Новое исследование Franklin Templeton: как понять токенизацию RWA

marsbitОпубликовано 2026-04-14Обновлено 2026-04-14

Введение

Франклин Темплтон исследует стремительный рост токенизации реальных активов (RWA), объем рынка которой с 2023 года вырос в 5 раз и превысил $250 млрд. Основными драйверами стали частный кредит, казначейские продукты и недвижимость. Прогнозируется рост до $4-16 трлн к 2030 году. Выделяются три модели токенизации: 1. **Нативные токены** — прямое владение активом с полными правами (пример: фонд Franklin Templeton) 2. **Синтетические токены** — экономические права через SPV без прямого владения (Robinhood, Kraken) 3. **Цифровые зеркальные токены** — токен как подтверждение владения в традиционной системе (DTCC, NYSE) Синтетические токены наиболее гибки для DeFi, но предлагают ограниченные права. Нативные токены обеспечивают полные права, но с ограничениями на передачу. Зеркальные токены наименее функциональны, но повышают прозрачность. Токенизация RWA объединяет традиционные и криптофинансовые системы, используя кошельки как ключевой интерфейс, и знаменует крупнейшее обновление инфраструктуры с 1970-х годов.

Автор: Sandy Kaul

Компиляция: Цзяхуань, ChainCatcher

С ростом нормативной ясности повышается и доверие к базовой криптографической технологии. Тенденция использования блокчейн-токенов для представления инвестиционных активов набирает обороты.

Такая токенизация нацелена на активы, включая: акции, облигации, фонды, ETF, товары, частный акционерный капитал, частный кредит, недвижимость и другие типы частных фондов. В отрасли их обычно объединяют под названием "реальные мировые активы" или RWA.

Это название используется для отличия от нативных криптовалют или альткойнов — последние инвестируют в проекты и протоколы внутри криптоэкосистемы, а не в активы реального мира.

Данные начала 2026 года показывают взрывной рост токенизации RWA. С 2023 года预估 выросла в 5 раз, а только с 2025 по 2026 год выросла в 3 раза.(1)

Стартовав с约 50 миллиардов долларов в 2023 году, стоимость в блокчейне сейчас превышает 250 миллиардов долларов. Частный кредит, казначейские продукты и недвижимость занимают подавляющую часть.(2)

Рост ускоряется. Прогнозы показывают, что к 2030 году общий объем токенизированных RWA может достичь от 4 до 16 триллионов долларов, а некоторые прогнозы предполагают, что к 2033 году он превысит 30 триллионов долларов.(3)

Независимо от конкретных цифр,密集 анонсы ключевых участников отрасли о планах токенизации提供了有力 поддержку этим прогнозам.

Первопроходцы прорываются

Токенизация реальных мировых активов — не новость.Franklin Templeton еще в апреле 2021 года запустила первый токенизированный фонд денежного рынка, который работает без остановок 7×24 часа, а общий объем на технологической платформе Benji接近 1,5 миллиарда долларов.

Настоящей точкой перелома, привлекшей внимание рынка, стало распространение токенизации с государственных облигаций и фондов денежного рынка на акции. Ранние участники разожгли этот огонь и ускорили весь процесс токенизации RWA.

Robinhood в июне 2025 года первой объявила о предложении клиентам в ЕС более 200 токенизированных американских акций. Ее CEO Vlad Tenev сказал: "Токенизация похожа на товарный поезд, ее не остановить, в конечном итоге она поглотит всю финансовую систему."(4)

Криптобиржа Kraken随即跟进, в том же июне запустив xStocks на Ethereum и Solana для инвесторов за пределами США, Великобритании и других ограниченных регионов. За последующие девять месяцев xStocks зафиксировала 3,6 миллиарда долларов объема в блокчейне,约 25 миллиардов долларов общего объема торгов,近 80 тысяч кошельков持有约 225 миллионов долларов токенизированных активов.(5)

Ondo Global Markets в сентябре 2025 года推出 200多种 токенизированных акций. За первые шесть месяцев после запуска платформы общая стоимость превысила 500 миллионов долларов,累计交易额超过 70 миллиардов долларов. Вместе с逾 20 миллиардами долларов, заблокированными в токенизированных казначейских продуктах Ondo Finance,其总规模持续领先.(6)

Вход традиционных американских институтов

Действия новых платформ уже достаточно привлекли внимание. Но真正让全行业意识到"新时代来了"的,是顶级传统机构随后发布的一系列公告.

Предвещаемые этими анонсами изменения станут самым значительным обновлением способа функционирования ценных бумаг с момента внедрения системы бухгалтерского учета в начале 1970-х годов.

DTCC в декабре 2025 года получила от SEC письмо о неприменении мер (no-action letter),为其 с下半极速飞艇开奖直播-官网и 2026 года提供托管ных DTC токенизированных RWA铺平了道路.(7)

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) объявила о разработке платформы для торговли токенизированными ценными бумагами и расчетов в блокчейне, с поддержкой работы 7×24 часа, мгновенных расчетов, orders in USD и stablecoin funding.(8)

Nasdaq达成合作 с материнской компанией Kraken,将面向上市公司推出股权代币设计,支持可编程投资者互动及 автоматические корпоративные действия, такие как代理投票、 выплата дивидендов,预计在 начале 2027 года上线)(9)

Три пути токенизации

Ажиотаж вокруг токенизации продолжает расти, но чтобы真正 понять, как она изменит финансовую отрасль,还需要厘清几个概念. В ближайшие几个月 на рынке могут появиться три типа токенизированных продуктов:

Цифровые нативные токенизированные продукты

Прямое владение базовым активом (акции, облигации, товары или фонды). Держатели токенов享有完整的所有权和相关保护,所有权记录在单一的链上账本中,不存在链下记录.

После проверки сделки средства и активы немедленно обмениваются атомарно. Токенизированный фонд денежного рынка Franklin Templeton относится к этой категории.

Токены синтетических активов

Также цифровые нативные продукты, но не прямое владение базовым активом. Это больше похоже на своп-соглашение, передающее держателю экономический доход, генерируемый базовым активом.

Держатель токена фактически владеет долей в специальном целевом предприятии (SPV), которое持有底层资产.这类产品也称为"包装"或"资产支持"投资. После проверки сделки оплата и токен обмениваются мгновенно и синхронно. Токенизированные акции Robinhood, Kraken и Ondo относятся к этой категории.

Цифровые зеркальные токены

Не прямое владение参考资产. Владение активом记录 в традиционной链下 форме (например, доля有限 партнера), токен служит лишь "распиской", подтверждающей, что держатель владеет этим链下 активом.

这类产品需要两套账本:链下遗留系统记录实际所有权(通常需隔夜批处理更新),链上账本单独追踪代币. Позиция создается и проверяется в链下 системе, после чего токен чеканится; после закрытия позиции токен уничтожается. Подвержены традиционным циклам расчетов T+1 или更长. Планируемые выпуски DTCC, NYSE и NASDAQ относятся к этой категории.

Беспермиссивные vs Пермиссивные токены

Все три модели требуют от transfer agent выполнения нового типа合规流程 — "了解你的代币" (KYT). Этот процесс проверяет адреса кошельков, покупающих/продающих токены, и отслеживает недавнюю историю передачи токенов. Сам блокчейн配合这一审查 через白名单认证, подтверждая, что кошелек не входит в какие-либо списки ограничений и держатель прошел проверку соответствия.

Токены синтетических активов, кроме KYT, не требуют дополнительной проверки, поэтому являютсябеспермиссивными токенами. Если кошелек прошел проверку KYT и соответствует условиям владения, сделка может проводиться напрямую.

Цифровые нативные продукты и цифровые зеркальные токены являютсяпермиссивными токенами. Одной KYT недостаточно, держатель还必须 пройти полную проверку KYC/AML (了解你的客户/反洗钱).

Различия в полезности трех моделей

Токены синтетических активов имеют最广 полезность в крипто-экосистеме, но提供最为有限的保护 прав инвесторов.

Эти токены могут свободно передаваться между любыми кошельками, соответствующими условиям KYT, могут быть внесены в протоколы DeFi в качестве актива или залога, позволяя держателям искать ликвидность 7×24 часа и иметь возможность зарабатывать дополнительный доход.

Но платой является: у держателей нет права голоса, экономический доход (доходность, дивиденды) передается косвенно, а не выплачивается напрямую, и в большинстве случаев нет права требования к эмитенту базового актива.

Цифровые нативные токены RWA имеют次之 полезность, но на них наложено больше ограничений. Токены можно передавать между кошельками, но только между кошельками, прошедшими как KYT, так и KYC/AML проверку. Держатель является официальным владельцем RWA,享有完整投票权和 прямым экономическим интересом.

Эти токены难以用于 DeFi — токены, внесенные в протокол,混合入资金池, не могут быть привязаны к конкретному кошельку. Но用作融资安排和衍生品交易的抵押品,效率极高.

Поскольку记录 владения обновляются в блокчейне每秒,其优势在传统模型中无法实现. На примере токенизированного фонда денежного рынка Franklin Templeton: инвесторы开始 accruing interest в момент открытия позиции, доход每天 выплачивается напрямую в кошелек в виде инкрементных новых токенов — цифровая зеркальная модель做不到这一点.

Цифровые зеркальные токены是三种模型中效用最低的. Управление правами и利益 осуществляется链下遗留系统, распределение происходит через фиат в традиционные инвестиционные счета, выплаты производятся с фиксированной периодичностью (например, фонды денежного рынка выплачивают доход в конце месяца). Токен привязан к特定链下 позиции, не может передаваться между кошельками, чеканится при подписке и уничтожается при погашении.

即便如此,数字镜像代币仍有其价值: токен находится напрямую в кошельке инвестора, а не является записью в базе данных посредника, прозрачность выше. Токенизированная форма также поддерживает торговлю 7×24 часа,即使链下所有权记录存在更新滞后,链上代币记录仍可实时刷新.

Движение в правильном направлении

По сравнению с традиционными методами, которые доминировали в обработке ценных бумаг и фондов в течение последних 50 лет, все три модели токенизации RWA имеют свои уникальные преимущества и новую полезность.

Все пути основаны на новейших блокчейн-технологиях, токены могут служить "умными" оболочками, в которые встроены и автоматически выполняются операционные процессы. Каждая модель повышает прозрачность владения, облегчает использование активов в качестве залога, а некоторые модели даже开创了全新的收益机会.

最重要的是, токенизация RWA推动整个金融行业,无论是加密原生机构还是传统金融参与者,走向共同的基础设施.

Кошелек,核心金融接口 для individuals и institutions. А сегодняшняя волна токенизации RWA — это мост к тому будущему.

Источники

Coindesk, "Рынок токенизации RWA вырос почти в пять раз за три года, достигнув 24 миллиардов долларов" 26 июня 2025 г.
Brikken, "Токенизация реальных мировых активов 2025: лидеры рынка, тренды активов и будущие перспективы", 2025 г.
同上
CNBC, "Токенизация активов — это товарный поезд, идущий на рынок: CEO Robinhood", 2 октября 2025 г.
Trading View News, "Kraken запускает движок xChange для обеспечения торговли токенизированными акциями"
Ondo Finance, "Ondo становится крупнейшим поставщиком как токенизированных казначейских облигаций, так и акций, с общей заблокированной стоимостью, превышающей 2,5 миллиарда долларов"
DTCC, "Paving the Way for Tokenization of DTC-Eligible Assets" ("Прокладывая путь для токенизации активов, имеющих право на DTC")
Intercontinental Exchange, "Нью-Йоркская фондовая биржа разрабатывает платформу для токенизированных ценных бумаг"
Nasdaq, "Nasdaq Introduces Equity Token Design Putting Issuers at the Core of Tokenization" ("Nasdaq представляет дизайн токена акционерного капитала, ставя эмитентов в центр токенизации")

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

Связанные с этим вопросы

QЧто такое токенизация RWA и какие активы она охватывает?

AТокенизация RWA (Real World Assets) — это процесс представления реальных активов в виде цифровых токенов на блокчейне. Она охватывает акции, облигации, фонды, ETF, товары, частный капитал, частный кредит, недвижимость и другие виды частных фондов.

QКаковы три основных типа токенизированных продуктов RWA, описанных в статье?

AСтатья описывает три типа: 1) Нативные цифровые токенизированные продукты (прямое владение активом), 2) Синтетические токены активов (экономические выгоды через SPV) и 3) Цифровые зеркальные токены (токен как расписка для записи владения вне блокчейна).

QКакие традиционные американские финансовые учреждения объявили о своих планах по токенизации RWA?

AК традиционным учреждениям, объявившим о планах, относятся DTCC (получил разрешение SEC), Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq, которые разрабатывают платформы для торговли и расчета токенизированных ценных бумаг.

QВ чем разница между разрешенными (permissioned) и неразрешенными (permissionless) токенами в контексте RWA?

AНеразрешенные токены (например, синтетические активы) требуют только проверки KYT (Know Your Token). Разрешенные токены (нативные цифровые и зеркальные) требуют как KYT, так и полной проверки KYC/AML (Know Your Customer / Anti-Money Laundering).

QКакой прогнозируемый рост рынка токенизации RWA к 2030 году согласно статье?

AПрогнозы показывают, что к 2030 году общий объем токенизированных RWA может достичь от 4 до 16 триллионов долларов, а некоторые прогнозы предполагают превышение 30 триллионов долларов к 2033 году.

Похожее

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

Дело о разводе главы SK Group Чхве Тхэвона завершилось, раскрывая сложные сценарии наследования в конгломерате, стоящем за SK Hynix, чья капитализация превысила 1000 трлн вон. В отличие от традиционных сценариев наследования в чеблях, где ключевую роль играют первенец, доли, брачные связи и отцовское признание, трое детей Чхве Тхэвона от бывшей жены Но Соён — дочь Чхве Юнджон (1989 г.р.), дочь Чхве Минджон (1991 г.р.) и сын Чхве Ингын (1995 г.р.) — следуют разными путями. Чхве Юнджон, названная СМИ «наиболее очевидным кандидатом», занимает руководящую должность в SK Inc. и работает над стратегией развития в области биотехнологий и точной медицины, сочетая научную подготовку с бизнес-опытом. Её брак с основателем ИИ-стартапа символизирует новый тип элитных союзов. Чхве Минджон, добровольно служившая в ВМС Республики Корея и работавшая в сфере международной политики в SK Hynix в США, сейчас является основателем ИИ-стартапа в сфере здравоохранения. Её брак с бывшим офицером морской пехоты США подчёркивает связь с геополитическим контекстом, в котором теперь существует полупроводниковый гигант. Чхве Ингын, единственный сын и, казалось бы, естественный наследник по старой логике, сохраняет молчание. Имея образование в области физики, он покинул SK E&S, чтобы присоединиться к McKinsey, что рассматривается как стандартная внешняя стажировка, но без явных сигналов о наследовании. Громкое судебное разбирательство по разводу родителей, связанное с разделом активов на триллионы вон, стало фоном для их путей. По мере того как SK Hynix становится глобальным геополитическим активом в эпоху ИИ, наследование в SK перестаёт быть семейным делом, превращаясь в публичный экзамен на легитимность в новой, сложной реальности. Наследникам предстоит найти свои собственные ответы на вызовы эпохи.

marsbitВчера 09:08

Свадебное дело Чхве Тхэвона закрыто: раскрывая скрытые линии наследования за триллионной империей SK Hynix

marsbitВчера 09:08

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

Американский Банковский институт политики выступил против нового проекта закона CLARITY Act, указав на пробелы в регулировании доходности стейблкоинов и мерах по борьбе с незаконными финансами. Банковский сектор добивается полного запрета любых форм вознаграждений по стейблкоинам и лоббирует сенаторов, что снижает поддержку со стороны республиканцев. Из-за смерти сенатора Грэма и болезни Макконнелла у республиканцев стало 51 голос. Если сенаторы Кёртис и Корнин откажут в поддержке, эта цифра упадет до 49, а для принятия закона потребуется 60 голосов. Необходимость заручиться поддержкой 11 демократов осложняется тем, что некоторые про-крипто демократы также выступают против законопроекта. Сроки ограничены: до августовских каникул Сената осталось две недели. Лидер большинства Джон Тюн сомневается в успехе до перерыва. Советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт призывает провести голосование, утверждая, что новые этические нормы устраняют возражения демократов. Вероятность принятия закона в 2026 году, по рыночным оценкам, упала до 32%.

ambcryptoВчера 09:03

Банки выступают против компромисса по доходности стейблкоинов – Найдёт ли закон CLARITY 60 голосов?

ambcryptoВчера 09:03

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

Stripe ведет переговоры о приобретении стартапа OpenRouter, агрегатора API крупных языковых моделей, за сумму около 100 миллиардов долларов. Это представляет собой семикратный рост по сравнению с оценкой OpenRouter в 13 миллиардов долларов двумя месяцами ранее. OpenRouter выступает в качестве «маршрутизатора» или агрегатора для более чем 400 AI-моделей (таких как GPT, Claude и множество открытых), позволяя разработчикам через единый API выбирать наиболее подходящую модель для каждой задачи на основе стоимости, скорости и сложности. Это помогает приложениям снижать расходы, автоматически направляя простые запросы к более дешевым моделям. Компания, основанная соучредителем OpenSea Алексом Аталлой, демонстрирует быстрый рост: ее ежегодный доход достиг 50 миллионов долларов, увеличившись в пять раз за полгода. Для Stripe, крупнейшего процессора онлайн-платежей, это вторая крупная сделка в сфере AI-инфраструктуры после приобретения платформы биллинга Metronome в 2025 году. Стратегия Stripe заключается в создании комплексного предложения для AI-экономики: OpenRouter будет «выбирать модель», Metronome — «подсчитывать потребление», а существующие платежные сервисы Stripe — «обрабатывать оплату». Таким образом, Stripe стремится контролировать ключевой уровень инфраструктуры, который определяет распределение трафика между моделями и формирует счета для конечных предприятий. Сделка подчеркивает растущую важность промежуточного слоя, который управляет стоимостью и выбором моделей для миллионов пользователей AI-приложений.

链捕手Вчера 09:00

За 2 месяца оценка выросла с 8,8 до 68 млрд юаней! Крупнейший AI-хаб OpenRouter может быть куплен

链捕手Вчера 09:00

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

Автор: Нэнси, PANews Алекс Аталла, соучредитель NFT-платформы OpenSea, покинул компанию на пике пузыря NFT четыре года назад. Сейчас он снова оказывается в центре внимания на волне бума ИИ, готовясь продать созданную им агрегирующую платформу AI-моделей OpenRouter по высокой цене. По данным The Wall Street Journal от 23 июля, платежный гигант Stripe ведет переговоры о приобретении OpenRouter, при этом потенциальная оценка сделки может приблизиться к 100 миллиардам долларов. Если сделка состоится, это станет еще одним успехом Аталлы в создании компании на уровне ста миллиардов долларов после OpenSea. Ранее в этом месяце появились сообщения о том, что OpenRouter получил предложения о покупке от нескольких крупных технологических компаний. Потенциальная сделка со Stripe рассматривается как важный шаг для инфраструктурного гиганта в сфере платежей по расширению своего присутствия в области инфраструктуры ИИ. По данным информированных источников, если сделка будет заключена, оценка OpenRouter может приблизиться к 100 миллиардам долларов, что значительно превышает его предыдущие оценки при финансировании. Всего за три года компания добилась быстрого роста благодаря буму больших моделей. Это не первая компания Аталлы стоимостью в сто миллиардов. Ранее он был соучредителем OpenSea, ведущей мировой платформы для торговли NFT, пиковая оценка которой превысила 130 миллиардов долларов. Его уход с OpenSea до серьезного спада на рынке NFT рассматривался как знаковый сигнал. OpenRouter стала крупнейшим хабом в эпоху ИИ, подключившись к более чем 400 AI-моделям, имея около 10 миллионов пользователей и обрабатывая более 200 триллионов токенов в месяц. Однако, несмотря на быстрый рост, это бизнес с большими объемами, но ограниченной рентабельностью. Его основная бизнес-модель заключается в взимании комиссии за платформу (около 5-5,5%) при вызове разработчиками AI-моделей. Конкуренция на рынке агрегации AI-моделей также обостряется. Высокая оценка OpenRouter, возможно, больше отражает его будущий потенциал, чем текущую прибыльность. Для потенциальных покупателей наиболее ценным активом могут быть не текущие доходы, а накопленные реальные данные об использовании ИИ, которые трудно быстро воспроизвести. От NFT к ИИ Алекс Аталла дважды поймал волну технологического бума. Если продажа OpenRouter состоится с оценкой в 100 миллиардов долларов, это может означать либо переоценку стоимости инфраструктуры ИИ, либо сигнал о новом пике цикла. Ответ на этот вопрос даст только время.

链捕手Вчера 08:44

От OpenSea до OpenRouter: Алекс Аталлах повторяет сценарий «ухода на пике»?

链捕手Вчера 08:44

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

Аналитики отмечают, что Bitcoin (BTC) переживает один из самых длительных медвежьих периодов, охватывающий три квартала и два календарных года, при этом его динамика отклонилась от рынка акций. Однако сохраняется корреляция с акциями Apple (AAPL). График соотношения BTC/AAPL с 2017 года движется в восходящем канале, где его нижняя граница традиционно сигнализирует о зоне недооценки (накопления) для Bitcoin, а верхняя — о перекупленности. В настоящее время соотношение приближается к линии поддержки, что, по историческим данным, может предшествовать новой фазе роста BTC. При этом в 2025 году нарушилась многолетняя корреляция годовой доходности Bitcoin с индексами S&P 500 и Nasdaq 100, что объясняется его более резкой реакцией на макроэкономические потрясения. В качестве подтверждающего сигнала для разворота рассматриваются поступления стейблкоинов на криптобиржи, которые указывают на готовность капитала к реинвестированию. За последние семь дней чистый приток составил $1,42 млрд, что значительно меньше оттока в $10 млрд за предыдущие 30 дней и пока недостаточно для уверенного старта ралли. Таким образом, соотношение BTC/AAPL указывает на возможное приближение к зоне накопления, но для подтверждения тренда необходимы более значительные притоки стейблкоинов.

ambcryptoВчера 08:24

Приближается ли Биткойн к очередной зоне накопления? ЭТОТ сигнал говорит «да»

ambcryptoВчера 08:24

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на S (S) представлены ниже.