Автор: Frank, PANews
Оригинальное название: Pump.fun вступает в клуб миллиарда долларов: сколько бизнеса осталось у "печатного станка мемов"?
8 марта совокупный доход Pump.fun превысил 10 миллиардов долларов, что сделало его первой платформой в экосистеме Solana, достигшей этого рубежа, и самым заметным "денежным станком" в нише мем-токенов. Однако после того, как ажиотаж утих, вопрос стоит уже не в том, "кто заработал больше всего", а в том, сколько бизнеса осталось у этих платформ, которые начали с мемов.
Если посмотреть на ведущие экосистемные проекты, такие как Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, а также Photon, BullX, BONK, ответ становится все более очевидным: мемы никуда не делись, просто бизнес все больше концентрируется у лидеров, а различия между блокчейнами и платформами становятся все более явными.
Pump.fun: "Абсолютный олигополист", преодолевающий медвежьи рынки, но миллиардная прибыль с трудом удерживается
Если предыдущая волна ажиотажа вокруг мемов была непрекращающейся золотой лихорадкой, то Pump.fun, несомненно, был самой прибыльной платной заставой в этом золотоносном городке. Согласно открытым данным, по состоянию на март 2026 года совокупный доход Pump.fun превысил 10 миллиардов долларов. Из них на 2024 год пришлось около 321 миллиона долларов, а в 2025 году эта цифра выросла до примерно 664 миллионов долларов. В 2026 году индустрия мем-токенов столкнулась с серьезным спадом, но на Pump.fun это, похоже, не слишком повлияло: на сегодняшний день доход составляет около 98,3 миллиона долларов.
С точки зрения рыночной структуры, доминирующее положение Pump.fun в экосистеме Solana еще более укрепилось. Если взять данные на 15 марта, то доля созданных токенов на Pump.fun достигла 99,1%, доля "выпускных" токенов (graduated tokens) составила 94,8%, а доля дневного объема торгов — около 93%. В тот день Pump.fun выпустил 24 938 токенов, тогда как LetsBonk — только 132, Bags — 50, Moonshot — 28. Ежедневные показатели других платформ по запуску токенов уже совершенно несопоставимы с Pump.fun.
Если же посмотреть на данные самого Pump.fun, то они также奇特ским образом维持了较高水平。根据最近两周的可见数据粗略计算，Pump.fun当前的日均发币量约为2.97万个，日均活跃钱包数约为15.77万个，日均成交额约为9365万美元，日均收入约为87万美元。与此同时，长期被视为平台软肋的毕业率也出现了修复迹象，最近甚至一度冲高到1.70%左右。虽然这个短期高点背后的具体原因尚不确定，但毕业效率 Pump.fun действительно восстанавливается.
Однако, хотя генерация комиссий по-прежнему стабильна, для Pump.fun это не означает, что весь этот доход может быть полностью конвертирован в прибыль протокола. Во-первых, более половины комиссий передается создателям и поставщикам ликвидности (LP). Во-вторых, оставшийся после доходов создателей доход также почти полностью используется для выкупа собственных токенов. В первом квартале 2026 года Pump.fun сгенерировал комиссий на сумму 227 миллионов долларов, из которых 123 миллиона долларов были распределены между создателями и LP, а оставшиеся 100 миллионов долларов также почти полностью были направлены на выкуп токенов.
Но проблема в том, что выкуп не привел к автоматическому росту цены токена. По состоянию на 16 марта цена PUMP составляла около 0,002 доллара, что примерно на 76,21% ниже его исторического максимума в 0,0088 доллара. Более разумное объяснение заключается в том, что выкуп может лишь поддержать цену и поддержать нарратив, но недостаточен для разворота тренда сжатия оценок во всем секторе мем-токенов. Другими словами, машина генерации денежного потока Pump.fun по-прежнему работает на высоких оборотах, но рынок больше не готов, как в разгар предыдущей волны ажиотажа, давать ей более высокие мультипликаторы оценки только за то, что она "умеет зарабатывать".
Подводя итог, можно сказать, что для Pump.fun рыночная структура остается относительно стабильной. Хотя весь сектор мем-токенов переживает спад, но вымирают в основном конкуренты, что лишь усиливает доминирование Pump.fun. Если этот рынок снова столкнется со всплеском, Pump.fun, вероятно, поглотит большую часть прибыли.
GMGN: Квартальный доход вырос в пять раз, BSC становится "новой восходящей звездой трафика"
Доход GMGN в первом квартале 2026 года вновь продемонстрировал взрывной рост. Совокупный доход за первый квартал 2026 года достиг 25,31 миллиона долларов, что примерно в 5 раз больше, чем 5,64 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Этот квартальный доход также стал вторым по величине квартальным доходом в истории GMGN (уступая только 40,81 миллиона долларов в первом квартале 2025 года).
Если仔细分析这个收入结构，主要得益于BSC链。2025年10月开始，GMGN在BSC链上的交易量开始明显超过Solana，到2026年这一趋势已经趋于稳定。截至目前，在GMGN上BSC链的交易占比已经接近Solana链的3倍。
С точки зрения общего объема торгов, активность пользователей и объем торгов GMGN в первом квартале 2026 года несколько выросли, однако幅度并不像显示的收入变化那么高。因此，从这个角度来看，2026年一季度的GMGN收入提升的确存在，但爆发式增长则很有可能是defilama的统计问题（2025年10月前BSC链的收入数据为空）。
Однако этот рост в основном был обусловлен всплеском объема торгов мем-токенами в сети BSC в январе, когда было получено 16,34 миллиона долларов дохода по всем сетям. В феврале эта цифра снизилась до 5,18 миллиона долларов, а на март на данный момент составляет около 3,77 миллиона долларов. Общий уровень первого квартала этого года близок к аналогичному периоду 2025 года.
Four.meme: "Витрина" на BSC, дневной доход — лишь крошечная доля от пикового
Если Pump.fun поглотил большую часть трафика платформ запуска на Solana, то на BSC роль, наиболее близкую к аналогичной, играет Four.meme.
Данные DeFiLlama показывают, что по состоянию на 16 марта доход протокола Four.meme за первый квартал 2026 года достиг 16 миллионов долларов, что значительно ниже 54,24 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года, но если посмотреть на ежемесячные изменения дохода в этом году, наблюдается небольшое восстановление.
Согласно видимым данным за последние 10 дней, отслеживаемым Dune, Four.meme ежедневно выпускает около 4858 токенов, ежедневно насчитывает около 5749 пользователей, и только около 25,7 токенов ежедневно真正上线 на DEX Pancake, краткосрочный показатель "выпуска" (graduation rate)进一步 снизился до 0,53%. Судя по этим изменениям данных, текущее состояние Four.meme также характеризуется работой на низком уровне. По сравнению с пиковым дневным доходом в 4,22 миллиона долларов в октябре 2025 года, текущий доход упал до уровня 200-300 тысяч долларов.
Для сравнения, по оценкам данных Pump.fun за последние две недели, его日均发币量仍然 составляет около 2,97万个, а日均 объем торгов — около 9365万美元。Очевидно, что как главные площадки для мем-токенов в сетях Solana и BSC, Four.meme и Pump.fun имеют значительный разрыв в масштабах и качестве токенов, что отражает ситуацию с развитием мемов в двух блокчейнах.
Axiom: Прощание с высоким ростом,持续陷入缩量泥潭
Если рост GMGN в первом квартале 2026 года больше похож на результат перетока капитала на BSC, то ситуация с Axiom几乎相反.
Согласно данным DeFiLlama, на данный момент доход протокола за первый квартал 2026 года составляет около 29,03 миллиона долларов, что выше, чем 25,31 миллиона долларов у GMGN за тот же период.
Однако текущая проблема Axiom заключается в том, что его бизнес находится в состоянии持续下滑。Согласно квартальным данным о доходах DeFiLlama, доход протокола Axiom во втором и третьем кварталах 2025 года достигал 133 миллиона и 150 миллионов долларов соответственно, но в четвертом квартале 2025 года упал до 60,66 миллиона долларов, а в первом квартале 2026 года на данный момент составляет 29,03 миллиона долларов. По сравнению с самыми безумными периодами прошлого года, объем бизнеса明显收缩。Сравнивая с GMGN, можно заметить, что хотя обе находятся на стадии спада после пика, доход GMGN время от времени все же демонстрирует阶段性反弹, в то время как состояние Axiom, похоже, не может снова воспрянуть.
Для Axiom она уже не является просто инструментом, зависящим от всплеска ажиотажа вокруг мемов, а скорее похожа на зрелую торговую машину, прошедшую проверку несколькими рыночными циклами. По сравнению с GMGN, которая все еще рассказывает истории о росте и эластичности, кажется, что пространство для маневра Axiom сокращается.
Photon, BullX и BONK: "Отставшие" после отлива
По сравнению с GMGN, которая все еще демонстрирует отскоки, и Axiom, которая сохраняет лидерские规模, кривые доходов Photon, BullX и BONKbot в 2026 году более явно вошли в нисходящий тренд.
Согласно данным DeFiLlama по состоянию на 16 марта, совокупный доход Photon составляет около 438 миллионов долларов, но квартальный доход снизился с 122,8 миллиона долларов в первом квартале 2025 года до 32,31 миллиона долларов во втором квартале, 18,99 миллиона долларов в третьем квартале, 5,29 миллиона долларов в четвертом квартале и всего 4,52 миллиона долларов в первом квартале 2026 года на данный момент, демонстрируя几乎阶梯式下降的趋势.
Совокупный доход BullX составляет около 203 миллионов долларов, но также наблюдается быстрое сокращение: квартальный доход упал с 87,37 миллиона долларов в первом квартале 2025 года до 14,25 миллиона долларов во втором квартале, 3,86 миллиона долларов в третьем квартале, 878 тысяч долларов в четвертом квартале и всего 491 тысяча долларов в первом квартале 2026 года на данный момент.
Спад BONKbot не такой крутой, но также явно отступил. Согласно данным DeFiLlama, его совокупный доход составляет около 93,57 миллиона долларов. В первом квартале 2025 года квартальный доход еще составлял 12,61 миллиона долларов, затем снизился до 3,40 миллиона долларов во втором квартале, 2,85 миллиона долларов в третьем квартале, 1,85 миллиона долларов в четвертом квартале и 1,84 миллиона долларов в первом квартале 2026 года на данный момент.
Однако сама экосистема BONK не заглохла синхронно. На данный момент доход протокола BONK.fun за первый квартал 2026 года составляет около 8,51 миллиона долларов, что уже выше 7,06 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Из них около 6 миллионов долларов в текущем квартале пришлось на Bonk.Fun и около 1,84 миллиона долларов на BonkBot.
Оглядываясь на эту большую гонку за мем-токенами, нетрудно сделать вывод: ниша мем-токенов не движется к исчезновению, просто era безудержной конкуренции彻底终结, а скорость перетасовки远超所有人的想象。
После отлива真正留下来的平台 — это уже не те, кто просто быстро бежал, а те, кто уже создал完整的闭环 запуска, торговли, ликвидности и взимания комиссий. Если следующий цикл мем-токенов снова запустится, первыми, кто получит выгоду, скорее всего, будут именно они.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
