Автор: Alex Xu
Повествование об ИИ продолжает развиваться, но недавние показатели связанных акций варьируются: одни находятся в разгаре лета, другие — в зимней стуже.
Представителем первых является Circle, эмитент крупнейшего регулируемого стейблкоина USDC, а вторых — Tencent.
Причин роста Circle много: например, предыдущее падение с 300 до 49 создало достаточную глубину коррекции и накопило потенциал для отскока. А также недавний рост объема USDC, который снова достиг нового рекорда.
Но главным драйвером, вероятно, стала популярность openclaw, которая поразила людей волной Agents, и это конкретное воздействие подогрело интерес к стейблкоинам, считающимся идеальными для расчетов Agents, а Circle в настоящее время является единственной чистой публичной компанией, связанной со стейблкоинами.
Причина падения Tencent более загадочна: ранее из-за критики за медлительность в эпоху ИИ акции постоянно корректировались с максимума в 680. После выхода отличного отчета о прибылях и убытках и заявления на собрании о «сокращении выкупа акций и увеличении инвестиций в ИИ» они не только не выросли, но и упали. Обеспокоенность рынка по поводу инвестиций Tencent в ИИ превратилась из «недостаточных» в «чрезмерные».
Так кто же в эпоху ИИ обладает большей определенностью — Tencent или Circle?
Чарли Мангер говорил, что в инвестициях не стоит решать сложные задачи. Его точные слова:
«Один из наших секретов — не пытаться понимать слишком много... Я постоянно отношу вещи к категории „слишком сложно“. Иногда появляется очень простое решение, и я его принимаю. Такова моя система: большинство вещей попадает в „слишком сложно“, и лишь несколько очевидных простых решений я处理 немедленно.»
Итак, кто на нашем инвестиционном столе — простая задача, а кто — сложная: Tencent или Circle?
Сначала о Tencent.
В настоящее время Yuanbao AI в WeChat фактически является экспериментальной формой будущего собственного Agent WeChat:
Сейчас он уже может выполнять большинство высокочастотных задач, которые обычные люди делают с помощью ИИ, а именно: поиск и ответы на вопросы.
Однако сейчас Yuanbao может взаимодействовать только с информацией внутри WeChat, такой как текстовые и графические сообщения, контент Video Channels, официальные аккаунты WeChat и т.д. На данном этапе он не может напрямую взаимодействовать с мини-программами.
Но предсказать, какой будет собственная форма Agent WeChat, не так уж сложно: посредством естественного языкового общения мы можем напрямую поручить Agent WeChat вызывать мини-программы для выполнения различных задач, включая заказ еды, бронирование отелей, суммирование видео и аудиозаписей, напоминание о расписании и отчетность о работе.
Мини-программы сами по себе являются огромной экосистемой приложений, у большинства наших часто используемых приложений есть версии мини-программ: DiDi, Meituan, Pinduoduo, McDonald's, Huolala, WPS, и даже Alibaba's Xianyu и Ele.me.
Что еще важнее: Agent WeChat для мини-программ аналогичен (или даже сильнее) Apple для программного обеспечения экосистемы iOS, он обладает чрезвычайно сильными системными правами. Разработка мини-программ должна следовать стандартам WeChat. Собственный Agent WeChat, несомненно, не будет заблокирован крупными приложениями, как Douban Mobile Assistant, за стенами сада, а будет системно взаимодействовать с различными мини-программами. Крупные приложения также обязательно будут поддерживать официальный Agent WeChat, чтобы предоставлять пользователям лучший сервис.
По сравнению с все еще популярным openclaw, который мучает большинство новичков и заставляет многих обычных людей бросить это дело с самого начала, Agent WeChat, ориентированный на 1.4 миллиарда пользователей, несомненно, будет иметь лучшую удобность использования и практичность. Тогда это будет действительно «массовое продвижение Agent», эта форма, возможно, не такая гиковая и крутая, но это продукт, пригодный для 90% масс.
Выпуск такого продукта Agent в какой-то момент в будущем является высоко определенным. Просто до того, как это произойдет, и люди не увидят этого, мистер Рынок скупо не закладывает это в цену на фоне непрерывного падения акций Tencent.
Но для инвесторов, ориентированных на стоимость, мистер Рынок — это то, чем我们要 пользоваться.
Мы должны инвестировать в то, что с высокой вероятностью или даже обязательно произойдет, но еще не произошло.
Насколько низка определенность операционной деятельности Tencent перед лицом высоконеопределенной эпохи ИИ? Я думаю, не так уж и низка.
Покупать/держать Tencent в это время — это простая или сложная задача?
Я думаю, что это гораздо проще, чем отражают рыночные настроения.
Теперь о Circle:
Если смотреть в долгосрочной перспективе, некоторые вещи на самом деле довольно неопределенны.
Сможет ли бизнес Circle в будущем顺利 вырасти до нескольких триллионов или даже десятков триллионов?
Оптимистичные голоса считают, что да, их логика такова:
1. ИИ — это будущее, в будущем agents будут основными пользователями интернета и будут主导巨大的 сетевые交易ые объемы
2. Транзакции ИИ должны использовать стейблкоины на основе блокчейна для расчетов
3. USDC — currently крупнейший регулируемый стейблкоин, потребность в расчетах для ИИ напрямую推动 рост объема USDC
4. Стейблкоины имеют сильный сетевой эффект, увеличение масштаба自我强化
5. Объем USDC будет同步 расти с объемом транзакций ИИ до нескольких триллионов или даже больше
Эта цепочка рассуждений кажется стройной, но на самом деле несколько важных звеньев имеют значительную неопределенность:
1. Будут ли agents в будущем основными пользователями интернета и主导巨大的 сетевые交易ые объемы?
В долгосрочной перспективе это высоко определенно, проходим.
2. Транзакции ИИ должны использовать стейблкоины?
Не обязательно. Первый пункт видят все, существующие инфраструктурные провайдеры платежей и интернет- и ИИ-гиганты, контролирующие пользователей, также продвигают свои собственные стандарты, многие из которых не основаны на блокчейне, например, протокол UCP от Google для агентской коммерции (agentic commerce).
3. USDC — currently крупнейший регулируемый стейблкоин?
Сейчас да, но у Tether тоже большие возможности, он пытается стать регулируемым, и у него неплохие политические ресурсы. Есть и другие стремящиеся trafi-финансовые группы, а также такие платежные системы, как Paypal.
4. Стейблкоины имеют сильный сетевой эффект?
Перед безжалостными agents дифференциация стейблкоинов будет сжата. Если все можно использовать для платежей, agent выберет тот, у которого наименьшее трение и комиссия, независимо от того, это usd1, usdt или usdc, или какой-то банковский стейблкоин? Без разницы. Вы говорите, что у USDC сейчас больше ресурсов на стороне merchants? Провайдеры платежных каналов, такие как visa, stripe, имеют гораздо более крупную сеть мерчантов и каналов, чем Circle, и同样 могут помочь其他 стейблкоинам подключиться. Пока расчеты удобны и трение низкое, мерчантам все равно, какой стейблкоин они получают. Сетевой эффект стейблкоинов в эпоху платежей,主导ляемых agents, возможно, не так уж и силен.
5. Объем USDC будет同步 расти с объемом транзакций ИИ до нескольких триллионов?
Когда假设 2-4 имеют высокую неопределенность,叠加在一起 чтобы прийти к выводу 5, неопределенность становится размытой.
Насколько высока определенность операционной деятельности Circle перед лицом高度不确定ной эпохи ИИ? Я думаю, не так уж и высока.
Покупать/держать Circle в это время — это простая или сложная задача?
Я думаю, что это гораздо сложнее, чем отражают рыночные настроения.
Личное мнение, только для参考.
