Автор: Prathik, Thejaswini
Оригинальное название: Built for Humans
Компиляция и редактирование: BitpushNews
На протяжении тысячелетий человеческая цивилизация эволюционировала бесчисленными способами. Наши языки, одежда, образ жизни, архитектурные структуры, формы сообществ, способы добычи пищи и многое другое постоянно менялись. Однако у человеческой цивилизации всегда была общая черта — тяга к спекуляции.
До появления концепции «церкви», до возникновения «государства» люди уже занимались азартными играми. Среди всех видов деятельности, которые человечество последовательно практиковало across cultures и веками, ставки на неопределенные исходы занимают место, почти равное приготовлению пищи и погребению умерших.
Самые древние известные игральные кости датируются более чем 5000 лет назад. Они были обнаружены в составе набора для игры, похожей на нарды, в сожженном городе на территории современного Ирана, возраст которого составляет около 2800 года до н.э. В VI веке до н.э. ставки на гонки колесниц были широко популярны в Древнем Риме, привлекая все социальные слои — от сенаторов до рабов. Переломный момент индийского мифологического военного эпоса «Махабхарата» происходит во время игры в кости. Все четыре Евангелия Библии описывают, как солдаты после распятия Христа делили его одежду, бросая жребий.
Каждая цивилизация каждой эпохи, будь то зафиксированная в истории или в искусственно составленных эпосах, находила способ ставить реальное богатство на неопределенный исход. Это говорит о том, что желание сказать «я знаю то, чего не знает мир» и получить за это знание вознаграждение неотделимо от человеческой природы.
Времена меняются, места меняются, но тяга к азартным играм остается. Более того, она эволюционирует с течением времени.
В 1720 году Южно-морская компания предложила британцам будущую выгоду, которой можно было торговать. Обещание конвертировать государственный долг в акции вызвало спекулятивную лихорадку, поднявшую цену акций с около 100 фунтов в 1719 году до почти 1000 фунтов в 1720 году. Потенциальная торговля так и не состоялась, спекуляции закончились печально известным финансовым крахом — «Пузырь Южного моря», что эквивалентно краху доткомов в XVIII веке. Впоследствии британский парламент запретил будущие спекулятивные рискованные предприятия.
Жажда спекуляций осталась, просто она ждала следующей площадки.
На протяжении всего XX века традиционные финансы тщательно выстраивали сложную структуру допуска, пытаясь вновь разжечь этот импульс — они разработали целую систему сдержек и противовесов: пороги для квалифицированных инвесторов, ограничения для внутридневных трейдеров, рынки, закрывающиеся в 4 часа дня и открывающиеся утром следующего дня. Все это посылало обычным людям скрытое сообщение: «Вы можете спекулировать, но только если вы уже достаточно богаты, только по нашему расписанию и только после заполнения всех форм».
Эти неудобства раздражали многих, но выбора тогда не было. До тех пор, пока не появилась новая альтернатива.
Посмотрите, что произошло на рынке серебра в прошлом месяце.
Этот драгоценный металл является одним из старейших товаров, которыми торговали на Земле. У него есть собственный фьючерсный рынок, институциональная инфраструктура и многовековая ценовая история. В январе этого года децентрализованная биржа (DEX) Hyperliquid запустила бессрочные контракты на серебро.
В течение месяца она обработала 2% мирового объема торгов серебром. Не 2% объема торгов серебром в криптовалютной сфере, а 2% мирового объема торгов серебром проходило через протокол без штаб-квартиры, без CEO и без брокеров.
Стоит изучить, откуда взялись эти объемы. Существующая пользовательская база Hyperliquid состоит в основном из крипто-ориентированных пользователей. Однако рынок серебра таковым не является. Учитывая риск излишних предположений, наиболее разумным объяснением полученных мной данных является то, что этот рынок привлек тех трейдеров, которые всегда хотели получить такое exposure к риску, но не желали мириться с трением традиционной инфраструктуры.
Hyperliquid устранил большую часть существующих препятствий, включая брокеров, высокие требования к марже и минимальному счету, трение интерфейса, и предоставил высокое кредитное плечо и молниеносную скорость расчетов. Хотите выразить свое мнение в 3 часа ночи в субботу? Нет проблем, просто откройте платформу, подключите кошелек и выражайте свое мнение сколько душе угодно.
В прошлом месяце Hyperliquid обработала номинальный объем торгов в 2,6 триллиона долларов, что почти в два раза больше объема, обработанного Coinbase.
Но сравнение с другими криптобиржами является второстепенным. Важнее то, что DEX с бессрочными контрактами предоставляет человечеству выбор, выходящий за рамки существующей традиционной финансовой инфраструктуры. Не стоит принимать устранение трения за устранение риска. Беспрепятственный доступ в 3 часа ночи также делает возможным потерять все состояние в такое ненормальное время. Но разве не в этом весь смысл спекуляций? Высокая доходность сопряжена с высоким риском. Именно этот неограниченный риск завершает тот выброс адреналина, который характерен для любого азартного опыта.
Но азартные игры никогда не были только ради прибыли. Они также касаются «доказательства своей правоты».
У каждой цивилизации был свой оракул. Дельфийский оракул в Древней Греции взимал плату за консультации, давая предсказания. Придворные в средние века часто нанимали астрологов в качестве советников. Современная версия — это телевизионные эксперты, получающие щедрое вознаграждение за высказывание мнений на экране с уверенностью и обаянием.
Мнения всегда имели социальную и экономическую ценность. Однако до недавнего времени им не хватало общей рыночной цены.
Вот где пригождаются прогнозные рынки. Они монетизируют мнения. Когда вы покупаете контракт на Polymarket или Kalshi, вы больше не просто высказываете свое мнение в пустоту. Ваша уверенность постоянно оценивается против контрагента, который с вами не согласен. Если вы правы, вы получаете деньги; если ошибаетесь, вы платите. Эта структура стимулов и оракул создают механизм подотчетности, которого никогда не было в древнем комментирующем сообществе.
Меня интересует не столько существование современных прогнозных рынков, сколько то, куда они в конечном итоге пришли.
В этом году прямая трансляция премии «Золотой глобус» сотрудничала с Polymarket, зачитывая коэффициенты перед каждым рекламным перерывом. CNN и CNBC заключили соглашения о данных с Kalshi. Robinhood запустил прогнозные рынки, и они стали самой быстрорастущей доходной линией с годовой нормой выручки около 300 миллионов долларов. В воскресенье Супербоула в этом месяце дневной оборот прогнозных рынков превысил 10 миллиардов долларов. Kalshi даже интегрировала платежи с Venmo.
Эти разработки предназначены не для крипто-ориентированных лиц. Они нацелены на спортивных беттеров и политических энтузиастов, которые хотят превратить информацию, которую, как они считают, они знают, а рынок нет, в деньги.
Хотя некоторые рассматривают прогнозные рынки как будущее новостей, их ограничения также нельзя игнорировать. Проблема инсайдерской торговли всегда присутствует. Но больше всего меня волнует то, как эти рынки открывают серию новых примитивов для решения повседневных проблем. Подумайте о хеджировании и страховании.
Не каждая спекулятивная площадка построена на такой прочной основе.
В январе 2024 года был запущен pump.fun, позволяющий любому человеку создавать торгуемые токены за считанные секунды. Мир перешел от выпуска менее 10 мемкоинов (memecoins) за несколько лет к выпуску более 70 000 токенов в день на пике. Этот ажиотаж поддерживался широким участием, люди делали ставки на токены, построенные вокруг шуток, коллективных настроений и даже политических деятелей. Это даже дошло до президента США Дональда Трампа.
Токен TRUMP, запущенный за несколько дней до инаугурации президента, привлек людей со всего мира к его покупке. Это напоминает о том, как в древней истории люди всегда делали ставки на культурное движение. Криптовалюта просто сделала весь процесс программируемым, беспрепятственным и мгновенным.
Вот где, я считаю, криптовалюта вызывает смирение. Она не зацикливается на моральной правоте или неправоте. Однако одна и та же система помогла Hyperliquid получить около 1 миллиарда долларов дохода, а также позволила платформе выпуска токенов pump.fun заработать более 900 миллионов долларов.
Криптовалюта с самого начала не предлагала идеальную систему. Она часто внедряла неподходящие системы в качестве альтернативы традиционной существующей инфраструктуре. Но что интересно, со временем и после множества итераций некоторые из этих систем эволюционировали в беспрепятственные, более эффективные, не имеющие барьеров для входа площадки, одновременно демонстрируя изощренность и безрассудство.
Мы видели эту модель в эволюции систем формирования капитала. Первичные предложения монет (ICO) 2017 года давали радикальное обещание: любой может обойти порог венчурного капитала для финансирования и инвестирования в проекты. В реальности большинство из них провалились или были мошенническими. Но за этим последовали итерации и честное осмысление причин неудач. Каждое поколение криптовалютного финансирования решало одну проблему, одновременно создавая новую. В результате мы видим frameworks, которые справляются с этими challenges лучше, чем ранние примитивы.
Тот факт, что многие проекты сегодня могут генерировать поддающийся аудиту доход до выпуска токена, свидетельствует о зрелости индустрии формирования капитала. Я не вижу в этом никакого идеализма. Если уж на то пошло, отрасль стала более прагматичной в отношении того, какие рынки могут быть устойчивыми.
Это показывает, как спекулятивный уровень со временем созревает, чтобы удовлетворить одно и то же человеческое побуждение, существующее тысячелетия: желание играть в азартные игры.
Помимо спекуляций, криптовалюта также включила инфраструктуру для удовлетворения другой насущной человеческой потребности: передачи денежных средств.
Хотя данные о расчетах стейблкоинов остаются спорными, места их наиболее глубокого применения — не торговые площадки. Они были adopted в таких странах, как Аргентина, Нигерия и Венесуэла, где инфляция, хрупкая экономика и слабая валюта побуждают жителей использовать эти цифровые эквиваленты доллара для повседневной коммерческой деятельности.
Стейблкоины нашли свое соответствие продукта рынку (Product-Market Fit) в тех местах, где традиционные институты, такие как банки и правительства, перестали обслуживать местных граждан.
Затем есть импульс, который возник даже раньше, чем спекуляции: право собственности.
Задолго до того, как люди начали играть в азартные игры, они начали заявлять о суверенитете. Территории, скот и зернохранилища. Концепция «это мое» является, пожалуй, самым фундаментальным экономическим действием нашего вида. От Кодекса Хаммурапи до английского общего права — большая часть усилий каждой когда-либо созданной правовой системы была потрачена на определение и защиту «кто чем владеет».
Традиционные финансы построили сложные системы для обслуживания этого импульса. Акты, титулы, акционерные сертификаты, кастодианы, трансфер-агенты и клиринговые палаты — это целая индустрия посредников, цель которой — записывать и проверять, что вы владеете тем, о чем говорите. Но мы сталкиваемся с проблемой: эта инфраструктура медленная, дорогая и исключительная. Расчет по сделке с акциями все еще занимает полный торговый день. Передача недвижимости может занять месяцы. Для миллиардов людей во всем мире многие из этих классов активов остаются полностью недоступными.
Токенизация пытается сжать весь стек посредников в код. Токенизированная казначейская облигация США все еще является казначейской облигацией США. Унция токенизированного золота все еще представляет собой унцию золота, лежащую в хранилище. Изменяется то, как право собственности регистрируется, передается и используется. Расчеты становятся мгновенными. Доступ становится глобальным. А активы, которые когда-то бездействовали у кастодианов, становятся программируемыми и composable.
Токенизированные реальные мировые активы (RWA) на публичных блокчейнах приблизились к 200 миллиардам долларов. Только токенизированные казначейские облигации США в январе этого года превысили 100 миллиардов долларов, увеличившись в десять раз менее чем за два года; токенизированное золото превысило 60 миллиардов долларов.
Это значимые вехи для криптовалюты, но доля, занимаемая токенизацией, составляет лишь небольшую часть глобальных активов. Мировой рынок золота превышает 30 триллионов долларов. Рынок казначейских облигаций США составляет 27 триллионов долларов. Глобальный рынок недвижимости составляет более 300 триллионов долларов. Если быть честным, мы все еще находимся на ранней стадии.
Недавно изменилась не рыночная капитализация, а идентичность участников.
11 февраля этого года BlackRock разместила свой токенизированный фонд казначейских облигаций США BUIDL для торговли на Uniswap, одной из крупнейших децентрализованных бирж в криптопространстве. Крупнейший в мире asset manager, управляющий 10 триллионами долларов активов, выбрал использование публичной DeFi-инфраструктуры для расчетов по токенизированным государственным облигациям. Впоследствии она также приобрела governance token протокола.
Эта сделка готовилась полтора года, частично благодаря бывшему COO Uniswap, который ранее основал digital asset подразделение BlackRock. Встречи чередовались между офисом BlackRock в Hudson Yards и штаб-квартирой Uniswap в SoHo. Трудно представить себе два более значимых офиса.
Казначейские облигации США являются базовым залогом глобальной финансовой системы. Они поддерживают рынок repo объемом 5 триллионов долларов, это overnight «трубопровод», поддерживающий ликвидность банков. На их основе создается leverage. Структурированные продукты привязаны к ним. Стейблкоины обеспечены ими. Когда этот залог перемещается в on-chain, инструменты, построенные на его основе, следуют за ним. Кредитные протоколы получают высококачественный залог. Подключается инфраструктура деривативов. Стейблкоины привязаны к проверяемым on-chain резервам, а не к off-chain доказательствам.
BUIDL от BlackRock все больше становится краеугольным камнем для других on-chain продуктов. USDtb от Ethena и OUSG от Ondo используют его в качестве основного резервного актива. Он был принят централизованными биржами в качестве залога. Он был расширен на несколько блокчейнов. Изначально один токенизированный фонд тихо становится инфраструктурой, на которой строятся другие продукты.
Это следует той же модели. Hyperliquid не изобрела товарные торги, она просто устранила трение. Стейблкоины не изобрели доллар, они просто позволили доллару течь туда, куда банки не хотели заходить.
Токенизация не изобрела право собственности. Она сделала право собственности программируемым, portable и глобально доступным, в то время как существующий стек посредников изначально не был designed для поддержки этих свойств.
JPMorgan уже осуществляет токенизированные платежи через свою платформу Onyx. Goldman Sachs управляет инфраструктурой digital asset для институциональных клиентов. Сеть Canton, поддерживаемая BNY Mellon и Deutsche Börse, строит разрешенную DeFi-инфраструктуру. И теперь BlackRock сидит за столом Uniswap, держа governance token протокола, построенного анонимными разработчиками.
Это отражает путь, который когда-то прошли стейблкоины. Сначала сомнение, затем осторожные эксперименты и, наконец, молчаливое признание: для некоторых use cases эта инфраструктура действительно работает лучше. Токенизация все еще находится на второй стадии. On-chain активы по-прежнему являются каплей в море по сравнению с активами, которые они представляют. Но направление движения больше не вызывает вопросов,悬念 только в темпе.
Те технологии, которые наиболее глубоко изменили человеческую жизнь, имеют общую черту: они становятся «невидимыми». Если только что-то не пойдет не так, никто не осознает их ценность.
До того, как пандемия COVID-19 вывела проблемы цепочек поставок в mainstream, никто не думал о контейнерах, заказывая новое электронное устройство онлайн. Людей не волнуют подводные кабели, передающие 99% международных данных. Эти технологии настолько встроены в повседневную жизнь, что их существование часто упускается из виду, а их отсутствие становится немыслимым.
DEX с бессрочными контрактами вернули обычным людям право высказывать финансовые мнения и действовать в соответствии с ними, которое отняли правила для квалифицированных инвесторов;
Прогнозные рынки позволяют людям делать ставки на свои собственные высказывания;
Токенизация позволяет глобальным инвесторам получить доступ к активам, которые ранее были заблокированы due to географическими ограничениями;
Все эти примитивы решают одну и ту же просьбу: существующие системы были построены для инсайдеров, одновременно ограничивая вход для аутсайдеров.
Объем стейблкоинов в обращении вырос с mere 4.5 миллиардов долларов более чем в шесть раз за последние пять лет, достигнув 307 миллиардов долларов. Несмотря на то, что криптовалюта существует более пятнадцати лет, внимание, уделяемое в последние годы разработке институциональных средств защиты конфиденциальности, позволило большему числу institutions начать оценивать альтернативы традиционной инфраструктуре для достижения рентабельности.
Криптовалюта пережила провалы, мошенничества, казино-эпоху безумств и бесчисленные итерации, чтобы в конечном итоге построить альтернативную систему — она не требует разрешения, но позволяет удовлетворить ту неизменную потребность: выразить свое мнение.
Сегодня криптовалюта часто воспринимается негативно из-за длительных боковых движений цены, ее критикуют как замок на песке. Но часто упускают из виду ее, казалось бы, скучный фундаментальный слой — именно этот слой удовлетворяет один из древнейших человеческих импульсов: будь то спекуляция или передача стоимости. Именно в этом месте крипто-поле незаметно эволюционировало в нечто незаменимое, бесшумно встроенное в щели повседневной жизни.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения в TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка в TG比推: https://t.me/bitpush
