Автор: Trend Research
Оригинальное название: В условиях глобальных ожиданий смягчения, ETH вошёл в «зону удара» стоимости
После обвала рынка 1011 весь крипторынок был вялым, маркет-мейкеры и инвесторы понесли значительные убытки, на восстановление капитала и настроений потребуется время.
Но крипторынок не испытывает недостатка в новой волатильности и возможностях, мы по-прежнему сохраняем оптимизм в отношении будущей ситуации на рынке.
Потому что тенденция слияния основных криптоактивов с традиционными финансами в новые форматы не изменилась, а в период рыночного спада, наоборот, быстро накапливается «ров».
一、Укрепление консенсуса Уолл-стрит
3 декабря председатель американской SEC Пол Аткинс в эксклюзивном интервью на NYSE для FOX заявил: «В течение следующих нескольких лет весь американский финансовый рынок может перейти на блокчейн».
Аткинс сказал:
-
Ключевое преимущество токенизации заключается в том, что если актив существует в блокчейне, структура владения и свойства актива будут высоко прозрачными. В то время как текущие публичные компании часто не знают, кто именно их акционеры, где они находятся и где находятся акции.
-
Токенизация также有望实现“T+0”的结算,取代现行的“T+1”交易结算周期。原则上,链上的交割付款(DVP)/ 收货付款(RVP)机制能降低市场风险、提升透明度,而当前清算、结算与资金交割之间的时间差正是系统性风险的来源之一。
-
Считает, что токенизация — это неизбежная тенденция в финансовых услугах, основные банки и брокерские компании уже продвигаются в направлении токенизации. Возможно, всему миру потребуется даже меньше 10 лет... Может стать реальностью через несколько лет. Мы активно внедряем новые технологии, чтобы обеспечить лидирующие позиции США в таких областях, как криптовалюты.
Фактически Уолл-стрит и Вашингтон уже создали капитальную сеть для глубокого проникновения в крипто, формируя новую нарративную цепочку: американская политико-экономическая элита → гособлигации США (казначейские облигации) → стейблкоины / крипто-казначейские компании → Ethereum + RWA + L2
На этом рисунке видно, что семья Трампа, традиционные маркет-мейкеры облигаций, Министерство финансов, технологические компании, криптокомпании错综复杂的连接在了一起,其中绿色椭圆的连线成为主干:
(1)Stable Coin(USDT、USDC、WLD 背后的美元资产 etc.)
Резервные активы в основном — это краткосрочные гособлигации + банковские депозиты, хранящиеся через брокеров типа Cantor.
(2)美债(US Treasuries)(2)美债(美国国债)
Выпуск и управление осуществляются со стороны Treasury / Bessent.
Используются Palantir、Druckenmiller、Tiger Cubs и др. в качестве низкорисковых процентных активов.
Также являются доходными активами, которые преследуют стейблкоины / казначейские компании.
(3)RWA(3)RWA
От гособлигаций, ипотечных кредитов, дебиторской задолженности до жилищного финансирования.
Токенизация осуществляется через протоколы Ethereum L1 / L2.
(4)ETH & ETH L2 权益
Ethereum — это основная цепь, которая принимает RWA, стейблкоины, DeFi, AI-DeFi.
Акции / Токены L2 — это право требования на будущий объем транзакций, денежные потоки комиссий.
Эта цепь выражает:
Долларовый кредит → гособлигации США → резервы стейблкоинов → различные крипто-казначейские / RWA протоколы → в конечном итоге оседают на ETH / L2.
По TVL RWA, по сравнению с состоянием других публичных блокчейнов после падения 1011, ETH — единственный публичный блокчейн, который быстро восстановился после падения и вырос, текущий TVL 124 млрд,占加密总量64.5%
二、Исследование захвата стоимости Ethereum
Недавнее обновление Ethereum Fusaka не вызвало большого ажиотажа на рынке, но с точки зрения эволюции сетевой структуры и экономической модели, это «веховое событие». Fusaka — это не просто масштабирование через такие EIP, как PeerDAS, а попытка решить проблему недостаточного захвата стоимости основной сети L1, вызванную развитием L2.
С помощью EIP-7918 ETH вводит blob base fee в «динамическую минимальную цену», привязывая её нижний предел к base fee уровня выполнения L1, требуя, чтобы blob платил как минимум около 1/16 от base fee L1 за DA; это означает, что Rollup больше не может长期占用 blob 带宽近乎 0 成本的方式,相应费用将以燃烧的形式回流到 ETH持有者。
Во всех обновлениях Ethereum, связанных со «сжиганием», было три раза:
(1) London(单维): Сжигается только уровень выполнения, ETH начинает结构性燃烧 из-за объема использования L1
(2) Dencun(双维 + blob 市场独立): Сжигается уровень выполнения + blob, запись данных L2 в blob также сжигает ETH, но при низком спросе часть blob почти равна 0.
(3) Fusaka(双维 + blob 与 L1 绑定): Чтобы использовать L2(blob),必须至少按 L1 base fee 的一个固定比例付费并被烧掉,L2 活动被更稳定地映射为 ETH燃烧。
В настоящее время комиссии blob в 23:00 12.11 1h достигли 5696,3 млрд раз до обновления Fusaka, за день сожжено 1527 ETH, комиссии blob стали частью с самым высоким вкладом в сжигание,高达98%,当ETH L2进一步活跃时,该升级有望让ETH重回通缩。
三、Техническое укрепление Ethereum
Во время падения 1011 фьючерсное кредитное плечо ETH было充分清理,最后已经杀到现货的杠杆盘,同时很多对ETH信仰不足,导致这很多远古OG纷纷减仓逃跑。Согласно данным Coinbase, спекулятивное кредитное плечо в криптосфере снизилось до исторически низкого уровня в 4%.
В прошлом важная часть медведей по ETH приходилась на традиционные парные сделки Long BTC/Short ETH, особенно эта пара обычно очень хорошо показывала себя во время медвежьего рынка, но на этот раз произошла意外. Соотношение ETH/BTC с ноября сохраняет横盘抵抗态势。
ETH сейчас на биржах存量1300万枚,约为总量的10%,处于历史低位,随着Long BTC / Short ETH配对从11月开始失效,市场极度恐慌时,或逐步出现“逼空”机会。
В преддверии 2025–2026交互之际,中美未来的货币和财政政策都已释放友好的信号:
США в будущем будут активны, снижение налогов, снижение процентных ставок, ослабление крипторегулирования, Китай будет适当宽松,金融维稳(压制波动率) 。
В условиях ожиданий относительного смягчения со стороны Китая и США, сценария подавления волатильности下行波动率的场景下,在极度恐慌,资金和情绪尚未完全修复时,ETH依然处在一个较好的买入“击球区”。
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
