Автор: Nancy, PANews
До недавнего времени уверенно росший и приближавшийся к отметке в 9000 пунктов фондовый рынок Южной Кореи неожиданно развернулся вниз. Несколько дней подряд падение котировок заставляют дрожать многочисленную «армию муравьев», вошедшую на рынок с использованием заемных средств и кредитного плеча.
После «черной пятницы» на прошлой неделе корейский рынок вновь рухнул. Индекс KOSPI резко упал на открытии, что привело к приостановке торгов, а ключевые компании-индикаторы Samsung Electronics и SK Hynix также обвалились до лимита падения. По мере распространения волны распродаж паника быстро охватила рынок, и даже Ли Джэ Мён и Дженсен Хуанг вынуждены были прийти на «экстренное спасение».
От всеобщего ликования до коллективной давки: «армия муравьев» в панике
8 июня южнокорейский фондовый рынок продолжил обвал, начавшийся в прошлую пятницу.
Вскоре после открытия индекс KOSPI упал более чем на 8%, сработал механизм приостановки торгов (circuit breaker), и Корейская биржа экстренно остановила торги на 20 минут. Столкнувшись с резкими колебаниями рынка, Корейская биржа провела в тот же день утром экстренное заседание для оценки рыночных рисков и изучения мер по стабилизации ситуации.
Однако всего неделей ранее корейский рынок был одним из самых горячих в мире. На волне ажиотажа вокруг полупроводников для ИИ индекс KOSPI постоянно обновлял исторические максимумы и даже пытался пробить отметку в 9000 пунктов. Огромные средства хлынули в технологический сектор. Корейская «армия муравьев» увеличивала плечо и брала кредиты, чтобы попасть на этот «поезд богатства» от ИИ.
Но через несколько дней рыночный тренд резко изменился. «Армия муравьев», вошедшая на рынок на пике, запаниковала, признаваясь, что боится открывать свои счета. В Корее мелких частных инвесторов часто называют «муравьями» (по аналогии с американскими «обезьянами» — apes). Хотя индивидуальная сила каждого мала, их огромное количество позволяет им, подобно муравьиной колонии, «наводнять» рынок и влиять на движение цен. Эта группа в основном делится на две категории: «восточные муравьи», покупающие внутренние акции, и «западные муравьи», инвестирующие на зарубежных рынках, таких как США.
Спусковым крючком для этого обвала стал коррекция на американском технологическом рынке. Поскольку корейский рынок сильно зависит от полупроводниковой отрасли, два гиганта — Samsung Electronics и SK Hynix — стали практически основной силой, поддерживавшей весь бычий тренд. В индексе KOSPI совокупный вес этих двух компаний достигает 54%, а в мае их средний дневной объем торгов составлял около половины общего объема по индексу. С начала года почти три четверти роста индекса KOSPI были обеспечены именно этими двумя компаниями. В прошлый вторник, когда KOSPI обновил исторический максимум, лишь 2,6% акций в индексе также достигли годового максимума, тогда как 31% акций упали до годовых минимумов.
В некотором смысле корейский рынок переживал бычий тренд, ведомый Samsung Electronics и SK Hynix, а униформа сотрудника SK Hynix даже стала «свадебным платьем» для знакомств. Поэтому, когда коррекция на американском технологическом рынке вызвала переоценку цепочки создания стоимости в сфере ИИ, Samsung и SK Hynix быстро стали объектами распродаж, упав в один день почти на 10%, что напрямую повлекло за собой резкое падение всего корейского рынка.
В то же время отток иностранного капитала и ослабление воны усилили давление на рынок. Последние данные по занятости в США значительно превысили ожидания, укрепив рыночные ожидания по повышению ставок и подтолкнув доллар к росту на коротком отрезке, что побудило международный капитал начать вывод средств с развивающихся рынков, включая Корею. Только на прошлой неделе иностранные инвесторы вывели с корейского фондового рынка чистых продаж более чем на 10 млрд долларов. Массовый отток капитала ударил не только по фондовому рынку, но и повлиял на валютный рынок. Курс воны к доллару быстро ослабел, достигнув минимумов с момента мирового финансового кризиса 2009 года. Риск обесценивания активов из-за девальвации валюты, в свою очередь, ускорил уход иностранного капитала, создав эффект двойного удара по акциям и валюте.
Что еще важнее, после длительного быстрого роста на корейском рынке накопилось значительное количество прибыльных позиций. В сочетании с концентрацией маржинальных средств и ETF с плечом на секторах ИИ и полупроводников, падение акций-лидеров вызвало давление по маржинальным требованиям и вынужденное закрытие позиций, что спровоцировало эффект давки и усугубило волатильность рынка.
Столкнувшись с резкими рыночными колебаниями, президент Южной Кореи Ли Джэ Мён экстренно выступил с заявлением, подчеркнув, что корейский рынок по-прежнему недооценен, и сообщив, что страна будет продвигать интеграцию ИИ во все отрасли, а также готовить масштабные инвестиционные проекты, связанные с полупроводниковой промышленностью.
Еще более драматично, что в момент резкой коррекции на корейском рынке как раз проходил визит в Корею генерального директора NVIDIA Дженсена Хуанга. Во время визита он объявил о партнерстве NVIDIA с SK Hynix и намекнул на встречу с руководителем Samsung, что было воспринято как вотум доверия корейской полупроводниковой индустрии.
Маржинальная торговля: «эффект овечьего стада» вызывает обеспокоенность регуляторов
Как когда-то ажиотаж вокруг криптовалют охватил Корею, так теперь корейцы принесли ту же безумную страсть на фондовый рынок.
Согласно открытым данным, количество активных брокерских счетов в Корее превысило 102 млн, при общей численности населения около 51,6 млн человек, что означает почти два счета на человека. Инвестиционный ажиотаж наблюдается даже среди несовершеннолетних: в первом квартале этого года количество новых счетов, открытых несовершеннолетними, увеличилось почти в 10 раз в годовом исчислении. Многие родители открывают счета своим детям сразу после рождения и покупают ETF в качестве первой инвестиции в их жизни.
Эта инвестиционная лихорадка глубоко проникла в повседневную жизнь корейцев. Каждый день около 15:30, незадолго до закрытия торгов, в туалетных кабинках многих офисных зданий и торговых центров Сеула наблюдается «дефицит мест». Многие офисные работники прячутся в туалетах, чтобы проверить котировки и совершить операции; некоторые берут отгулы, чтобы сидеть дома и следить за рынком; а технически подкованные энтузиасты разработали сайт для отслеживания рынка под названием «Excel Kospi», который маскирует интерфейс с акциями под офисное программное обеспечение, позволяя сотрудникам «открыто» играть на бирже на глазах у начальства.
Двигателем этого всеобщего увлечения торговлей акциями стал потрясающий эффект заработка.
Согласно статистике Shinhan Investment Corp., в первом квартале 2026 года доля инвесторов, продавших корейские акции с прибылью, достигла 80%, а средняя прибыль этих инвесторов составила 8,48 млн вон (около 4654 долларов). Samsung Electronics стала крупнейшим «банкоматом» со средней прибылью в 7,14 млн вон (около 4654 долларов); за ней следует SK Hynix со средней прибылью около 5,94 млн вон (около 3871 долларов). Для сравнения, оставшиеся 20% убыточных инвесторов потеряли в среднем около 4,96 млн вон (примерно 3232 доллара).
Огромный эффект заработка еще больше подогрел рыночные настроения FOMO (страх упустить выгоду). Все больше инвесторов, боясь пропустить бычий рынок, стремятся на рынок, даже готовы брать кредиты для игры на бирже.
По состоянию на конец мая 2026 года объем маржинального кредитования у корейских брокеров взлетел до рекордных 38 трлн вон (около 247 млрд долларов), что значительно больше 27,3 трлн вон на конец 2025 года. В то же время значительные объемы новых кредитных средств направляются не на недвижимость, а на фондовый рынок. На конец мая объем необеспеченных потребительских кредитов пяти крупнейших коммерческих банков Кореи достиг 106,99 трлн вон, из которых остаток по овердрафтным счетам вырос до 41,93 трлн вон, достигнув максимума с 2021 года. Для сравнения, за тот же период жилищные ипотечные кредиты практически не росли.
Более того, корейские частные инвесторы превратили ETF с плечом в повседневный инвестиционный инструмент, массово используя кредитное плечо для ставок на рынок.
Для многих корейских частных инвесторов ETF с плечом давно перестали быть инструментами с высоким риском, а стали необходимым оружием для увеличения доходности. В атмосфере бычьего рынка и под влиянием эффекта заработка все больше инвесторов верят, что если правильно угадать направление, плечо означает более быстрый рост богатства.
Согласно данным, опубликованным Корейской биржей (KRX) в апреле этого года, с начала года средний дневной объем торгов по 1093 ETF на корейском рынке в совокупности составил 4,483 млрд долей, при этом лишь 88 ETF с плечом, инверсных и двойных инверсных ETF имели средний дневной объем в 4,046 млрд долей, что составляет 90,49% от общего объема торгов ETF. Другими словами, основной объем торгов на рынке ETF Кореи практически полностью сосредоточен на высокорисковых продуктах с плечом.
В Корее инвесторы должны пройти часовой онлайн-курс обучения, прежде чем торговать ETF с плечом; для торговли ETF с плечом на отдельные акции требуется дополнительный час обучения. Однако этот «противопожарный барьер» не повлиял на энтузиазм инвесторов. Как сообщает Корейский институт финансовых инвестиций (KOFI), если три года назад ежемесячно обучение проходили в среднем 7 579 человек, то с начала этого года среднемесячное число составило 149 948 человек, увеличившись почти в 20 раз. Многие инвесторы просто запускают видео с курсом в фоновом режиме, чтобы выполнить требования для открытия счета, не вникая в механизм работы продуктов с плечом и связанные с ними потенциальные риски.
В ответ на взрывной рост спроса на плечо и для привлечения капитала обратно на внутренний рынок, корейские регулирующие органы недавно одобрили листинг первых ETF с плечом на отдельные акции. Восемь управляющих компаний сразу выпустили 16 ETF с двойным плечом и инверсных ETF, привязанных к Samsung Electronics и SK Hynix, надеясь вернуть «западных муравьев» (корейских частных инвесторов, вкладывающих в США) обратно на корейский рынок, одновременно подстегнув рост корейских акций и стабилизировав курс воны. В первый день запуска продуктов из-за слишком большого числа заявок сайт Учебного центра Ассоциации финансовых инвестиций Кореи (KOFIA) дал сбой из-за резкого увеличения трафика.
Согласно данным ETF Check (Korea Securities Computing Corporation), с 1 по 5 июня самым покупаемым частными инвесторами ETF (по объему чистых покупок) был KODEX Samsung Electronics Leverage ETF, а первые четыре места в рейтинге чистых покупок частными лицами занимали ETF с плечом на отдельные акции, связанные с Samsung Electronics и SK Hynix. В то же время данные Корейской биржи показывают, что в первые пять торговых дней после запуска 27 мая объем торгов четырьмя наиболее активными ETF с плечом на отдельные акции составил 21% от общего объема торгов ETF в Корее.
Однако плечо может как увеличить прибыль, так и многократно увеличить убытки. Особенно когда все больше частных инвесторов концентрируют маржинальные средства и ETF с плечом на нескольких популярных технологических акциях, это легко может спровоцировать еще более резкий эффект давки. Именно поэтому министр финансов Кореи Ку Юн Чхоль недавно заявил, что обеспокоен ростом использования плеча в инвестициях в акции, и при необходимости немедленно примет меры для противодействия «эффекту овечьего стада» на финансовых рынках.
Младенцам открывают счета для покупки ETF, пенсионеры снимают страховки и берут кредиты для игры на бирже
В этой рыночной лихорадке «серебряные деньги» стали особенно важной силой на корейском фондовом рынке.
Как сообщает корейское издание Chosun Biz, в последнее время офисы крупных корейских брокерских компаний переполнены, и подавляющее большинство инвесторов, лично приходящих проконсультироваться об открытии счетов или размещении ордеров, — это люди старше 60 лет. Некоторые даже планируют использовать банковский овердрафт для покупки таких горячих акций, как SK Hynix. Сотрудники брокерских компаний с удивлением отмечают: «Просто не знаешь, откуда у клиентов столько денег. Похоже, уже не осталось людей, которые не играют на бирже — от маленьких детей до стариков».
Судя по данным по маржинальному кредитованию, инвесторы старше 50 лет составляют 62,3% от общего объема маржинальных средств десяти крупнейших брокеров; объем маржинальных средств у группы старше 60 лет за год вырос с примерно 3,95 трлн до 8,02 трлн вон.
Чтобы получить средства, многие пожилые люди даже досрочно расторгают страховые полисы, вкладывая сбережения, предназначенные для пенсии, на фондовый рынок. В первом квартале 2026 года сумма досрочных выкупов в трех крупнейших страховых компаниях Кореи составила 4,9 трлн вон, что на 16,3% больше, чем годом ранее, при этом выкуп накопительного страхования жизни вырос более чем на 23,2%.
На самом деле, помимо игры на бирже, все больше корейских пенсионеров также начинают торговать криптовалютой. По состоянию на конец 2025 года количество инвесторов старше 70 лет на пяти крупнейших криптобиржах Кореи выросло с 30 тысяч человек в 2022 году до 116 тысяч в 2025 году, увеличившись почти в 4 раза за три года.
Однако массовый выход пожилых людей на биржу также вызывает беспокойство.
Многие новые инвесторы преклонного возраста имеют весьма ограниченное представление о базовых процессах торговли акциями и понимании рисков. Некоторые даже не понимают механизм расчета средств после продажи акций, но уже активно торгуют; многие входят на рынок не на основе собственного анализа и инвестиционных решений, а услышав от друзей или родственников о заработке на таких популярных акциях, как Samsung Electronics или SK Hynix.
