Операционный партнер a16z Crypto: Уолл-стрит проводит крупнейшее обновление своей инфраструктуры за 30 лет

marsbitОпубликовано 2026-03-26Обновлено 2026-03-26

Введение

Ведущие финансовые институты Уолл-стрит, включая DTCC, Нью-Йоркскую фондовую биржу и Tradeweb, активно переходят на блокчейн-инфраструктуру, что представляет собой крупнейшее обновление рыночной инфраструктуры за последние 30 лет. Этот переход обусловлен стремлением к повышению скорости расчетов, снижению издержек и расширению доступа к рынкам. Токенизация активов, таких как казначейские облигации и акции, позволяет осуществлять мгновенные расчеты, круглосуточные торги и дробное владение активами. Это устраняет необходимость в многочисленных посредниках и сокращает скрытые costs, характерные для традиционной системы. Ключевые события включают получение DTCC разрешения SEC на токенизацию активов, запуск NYSE платформы для круглосуточных торгов и использование Tradeweb стейблкоинов для расчетов. Регуляторная ясность, обеспечиваемая такими инициативами, как закон CLARITY, ускоряет этот процесс. Это открывает возможности для создателей новых финансовых продуктов, поскольку крупные институты становятся их клиентами, а не конкурентами.

Автор: Джейсон Розенталь, операционный партнер a16z

Компиляция: Ху Тао, ChainCatcher

Уолл-стрит больше не просто изучает блокчейн, а активно переходит на него.

Учреждения, составляющие основу глобальных рынков капитала — биржи, клиринговые палаты и электронные торговые платформы — долгое время занимали выжидательную позицию, но теперь они переходят в ончейн.

То, что происходит сейчас, является крупнейшим обновлением инфраструктуры рынков капитала с момента появления электронной торговли тридцать лет назад.

Но большинство людей не осознают этого, пока изменения не будут завершены.

Почему переход происходит: Скорость меняет все

Все учреждения, движущиеся в этом направлении, убеждены в одном — ончейн-инфраструктура значительно увеличит скорость движения капитала. История ясно это доказала.

Вспомните развитие электронной торговли в 1990-х годах: до появления электронных торговых сетей (ECN) и онлайн-брокеров сделка занимала несколько минут, спреды рассчитывались в дробях, а доступ к торговле ограничивался географией и капиталом. Затем инфраструктура изменилась. Спреды резко сократились. Комиссии упали со 150 долларов до 9,95 доллара и в конечном итоге до нуля. Объемы торгов взлетели. Участие розничных инвесторов резко возросло. Рынки 2000-х годов кардинально отличались от рынков 1990-х — не только более низкими ценами, но и большими масштабами.

Токенизация применяет ту же логику ко всей глобальной финансовой системе: круглосуточные рынки, мгновенные расчеты, беспрепятственное трансграничное распределение, дробление активов, ранее заблокированных шестизначными минимальными порогами, мгновенное движение залога вместо ночного простоя. Более высокая скорость сделок. Более широкое участие. Больший общий размер рынка.

Но что именно означает токенизация? Токенизированные активы — это цифровое представление реальных активов (RWA) — например, казначейских облигаций, акций Apple, договоров на недвижимость — в виде программируемых токенов, записанных в блокчейне. В отличие от прежней системы, где депозитарии отслеживали право собственности через централизованные базы данных в рабочее время определенных часовых поясов, токенизированные активы существуют в ончейн: они передаваемы, программируемы и могут быть мгновенно урегулированы в любое время по всему миру.

Это не деривативы, а реальные активы — и с более совершенной базовой архитектурой.

Учреждения начали действовать.

В декабре 2025 года DTCC получило письмо о возражениях от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), разрешающее ему токенизировать реальные активы на одобренных блокчейнах. DTCC в 2024 году обработала сделки на 3,7 квадриллиона долларов. Сейчас она нацелена на запуск услуг по токенизации казначейских облигаций США в первой половине 2026 года.

19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о запуске платформы для круглосуточной (24/7) ончейн-торговли и расчетов по акциям и ETF США — включая дробные акции, мгновенные расчеты и стабильной монетное финансирование — и сотрудничает с Bank of New York (BNY) и Citigroup для поддержки токенизированных депозитов клиринговой палаты Intercontinental Exchange (ICE). Самая знаковая фондовая биржа в мире переходит к ончейн-торговле.

Tradeweb в августе 2025 года завершила первую сделку по финансированию казначейских облигаций США в реальном времени с полным ончейн-расчетом против USDC — сделка была совершена в субботу, в обход традиционного окна расчетов, с участием Bank of America, Citadel Securities, DTCC и Virtu Financial. С тех пор эта модель финансирования расширяется ежеквартально и теперь включает трансграничные и внутридневные расчеты. Nasdaq в сентябре 2025 года подала в SEC предлагаемые изменения правил.

Это все больше похоже на миграцию, а не на серию изолированных экспериментов.

Скрытые издержки текущей системы

Второй фактор, движущий всем этим: существующие рынки построены вокруг посредников, а не вокруг рынков.

Рассмотрим типичную сделку с ценными бумагами: трейдер платит брокеру спред. В институциональных сделках прайм-брокер взимает плату за финансирование. Биржи и трансфер-агенты берут комиссию. Кастодианы взимают плату за хранение. DTCC взимает плату за клиринг, неттинг и расчеты. Даже когда США наконец перешли на расчеты T+1 в 2024 году — реформа, занявшая десятилетия, поскольку раньше требовались дни — средства все равно блокируются на ночь, что эквивалентно «структурному налогу» для всех участников.

Смарт-контракты и атомарные расчеты ломают эту систему. Теперь контрагенты могут немедленно завершить сделку в ончейн с окончательным результатом.

Прибыль в существующей системе — ее маржа — не исчезает... она становится возможностью для новых участников. Другими словами, их прибыль — это ваша возможность построить новую систему.

***

Конечным прорывом стала ясность регулирования — и этот процесс наконец-то начался. Если текущий импульс сохранится, закон CLARITY окажет на традиционные финансы такое же влияние, какое закон Genius оказал на распространение и ускорение развития стейблкоинов.

Гарантии, необходимые крупным учреждениям, начинают появляться. Итак, что это значит для создателей?

Миграция глобальной финансовой инфраструктуры в ончейн породит спрос на совершенно новые категории продуктов и услуг.

Самые быстрые действующие компании — не ваши конкуренты, а ваши клиенты. DTCC не хочет создавать промежуточное ПО. Нью-Йоркская фондовая биржа не хочет создавать инструменты соответствия. Tradeweb не хочет создавать уровень трансграничного распределения.

Эти компании строят регулируемую, институциональную инфраструктуру. А основатели строят все продукты, которые работают на ней.

Это точь-в-точь как модель 1990-х годов. Биржи не строили E*TRADE. Они не строили Bloomberg Terminal. Они не строили системы управления заказами и прайм-брокерские платформы, определившие следующую эпоху. Эти платформы были созданы основателями, которые предвидели будущее.

Больше участников, более высокая скорость обращения, меньше трения.

Более высокая ликвидность,更大的市场.

История ясно показала, к чему все это в конечном итоге приведет.

Окно для создания инфраструктуры токенизированных финансовых рынков открыто. Поймайте момент, развивайтесь steadily.

Связанные с этим вопросы

QПочему, по мнению автора, Уолл-стрит переходит на блокчейн-инфраструктуру сейчас?

AКлючевой причиной является значительное увеличение скорости движения капитала. Цепочка блоков обеспечивает круглосуточные рынки, мгновенные расчеты, бесшовное трансграничное распределение и возможность дробления активов, что ранее было невозможно. Это повышает скорость транзакций, расширяет участие и увеличивает размер рынка.

QЧто такое токенизация активов и чем она отличается от традиционных активов?

AТокенизированные активы — это цифровые представления реальных активов (RWA), таких как казначейские облигации или акции, записанные в виде программируемых токенов в блокчейне. В отличие от традиционных активов, которые отслеживаются централизованно в рабочее время, токенизированные активы передаваемы, программируемы и могут быть мгновенно урегулированы в любое время по всему миру.

QКакие примеры институциональных действий упоминаются в статье?

ADTCC получил разрешение SEC на токенизацию реальных активов и планирует запустить услуги токенизации казначейских облигаций в 2026 году. Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о платформе для круглосуточных ончейн-торговль акциями и ETF. Tradeweb провел первую полную ончейн-сделку с казначейскими облигациями с использованием USDC в субботу, что ранее было невозможно.

QКакие скрытые затраты существуют в текущей финансовой системе?

AТекущая система построена вокруг посредников, что влечет за собой комиссии брокеров, бирж, депозитариев и клиринговых палат. Даже при T+1 расчетах средства блокируются на ночь, создавая «структурный налог». Умные контракты и атомарные расчеты устраняют эти затраты, обеспечивая мгновенное и окончательное урегулирование.

QКакие возможности открываются для основателей и строителей в этой новой парадигме?

AМиграция финансовой инфраструктуры в ончейн создаст спрос на новые продукты и услуги, такие как промежуточное ПО, инструменты соответствия и уровни跨境ного распределения. Крупные институты, такие как DTCC и NYSE, являются потенциальными клиентами, а не конкурентами, поскольку они сосредоточены на регулируемой инфраструктуре, оставляя пространство для инноваций основателей.

Похожее

Может ли модель генерации обучаться end-to-end? В основе — простой цикл for

В статье представлен новый подход к обучению генеративных моделей под названием Explorative Modeling (XM), который позволяет осуществлять сквозное (end-to-end) обучение. Традиционные генеративные модели, такие как диффузионные или авторегрессионные, страдают от «смешения мод» (mode blurring), когда модель усредняет множество возможных правильных ответов, что приводит к размытым или нереалистичным результатам. Это также вызывает «смещение экспозиции» (exposure bias), когда ошибки накапливаются во время вывода. Ключевая идея XM проста: на каждом шаге обучения модель генерирует K кандидатов, а для обратного распространения градиента выбирает только того кандидата, который наиболее близок к реальным данным. Этот цикл, реализованный в несколько строк кода, повышает «генеративную выразительность» модели, позволяя ей охватывать несколько мод распределения данных, а не усреднять их. Авторы показывают, что «исследование» (exploration) становится третьей осью масштабирования наряду с увеличением параметров и данных. Эксперименты с изображениями, видео и текстом демонстрируют монотонное улучшение качества: при увеличении масштаба данных выгода от исследования возрастает с 7% до 36%, а эффективность использования вычислений (FLOP) повышается в 4.1 раза. В задачах управления роботами сквозная модель XM с одним проходом вперед достигает результатов, сравнимых с диффузионными моделями, требующими сотни проходов. Таким образом, Explorative Modeling предлагает путь к truly end-to-end генеративным моделям, перенося сложность с этапа вывода на этап обучения, что открывает потенциал для более эффективных и мощных систем.

marsbit7 мин. назад

Может ли модель генерации обучаться end-to-end? В основе — простой цикл for

marsbit7 мин. назад

Upbit проводит ребалансировку 864 млрд SHIB при перемещении между внутренними кошельками

Корейская биржа Upbit провела внутреннюю ребалансировку 864 миллиардов токенов SHIB между своими кошельками. Движение активов на сумму около 4 миллионов долларов произошло после роста стоимости SHIB на 36%, что привлекло внимание трейдеров. Однако анализ помеченных адресов показывает, что это была стандартная операция по перераспределению средств между "горячими" и другими внутренними кошельками биржи, а не вывод средств или подготовка к продаже. Общий объем перемещений включал 384 миллиарда SHIB, отправленных с основного горячего кошелька, и 480 миллиардов SHIB, возвращенных обратно. Этот случай подчеркивает важность проверки контекста и меток кошельков при интерпретации крупных ончейн-транзакций, чтобы избежать ошибочных выводов о продаже или давлении на рынок.

bitcoinist7 мин. назад

Upbit проводит ребалансировку 864 млрд SHIB при перемещении между внутренними кошельками

bitcoinist7 мин. назад

Максимум 20 статей на человека? Исследователи DeepMind «просят» снять ограничения ICLR

Новая политика конференции ICLR 2027 ограничивает количество подаваемых одним автором работ до 20. По мнению организаторов, это необходимо для снижения нагрузки на рецензентов, учитывая рекордный рост числа заявок — на 68% за год. В ответ на это исследователь Google DeepMind Дэн Рой иронично запустил «петицию» против лимита, заявив, что он замедлит прогресс в ИИ, особенно в эпоху, когда агенты ИИ могут генерировать множество статей, а рецензии часто пишутся с помощью больших языковых моделей (по некоторым данным, до 21% рецензий на ICLR 2026 могли быть полностью сгенерированы ИИ). Его сатирический пост поднимает серьёзный вопрос о целесообразности простого ограничения количества работ вместо решения системных проблем, связанных с массовым производством статей и автоматизацией рецензирования в современной академической среде.

marsbit12 мин. назад

Максимум 20 статей на человека? Исследователи DeepMind «просят» снять ограничения ICLR

marsbit12 мин. назад

Уязвимость Coldcard привела к краже $89 млн и вызвала самую масштабную миграцию средств в блокчейне после краха FTX

Уязвимость в аппаратном кошельке Coldcard привела к краже 1367,05 BTC (около 89 млн долларов) с 4585 адресов. Инцидент, связанный с ошибкой в генерации сид-фраз в определенной прошивке, вызвал массовую миграцию средств пользователей на новые безопасные адреса. Это привело к аномальному всплеску активности в сети Биткоин, исказив ключевые ончейн-индикаторы, такие как активность долгосрочных держателей и объем мелких транзакций. Активность и рыночные настроения достигли уровня, сравнимого с периодом после краха FTX. Расследование столкнулось с трудностями из-за ограничений коммерческих ИИ-моделей (например, в США), которые блокируют анализ вредоносных данных даже для целей защиты. Следователи были вынуждены использовать открытые модели, такие как китайский GLM 5.2, для отслеживания украденных средств. Этот случай высветил проблему асимметрии: злоумышленники используют неограниченные ИИ-инструменты, в то время как защитники сталкиваются с барьерами коммерческих систем безопасности, что критично в сфере криптовалют, где скорость отслеживания средств крайне важна.

marsbit57 мин. назад

Уязвимость Coldcard привела к краже $89 млн и вызвала самую масштабную миграцию средств в блокчейне после краха FTX

marsbit57 мин. назад

Заработок в миллион на электриках: Meta спешно открывает собственное ПТУ

Новый этап конкуренции в сфере искусственного интеллекта столкнулся с неожиданным препятствием — острой нехваткой квалифицированных технических специалистов, особенно электриков и строителей, для возведения сверхмощных центров обработки данных. В США, согласно прогнозам, к 2030 году для инфраструктуры ИИ потребуется дополнительно 130 000 электриков и 240 000 строителей, однако ежегодно остается незаполненными около 80 000 вакансий электриков. Компании, такие как OpenAI (проект "Stargate" стоимостью $160 млрд), Meta и Microsoft, сталкиваются с огромными убытками из-за задержек строительства. Например, задержка ввода центра мощностью 60 МВт может обернуться потерей $14,2 млн в месяц. Причина спроса — беспрецедентная сложность строительства ИИ-центров. Они потребляют колоссальную энергию (сотни мегаватт), требуют уникальных систем электроснабжения и охлаждения (жидкостное или иммерсионное), что делает работу высококвалифицированных монтажников, сантехников и инженеров незаменимой. Для решения проблемы кадрового голода ИИ-гиганты начали масштабные программы обучения. Meta инвестировала $115 млн в создание собственной школы строителей с бесплатным обучением и стипендией, а OpenAI сотрудничает с профсоюзами. Активная вербовка ведется даже среди старшеклассников. Потребление энергии ИИ-центрами растет экспоненциально, опережая общий рост энергопотребления в 16 раз и увеличивая счета за электричество для потребителей. Однако строительство таких объектов носит проектный характер: для возведения центра "Stargate" требуется 6400 рабочих, а для его обслуживания — всего 100-1000. Это создает риск перенасыщения рынка труда после завершения строительного бума, что может привести к падению зарплат в отрасли.

marsbit1 ч. назад

Заработок в миллион на электриках: Meta спешно открывает собственное ПТУ

marsbit1 ч. назад

Торговля

Спот
活动图片

Популярные категорииright-arrow

Популярные тегиright-arrow