Глава исследовательского отдела Galaxy Digital Алекс Торн опровергает растущую критику о том, что Биткоин «провалил» свое обещание стать цифровым золотом, утверждая, что это обозначение всегда касалось денежных свойств BTC, а не гарантии того, что он будет торговаться как слитки при любом макрорежиме.
В публикации на X Торн заявил, что «неспособность Биткоина торговаться как золото в рамках „торговли на обесценивании“ с сентября 2025 года навредила его нарративу для новых участников», но представил это разочарование как ошибку категоризации. «Когда биткоинеры говорили „цифровое золото“, они описывали его фундаментальные свойства, а не то, что сегодня он имеет высокую бету к золоту», — написал он, добавив: «это исходит от Сатоши».
Чтобы подкрепить свою точку зрения, Торн поделился скриншотом переписки на Bitcointalk 2010 года, в которой Сатоши Накамото предложил мысленный эксперимент о деньгах, возникающих из дефицита и возможности передачи.
«Представьте, что был базовый металл, столь же редкий, как золото, но со следующими свойствами: скучного серого цвета; не является хорошим проводником электричества; не особенно прочный, но и не ковкий или легко поддающийся формованию; не полезен для каких-либо практических или декоративных целей», — написал Сатоши. «И одно особое, магическое свойство: может передаваться по канальному каналу связи. Если бы он каким-то образом приобрел какую-либо ценность по какой-либо причине, то любой, желающий передать богатство на большое расстояние, мог бы купить его, передать и получить, чтобы получатель продал его».
Торн формулирует, что аналогия с «цифровым золотом» уходит корнями в этот отрывок: Биткоин напоминает дефицитный товар по ключевым денежным характеристикам, добавляя при этом функцию, которую физические металлы не могут обеспечить — собственную глобальную портативность через каналы связи.
Нарратив Биткоина как «цифрового золота» в качестве гэп-торговли
Торн утверждал, что точка зрения Сатоши заключалась не в том, что рынок должен всегда оценивать Биткоин в тесной связи с золотом, а в том, что структурные атрибуты BTC могут поддерживать золотоподобную денежную роль, если рынок в конечном итоге сойдется на этой оценке. По словам Торна, инвестиционный тезис — это спред между «фундаментальными свойствами, подобными золоту», и готовностью рынка оценивать Биткоин наряду с золотом, а также вероятность сужения этого спреда.
Он описал базовый профиль Биткоина в терминах, часто упоминаемых долгосрочными держателями: дефицит и долговечность, с дополнительными денежными чертами, такими как делимость и самоуправление, а затем указал на передаваемость как на отличительную черту, которая делает аналогию больше, чем просто брендингом. «Альфа» в этой структуре — не краткосрочное со-движение с золотом, а возможность того, что рынок в конечном итоге будет оценивать BTC больше как денежный металл.
Переписка вызвала согласие у основателя 10T Holdings Дэна Тапьеро, который ответил: «Хорошо сказано». Тапьеро также предположил, что текущее настроение вокруг Биткоина ощущается как знакомый сброс цикла: «Столько страха вокруг btc. Словно в старые добрые времена».
Не все приняли предпосылку. Один пользователь ответил: «Он никогда не торговался как золото. То, что люди назвали его золотом, не означает, что это правда». Торн ответил: «это буквально то, что я говорю в посте», подчеркнув, что его аргумент precisely заключается в том, что «цифровое золото» никогда не было обещанием постоянного золотоподобного торгового поведения.
Торн также приуменьшил идею о том, что в последнее время в самом Биткоине что-то существенно изменилось. «В основном ничего не изменилось в биткоине за последние 5 месяцев», — написал он, добавив, что «если что, фундаментальные показатели стали еще более привлекательными».
На момент публикации BTC торговался на уровне $68 048.
