Автор:zhou, ChainCatcher
Помните тот популярный прогноз на Polymarket в октябре прошлого года?
«First to $5,000: Gold or ETH?» (Что первым достигнет 5000 долларов: золото или ETH?)
В то время цена Ethereum достигла отметки около 4800 долларов, и рынок оценивал вероятность его прорыва выше 5000 долларов в 80%. Многие считали, что эра цифрового золота уже наступила.
Прошло три месяца, и сегодня рынок дал ответ.
26 января спотовое золото пробило отметку в 5100 долларов за унцию, в то время как Ethereum все еще колебался в диапазоне от 2800 до 3000 долларов, а весь крипторынок находился в упадке.
В условиях крайней неопределенности макросреды капитал массово устремился к самым традиционным защитным активам, а криптовалюты, как активы с высокой волатильностью, были распроданы в первую очередь.
Золото взлетает, капитал крипторынка голосует ногами
Рост золота обусловлен множеством макрофакторов.
Во-первых, все более очевидными становятся сигналы хеджирования рисков доверия к доллару. Датский академический пенсионный фонд AkademikerPension объявил о распродаже к концу месяца около 1 миллиарда долларов американских казначейских облигаций, прямо заявив, что решение вызвано серьезной озабоченностью состоянием государственных финансов США. Крупнейший частный пенсионный фонд Швеции Alecta также сообщил, что с начала 2025 года значительно сократил holdings американских гособлигаций на сумму от 77 до 88 миллиардов долларов. Институциональные инвесторы назвали неопределенность политики США и постоянное расширение долга основными причинами.
Во-вторых, усугубляются геополитические риски. Прошло меньше месяца с начала 2026 года, а в мире уже произошло несколько крупных событий, включая предложение США о «принудительной покупке» Гренландии, рейд по задержанию президента Венесуэлы, введение 25% пошлин для стран, торгующих с Ираном, а также дальнейший хаос во внутренней ситуации в Иране. В сочетании с затяжным тупиком в конфликте между Россией и Украиной, геополитические проблемы не только не ослабевают в новом году, но и проявляют признаки ухудшения.
Кроме того, сохраняется давление инфляции и обесценивания валют. На фоне масштабного выпуска денег центральными банками и монетизации бюджетного дефицита покупательная способность бумажных денег постоянно размывается. Золото и серебро, как твердые активы, естественно, становятся предпочтительным выбором для避险ного капитала.
В этом контексте мнение институциональных инвесторов о золоте быстро меняется в сторону оптимизма.华侨银行 скорректировала целевой показатель цены золота на конец 2026 года в сторону повышения до 5600 долларов за унцию; Goldman Sachs также значительно скорректировал прогноз, повысив целевой показатель с 4900 до 5400 долларов.
Они подчеркивают, что continued buying со стороны частных инвесторов и центральных банков развивающихся рынков сжимает有限нные поставки золота. Согласно данным, в 2025 году全球ные центральные банки купили более 1100 тонн золота, а в 2026 году ожидается, что ежемесячные покупки будут сохраняться на уровне более 60 тонн. На фоне возможного возобновления снижения процентных ставок ФРС,持仓 золотых ETF也开始恢复增长.
На крипторынке энтузиазм инвестиций в ончейн-золото также достиг новых высот. Согласно данным Coingecko, общая рыночная капитализация токенизированного золота в настоящее время превысила 5.25 миллиарда долларов, а токенизированное серебро также установило исторический рекорд. По данным мониторинга Lookonchain, один кит понес убытки в размере 1,880 миллионов долларов на ETH за короткое время и теперь удваивает ставку на золото. Он потратил 3,604 миллиона долларов на покупку 7,536 монет XAUT по средней цене 4,786 долларов, и в настоящее время имеет нереализованную прибыль в размере 230 тысяч долларов.
А ситуация на криптовалютном рынке呈现完全不同的景象:比特币自去年高点下跌达30%, Ethereum下跌约40%. На прошлой неделе и比特币, и Ethereum спот ETF зафиксировали огромный чистый отток:比特币 ETF - чистый отток 13.3 миллиарда долларов (второй по величине недельный показатель в истории), Ethereum ETF - чистый отток 6.11 миллиарда долларов.
По состоянию на 20 января доходы двух крупнейших казначейских криптокомпаний различались. Bitcoin казначейская компания Strategy (MSTR) в общей сложности持有709,715枚BTC, со средней себестоимостью 75,979 долларов, и нереализованной прибылью в 108.13 миллиарда долларов. Ethereum казначейская компания Bitmine (BMNR) в общей сложности持有4,203,036枚ETH, со средней себестоимостью 3,857 долларов, и нереализованным убытком в 32.32 миллиарда долларов.
Рыночные настроения явно склоняются к медвежьим. Известный трейдер и аналитик графиков Peter Brandt, успешно предсказавший обвал Bitcoin в 2018 году, заявил, что медвежий канал Bitcoin завершен, и вновь выдал сигнал на продажу. Он указал, что цена Bitcoin должна восстановиться до 93,000 долларов, чтобы нейтрализовать сигнал продажи. Аналитик Bloomberg даже считает, что вероятность падения Ethereum ниже 2000 долларов в краткосрочной перспективе выше, чем вероятность возврата к 4000 долларам.
Ротация капитала: день, когда золото перестанет расти, станет днем разворота крипторынка?
Однако低迷 крипторынка - это скорее阶段性ное проявление ротации капитала. В периоды экстремального避险资本通常 сначала устремляется в активы с нулевым кредитным риском, такие как гособлигации США и золото, и только после прохождения пика риска постепенно возвращается на рынки акций и криптовалют.
Текущий集体ный рост золота, серебра и некоторых сырьевых товаров - это именно этап наиболее集中ной защитной配置. Как только импульс роста золота ослабнет при приближении к целевым уровням институциональных инвесторов, или появится сигнал об easing какого-либо основного макрориска, прибы-taking, вероятно, начнет искать следующую возможность с высокой доходностью. Тогда глубоко скорректированные криптоактивы,充分очищенные от杠杆, станут最естественным对象ом для承接.
Что касается Bitcoin и Ethereum, их сигналы формирования дна также становятся все более четкими.
В случае с Bitcoin, огромные реализованные убытки в链上往往 являются классической характеристикой дна. Данные CryptoQuant показывают, что текущие реализованные убытки Bitcoin (Realized Loss) достигли 45 миллиардов долларов, что является самым высоким уровнем за три года. В прошлый раз, когда наблюдалась подобная ситуация, цена Bitcoin после约一年的 краткосрочного корректировочного периода торговалась на уровне 28,000 долларов.
Со стороны институциональных инвесторов, Bitcoin казначейские компании продолжают наращивать holdings BTC через схемы финансирования, особенно после того, как MSCI решила временно не исключать компанию DAT из индекса, и пассивные фонды, такие как Vanguard, последовали их примеру, покупая акции MSTR. Arthur Hayes公开заявил, что ключевой торговой стратегией в этом квартале является long MSTR и Metaplanet.
Ситуация с Ethereum аналогична. С одной стороны, в настоящее время уже застейкано более 3600万枚ETH, что составляет近30% от circulating supply, а очередь на выход接近零, валидаторы实际行动ом выражают долгосрочную уверенность в сети. С другой стороны, BitMine недавно получила одобрение акционеров на повышение лимита выпускаемых акций для повышения гибкости будущего финансирования, и высока вероятность, что она будет продолжать наращивать holdings Ethereum.
Стоит отметить, что в настоящее время на Polymarket вероятность того, что高管 BlackRock Rieder станет преемником председателя ФРС,接近50%, что значительно опережает竞争对手. Аналитики рынка заявляют, что в случае реализации этого события его дружественная позиция по отношению к RWA и криптоэкосистеме может стать重大ным толчком для крипторынка.
Однако история无数次 доказывала, что行情 драгоценных металлов, когда они выходят из-под контроля, совершенно не поддаются理性ному анализу.
До каких высот может подняться золото в ближайшее время? Никто не знает. Сейчас нужно не гадать, где вершина, и уж тем более не shortить его. В эпоху叠加通胀周期和信用重估, золоту трудно назвать потолок.
Верным криптоинвесторам, возможно, остается лишь терпеливо ждать появления сигналов ротации. Надеемся, что этот день наступит немного раньше, чем мы想象.
Нажмите, чтобы узнать об открытых вакансиях в ChainCatcher
