23 июня мировые цены на нефть продолжали испытывать давление. Согласно данным внутридневных торгов на момент подготовки материала, Brent и WTI незначительно снизились, продолжив значительное падение предыдущей торговой сессии. Внимание рынка сместилось с военных рисков на Ближнем Востоке на фактические изменения поставок после временных договорённостей между США и Ираном. Как сообщает Reuters, в понедельник через Ормузский пролив прошли два нефтяных танкера с суммарным объёмом чуть менее 2 миллионов баррелей нефти, что свидетельствует о восстановлении движения по этому ключевому маршруту. Для нефтяного рынка то, смогут ли танкеры пройти и сможет ли Иран продавать нефть, оказывает более прямое влияние на краткосрочные цены, чем дипломатические заявления.

Нефть сначала отыграла сценарий «Пролив открыт»

Непосредственным триггером текущего падения цен на нефть стало возобновление прохода через Ормузский пролив.

Ормузский пролив является одним из важнейших в мире нефтетранспортных маршрутов. На фоне предшествующей напряжённости рынок опасался, что перебои в судоходстве могут быстро повлиять на экспорт ближневосточной нефти, и риски перебоев поставок были заложены в цену. Теперь же факт прохождения двух танкеров дал трейдерам более чёткий реальный сигнал: по крайней мере, часть транспортировки нефти возобновляется.

Именно поэтому после падения примерно на 4% в предыдущий торговый день 23 июня не произошло заметного отскока цен. Котировки в течение дня показывали, что Brent держится около 77 долларов за баррель, а WTI колеблется в районе 74 долларов за баррель. Рынок отражает в цене сценарий «худший вариант временно не происходит».

Однако цены лишь отступили, но не вернулись полностью к спокойному состоянию до конфликта. Восстановление прохода через пролив может снизить краткосрочную панику, но не устраняет вероятность срыва договорённостей, повторных помех судоходству или изменения санкционных условий. Для нефтяного рынка текущая ситуация больше похожа на ослабление рисков перебоев поставок, а не на снятие ближневосточных рисков.

60-дневное окно временно ослабило ограничения на продажу иранской нефти

Другая причина давления на цены — наличие окна для продажи иранской нефти, предусмотренного временными договорённостями между США и Ираном.

Согласно содержанию меморандума о взаимопонимании между США и Ираном, раскрытому Axios, договорённости включают около 60-дневное окно для ядерных переговоров и позволяют Ирану продавать нефть в течение этих 60 дней. Reuters со ссылкой на высокопоставленного американского чиновника сообщает, что Иран может начать продажи нефти и топлива немедленно после подписания соглашения.

Влияние на мировой нефтяной рынок очевидно. Ранее рынок опасался двух вещей одновременно: с одной стороны — нарушения транзита через Ормузский пролив, с другой — сохранения ограничений на поставки из Ирана. Если судоходный маршрут восстановлен, а ограничения на продажу иранской нефти временно ослабли, самый напряжённый сценарий со стороны предложения откладывается.

Но сами «60 дней» также являются ограничивающим условием. Это означает, что текущие договорённости — это всё ещё переговорное окно, а не окончательное соглашение. Если Вашингтон и Тегеран не смогут продвинуться к более стабильным договорённостям в течение этого окна, то по истечении срока действия временного разрешения или льготного периода экспорт Ирана, исполнение санкций и безопасность судоходства могут снова повлиять на цены на нефть.

Поэтому рынок сохраняет осторожность в отношении дальнейшего снижения цен. Краткосрочное окно для продаж может снизить панику, но не гарантирует долгосрочного восстановления иранского экспорта, а также не гарантирует стабильного беспрепятственного прохода через Ормузский пролив.

Политические новости всё ещё могут прервать падение цен на нефть

Текущие колебания цен на нефть по-прежнему сильно зависят от политических новостей.

Временные договорённости между США и Ираном улучшили краткосрочные настроения, но взаимное доверие сторон не является прочным. Раскрытые Axios документы и отчёты Reuters показывают, что суть соглашения всё ещё заключается в выигрыше времени для последующих ядерных переговоров. Другими словами, текущий результат больше похож на «сначала дать нефти течь», а не на решение долгосрочных разногласий между США и Ираном.

Предшествующие жёсткие заявления вокруг Ормузского пролива уже показали рынку чувствительность к этому риску. Достаточно появления новых сигналов о военных угрозах, ограничениях судоходства или срыве переговоров, чтобы в цены на нефть снова была заложена премия за риск. Для трейдеров сейчас важнее не то, насколько оптимистичны заявления, а то, смогут ли проход танкеров и продажи иранской нефти поддерживаться непрерывно.

Это также объясняет противоречивое поведение цен: на фоне ослабления сигналов со стороны предложения цены падают; но падение не полностью стёрло предыдущий рост, поскольку временные договорённости ещё не превратились в долгосрочные гарантии.

Низкий уровень СПР ограничивает аварийный буфер США

Падение цен на нефть происходит на фоне того, что стратегические нефтяные резервы (СНР) США всё ещё находятся на многолетних минимумах.

Публичные отчёты со ссылкой на данные Управления энергетической информации США (EIA) сообщают, что по состоянию на неделю, завершившуюся 12 июня, стратегические нефтяные резервы США составляли около 340 миллионов баррелей, что является самым низким уровнем с 1983 года. Эта цифра не является главной причиной текущего падения цен, но она очерчивает для рынка границу риска: если проход через Ормуз снова будет нарушен, переговоры сорвутся или коммерческие запасы также снизятся, у США будет гораздо более тонкий стратегический буфер, чем раньше.

Опрос Reuters также показывает, что рынок ожидает снижения запасов сырой нефти, дистиллятов и бензина в США на прошлой неделе. Если последующие данные по запасам подтвердят снижение, пространство для дальнейшего падения цен может оказаться ограниченным, особенно в условиях, когда ближневосточные риски ещё не полностью устранены.

На данный момент самая ясная краткосрочная логика на нефтяном рынке заключается в том, что восстановление прохода через Ормуз и наличие окна для продажи иранской нефти снизили панику по поводу предложения. Но 60-дневный срок переговоров, недостаток доверия между США и Ираном, а также низкий уровень стратегических резервов США не позволяют рынку интерпретировать это падение как полное устранение рисков. Достаточно возмущения на любом из фронтов — судоходства или переговоров, чтобы цены на нефть снова могли быстро отреагировать.