Пять структурных факторов теперь дают криптовалютным инвесторам больше фундаментальных оснований для оптимистичного прогноза, чем во время предыдущих циклов, — об этом рассказал главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management Мэтт Хоуган в публикации от 24 августа на X. Он сравнил текущую ситуацию с 2014, 2018 и 2022 годами, когда, по его мнению, поддерживать оптимизм было значительно сложнее.
Отметив, что в 2014, 2018 и 2022 годах было «трудно быть оптимистом», Хоуган заявил:
«Самое удивительное в 2026 году — это то, насколько легко быть оптимистом: прогресс в области регулирования, масштабирование стейблкоинов, рост токенизации, активы с реальной выручкой и обратным выкупом, а также спрос, обусловленный обесценением».
Эта точка зрения является продолжением рыночного аргумента, выдвинутого Хоуганом 1 июля, когда биткоин преодолевал левередж, накопленный во время предыдущего роста. Он определил крайний страх, заниженные оценки и отрицательные ставки финансирования как возможные сигналы достижения дна и пришел к выводу, что осенью может начаться новый бычий рынок. Его последний пост расширяет эту аргументацию за пределы цены и позиционирования, при том что биткоин по-прежнему торгуется значительно ниже своего рекордного максимума.
Каждый из этих годов имел свои препятствия для оптимизма, начиная с краха Mt. Gox в феврале 2014 года — тогда одной из крупнейших биткоин-бирж. Спад 2018 года последовал за спекулятивным бумом первичных предложений монет (ICO) и ужесточением регулирования. В 2022 году рост процентных ставок и крахи Terra, Celsius, Three Arrows Capital и FTX вызвали повсеместные убытки и сокращение кредитного плеча в отрасли.
Регулирование и стейблкоины укрепляют перспективы
Процесс нормотворчества в США продвинулся благодаря предложению Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), опубликованному 18 августа, хотя соответствующая нормативная база еще не принята. Регламент «Crypto Assets» разрешит проведение соответствующих требованиям размещений на сумму до 5 млн долларов в течение четырех лет или 75 млн долларов в течение 12-месячного периода. В нем также предлагается ввести условную «безопасную гавань» для инвестиционных договоров; срок подачи комментариев истекает 20 октября.
Законодательная неопределенность по-прежнему затрудняет определение сроков принятия комплексных правил, регулирующих структуру рынка США, даже несмотря на то, что регуляторы реализуют отдельные инициативы. Ранее Хоуган утверждал, что криптовалюты смогут пережить провал закона CLARITY, но не смогут выдержать затянувшуюся неопределенность. Он также отметил, что стейблкоины и токенизация достигли «скорости выхода», что означает: их внедрение может продолжаться независимо от результатов отдельного голосования в Конгрессе.
Стейблкоины служат одним из наиболее наглядных подтверждений аргументов Хоугана о структурных изменениях: к середине 2026 года их совокупная стоимость превысит 300 миллиардов долларов. Стейблкоины — это криптовалюты, предназначенные для привязки к стабильным базовым активам, чаще всего к доллару США, и поддерживающие торговлю, платежи, денежные переводы и расчеты.
Токенизация, доходы и долг укрепляют аргументацию
Токенизация также переходит от экспериментальной стадии к регулируемой финансовой инфраструктуре на нескольких крупных рынках по всему миру. Власти США и Великобритании расширили сотрудничество в области цифровых активов, стейблкоинов, платежей и токенизированных рынков, включая усилия по снижению трансграничных барьеров. Британские планы охватывают основанные на блокчейне представления ценных бумаг, депозитов, залогового обеспечения и фондов, в то время как американские ведомства продолжают разрабатывать правила в отношении стейблкоинов и рыночной структуры.
Доходы служат отдельным аргументом в пользу оценки криптоактивов, которая ранее в значительной степени опиралась на рост сети и ожидаемое внедрение. В анализе доходов и выкупа криптовалют от 12 августа Хоуган написал, что Hyperliquid в прошлом году заработала более 800 млн долларов и направила примерно 99 % этой суммы на покупку и сжигание токенов HYPE. В качестве других проектов, использующих аналогичные механизмы, он привёл Uniswap и Aave.
Девальвация валют завершает пятичастную аргументацию Хоугана, связывая спрос на биткоин с ростом государственного заимствования и снижением доверия к государственным деньгам. Модель суверенного дефолта, разработанная Bitwise Europe, дала ориентировочную справедливую стоимость биткоина в 224 000 долларов (это не целевая цена), поскольку правительства и компании готовятся занять 29 триллионов долларов в 2026 году. Результат зависит от вероятности дефолта и стоимости застрахованных суверенных облигаций.
end-content
