Редакционное примечание: После того, как риски регулирования временно отступили, Aave столкнулась с еще более сложным испытанием на уровне управления. 13 февраля Aave Labs опубликовала новое предложение по управлению, пообещав передавать 100% доходов от продуктов под брендом Aave в казну DAO и продвигать V4 в качестве будущего технологического ядра протокола. Это было воспринято как прямой ответ на споры в сообществе за последние месяцы.

Однако, оглядываясь на ход событий, можно увидеть, что ядро спора — это не просто разовое изменение распределения доходов, а концентрация давних напряженностей вокруг принадлежности доходов, права собственности на бренд и границ управленческих полномочий. От кризиса доверия, вызванного изменениями во фронтенд-продуктах, до продаж китами, выкупа основателями и обвинений в манипулировании управлением — этот конфликт выявил структурные проблемы между разработчиками и DAO, которые еще не были решены на институциональном уровне.

Похожее чтение: «Токен против акций: предыстория спора в Aave»

Эта статья пытается проследить, как эскалировался этот управленческий конфликт, и оценить, на какие ключевые требования отвечает текущее предложение и какие вопросы остаются без ответа. Споры вокруг Aave продолжаются, но они уже предоставили всей криптоиндустрии высокореалистичный образец управления.

Примечание автора: Автор этой статьи — основатель Aave Chan Initiative (ACI). ACI является платформой для делегатов Aave DAO, а также одним из поставщиков услуг.

Далее оригинальный текст:

По своей сути, это предложение является этапной победой управления Aave DAO.

В декабре прошлого года действительно независимый делегат @EzR3aL поднял вопрос о принадлежности доходов, что спровоцировало серию дискуссий в сообществе вокруг механизмов выравнивания доходов, прозрачности управления, а также границ взаимоотношений между Aave Labs и протоколом. На сегодняшний день ответ Aave Labs включает: направление 100% доходов от продуктов под брендом Aave в казну DAO, подтверждение V4 в качестве единой технологической основы и создание Фонда, который будет владеть брендом и IP.

Эти изменения произошли не сами по себе, а стали результатом постоянного давления со стороны управления. Другими словами, это проявление эффективности управления.

Направление верное. Я давно и публично выступаю за такой путь выравнивания интересов с токеном в核心е. Цель не ошибочна, но в плане исполнения текущее предложение все еще имеет моменты, которые требуют разъяснения и исправления. Перед голосованием сообществу необходимо fully понять ключевые детали.

Сначала разберитесь с «деталями»

Ключевое положение предложения: «100% доходов от продуктов под брендом Aave принадлежат DAO». Это ясное, позитивное承诺ение, которое также доказывает, что децентрализованное управление может давать реальные результаты. Но前提 управления — это тщательная проверка условий.

Право определять «100% доходов» не должно находиться в руках Labs

В тексте предложения «доходы» определяются как: валовой доход от продукта за вычетом доли партнеров, возвратов доходов, субсидий и дополнительных прямых стимулов для пользователей.

Проблема в том, что все вышеупомянутые вычеты определяются Aave Labs по своему усмотрению: нет независимого аудита, нет четкого лимита, и не требуется предварительного или последующего одобрения DAO.

В предложении также указано: Aave Labs оставляет за собой право самостоятельно решать о направлении части денежных потоков продукта (например, доходов казны) напрямую на стимулирование пользователей.

«100% доходов» — это极具 символичное заявление, но право определять доходы должно принадлежать DAO, а не той стороне, которая получает funds. Если ввести независимый аудит третьей стороной и установить механизм лимитов на усмотрные вычеты, подлежащий утверждению DAO, это承诺ение может превратиться из лозунга в executable, verifiable институциональное arrangement.

Это технически незначительная, но институционально чрезвычайно важная корректировка.

Текущий размер казны вряд ли выдержит такое объемное единовременное выделение средств

На данный момент размер казны Aave DAO составляет около 160,9 млн долларов, при этом за последний месяц, подверженный рыночным колебаниям, она сократилась примерно на 44,8 млн долларов. По структуре активов около 100,6 млн долларов составляют активы, не являющиеся AAVE, а 60,2 млн долларов — это токены AAVE.

Данное предложение запрашивает: 42,5 млн стейблкоинов (25 млн основного финансирования + 17,5 млн финансирования по вехам); 75 000 токенов AAVE.

Только часть со стейблкоинами уже составляет 42% от резервов DAO, не являющихся AAVE; общая запрашиваемая сумма составляет около 50,7 млн долларов, что эквивалентно 31,5% от всего размера казны.

Это запрос средств высокой концентрации, направленный на единственного поставщика услуг и осуществляемый путем единого голосования. При отсутствии executable ограничений и прозрачного раскрытия информации,任何转移资金或代币都不应发生。

Денежный поток Aave основан на V3

Текущий годовой доход протокола Aave V3 превышает 100 млн долларов в годовом исчислении, что делает его одной из самых зрелых и стабильных кредитных инфраструктур в сфере DeFi. Оглядываясь на историю, более 95% совокупного дохода Aave DAO поступило от V3 и его предыдущих версий.

Однако в данном предложении V3 позиционируется как «приближающийся к архитектурному пределу», а на уровне управления продвигается V4 как комплексная замена. Кроме того, в планах обслуживания четко указано: если данная框架 будет принята, приостановка добавления новых функций в V3 является разумной.

V4, возможно, представляет собой долгосрочное направление, но необходимо признать факт: на данный момент он все еще находится на стадии тестовой сети, прошёл лишь частичный аудит и еще не принес никакого реального дохода. Более稳妥ный путь должен быть двух轨道的: продолжать защищать V3 — этот двигатель денежного потока с годовым объемом 100 млн долларов —的同时, ускорять независимую проверку V4.

Объединение «подтверждения еще не запущенного протокола» и «заморозки成熟ного источника дохода» в одном голосовании, очевидно, слишком радикально. Подтверждение V4 управлением должно основываться на его собственной зрелости и статусе запуска в мейннете и осуществляться через独立的提案.

Вопросы для голосования не должны быть насильственно объединены

В FAQ упоминается: раздельное голосование по связанным вопросам может привести к фрагментации плана и затруднить его выполнение.

Но по управленческой сути, это четыре независимых решения, упакованные вместе: механизм выравнивания доходов; управленческое подтверждение V4; создание Фонда; запрос средств на сумму超过 50 млн долларов.

Их профили риска и основа для консенсуса не одинаковы.

В сообществе уже существует широкий консенсус относительно выравнивания доходов; направление V4 и Фонда также может получить поддержку; но в отношении объема финансирования, темпа и условий ограничений仍然存在显著分歧。

Совместное голосование означает «принять все или отвергнуть все». Если каждая часть сама по себе состоятельна, следует позволить сообществу выражать свое мнение отдельно и вносить поправки отдельно.

75,000 токенов AAVE по сути являются передачей управленческих полномочий

По текущей цене около 109 долларов, 75,000 токенов AAVE стоят около 8,2 млн долларов, что составляет 13,6% от текущих холдингов AAVE в DAO (около 550,000 токенов).

А сам токен AAVE — это право голоса.

Ранее я публиковал ончейн-анализ, который показал, что кошельки, связанные с инфраструктурой Aave Labs, участвовали в голосовании против предложения «об обязательном раскрытии» (это предложение требовало раскрытия кошельков и ухода от конфликта интересов). Это голосование все еще продолжается, и сторона支持方处于劣势。

В этом контексте, предложение要求 DAO передать еще 75,000 токенов AAVE实体,治理持仓尚未披露, очевидно,存在信息不对称。 Перед дальнейшей передачей治理权, DAO необходимо fully了解接收方已掌握的投票影响力。

Что я поддерживаю, и что я оставляю под вопросом

Я поддерживаю общее направление этого предложения: выравнивание доходов — это правильно; владение брендом и IP Фондом — разумно; V4作为长期技术路径具备逻辑基础; DAO应当正视这一事实:持续、理性的治理介入,正在产生实际结果。

Но направление不等于执行, Temp Check也不应被视为授权书。

在此之前,应先完成四件事

Я建议在推进任何实质性拨款前,先完成以下步骤:

拆分投票
收入对齐、V4确认、基金会设立、资金请求,应作为独立提案分别审议。

确保基金会真正独立
在任何资金转移前,一个持有全部Aave IP、商标与品牌权的独立基金会,应已完成设立与验证。
所谓「独立」,应体现在董事会结构与治理机制上,而非仅停留在法律文件层面。

完整的钱包与治理披露
任何接受DAO资金与AAVE代币的实体,都应披露其直接或间接控制的所有钱包。这一标准应对所有服务方一视同仁。

引入独立的收入核查机制
所谓「100%收入」,应由独立审计机构进行定义与核实,相关扣减项需设定上限或经DAO批准。

Эти требования не отрицают предложение, а делают его executable и заслуживающим доверия. Если эти меры уже планировались, их explicitное включение в Temp Check только усилит доверие сообщества.

Когда эти условия будут выполнены, DAO сможет理性но оценить схему финансирования в условиях прозрачности и проверяемости.

Это день, достойный одобрения в управлении Aave. Сообщество推动了对齐,也得到了回应。

接下来要做的,是确保这个回应真实、可执行、且对所有代币持有人公平。