Оригинал от Основателя и CEO Circle Джереми Аллера
Компиляция | Odaily Planet Daily Цинь Сяофэн (@QinXiaofeng 888 )
Примечание редактора: 30 июня стабильная монета Open Standard, поддерживаемая 140 ведущими мировыми компаниями, официально анонсирована и планирует выпустить новую долларовую стабильную монету Open USD позже в этом году, нацелившись на Circle (USDC). Акции Circle (NYSE: CRCL) упали более чем на 17%, инвесторы выражали недовольство, и основатель и CEO Джереми Аллер не остался в стороне, опубликовав пространный пост для укрепления уверенности.
Он заявил, что рынок стабильных монет — это игра с «победителем, который забирает всё», и USDC, благодаря почти десятилетним интеграциям приложений, глобальной ликвидности и регулирующему соответствию, сохраняет доминирующие позиции; предлагаемые OUSD бесплатный выкуп, распределение доходов и модель альянса непрактичны и могут ослабить инвестиции в инфраструктуру и эффективность. Под влиянием этой новости
Ниже представлена компиляция двух недавних постов Джереми Аллера в Twitter, подготовленная Odaily Planet Daily. Приятного чтения~
————————
Мы получили множество вопросов от инвестиционного сообщества, желающего узнать наше мнение об OUSD, поэтому я хочу напрямую поделиться своими взглядами.
Сети стабильных монет представляют собой платформенный бизнес с сетевыми эффектами, такой бизнес требует долгосрочного накопления и часто склоняется к рыночной структуре типа «победитель забирает всё», подобно другим интернет-платформам и рынкам коммунальных услуг. Этому способствует множество факторов.
Во-первых, сети стабильных монет фактически функционируют как интернет-протоколы общего пользования и программный слой, сила их сети зависит от количества и масштаба интегрированных в неё приложений и сервисов. Каждая интеграция разработчика или поставщика услуг усиливает сетевые эффекты, привлекая больше разработчиков, увеличивая полезность и сетевые эффекты, что в конечном итоге стимулирует спрос на саму цифровую валюту и дополнительно усиливает эти преимущества через эффекты сетевой ликвидности.
Мы в значительной степени достигли этого в сегодняшней сети USDC — тысячи сервисов интегрированы в нашу сеть, что приносит огромную пользу каждому приложению и значительное удобство всем пользователям, которые выигрывают от существующего охвата и совместимости. Это, в свою очередь, формирует предпочтения пользователей и разработчиков. Мы потратили почти десять лет на построение этой экосистемы, и сейчас этот процесс ускоряется по мере подключения к сети мейнстрим-институтов, связывающих своих клиентов и пользователей.
Мы дополнительно усиливаем и расширяем сеть, создавая программный стек — такие протоколы, как CCTP и Gateway, которые обеспечивают совместимость, безопасность и ликвидность по всему миру. Это расширяет охват для создателей приложений и разработчиков, позволяя им легко подключаться к уже существующим ликвидности и сетевым эффектам. Сейчас мы видим, как этот программный стек внедряется в большее количество сценариев, включая различные блокчейны, разрешённые L2, сети, создаваемые правительствами, и так далее.
Во-вторых, сетевые эффекты ликвидности, которые являются фундаментальными. Ликвидность порождает ликвидность. Для достижения масштаба и полезности стабильная монета должна обладать высокой ликвидностью — как на первичном рынке (например, через первоклассную прямую банковскую ликвидность в ключевых мировых финансовых центрах), так и на вторичном рынке, то есть доступной, торгуемой ликвидностью для розничных и институциональных клиентов в различных регионах с возможностью конвертации в мировые инструменты фиатных валют. Люди, желающие получить и передать стоимость, должны иметь возможность легко входить и выходить из этой цифровой валюты.
В этом отношении мы потратили почти десять лет на создание ликвидности, и теперь она глубоко укоренена в биржах, платформах DeFi, поставщиках платежных услуг (PSP), платежных компаниях, региональных биржах и многих других институтах. Создание этих сетевых эффектов ликвидности также связано с построением глобальной регулирующей инфраструктуры, обеспечивающей использование стабильной монеты в рамках различных юрисдикций по всему миру. Сегодня USDC входит в тройку самых ликвидных цифровых активов в мире, с заметным отрывом от последователей. BTC, USDT и USDC обладают чрезвычайно высокой ликвидностью, ближайшие по масштабу другие долларовые стабильные монеты примерно в десять раз меньше USDC, и их ликвидность часто сосредоточена в стаканах заказов на одной бирже; тогда как ликвидность USDC широко распределена по десяткам различных платформ. Создание этой ликвидности — задача, которую мы выполняли почти десять лет, и продолжаем это делать.
В-третьих, сетевые эффекты проистекают из глубокой интеграции с политической и регуляторной средой. Во многих случаях это результат многолетних усилий по получению лицензий (например, USDC в настоящее время является единственной крупной глобальной стабильной монетой, полностью доступной по всей Европе или Японии), и появляется всё больше регуляторных рамок для стабильных монет — Circle обеспечивает лидерство в получении официального признания, регистрации, лицензирования и принятия USDC на самых важных мировых рынках. За этим также стоит создание глобальной банковской системы, системы управления резервами, казначейства и управления ликвидностью, способной работать почти круглосуточно на мировых рынках и в банковских системах. Эти глобальные усилия представляют собой масштабный проект, в который мы настойчиво инвестировали на протяжении многих лет.
Все эти инвестиции Circle и нашей глобальной экосистемы тысяч партнёров в конечном итоге привели к созданию самой надежной и доступной в мире инфраструктуры для цифрового доллара — любой пользователь, разработчик или предприятие могут свободно и легко подключиться к этой коммунальной услуге, и мы не планируем сбавлять темпы.
Все эти факторы, накладываясь друг на друга, в конечном итоге отражены в данных. Согласно данным стороннего аналитического агентства Artemis, отслеживающего внедрение стабильных монет, в первом квартале 2026 года объём транзакций USDC в сети составил почти 30 триллионов долларов, что составляет 80% всех транзакций в долларовых стабильных монетах на блокчейне; USDT обработал оставшиеся 20% транзакций; все остальные долларовые стабильные монеты вместе взятые обработали 0% транзакций (т.е. менее 0,5%). Хотя у других стабильных монет может быть некоторый объем в обращении, большая его часть приходится на промо- и стимулирующие акции, фактическое использование крайне ограничено — поскольку ликвидность и сетевая полезность этих монет чрезвычайно малы.
Вышеизложенное не только является преимуществом сети Circle, но и представляет собой проблему, которую должны решать все новички, входящие на рынок. Конечно, я также слышал множество мнений о том, что OUSD во многих аспектах делает лучше, чем USDC.
(1) Бесплатная эмиссия и выкуп. Существует мнение, что существующие стабильные монеты взимают плату за выкуп, и платежные компании не должны нести эти расходы (хотя вся платежная индустрия построена на взимании небольших комиссий в базисных пунктах на точках входа и выхода их сети). Существует структурная реальность рынка — некоторые стабильные монеты взимают очень высокие комиссии за выкуп и имеют ограниченные возможности для него — эффект заключается в том, что стабильные монеты с хорошими условиями выкупа, достаточной ликвидностью и отсутствием комиссий становятся каналом выхода для конкурирующих стабильных монет. Легко сказать «предоставить неограниченный бесплатный выкуп», но рыночная реальность может вынудить изменить такое поведение. Circle решает эту проблему с помощью контрактных механизмов, а не всеобщего отказа от комиссий, и уже справилась с этим.
(2) Все выигрывают, доходы делятся. Звучит красиво, но рыночная реальность сильно отличается. Сегодня Circle делит большую часть своих доходов с партнерами по дистрибуции и активно продолжает расширять сотрудничество с лидерами в различных отраслях. Однако мы также сохраняем значительную часть доходов для инвестирования в масштабную рыночную инфраструктуру, которая делает эту сеть мощной и ценной коммунальной услугой, на которую могут полагаться разработчики по всему миру. Отдать все доходы — значит «обделить» инфраструктуру, привести к системному недоинвестированию и в конечном итоге неизбежно ограничить широту платформы. (Примечание Odaily: в Q1 2026 года доход Circle составил 694 млн долларов, расходы на дистрибуцию — 407 млн долларов, что составляет 59%)
Кроме того, Circle верит, что будущий рынок стабильных монет может быть на порядки больше, чем сегодня. Мы активно привлекаем больше партнеров в экосистему USDC через разнообразные и растущие модели сотрудничества, включая биржи, кастодианы, платежные компании, эмитентов активов и других. Мы рады продолжать строительство с «менталитетом большой палатки», позволяя всей экосистеме совместно создавать стоимость. (Примечание Odaily: «Менталитет большой палатки» (Big tent mentality) — это политическая и организационная стратегия, при которой партия, компания или организация стремятся привлечь максимально широкий круг групп, включая различные и даже противоположные точки зрения и фракции, находя общее и сохраняя различия для достижения максимального консенсуса и, следовательно, получения большей поддержки или доли рынка.)
(3) Альянс, где у каждого есть право голоса. Возможно, я пессимист, но история альянсных продуктов в достижении масштаба, соответствия продукта рынку и даже базовой продуктовой гибкости абсолютно разочаровывает. Хотя, конечно, есть примеры финансовых альянсов, управляющих коммунальными услугами, они часто действуют медленно. Большие группы компаний плохо координируются, имеют несовпадающие стимулы, замедляют прогресс и редко создают пространство для действительно устойчивых инноваций и конкурентоспособности. И, как правило, они действуют в собственных интересах, оставляя сам альянс обедненным на операционном уровне.
Мы пробовали такой подход на ранних этапах USDC, и даже с небольшим количеством участников столкнулись с бесчисленными проблемами и сложностями. Более компактные, тесные стратегические и коммерческие соглашения о сотрудничестве, возглавляемые создателями продуктов и платформ, которые могут действовать независимо, почти всегда превосходят крупные альянсы. Но часто при создании таких альянсов все считают, что должны разместить свой логотип, заявить о себе, громко провозгласить открытость. Однако эти компании обычно в конечном итоге обращаются к своим операционным подразделениям, принимая наилучшие решения для клиентов — что часто означает сотрудничество с рыночным лидером и построение долгосрочных взаимовыгодных партнерских отношений.
Также было много комментариев о сотрудничестве Circle с Coinbase и о том, что это значит. Наше партнерство с Coinbase в области стабильных монет по-прежнему прочно, и я верю, что мы оба видим огромные возможности для расширения сети USDC.
В заключение добавлю: Circle всегда стремится поддерживать широкий спектр продуктов и инфраструктуры, даже если в некоторых сферах бизнеса мы можем конкурировать с продуктами партнеров. Мы тесно сотрудничаем со многими учредительными членами OUSD и ожидаем, что они продолжат быть важными партнерами и клиентами USDC. В то же время, по мере того как Circle диверсифицирует наш продуктовый и платформенный стек, расширяясь в такие области, как Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack и многие другие, мы также постоянно расширяем сотрудничество и взаимодействие с десятками других эмитентов стабильных монет, помогая им выпускать на основе Arc, использовать нашу инфраструктуру совместимости, получать поддержку в наших кошельках и становиться опцией для расчетов и обмена валют в CPN и StableFX.
Мы твердо верим в рост экосистемы стабильных монет и приветствуем OUSD в качестве нового члена сообщества!
