Автор: Zhou, ChainCatcher
21 мая HYPE преодолел отметку в 59 долларов, достигнув нового максимума с сентября 2025 года, прирост за 24 часа составил более 20%, а рыночная капитализация приблизилась к 150 миллиардам долларов, что позволило ему занять 11-е место в мировом рейтинге.
Согласно анализу Santiment, сжатие коротких позиций и приток средств через ETF стали непосредственными катализаторами этого ралли.
В последние дни многие трейдеры делали ставки на падение HYPE, что привело к значительному росту отрицательного финансирования на различных торговых платформах. По мере роста цены трейдеры, играющие на понижение, были вынуждены выкупать свои позиции, что дополнительно подстегнуло цену. В настоящее время открытый интерес по HYPE остается на высоком уровне — более 1,92 миллиарда долларов, новые трейдеры продолжают входить на рынок, а объем позиций остается стабильным.
Одновременно канал ETF также усилил приток капитала. Согласно данным SoSoValue, два американских спотовых ETF, отслеживающих Hyperliquid (THYP от 21Shares и BHYP от Bitwise), в первую неделю после запуска суммарно привлекли чистый приток около 22,3 миллиона долларов, а вчера зафиксировали чистый приток более 25,46 миллиона долларов.
Аналитики отмечают, что из первых 6 торговых дней два ETF на Hyperliquid в 3 дня показали более сильный скорректированный по рыночной капитализации чистый приток, чем ETF на биткоин, и в 5 дней — чем ETF на эфириум. Компания Bitwise объявила, что 10% комиссии за управление BHYP будет направляться на постоянную покупку и стейкинг HYPE на корпоративном балансе.
Стоит отметить, что за последние три дня a16z, Goldman Sachs, Grayscale и Galaxy Digital почти синхронно активизировались, и произошла смена крупнейшего внешнего держателя HYPE.
Согласно мониторингу ончейн-аналитика Ai 姨, a16z с августа 2025 года начала режим крупных покупок, который в этом году ускорился. На данный момент накоплено 9,18 миллиона токенов HYPE на общую сумму около 356 миллионов долларов по средней цене 38,77 доллара. Позиции распределены по десяткам адресов, большая часть находится в стейкинге. Теперь a16z стала институциональным держателем HYPE с самым большим объемом активов извне, обогнав Paradigm, который долгое время занимал эту позицию.
За последние 24 часа a16z вывела с крупных бирж еще 2,597 миллиона токенов по средней цене 51,17 доллара, бумажная прибыль превысила 79 миллионов долларов, и покупки продолжаются.
Другие институты также активны. Goldman Sachs недавно продала более 152 миллионов долларов в XRP, 500 миллионов долларов в ETH и 450 миллионов долларов в BTC, чтобы купить HYPE. Связанный с Grayscale адрес за последнюю неделю купил и простекил HYPE примерно на 24,95 миллиона долларов, а за последние 17 часов добавил еще примерно на 12,1 миллиона долларов. Grayscale уже в январе этого года подала заявку S-1 на регистрацию спотового ETF на HYPE.
Кроме того, связанный с Galaxy Digital кошелек за последние 2 часа купил HYPE примерно на 8,8 миллиона долларов. Агент инсайдерского кита 1011 Garrett Jin также внес 10 миллионов USDC на Hyperliquid для прямой покупки HYPE.
Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуген недавно охарактеризовал HYPE как один из "самых искаженно оцененных" активов на текущем крипторынке. Он считает, что рынок все еще оценивает HYPE в рамках токена DEX для бессрочных контрактов, тогда как реальный масштаб Hyperliquid уже значительно превышает эти рамки. Почти половина объема торгов на платформе уже связана с некриптоактивами, охватывая товары, фондовые индексы, RWA и даже рынки предсказаний.
Эту точку зрения подтверждает реальный доход, генерируемый самим протоколом Hyperliquid. Платформа направляет 97% дохода от комиссий в Assistance Fund, который постоянно покупает и сжигает HYPE на открытом рынке. С 2025 года по настоящее время выкуплено более 2,49 миллиарда долларов, что составляет 46% от общего объема отраслевого выкупа.
Данные ончейн показывают, что Hyperliquid недавно занимал более 42% от общего дохода от комиссий блокчейн-сетей.
Источники дохода также продолжают расширяться. После того, как Coinbase в качестве оператора казначейского капитала USDC сотрудничал с Circle, было активировано обновление AQAv2. Ожидается, что доход от резервов USDC будет ежедневно добавлять протоколу потенциал для выкупа примерно на 440 тысяч долларов.
Что касается RWA, после запуска HIP-3 объемы торгов бессрочными контрактами на товары, такие как нефть, золото и серебро, продолжают резко расти. Во время конфликта в Иране пиковый дневной объем торгов бессрочными контрактами на нефть однажды превысил 2,2 миллиарда долларов.
В настоящее время открытый интерес по бессрочным контрактам RWA на платформе Hyperliquid вырос до исторического максимума в 2,6 миллиарда долларов, что вдвое больше, чем два месяца назад. Общее количество пользователей достигло 1,2 миллиона, общий объем торгов составил 4,33 триллиона долларов, что составляет около 70% рынка ончейн-бессрочных DEX.
В области рынков предсказаний (HIP-4) в мае этого года Hyperliquid официально запустил функцию рынков предсказаний. Дневной объем торгов первым бинарным контрактом на направление цены BTC примерно в три раза превысил сумму аналогичных рынков Polymarket и Kalshi. ChainCatcher подробно проанализировал это в статье «Сможет ли Hyperliquid победить на рынке предсказаний?».
Последние данные Polymarket показывают, что рынок оценивает вероятность достижения HYPE 66 долларов к концу 2026 года в 80%, 80 долларов — в 46%, а 100 долларов — в 32%.
Ранее сооснователь BitMEX Артур Хейз публично заявил, что HYPE может достичь 150 долларов к августу, а сегодня в социальных сетях снова написал, что HYPE все ближе к достижению исторического максимума.
Фонд Maelstrom Хейза ранее постепенно продавал активы, такие как ENA, PENDLE, ETHFI, чтобы увеличить позиции в HYPE. Согласно мониторингу HyperInsight, на данный момент у Артура Хейза 247 334 токена HYPE на сумму 14,5 миллиона долларов, а бумажная прибыль превышает 6,5 миллиона долларов.
Однако быстрое расширение Hyperliquid также принесло проблемы. Особенно после запуска HIP-3 объемы торгов ончейн-контрактами на товары стали быстро поглощать торговые сессии на традиционных биржах в выходные и после закрытия, что напрямую затрагивает интересы Уолл-стрит.
Недавно CME и ICE совместно оказали давление на американскую CFTC, требуя, чтобы Hyperliquid зарегистрировался и подчинялся регулированию, утверждая, что его анонимная, круглосуточная торговая среда может искажать глобальные ценовые ориентиры на нефть.
В то же время, согласно ончейн-мониторингу Hyperinsight, два адреса на Hyperliquid, помеченные как основные маркет-мейкеры, в тот же период времени изъяли почти 90% ликвидности BTC и ETH, общий объем изъятия оценивается почти в 100 миллионов долларов. ChainCatcher подробно проанализировал этот фон в статье «Hyperliquid нарушил планы Уолл-стрит: регуляция неясна, маркет-мейкеры уже сбежали?».
По мере роста цены HYPE с начала года уже вырос более чем на 125%, FDV в какой-то момент превзошел SOL, и операционные риски уже нельзя игнорировать. Согласно ончейн-мониторингу, уже есть крупные держатели, которые, имея значительные спотовые позиции в HYPE, одновременно открывают короткие позиции на сотни миллионов долларов для хеджирования.
Неопределенность на регуляторном уровне еще не рассеялась, и позиция CFTC в отношении Hyperliquid остается переменной над головой. Помимо противостояния быков и медведей, эта игра о границах ончейн-финансов также еще не завершена.
