Автор:Michael Dempsey
Перевод: Deep Tide TechFlow
От переводчика Deep Tide: Эта публичная записка зло иронично обнажает реальность венчурного мира: крупные фонды обрушиваются на раунды seed, их бренд и масштаб оставляют малым фондам без шансов. Для инвесторов на ранних стадиях и основателей стартапов это тревожный звонок о концентрации капитала, заставляющий переосмыслить, на чём держится их выживание.
Я пишу это письмо, чтобы сказать вам: вам стоит сдаться. Не надейтесь продолжать играть и не рассчитывайте больше на комиссию за управление. Всё кончено.
Крупные фонды спускаются на уровень seed-раундов и намерены забирать каждую сделку. Фонд в 50 миллиардов долларов теперь будет бороться с вами за 10-15% долей в компании из двух человек, и он всегда победит. Основатели выберут известный бренд, а не ваш маленький и прекрасный фонд, которого через десять лет может и не существовать. Даже если партнёр, ведущий этот проект, уже на стадии серии B объявит о начале новой главы. Сдавайтесь.
Все знают, что единственное, что важно, — попадёте ли вы в глобально лучшие компании. С взрывным ростом доступной информации, действительно важных компаний становится всё меньше. Поэтому крупные фонды, возможно, и не будут заключать каждую сделку, но те 8 по-настоящему значимых сделок в году они заберут все. Проще говоря, если вы не инвестировали в OpenAI, Anthropic, Anduril или в любую новую лабораторию, вы не имеете значения.
По сути, вам следует сказать своим нынешним (скорее всего, «зомби») портфельным компаниям, чтобы они попытались быть купленными этими гигантами, а вы бы тем временем через SPV вложили в них как можно больше денег. Вы даже можете разместить их логотипы на своём сайте (который закроется через 5-10 лет из-за забытой продления домена).
Когда вы закончите с этими SPV, вы усвоите урок: теперь вам нужно переходить на раунды роста. Раз мультистадийные фонды спускаются на seed, вам нужно подняться на уровень growth. Вместо того чтобы годами тревожно гадать, какая стартап-компания без данных может преуспеть, займитесь куда более простым делом. Анализируйте на основе всех доступных данных те компании, которые очевидно будут успешны. Конечно, цена, которую вы заплатите сейчас, покажется вам такой же высокой, как и те цены на seed, на которые вы раньше жаловались, но через несколько лет, когда они выйдут на IPO и вырастут в оценке, это покажется дёшево. Самое приятное, что навыки работы на seed-стадии естественным образом переносятся на понимание этого предельно ясного и читаемого мира.
А мы уже поняли, что самые успешные основатели чаще всего — самые очевидные. Если основатель не выпускник элитного учреждения, не победитель ведущих математических олимпиад и не вышел из инкубатора элитной компании, то это чистая игра против тренда. Единственным другим шансом для вас за последние 5 лет было общаться с подростками, но вы его упустили. Раньше вы могли отделаться фразой «Я умею распознавать „колючих“ основателей», но вы так и не додумались добавить к этому описанию прилагательное «травмированный». Не корите себя слишком сильно, такое случается.
Теперь это железное правило: лучшие основатели получают самые высокие оценки. А ваш фонд менее чем в 100 миллиардов долларов просто не может конкурировать с такими вещами: подкаст в стиле Дени Вильнёва, снятый на камеру RED, совершенно новая медиакомпания. Плюс несколько супер-PAC, членство в FBO или любые другие средства для завоевания лояльности основателей. Так что сдаться — разумно.
Венчурный капитал изменился, под каждым камнем уже искали, и поэтому нет причин для существования. Сдавайтесь.
Хочу сказать: если вы не сдаётесь, то убедитесь, что вкладываете всё своё время и деньги в ИИ, потому что если вы не поставите на кон весь фонд, вы не будете иметь значения. Это как SaaS в 2020 году или, по духу, как крипто в 2021. ИИ перестроит каждую отрасль, поэтому вам не стоит инвестировать ни в одну из них.
Взгляните на себя в зеркало. Ваше мнение об ОИИ не ошибочно. Он появится в ближайшие два-три года, так зачем напрягаться, чтобы собрать фонд на 10 лет? Мир меняется слишком быстро, кто ещё будет думать об инвестициях в компанию из сферы ПО/био/кибербезопасности/технологий? Их мгновенно уничтожит и размажет Claude Thanos 3.5. Вы можете попробовать переключиться на военную сферу, но, серьёзно, если основателям в ИИ не нужны ваши деньги, то основатели в области «Гундо» уж точно не вытащат вас из перманентного дна.
В любом случае, мне не нужно повторять то, что мы все и так знаем. Поэтому оставлю вам урок нашей индустрии, потому что лучший способ заглянуть в будущее — оглянуться в прошлое.
Технологическая индустрия снова и снова учит нас одному: крупные компании уничтожают последователей. Инновации приходят от тех больших, медленных, но могущественных кораблей. Деньги — это конечный дифференцирующий фактор. Судьба благоволит тем, у кого схожие идеи. Так что очевидно, что если вы не попытаетесь эволюционировать, конкурировать или делать что-то немного иное, чем другие, а просто сдадитесь, вам будет лучше.
Удачи,
Скоро устаревший управляющий фондом
