Цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) находятся под давлением, премия спотовой цены над трёхмесячным фьючерсом взлетела до самого высокого уровня с 2021 года. Множественные сбои поставок в сочетании с ростом спекулятивных длинных позиций подталкивают цены на медь к историческим рекордам.
В понедельник трёхмесячный фьючерс на медь на LME в ходе торгов вырос на 1,7% до максимальных $14 396 за тонну, оказавшись всего в шаге от исторического максимума в $14 527,50 за тонну, достигнутого в январе этого года.
Премия спотовой цены над трёхмесячным фьючерсом в один момент расширилась до $543,50 за тонну, что стало самым высоким показателем со времён сжатия на рынке в 2021 году. Цена на медь уже девять торговых дней подряд держится выше отметки в $14 000 за тонну.
Аналитик Barclays Ричард Гарчиторена в исследовательской записке от понедельника указал, что тенденция к ужесточению предложения меди сохранится, и у акций горнодобывающих компаний есть пространство для дальнейшего роста.
Руководитель отдела стратегий по металлам BNP Paribas Дэвид Уилсон также заявил, что прорыв цены на медь выше исторических максимумов «набирает обороты», хотя рынок уже вошёл в зону перекупленности.
Множественные сбои на стороне предложения подстёгивают премию спота
Ключевым драйвером текущего роста цен на медь является продолжающееся ужесточение предложения.
Согласно отчёту Гарчиторены, производство меди в Чили по состоянию на июнь этого года снизилось на 6,7% в годовом исчислении, что заставило Национальную комиссию по меди Чили (Cochilco) снизить прогноз производства на 2026 год на 2,6% до 5,27 млн тонн.
Горнодобывающий гигант Antofagasta из-за серьёзных погодных сбоев, нарушивших работу рудника Los Pelambres, снизил ориентир по годовому производству примерно на 5%.
В то же время произошла остановка работы индонезийского металлургического завода Gresik, поставки грузов задерживаются, сроки возобновления работы пока не определены.
Данные по запасам также подтверждают напряжённую ситуацию с предложением. Запасы меди на LME резко снизились на 32% за месяц до 205 000 тонн. Гарчиторена отмечает, что спекулятивные чистые длинные позиции выросли до 77 123 лотов, что на 20% выше уровня июля, что свидетельствует о сохраняющемся растущем настрое на рынке.
Эта динамика напрямую связана с ожиданиями потенциальных пошлин США на рафинированную медь. По словам Гарчиторены, запасы меди на Comex за тот же период выросли на 8% до 735 000 тонн. Трейдеры ожидают окончательного решения США о введении дополнительных пошлин на рафинированную медь, и товарные потоки продолжают направляться на американский рынок, что ещё больше усугубляет ситуацию с нехваткой спотовой меди на LME.
Приближается дата ежемесячных поставок, давление на короткие позиции может возрасти
По сообщению Bloomberg, текущая ситуация сжатия совпала с ключевым ежемесячным узлом ликвидности по контрактам LME.
До наступления третьей среды месяца — даты поставок по контрактам — этот временной промежуток может создать дополнительное давление для трейдеров, держащих короткие позиции.
Уилсон из BNP Paribas признаёт, что рынок меди вошёл в зону перекупленности, но добавляет:
Учитывая текущую напряжённость на рынке, я не уверен, означает ли это что-либо.
На фоне приближения цен на медь к историческим максимумам Гарчиторена из Barclays считает, что у акций горнодобывающих компаний есть потенциал для дальнейшего роста.
(Движение ETF на медные рудники Global X)
