклов, то это последняя большая волна падения для Bitcoin.
Основное внимание рынка приковано к цене дна Bitcoin на этот раз, основными факторами являются фондовый рынок США и MicroStrategy. Опасения ФРС по поводу CPI могут вызвать изменения в ожиданиях по снижению или даже повышению процентных ставок, что приведет к продолжающейся коррекции на фондовом рынке США. Во-вторых, в конце прошлых медвежьих рынков часто происходили события «черного лебедя» или скандалы, в текущем цикле они еще не произошли, и за этим необходимо внимательно следить.
Согласно расчетам, основанным на максимуме Bitcoin в 126 тысяч долларов, падение на 60% соответствует 51 тысяче долларов, а падение на 66% — 43 тысячам долларов. В любом случае, июль-август должны быть последним временем и лучшим временем для покупки на дне, даже самой стоящей возможностью для операций в ближайшие три года.
Цзян Чжоэр: BTC достигнет дна в 42-44 тысячи долларов в октябре-декабре
25 июня основатель пула для майнинга莱比特 (Lbite) Цзян Чжоэр опубликовал прогноз, что текущий медвежий рынок BTC достигнет дна 31 октября этого года на уровне 44 016 долларов. Учитывая правило, согласно которому mNAV опережает цену монеты на 6 месяцев при достижении дна, он скорректировал временное окно достижения дна на период с октября по декабрь 2026 года, а диапазон цен дна — на 42-44 тысячи долларов.
Он указал, что логика заключается в следующем: mNAV (отношение цены акции к стоимости BTC на акцию) обыкновенных акций Strategy MSTR упал до 0,72, приблизившись к минимуму 0,7 предыдущего бычьего рынка 11 мая 2022 года. Учитывая недавние события, влияющие на рыночные настроения, такие как значительное отколовение STRC от номинала, в настоящее время можно прогнозировать, что это самая низкая область mNAV в текущем цикле. Однако самый низкий уровень mNAV не совпадает с самой низкой ценой BTC: когда mNAV достиг дна 0,7 11 мая 2022 года, цена BTC составляла 31 017 долларов, а BTC достиг дна 21 ноября 2022 года на уровне 15 476 долларов, в это время mNAV составлял 1,2, интервал между ними — 6 месяцев.
Индикаторы цены BTC: 4-летняя средняя цена, тепловая карта 200-недельной скользящей средней
Согласно данным Coinglass, индекс 4-летней средней цены BTC показывает, что с 25 по 30 июня, из-за падения BTC ниже 59 000 долларов, этот индекс упал до 0,95; в настоящее время, после отскока BTC выше 61 000 долларов, он восстановился примерно до 1.
Согласно тепловой карте 200-недельной скользящей средней BTC, текущая цена BTC в основном равна 200-недельной скользящей средней, и с 23 июня она постоянно находится ниже 200-недельной скользящей средней, что может указывать на достижение дна цены.
Кроме того, возвращаясь к упомянутому в начале статьи индексу премии Bitcoin на Coinbase, в настоящее время он все еще находится на уровне -0,123%, и судя по предыдущему положительному диапазону, для того чтобы этот индекс снова стал положительным, цена BTC должна отскочить примерно до 77 000 долларов.
В целом, при отсутствии сильных внешних положительных стимулов этот медвежий рынок продлится как минимум еще 2-3 месяца, и конец сентября - начало октября станут периодом определения возможности отскока BTC.
Рекомендуемая литература
4 классических индикатора покупки на дне полностью провалились, 3 новых индикатора указывают на время для покупки?
