За последний год цена акций Circle Internet Group (NYSE: CRCL) упала в общей сложности на 45,9%. Однако, по ряду оценочных показателей, акция в настоящее время ближе к разумному диапазону оценки, а не к очевидной возможности «купить дёшево».
Недавние горячие новости в криптовалютной отрасли и запуск новых продуктов Circle продолжают привлекать внимание рынка, но с точки зрения общей оценки инвесторам, возможно, всё ещё следует сохранять осторожность.
Падение почти на 50% за год привело к тому, что Circle теперь торгуется гораздо ниже своих прежних уровней. Это ключевой момент для инвесторов, пытающихся определить, полностью ли рынок пересмотрел свои ожидания.
С положительной стороны, планы Circle совместно с несколькими крупными финансовыми институтами запустить институциональный блокчейн Arc могут поддержать рыночные ожидания относительно будущего роста компании.
С другой стороны, криптовалютная индустрия и сектор стейблкоинов по-прежнему сталкиваются с регуляторной неопределённостью. Это может ограничить премию к оценке, которую инвесторы готовы платить за будущие денежные потоки Circle.
Оценочный балл Circle составляет 2 из 6, что говорит о том, что по нескольким оценочным показателям она в настоящее время не выглядит явно дешёвой.
Итак, реальный вопрос: в достаточной ли степени текущая цена акций уже отражает предыдущее значительное падение, а также возможности и риски, присущие бизнес-модели Circle?
За последний год доходность акций Circle составила -45,9%, что хуже показателей аналогов.
Оценка с точки зрения прибыльности: справедлива ли оценка Circle?
Поскольку Circle уже приносит прибыль и аналитики предоставляют прогнозы, коэффициент P/E (цена/прибыль) является важным показателем для оценки обоснованности её оценки.
Текущий P/E Circle составляет примерно 42,4x, что выше среднего показателя по софтверной отрасли в 32,8x, но ниже среднего показателя сопоставимых компаний в 51,2x.
Это означает, что оценка Circle находится между этими двумя значениями: она торгуется с некоторой премией по сравнению со всей софтверной отраслью, но не выглядит особенно дорогой по сравнению с компаниями, имеющими схожие возможности для роста и риски.
Расчётный справедливый P/E для Circle, основанный на её собственном росте, прибыльности и факторах риска, составляет примерно 45,1x, что лишь немногим выше текущих 42,4x.
Хотя рынок обращает внимание на предстоящий запуск институционального блокчейна Arc и регуляторную неопределённость, связанную с американским законом CLARITY, текущая оценка Circle уже включает в себя значительную часть как возможностей роста, так и рисков, и находится довольно близко к её справедливому P/E.
В целом, инвесторы действительно платят за Circle цену выше средней по софтверной отрасли, но с учётом специфики компании эта премия ещё не достигла экстремального уровня.
Если рассматривать только коэффициент P/E, Circle в настоящее время находится примерно в разумном диапазоне оценки.
P/E акций NYSE: CRCL, по состоянию на август 2026 г.
Какую историю роста должна поддержать текущая цена акций?
Simply Wall St построил для Circle инвестиционный нарратив, призванный связать текущую оценку, основанную на P/E, с возможным будущим развитием бизнеса компании.
Этот анализ описывает предположения о росте выручки, маржинальности и прибыли, необходимые для обоснования оценки, позволяя инвесторам понять, каких именно финансовых результатов должна добиться Circle в будущем, чтобы оправдать текущую цену акций или поддержать её дальнейший рост.
В настоящее время мнения инвесторов о Circle заметно расходятся.
Одна группа инвесторов считает, что USDC и Arc могут открыть значительный потенциал роста; другая же предупреждает, что недавняя переоценка Circle, возможно, зашла слишком далеко.
Бычий взгляд: Circle может быть недооценена на 68%
Сеть Arc в настоящее время находится на стадии публичного тестирования, в котором участвуют более 100 крупных финансовых и технологических институтов. Circle также изучает возможность выпуска собственного нативного токена Arc. Это даёт Circle шанс стать базовой инфраструктурой для ончейн-денежной системы, что не только может расширить источники дохода помимо процентов по резервам, но и потенциально улучшить маржинальность компании…
Быки полагают, что стоимость Circle не должна исходить только от процентного дохода по резервным активам USDC. Если Arc сможет развиться в важную инфраструктуру для использования институциональными клиентами ончейн-капитала, Circle может получить новые доходы от комиссий, сетевых услуг или другие поступления, а также снизить зависимость от единственного источника дохода.
В этом сценарии текущая цена акций Circle может быть недооценена примерно на 68%.
Медвежий взгляд: Circle может быть переоценена на 110%
По своей сути, бизнес-модель Circle заключается в монетизации рыночного спроса на USDC. USDC — это обеспеченный на 100% резервами цифровой доллар, резервные активы которого в основном состоят из наличных средств и краткосрочных казначейских облигаций США…
Медведи опасаются, что основной доход Circle по-прежнему в высокой степени зависит от процентного дохода, генерируемого резервными активами USDC. Если рыночные процентные ставки снизятся, конкуренция на рынке стейблкоинов усилится или изменятся регуляторные подходы, доходы и прибыль компании могут оказаться под давлением.
В этом более пессимистичном сценарии текущая цена акций Circle может быть переоценена примерно на 110%.
Вывод: резкое падение не равно дешевизне
С точки зрения коэффициента P/E, текущая цена акций Circle уже близка к тому, что рынок считает разумным уровнем, и в целом отражает бизнес-риски и прибыльность компании в криптовалютной сфере.
Однако другие оценочные показатели остаются сдержанными. Поэтому, даже несмотря на сохраняющееся рыночное внимание к USDC и Arc, Circle в настоящее время трудно назвать акцией с высокой степенью определённости, которая явно недооценена.
В дальнейшем инвесторам следует сосредоточить внимание на следующем: сможет ли Circle благодаря бизнесу ончейн-финансовой инфраструктуры обеспечить долгосрочный стабильный рост прибыли, а не продолжать в основном полагаться на процентный доход от резервов стейблкоина.
Только в этом случае Circle сможет в долгосрочной перспективе сохранять премию к оценке выше средней по всей софтверной отрасли.
