Оригинал из подкастаThe Diary Of A CEO
Компиляция / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Примечание редактора: Рэй Далио (Ray Dalio), основатель хедж-фонда Bridgewater Associates, недавно дал глубокое интервью популярному бизнес-подкасту The Diary Of A CEO, в котором высказал свое мнение о пузыре ИИ, 80-летних больших циклах и биткойне. В интервью Далио объяснил, почему мы находимся в пузыре ИИ, изложил 3 основных признака того, что пузырь вот-вот лопнет, и высказал мнение, что хотя капиталисты получат наибольшую выгоду от трансформации ИИ, люди с выдающимся человеческим интеллектом, способные сотрудничать с другими, по-прежнему будут преуспевать в будущем. Odaily Planet Daily скомпилировала ключевые моменты из интервью Далио следующим образом, наслаждайтесь~
Уроки истории: Как возникает пузырь ИИ?
То, что люди обычно называют пузырем, — это резкий рост цен, выдающиеся результаты компаний, а затем лопнувший пузырь, который влияет на экономику и рынки, за которым следует великая депрессия, как, например, пузырь 1929 года или пузырь доткомов 2000 года.
Потому что так происходит, когда появляется революционная новая технология. Во времена пузыря доткомов у нас тоже была потрясающая новая технология, каждый делал ставку на ее успех, спешил инвестировать, даже брал кредиты для инвестиций, но они игнорировали важность цены, и в итоге цены взлетели, создав пузырь.
Сейчас мы тоже очень взволнованы ИИ, и мы должны быть взволнованы, потому что он принесет революционные изменения, и он это уже делает. Поэтому каждый снова хочет во что-то инвестировать, но они по-прежнему игнорируют цену. Это тот же механизм, скрытый в разных циклах.
В экономическом пузыре люди берут огромные долги для инвестиций, вы видите, как многие становятся богатыми, но богатство не равно реальным деньгам, потому что они не могут их потратить. А когда они должны продать богатство, чтобы получить деньги, оно обесценивается. Поэтому, когда им по какой-то причине нужны деньги, например, из-за изменений в налогах, роста процентных ставок или необходимости погасить долги и т.д., пузырь начинает лопаться, и рынок падает.
Когда пузырь лопается, процесс накопления богатства идет в обратном направлении, потому что, когда они зарабатывают много денег, у них есть много залога с высокой стоимостью активов, под который они могут брать кредиты, и этот эффект сложного процента продолжается, но когда пузырь лопается, этот процесс также идет в обратном направлении.
Экономический спад обычно также происходит после лопнувшего пузыря, потому что когда люди начинают выплачивать долги и распродавать активы, потребительский спрос падает, и расходы, конечно же, сокращаются.
Например, во время Великой депрессии в США в конце 1920-х годов царило процветание, тогда в домах впервые появилось электричество, холодильники и освещение также впервые пришли в каждый дом, автомобили, самолеты, радио также впервые стали массовыми, все верили, что эти технологические продукты будут иметь большое будущее. Но в то же время, по мере того как люди продолжали покупать активы, цены на акции росли, люди также брали кредиты с плечом для покупки акций и т.д., и в конечном итоге прибыль компаний просто не могла поддержать соответствующие цены на акции, что вызвало другую цепную реакцию и в конечном итоге привело к Великой депрессии.
Я имею в виду, что в этих огромных трендовых трансформациях люди знают очень мало, любой, кто работает в области ИИ, не может точно спланировать. Они просто не знают, какой доход они в конечном итоге смогут получить, и в итоге возникает только два варианта: либо недостаточно инвестировать и сильно отстать от конкурентов; либо активно инвестировать, но по-прежнему не добиться точного контроля, и когда это происходит, возникают проблемы.
3 признака лопнувшего пузыря
На начальной стадии фактором, который прокалывает пузырь, часто является ситуация, которая вынуждает людей продавать часть активов для получения наличных, и обычно это — рост процентных ставок. Это также может быть политика, такая как налог на богатство, но в целом речь идет о ужесточении денежно-кредитных условий. Потому что на этой стадии часто существует инфляционное давление, и центральные банки решают ужесточить денежно-кредитную политику. Таким образом, когда процентные ставки растут, доход, который инвесторы могут получить, держа облигации, превысит доходность, которую можно получить от инвестиций в акционерный капитал.
Кроме того, происходит значительное увеличение объема выпуска акций. Мы все время говорили о том, как спрос раздувает цены на акции и как создается богатство, но на рынке также существует сторона предложения — компании могут выпускать акции, и нет ничего проще, чем выпустить акции, чтобы создать богатство. Сегодня люди могут просто объявить о создании компании и вывести ее на биржу, а затем могут обратиться к целевой аудитории и сказать, что собираются выпустить акции. Именно это большое предложение акций, а также другие растущие потребности компаний в привлечении капитала в конечном итоге приводят к лопнувшему пузырю.
Еще один очень типичный способ оценить степень пузыря — посмотреть на держателей акций этих компаний, чтобы увидеть, находятся ли акции в руках убежденных инвесторов или в руках неустойчивых розничных инвесторов. Но я также хочу подчеркнуть, что пузырь — это не черно-белое явление, а вопрос степени.
Типичная характеристика неустойчивого владения — это массовый приток непрофессиональных розничных инвесторов, особенно с использованием плеча, они либо берут кредиты для покупки акций, либо покупают продукты, похожие на финансовые инструменты с плечом. Например, сейчас на рынке есть ETF с плечом, отслеживающие фондовый рынок, участие инвесторов в таких продуктах по сути не отличается от игры в кости или азартных игр.
Все это основные признаки того, что пузырь лопнет. Когда пузырь лопается, на рынке возникает паника, что приводит к массовой распродаже активов. В то же время, с другой стороны, в этот момент все активы становятся дешевыми, и каждый может себе их позволить.
Но в инвестициях люди всегда любят опережать события, покупать слишком рано на дне, и такое поведение часто еще больше раздувает пузырь. Поэтому я также хочу добавить, что будущее неопределенно, инвесторам не следует "выбирать время", даже опытным инвесторам непросто точно уловить момент лопнувшего пузыря, поэтому лучший способ инвестирования перед лицом пузыря — это диверсификация.
Как реагировать на лопнувший пузырь с помощью диверсифицированных инвестиций
Обычные люди часто считают, что денежные депозиты — самые безопасные активы, но в долгосрочной перспективе это худшие инвестиции, потому что инфляция обесценивает их.
Помимо фондового рынка, у инвесторов на самом деле много вариантов активов, таких как золото, облигации, недвижимость и биткойн и т.д. Их стоимость колеблется по разным причинам, обычно, когда растет золото, облигации часто падают, дома также обесцениваются, эти изменения следуют определенным закономерностям.
Поэтому лучшая практика — создать диверсифицированный инвестиционный портфель, который не только не снизит доходность, но и снизит риск. Диверсификация означает владение определенной долей каждого актива, и из-за разной волатильности инвесторы должны знать, как их балансировать, и мой совет — начать с инвестирования в настоящий актив, а это золото.
Золото очень интересно, потому что оно часто показывает хорошие результаты, когда все остальные активы показывают плохие результаты, это очень эффективный инструмент диверсификации. Золото нельзя взломать технологическими средствами, вы можете держать его, владеть им, это единственный финансовый актив, который не является чьим-либо долгом.
Поэтому для большинства людей, если они хотят убедиться, что у них есть немного "твердых" активов, золото должно составлять от 5% до 15% их инвестиционного портфеля.
Мнение о биткойне
Некоторые инвесторы рассматривают биткойн как "цифровое золото", но я предпочитаю инвестировать в настоящие золотые слитки, а не в биткойн.
Биткойн — это просто актив, похожий на золото, он также относится к деньгам, которые нельзя напечатать, но некоторые технологии могут нанести ему ущерб, например, если появится квантовые вычисления, и правительство сможет их контролировать, то он может облагаться налогом, любая цифровая валюта в некоторой степени похожа на это.
Более того, когда правительство говорит "мне не нужен биткойн", оно имеет право распоряжаться им по своему усмотрению. И центральные банки также не будут держать большое количество таких активов, потому что центральным банкам необходимо обеспечивать конфиденциальность своих транзакций и при этом твердо контролировать их. Посмотрите на ситуацию в России — их другие активы были конфискованы/заморожены, но это золото, до которого никто не может дотронуться.
Кто получит наибольшую выгоду от трансформации ИИ?
В этой трансформации ИИ лишь очень немногие люди (менее одного процента населения) владеют передовыми технологиями и могут их применять и ускорять развитие. А все остальные, если вы занимаетесь работой, требующей умственных усилий, вы рискуете быть замененным.
Мы вступаем в мир, где все можно автоматизировать. Эволюционный путь человечества начался в аграрную эпоху, когда почти не было настоящих инноваций. Позже люди изобрели машины, и машины заменили человеческий физический труд. Раньше люди работали в поле, как волы, позже их заменили тракторы. Затем мы вступили в индустриальную эпоху, сначала изобретение печатного станка позволило людям получать знания, затем появились различные изобретения, пришла первая промышленная революция, тогда машины начали заменять человеческий физический труд на фабриках и т.д.
Поэтому, на мой взгляд, это похоже на то, что машины сначала заменили телесные функции человека, затем заменяли все более высокие уровни, затем начали заменять те части человеческого мышления, которые можно компьютеризировать, и эта тенденция продолжает развиваться, постепенно заменяя все более высокоуровневые мыслительные и логические способности. Эта траектория развития является частью происходящего процесса эволюции.
И конечными бенефициарами являются капиталисты, у которых есть идеи, как заменить рабочих, например, когда люди делают покупки в магазинах, продавцы получают доход, но если посмотреть на долю, выделяемую рабочим, то видно, что эта доля снижается, а доля, выделяемая продавцам, растет. Таким образом, мы переживаем этап, когда, с одной стороны, верхушка создает невероятное богатство; с другой стороны, низшие слои испытывают огромное давление.
Вот вызов, с которым мы сталкиваемся. Хотя экономическая ситуация относительно хорошая, сложность поиска работы для выпускников университетов значительно возросла, например, для вновь принятых на работу требуется обучение, и теперь многие работы можно быстро выполнить с помощью искусственного интеллекта и компьютеризации. С прогрессом робототехники это будет усиливаться, та скорость разрушительных изменений, которую мы наблюдаем сейчас, связана именно с огромным притоком капитала в передовые модели ИИ, такие как Anthropic и OpenAI.
В то же время разрыв между богатыми и бедными усиливается, потому что капитализм, хотя я люблю капитализм, но реальность такова, что он создает огромные различия в доходах и богатстве. Когда мышление и тело работника заменены, что, будучи человеком, он еще может продать?
Однако не стоит слишком пессимистично относиться, у людей все еще есть эмоции и интуиция, некоторые услуги ИИ предоставить не может. Поэтому, если исследовать, что же это за "услуги", например, может ли робот сделать хороший массаж SPA? Что еще осталось, люди могут продолжить исследовать. В общем, я считаю, что в обозримом будущем люди с выдающимся человеческим интеллектом, способные сотрудничать с другими, по-прежнему будут преуспевать.
О 80-летних больших циклах
Я говорил раньше, что смена мирового порядка происходит примерно каждые 80 лет, но эта цифра не является абсолютно точной, длина цикла имеет средний диапазон колебаний, это похоже на продолжительность жизни человека — ожидаемая продолжительность жизни или ее длина у каждого человека различны.
Я не буду чрезмерно акцентировать внимание на длине времени, я буду больше сосредотачиваться на текущей ситуации. С точки зрения симптомов или соответствующих показателей, на каком этапе этого процесса мы сейчас находимся? Где появится следующая важная веха?
Ответ: где-то вблизи той временной зоны, в которой мы сейчас находимся.
