Во вторник, 18 августа, в 12:10 по восточному времени (EDT) биткоин торговался на уровне около 64 738 долларов, что составляет примерно половину его пикового значения, зафиксированного в октябре 2025 года. Разделительную линию на рынке становится всё сложнее не заметить: медвежьи силы уже оказывают давление на балансы и книги заказов, в то время как самые веские аргументы в пользу роста по-прежнему требуют принятия решений, внедрения и притока свежего капитала, который пока не поступил.
Тенденция по ETF изменилась
В отличие от рекордных притоков 2025 года, американские биржевые фонды (ETF), торгующие биткоином на спотовом рынке, зафиксировали чистый отток средств в размере примерно 5,4 млрд долларов в первом полугодии 2026 года. ETF позволяют инвесторам получать доступ к биткоину через обычные брокерские счета, что делает их ежедневные потоки одним из самых точных индикаторов того, действительно ли институциональные средства поступают на рынок или покидают его.
По данным sosovalue.com, фонды по-прежнему располагают значительной базой инвестиционного капитала, а совокупный чистый приток средств составляет около 51,79 млрд долларов. Проблема заключается в том, что стабильный спрос, который когда-то поглощал предложение биткойнов, стал непредсказуемым. За последнюю неделю, с 10 по 14 августа, чистый отток составил около 389,7 млн долларов. Тем не менее, американские спотовые биткоин-ETF на сегодняшний день обеспечивают более 1,1 млн $BTC на сумму 76,61 млрд долларов.
Механизм «маховика» компании Treasury Company перестал работать
Strategy превратила модель корпоративной биткоин-казны в механизм рынков капитала, продавая акции и долговые обязательства, покупая биткоины и используя их завышенную оценку для привлечения ещё большего объёма средств. Этот механизм становится значительно сложнее в эксплуатации, когда акции перестают иметь значительную премию по сравнению с биткоинами, числящимися в балансе.
В этом году Strategy трижды продавала $BTC и направляла вырученные средства на выкуп привилегированных акций. Компания по-прежнему владеет 840 447 $BTC, так что до ликвидации ещё далеко. Важнее то, что изменилось: биткойн продемонстрировал, что может стать источником финансирования, когда Strategy необходимо защитить свою структуру капитала.
ФРС, которая может повысить, а не снизить ставку
В июле Федеральная резервная система сохранила базовую ставку на уровне 3,50–3,75%, хотя трое чиновников выступали за повышение на четверть процентного пункта. С тех пор рынки снизили ожидания относительно повышения ставок в сентябре, но трейдеры едва ли учитывают в ценах агрессивный цикл смягчения, который предпочли бы рисковые активы.
Это различие имеет значение, поскольку высокие ставки дают инвесторам привлекательную доходность без необходимости прибегать к волатильным активам. ФРС не нужно очередное повышение ставок, чтобы усложнить жизнь биткоину. Простое удержание ставок на высоком уровне само по себе может дать значительный эффект. Данные по инфляции и занятости, которые будут опубликованы до заседания 15–16 сентября, могут резко изменить эти ожидания.
Экономика майнинга уперлась в стену
Биткойн-майнеры переживают один из самых тяжелых экономических периодов за последние годы. Показатель Hashprice, который измеряет доход от майнинга, генерируемый каждой единицей вычислительной мощности, в июле составил в среднем 31,21 доллара за петахеш в секунду в день, что ставит операторов в опасно близкое положение к историческим минимумам.
Хуже всего обстоят дела у владельцев устаревшего оборудования и майнеров, вынужденных использовать дорогостоящее электроснабжение. Публичные майнеры реализовали более 32 000 $BTC в первом квартале 2026 года, установив квартальный рекорд, поскольку операторы привлекали денежные средства для продолжения работы. Другие переориентируют ценные площадки с электроснабжением на клиентов из сферы искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, где контракты могут быть более выгодными, чем погоня за вознаграждением за блок.
Шок с хранением
Ставшая к настоящему моменту печально известная уязвимость Coldcard преподала болезненный урок владельцам кошельков, пострадавшим от инцидента, хотя сама сеть Биткойна так и не была скомпрометирована. Злоумышленники похитили почти 2 000 $BTC, стоимость которых на тот момент составляла около 116 миллионов долларов, после того как уязвимые устройства сгенерировали семена восстановления, которые оказались слабее, чем предполагалось. Для владельцев кошельков сбой Coldcard стал ещё более суровым уроком: безопасность прошивки и семян восстановления может превратить теоретические уязвимости в необратимые потери.
В то же время компании Trezor и Safepal столкнулись с утечками данных, в результате которых была раскрыта личная информация клиентов, включая домашние адреса и личные данные. Эти утечки поставили под угрозу конфиденциальность клиентов.
Благоприятные тенденции для биткоина
Однако история Биткойна в 2026 году — это не только крах. Вашингтон может принять новые правила, доступ к пенсионным средствам вполне может открыться, а долгосрочные держатели держатся в стороне. Если свежий капитал столкнётся с этим сокращающимся предложением, $BTC может вскоре пробить верхний уровень в 4-м квартале. Медведи на рынке биткоина ушли, и трейдеры видят новые катализаторы, которые могут заставить отстоявшиеся средства вернуться на рынок прямо сейчас.
Предложение со стороны долгосрочных держателей достигло рекордного уровня
Долгосрочные держатели, то есть инвесторы, чьи монеты оставались в состоянии бездействия в течение длительного времени, по-видимому, восстанавливают свои позиции. Компания Cryptoquant, занимающаяся ончейн-аналитикой, зафиксировала в мае рост показателя долгосрочных держателей на 1,29 млн $BTC — это самый высокий показатель за более чем шесть лет.
Здесь есть важный нюанс: рекордное значение не означает, что инвесторы купили 1,29 млн $BTC за один месяц. Монеты попадают в категорию долгосрочных просто потому, что остаются нетронутыми. Тем не менее, растущее количество монет, не участвующих в обороте, имеет значение, поскольку в случае возобновления спроса будет меньше легкодоступных монет, за которыми можно будет погоняться.
Дверь в пенсионные планы 401(k) на сумму 9,9 трлн долларов приоткрывается
Министерство труда США рассматривает механизм, который мог бы упростить для доверенных лиц пенсионных планов оценку продуктов, включающих альтернативные активы. Никто не предписывает планам 401(k) покупать биткоин, но ослабление регуляторных барьеров может открыть канал, который до сих пор в значительной степени оставался закрытым для этого актива.
Цифры объясняют, почему «быки» следят за ситуацией. Активы планов 401(k) в США в марте 2026 года составляли около 9,9 трлн долларов, а это означает, что гипотетическое выделение 1% представляет собой риск на сумму около 99 млрд долларов. Этот капитал не поступит завтра. Спонсорам планов, управляющим активами и работникам всё равно придётся выбирать подходящие продукты, что делает эту возможность скорее многолетней, чем мгновенным событием, приносящим ликвидность.
Закон «О прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY) возвращается из небытия
Закон о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act), известный как CLARITY, приближается к процедурному голосованию в Сенате, запланированному на 15 сентября. Законопроект направлен на решение одной из самых давних проблем криптовалютной отрасли, определяя, как регуляторы США будут контролировать отдельные сегменты рынка цифровых активов, включая торговые площадки, поставщиков услуг хранения и посредников.
Принятие закона далеко не гарантировано, поскольку споры по поводу защиты потребителей, целостности рынка и конфликтов интересов по-прежнему остаются нерешенными. Однако финансовые учреждения годами использовали регуляторную неопределенность в качестве повода для отсрочки. Более четкие федеральные правила могли бы устранить этот повод, а запланированная Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) нормативная база для криптоактивов предлагает альтернативный путь регулирования на случай, если Конгресс затянет процесс.
Майнинг сокращается по мере исчезновения одного из рисков «хвоста»
Проблемы майнинга в конечном итоге устраняются сами собой, когда неэффективное оборудование выходит из строя, а автоматическая регулировка сложности в сети Биткоина улучшает экономическую эффективность для тех, кто выживает. Хешрейт сети оставался примерно на 12% ниже пикового значения декабря 2025 года, в то время как сложность в июле снизилась примерно на 5,7% — это свидетельствует о том, что часть этого процесса очищения уже происходит.
Еще одна потенциальная проблема, связанная с протоколом, также отступила. BIP-110 — предложенный сценарий активации, требующий поддержки 55% майнеров, — не нашел значительной поддержки и ни разу даже отдаленно не угрожал доминирующей цепочке Биткойна. Низкая волатильность и сдержанное использование кредитного плеча могут усилить любое следующее значительное движение, но ни то, ни другое не дает рынку четкого сигнала о направлении движения.
Непосредственная проблема Биткойна заключается в том, вернется ли реальный спрос до того, как на рынок обрушится очередная волна предложения. Устойчивый приток средств в ETF, новые покупки со стороны сильных казначейских компаний и ослабление давления со стороны ФРС подкрепили бы бычью теорию реальными деньгами. Продолжающийся отток средств из ETF, ликвидация позиций майнеров и продажи биткойнов корпорациями, напротив, дадут противоположный сигнал: рынок до сих пор не нашел своего следующего крупного покупателя.
end-content
