Автор: William M. Peaster
Редакция: Saoirse, Foresight News
Согласно сообщениям, платежный гигант Stripe совместно с частной инвестиционной компанией Advent International выступил с предложением о приобретении PayPal по цене 60,5 доллара за акцию, что составляет общую сумму сделки в 53,4 миллиарда долларов. Совет директоров PayPal может рассмотреть это предложение уже на этой неделе.
В настоящее время ничего окончательно не решено, и остается неизвестным, состоится ли эта сделка. Если совет директоров не отклонит предложение сразу, весьма вероятно, что он потребует повышения цены.
Однако, если сделка успешно состоится, она станет крупнейшим приобретением в истории финтех-индустрии, а криптовалютные аспекты, стоящие за ней, заслуживают особого внимания.
Оглядываясь на последние несколько лет, нетрудно заметить, что Stripe тихо строит целостную экосистему стейблкоинов: приобрела платформу для выпуска стейблкоинов Bridge примерно за 1,1 миллиарда долларов; приобрела ведущего провайдера встроенных кошельков Privy; в сотрудничестве с Paradigm запустила основной публичный блокчейн Tempo, ориентированный на платежи; а недавно объединила усилия с сотнями компаний для поддержки нового альянсного стейблкоина Open USD (OUSD). Дизайн этого стейблкоина довольно уникален: он предполагает распределение доходов от резервных активов среди дистрибьюторов, а не эмитента токенов.
В этой инфраструктурной стратегии не хватает одного ключевого звена: конечных пользователей. На протяжении долгого времени Stripe занималась исключительно B2B, предоставляя платежную инфраструктуру для мерчантов и разработчиков, но у нее не было собственного продукта для обычных потребителей, и она не владела массовым пользовательским трафиком.
В то же время PayPal имеет сотни миллионов активных счетов, владеет популярным платежным приложением Venmo и в 2023 году запустил собственный регулируемый стейблкоин PYUSD.
Вся информация о возможном поглощении поступает из анонимных источников, процитированных Reuters. Stripe публично не комментировала ключевые мотивы этой сделки. Однако внешние наблюдатели не могут не задаться вопросом: не является ли приобретение PayPal способом получения канала массового распространения для всей своей инфраструктуры стейблкоинов, и может ли это быть одним из главных двигателей сделки?
В настоящее время стейблкоины являются ключевым приложением криптоиндустрии, где развернулась гонка за создание инфраструктуры. Такие проекты, как Tempo, Arc от Circle, Plasma и другие, вступают в борьбу. Ранее все предполагали, что победу одержит тот, чьи базовые платежные каналы будут более производительными. Однако шаг Stripe по приобретению передает совершенно иное отраслевое суждение: строительство базовых платежных каналов уже в значительной степени завершено, и основная конкурентная битва переместилась на точку входа для пользователей.
Давайте представим себе бизнес-цикл, который может сформироваться после завершения сделки: Stripe работает с мерчантами, PayPal и Venmo охватывают миллионы потребителей, а слой расчетов со стейблкоинами дополняет картину. Таким образом, формируется полный путь движения средств. Деньги могут напрямую переходить из кошельков пользователей к продавцам, полностью минуя такие сети, как Visa и Mastercard, что позволяет избежать высоких комиссий, а использование стейблкоинов еще больше снизит общие расчетные издержки, обеспечивая вертикальную интеграцию всей цепочки создания стоимости.
Однако эта сделка по-прежнему окружена множеством нерешенных вопросов: Будет ли PYUSD с текущей рыночной капитализацией в 2,8 миллиарда долларов, выпускаемый Paxos, в будущем переведен в блокчейн Tempo? После официального запуска OUSD будет ли PYUSD интегрирован в эту экосистему альянсного стейблкоина? Станет ли Venmo основным кошельком для широкой публики в блокчейне Tempo?
Если рассматривать только сам PYUSD, его объем составляет менее одной двадцатой от USDC, выпускаемого Circle, что делает его недостаточно привлекательным. Реальная ценность этой сделки заключается в огромном количестве пользовательских счетов PayPal, на которых хранятся криптоактивы, — массивная пользовательская база, широкое рыночное покрытие и укоренившееся признание бренда являются ключевыми активами.
Кроме того, даже если сделка состоится, это не обязательно приведет к взрывному росту Tempo. Advent International будет владеть равной долей акций, а основной целью частных инвестиционных компаний является максимизация денежного потока. Вероятно, что реструктурированный PayPal будет жестко контролировать расходы, и криптовалютные операции на блокчейне могут быть понижены в приоритете.
Есть еще одна интригующая деталь в этом поглощении: компания Block Джека Дорси (материнская компания Cash App, прямого конкурента Venmo) также участвовала в сделке, внеся 17 миллиардов долларов в рамках финансирования акционерным капиталом. В настоящее время внешним наблюдателям совершенно неясно, какую выгоду получит Block от участия, и дальнейшее развитие событий требует наблюдения.
Стоит отметить, что это предложение о поглощении появилось в период множественных перемен в индустрии: быстрый рост блокчейна Robinhood, активно осваивающего розничный рынок; постоянное усиление глобальных финансовых услуг на блокчейне Base от Coinbase; сохраняющийся ажиотаж вокруг экосистемы Solana. Если Stripe успешно приобретет PayPal, это не только окажет глубокое влияние на традиционную финансовую отрасль, но и, если Venmo станет интерфейсом для массового пользователя Tempo, конкурентные преимущества этого платежного блокчейна значительно возрастут, продвигая его в мейнстрим.
Это ключевая сюжетная линия, за которой стоит следить всей индустрии. Развитие событий весьма драматично. В свое время PayPal стремился создать нативную интернет-валюту, но в итоге стал посредником в традиционной системе карточных платежей. Теперь предложение Stripe о приобретении за 53,4 миллиарда долларов, в некотором смысле, является попыткой с помощью криптоплатежной системы на основе стейблкоинов реализовать то, что не удалось PayPal в прошлом.
Конечно, эта сделка может сорваться уже на следующей неделе; или же, после повышения цены, получить одобрение. Но независимо от конечного результата, само это предложение позволяет заглянуть в долгосрочную стратегию Stripe, и эта стратегия может радикально изменить будущее платежного блокчейна Tempo.
Итак, фронтенд через PayPal, бэкенд на Tempo? Ответ может дать только время. Независимо от успеха поглощения, по последовательным действиям Stripe видно, что ее коммерческая империя стейблкоинов только начинает разворачиваться.
