Автор оригинала: Wall Street Insights
В четверг золото и серебро, достигшие исторических максимумов, резко обвалились. Золото развернулось вниз в ранние азиатские торги в пятницу после сообщений о том, что Трамп номинирует Уорша на пост председателя ФРС. К европейской сессии оно упало ниже 5000 долларов за унцию, а к американской сессии падение усилилось: спот-золото в течение дня упало почти на 13%, что стало крупнейшим внутридневным падением с начала 1980-х годов за более чем 40 лет, превысив падение во время финансового кризиса 2008 года.
Серебро, которое в четверг впервые в истории превысило 120 долларов, в пятницу во время европейской сессии упало ниже 100 долларов, а к американской сессии опустилось ниже 80 долларов. Спот-серебро в течение дня рухнуло более чем на 35%, что стало рекордным падением за всю историю наблюдений. Эта «кровавая баня» затронула весь рынок металлов: медь на LME, также достигшая рекорда в четверг, в какой-то момент упала почти на 6%.
Рынок объясняет этот обвал резким изменением ожиданий инвесторов относительно политики ФРС.
Уорш давно известен своими ястребиными взглядами, и хотя недавно публично поддержал снижение ставок, чтобы угодить Трампу, рынок по-прежнему считает, что он вряд ли будет агрессивно снижать ставки.
Аналитик Commerzbank Тху Лан Нгуен заявила: «Рынок считает Уорша более ястребиным, чем другие кандидаты, такие как Хассетт». Эти ожидания спровоцировали восстановление доллара, что снизило привлекательность сырьевых товаров, номинированных в долларах, для глобальных покупателей.
Номинация Уорша также ослабила опасения рынка по поводу потери независимости ФРС.
Ранее инвесторы устремлялись в драгоценные металлы как в убежище, отчасти из-за опасений по поводу девальвации валют и независимости ФРС.
Стратег по валютам ING Франческо Песоле заявил, что выбор Уорша «является хорошей новостью для доллара и может развеять некоторые опасения по поводу более голубиных кандидатов».
Этот обвал также выявил крайнюю уязвимость рынка драгоценных металлов.
После недавнего стремительного роста цен на золото и серебро переполненные длинные позиции, рекордные объемы покупки колл-опционов и экстремальные уровни левериджа поставили рынок в состояние, когда в любой момент мог быть triggered «гамма-сжатие».
Старший стратег по исследованиям Pepperstone Майкл Браун заявил: «Рынок был очень пузырным, и потребовалось лишь небольшое событие, чтобы спровоцировать такое движение».
Золото и серебро пережили исторический обвал
В течение американской торговой сессии в пятницу на рынке драгоценных металлов разыгрались захватывающие дух события. Базовый фьючерсный контракт на серебро в Нью-Йорке, достигший в четверг исторического максимума в 121,785 доллара, упал ниже 80 долларов, достигнув 74 долларов, с внутридневным падением чуть более 35%. Спот-серебро упало ниже 74,60 доллара, потеряв 35,5% за день, что стало рекордным внутридневным падением за всю историю наблюдений.
Золото также пострадало серьезно. Фьючерсы на золото в Нью-Йорке, которые в четверг достигли исторического максимума в 5586,2 доллара, в пятницу во время американской сессии упали до 4714,5 доллара, потеряв почти 12% за день. Спот-золото во время американской сессии приблизилось к 4670 долларам, упав более чем на 12,7%.
К закрытию фьючерсов на золото в течение американской сессии фьючерсный контракт COMEX на золото с истечением в феврале закрылся с падением на 11,37% на уровне 4713,9 доллара за унцию, что стало крупнейшим ежедневным падением с 22 января 1980 года. Фьючерсный контракт COMEX на серебро с истечением в феврале закрылся с падением на 31,35% на уровне 78,29 доллара за унцию, что стало крупнейшим ежедневным падением на закрытии с 27 марта 1980 года.
Промышленные металлы также не избежали участи. Медь на LME, которая в четверг выросла более чем на 11%, достигнув исторического максимума выше 14 520 долларов, в пятницу упала ниже 12 850 долларов, потеряв почти 5,7% за день, и закрылась с падением примерно на 3,4% на уровне 13 158 долларов за тонну. На закрытии олово упало примерно на 5,7%, алюминий и никель упали более чем на 2%.
Номинация ястребиного председателя ФРС
Спусковым крючком для распродаж рынка стало сообщение о номинации Уорша.
В ранних азиатских торгах в пятницу появились сообщения о том, что Трамп номинирует Уорша на пост председателя ФРС, и золото, которое до этого девять торговых дней подряд обновляло исторические максимумы, немедленно развернулось вниз.
Перед открытием американских торгов в пятницу Трамп в своем посте в соцсети официально объявил о номинации, заявив, что знает Уорша давно и не сомневается, что тот войдет в число великих председателей ФРС, а возможно, будет одним из лучших.
Уорш ранее долгое время был известен своими ястребиными взглядами, но в прошлом году изменил риторику, поддержав призывы Трампа к значительному снижению ставок, что считается ключевым моментом для его номинации.
Инвесторы и стратеги с Уолл-стрит заявили, что выбор Трампом Уорша для руководства ФРС является относительно ястребиным, и он, вероятно, будет сопротивляться расширению баланса, что поддержит доллар и сделает кривую доходности казначейских облигаций США более крутой.
Аналитик Panmure Liberum Том Прайс сказал:
«Рынок считает Кевина Уорша рациональным, он не будет активно pushedить снижение ставок. Обычные инвесторы с разными целями — например, защита капитала — фиксируют прибыль.»
Номинация Уорша спровоцировала мощное восстановление доллара, который показал лучшие ежедневные результаты за полгода с июля прошлого года. Индекс ICE美元指数, отслеживающий доллар против корзины валют, в пятницу во время американской сессии вырос выше 97,10, прибавив почти 0,9% за день. Более сильный доллар снижает привлекательность сырьевых товаров, номинированных в долларах, для многих глобальных покупателей и подрывает теорию о том, что драгоценные металлы могут заменить доллар в качестве глобальной резервной валюты.
Переполненность рынка вызвала «топтание»
Хотя номинация Уорша стала спусковым крючком для распродаж, аналитики普遍 считают, что технические факторы усилили падение.
СМИ считают, что взлетевшие цены и волатильность оказали давление на risk-модели трейдеров и их балансы. В исследовательской заметке Goldman Sachs指出, что рекордная волна покупок колл-опционов «механически усиливала восходящий ценовой импульс», поскольку продавцы опционов хеджировали свои exposure, покупая больше фьючерсов.
Падение золота могло быть ускорено так называемым «гамма-сжатием». Это когда трейдеры опционов должны покупать больше фьючерсов при росте цен для балансировки портфеля и продавать при падении цен.
Для SPDR Gold ETF большое количество позиций, истекающих в пятницу, было сконцентрировано на уровнях 465 и 455 долларов, в то время как большое количество опционных позиций на март и апрель на Comex было сконцентрировано на уровнях 5300, 5200 и 5100 долларов.
Стратег по акциям Miller Tabak Мэтт Мейли сказал: «Это безумие. Большая часть этого, вероятно, является «принудительной продажей». Серебро в последнее время было самым горячим активом для внутридневных трейдеров и других краткосрочных трейдеров, поэтому в серебре накопился некоторый леверидж. При сегодняшнем резком падении пошли маржин-коллы.»
Майкл Браун из Pepperstone отметил, что «ситуация на рынках металлов уже давно была очень пузырной, а признаки, появившиеся ранее на этой неделе, указывали на то, что ситуация выходит из-под контроля». Он заявил, что позиции на рынках золота и серебра «явно были крайне переполнены в длинную сторону, а волатильность возросла до, откровенно говоря, абсурдного уровня». На рынке с таким высоким объемом и такими напряженными « leveraged long» «не нужно было много, чтобы triggered» такое движение, как в пятницу.
Браун сказал: «Проще говоря, все одновременно ринулись к выходу, заставляя цены падать, что, в свою очередь, спровоцировало дальнейшие принудительные продажи», что напоминает, что «импульс работает в обе стороны».
Стратег Overseas-Chinese Banking Corp. Кристофер Вонг заявил, что движение золота «подтверждает предупреждение: быстро растет — быстро падает». Хотя сообщение о номинации Уорша стало triggering event, он сказал, что коррекция давно назрела, «это похоже на один из тех поводов, которых ждал рынок, чтобы закрыть параболические движения».
Технические индикаторы уже предупреждали
До обвала несколько технических индикаторов уже подавали предупредительные сигналы. Индекс относительной силы (RSI) в последние недели показывал, что золото и серебро могли быть перекуплены и面临 коррекцию. RSI золота недавно достиг 90, что является самым высоким уровнем для этого драгоценного металла за десятилетия.
Глава отдела торговли драгоценными металлами в Heraeus Precious Metals Доминик Шперцель заявил, что волатильность была очень экстремальной, психологические уровни сопротивления в 5000 долларов и 100 долларов в пятницу多次 пробивались, «однако нам нужно быть готовыми к продолжению американских горок».
Несмотря на резкое падение в пятницу, золото и серебро в январе показали значительный рост. По ценам закрытия ближайших фьючерсных контрактов, фьючерсы на золото в Нью-Йорке в январе выросли примерно на 9%, фьючерсы на серебро — более чем на 10%.
Фьючерсный контракт COMEX на золото с истечением в феврале в январе вырос на 8,98%, что стало самым большим месячным приростом за четыре месяца, и рос шестой месяц подряд, что является самым длительным периодом monthly роста с октября 2024 года. Фьючерсный контракт COMEX на серебро с истечением в феврале в январе вырос на 11,63%, рос девятый месяц подряд, установив рекорд по продолжительности monthly роста, и за девять месяцев совокупный рост составил 140,66%, что является самым большим девятимесячным приростом с апреля 2011 года.
Аналитики Commerzbank написали в отчете в пятницу, что степень коррекции «указывает на то, что участники рынка просто ждали возможности зафиксировать прибыль после быстрого роста цен». Глава отдела исследований товарных рынков банка Тху Лан Нгуен отметила, что
несмотря на то, что «рынок считает Уорша более ястребиным, чем другие кандидаты, такие как Хассетт», «мы по-прежнему считаем, что существует высокая вероятность того, что ФРС в определенной степени уступит давлению и снизит ставки больше, чем currently ожидает рынок»
Акции горнодобывающих компаний также резко упали
Обвал драгоценных металлов потянул вниз акции крупных горнодобывающих компаний. В течение торгов в пятницу акции американских гигантов по добыче золота Newmont (NEM), Barrick Mining (B) и Agnico Eagle Mines (AEM) упали более чем на 10%, Coeur Mining (CDE) в какой-то момент упала почти на 19%.
ETF на серебро пострадали еще сильнее. В течение дня ProShares Ultra Silver (AGQ) упал более чем на 60%, iShares Silver Trust ETF (SLV) упал более чем на 30%, оба фонда показали худшие ежедневные результаты в истории. ETF на золото также испытывали давление.
Хотя акции горнодобывающих компаний сильно упали в пятницу, некоторые аналитики считают, что коррекция полезна для здоровья рынка. Вице-президент по разработке продуктов в Amplify ETFs Нейт Миллер заявил, что серебро выигрывает от спроса на убежище и сохранность стоимости, промышленного спроса и глобального дефицита предложения, и некоторая консолидация после такого резкого роста «является здоровой и соответствует типичному поведению товарных рынков после быстрого роста цен».
Вице-президент и старший стратег по металлам в Zaner Metals Питер Грант заявил, что хотя отскок действительно зашел слишком далеко и слишком быстро,但现在 покупать металлы еще не поздно. Он назвал падение ниже 100 долларов «возможностью», особенно в районе 20-дневной скользящей средней около 93 долларов. Однако «вы должны быть able承受 волатильность, которая, вероятно, останется высокой».
Макростратег Bloomberg Саймон Уайт指出:
«Соотношение цен серебро/золото выросло почти так же сильно, как в конце 1970-х годов, и сегодняшние драматические движения указывают на то, что это может быть точкой отказа. Однако, если рассматривать отдельно, золото и серебро до сих пор не полностью повторили рост 1979 года. Слишком рано делать вывод, означает ли относительная стоимость серебра по отношению к золоту конец исторического ралли драгоценных металлов. Сейчас цена становится основным драйвером, и фундаментальные факторы временно отойдут на второй план.»
