Ключевые моменты

  • Бутан использует избыточную, безуглеродную гидроэнергию для майнинга Биткоина, преобразуя излишки электроэнергии в ликвидный цифровой экспорт вместо сокращения генерации.

  • Майнинг и хранение активов осуществляются суверенным инвестиционным подразделением Druk Holding and Investments (DHI) и ограничены определенными юрисдикциями, что минимизирует риски для розничных инвесторов.

  • Чиновники описывают добытый Биткоин как буфер ликвидности в иностранной валюте, который уже поддерживает государственные финансы.

  • Центральный банк разрешает деятельность с криптовалютами только в рамках поэтапной, песочницы, связанной с Гелефу, Городом Осознанности, с акцентом на контроль рисков и прозрачность.

Предложение Бутана криптомиру простое: если у страны есть abundant renewable power и ограниченный внутренний спрос, она может превращать электроны в цифровые активы.

На практике гималайское королевство тихо делает именно это: использует гидроэнергию для промышленного майнинга Биткоина (BTC) и для создания поддерживаемой государством, основанной на ценностях стратегии «зеленых цифровых активов», которая, по словам чиновников, может генерировать ликвидность в твердой валюте, поддерживать государственные расходы и помогать развивать местные технологические кадры.

Шаг 1: Начните с единственного природного ресурса, который масштабируется

Энергетическая система Бутана dominated by hydropower, а экспорт электроэнергии, особенно в Индию, является core pillar экономики. Сообщается, что руководство Бутана рассматривает расширение гидроэнергетических мощностей как prerequisite для масштабирования своих «зеленых» крипто-амбиций.

Собственные энергетические планы правительства описывают это расширение большими цифрами. Национальная энергетическая политика Бутана 2025 года ссылается на «технико-экономически viable hydropower potential» в 33 000 мегаватт (МВт), основанный на Master Plan энергосистемы до 2040 года, и позиционирует гидроэнергетику вместе с solar, wind и storage как central для долгосрочного роста.

Отчет Всемирного банка similarly оценивает feasible hydropower potential Бутана примерно в 33 гигаватта и отмечает макроэкономическое влияние недавнего импорта IT-оборудования, связанного с расширением крипто-майнинга.

Недавние анонсы трансграничных проектов подчеркивают, насколько ощутимым стало это развитие. В ноябре 2025 года Индия inaugurated гидроэнергетический проект Пунцангчу-II мощностью 1020 МВт и extended новую кредитную линию, связанную с углублением энергетического сотрудничества. Чиновники также отметили, что внутренний спрос Бутана на электроэнергию составляет около 1000 МВт, а излишки экспортируются.

Шаг 2: Используйте избыточную гидроэнергию как «вычислительное топливо»

Криптостратегия Бутана возглавляется Druk Holding and Investments (DHI), коммерческим инвестиционным подразделением королевского правительства.

В интервью Reuters в апреле 2025 года генеральный директор DHI Уджавал Дип Дагал сказал, что Бутан начал добавлять криптовалюты в портфель DHI в 2019 году. Он описал майнинг Биткоина как способ увеличить доступ к ликвидности в иностранной валюте и создать стоимость из избыточной гидроэнергии.

Бутан использовал часть прибыли, связанной с криптовалютами, для выплаты государственных зарплат в течение последних двух лет, по словам высокопоставленных чиновников в Тхимпху.

Ключевым промышленным рычагом является партнерство Bitdeer и DHI, анонсированное в мае 2023 года. Bitdeer заявила, что стороны планируют запустить закрытый фонд до $500 млн для развития безуглеродных операций по майнингу цифровых активов в Бутане, используя возобновляемую энергию страны и экспертизу Bitdeer в майнинге.

Шаг 3: Относитесь к Биткоину как к финансовому буферу для сезонной сети

Гидроэнергетические системы часто сталкиваются с проблемой timing: Генерация может резко возрастать, когда реки полноводны, и сокращаться, когда поток уменьшается.

В январе 2025 года проект Гелефу, Город Осознанности (GMC), описал подход страны как способ монетизировать избыточную летнюю гидроэнергию через «зеленый Биткоин», а затем конвертировать эту стоимость обратно в электроэнергию или импорт, когда энергии меньше. В проекте цитируется Дагал из DHI, описывающий Биткоин «стратегически как батарею».

Эта «батарейная» рамка важна, потому что это один из самых последовательных аргументов Бутана, почему майнинг — это не просто спекуляция. Вместо этого он позиционируется как infrastructure-adjacent, превращая в противном случае сокращаемую возобновляемую генерацию в ликвидный резервный актив.

Шаг 4: Держите это под государственным контролем и все более регулируемым

Усилия Бутана по майнингу и созданию резервов привлекли внимание, потому что они связаны с государством, а не являются чисто частными. В сентябре 2024 года аналитическая фирма Arkham disclosed, что идентифицировала связанные с правительством Бутана холдинги Биткоина на своей платформе и охарактеризовала эти холдинги как originating from mining, а не изъятия. Однако, ончейн-оценки fluctuate с движениями цен и атрибуцией кошельков, и их не следует рассматривать как audited public accounts.

На регуляторном фронте центральный банк Бутана, Королевское Валютное Управление (RMA), публично signaled контролируемый подход. В уведомлении от 30 апреля 2025 года под названием «Регуляторная позиция RMA в отношении криптовалют» RMA заявило, что будет применять поэтапную и сфокусированную стратегию.

В уведомлении stated, что майнинг криптовалют и биржи будут разрешены только для entities, зарегистрированных в GMC. Участие также будет ограничено деловыми партнерами, работающими в рамках GMC.

Это песочничное ограничение aligns с тем, как GMC позиционируется как special jurisdiction с собственным policy toolkit и prominent finance and digital assets pillar. Эта framework включает proposed концепцию связанной с блокчейном валюты «ter» и planned fully reserved digital bank, Oro Bank.

Знаете ли вы? В 2024 году связанные с государством операции по майнингу Биткоина в Бутане принесли estimated $750 million дохода, согласно аналитической фирме Arkham Intelligence.

Шаг 5: Нарратив «зеленой монеты» и связанные с этим риски

Чиновники Бутана явно подчеркивают климатический аспект. Например, Дагал argued, что монеты, добытые с использованием гидроэнергии Бутана, offset монеты, добытые на ископаемой энергии elsewhere, и contribute to the green economy.

Но даже в системе с преобладанием ВИЭ эти риски не исчезают:

  • Волатильность и фискальный риск: Цена Биткоина может резко колебаться, и использование волатильных активов в государственных финансах introduces budgeting risk, даже если холдинги построены из избыточной энергии, а не налогов.

  • Прозрачность: Ончейн-трекинг — это не то же самое, что official disclosure. Audited reporting и clear governance имеют значение, когда резервы связаны с государством.

  • Финансовые преступления и защита прав потребителей: Поэтапная позиция RMA и ограничение разрешенной деятельности для entities, зарегистрированных в GMC, отражают предпочтение controlled participation, а не открытой розничной спекуляции.

Тестирование зеленой модели Биткоина

Зеленая биткоин-экономика Бутана — это не мем-трейд; это государственно-направленное усилие по прикреплению нового экспорта, цифровых активов, к существующему comparative advantage страны в возобновляемой энергии. Стратегия использует special jurisdiction, Гелефу Город Осознанности, вместе с central bank guardrails для ограничения spillover risk.

Станет ли это durable model, будет зависеть меньше от слоганов и больше от расширения гидроэнергетики, disciplined reserve management и того, насколько transparently государство учитывает то, что оно добывает, хранит и продает.