26 марта военная компания в области ИИ Shield AI объявила о привлечении финансирования в размере 20 миллиардов долларов, в результате чего ее оценка подскочила с 5,3 миллиарда долларов год назад до 12,7 миллиарда долларов, что составляет рост на 140%. Ведущими инвесторами выступили не венчурные капиталисты из Кремниевой долины, а мировой гигант частных инвестиций Advent International и подразделение безопасности и устойчивости JPMorgan Chase, которые совместно вложили 15 миллиардов долларов в виде долевого финансирования. Согласно сообщению Bloomberg, Blackstone Group дополнительно предоставила 500 миллионов долларов в виде привилегированных акций и обязалась выделить 250 миллионов долларов в виде отсроченного кредитного лимита.
Сам по себе объем финансирования в 20 миллиардов долларов не так важен, как то, кто выписывает этот чек. Это срез происходящего смещения в структуре капитала оборонных технологий.
Если посмотреть на Shield AI и ее аналог Anduril на одной временной шкале, тенденция сразу становится ясной. В октябре 2023 года оценка Shield AI в раунде Series F составляла 2,7 миллиарда долларов. Оценка Anduril в раунда Series E в конце 2022 года составляла около 8,5 миллиардов. К марту 2026 года оценка Shield AI выросла до 12,7 миллиардов, а Anduril, по данным TechBuzz AI, ищет новое финансирование с оценкой в 60 миллиардов долларов. Обе компании более чем вчетверо увеличили свою оценку за чуть более двух лет.
Наклон этой кривой заметно увеличился в 2025 году. По оценкам Sacra, выручка Anduril в 2025 году достигла 2,1 миллиарда долларов, что на 110% больше, чем годом ранее, а прогноз на 2026 год составляет 4,3 миллиарда. Хотя Shield AI не раскрывает выручку, по данным Tracxn, ее совокупное финансирование превысило 3 миллиарда долларов. Темпы роста оценки намного опережают темпы роста выручки, что говорит о том, что рынок перешел к модели «платформенных ожиданий» при оценке компаний в области оборонного ИИ: оценка производится не по текущим доходам, а по будущему месту, которое компания займет в системе закупок военных.
Для сравнения, единственная публичная компания в области оборонного ИИ, Palantir, на момент IPO в сентябре 2020 года имела рыночную капитализацию около 22 миллиардов долларов. Согласно ее отчету за четвертый квартал, выручка Palantir в четвертом квартале 2025 года достигла 1,41 миллиарда долларов, увеличившись на 70% в годовом исчислении, а прогноз выручки на весь 2026 финансовый год составляет от 7,18 до 7,20 миллиарда долларов. К концу 2025 года ее рыночная капитализация выросла до более чем 420 миллиардов. Рынки частного и публичного капитала рассказывают одну и ту же историю, только кривая оценки на рынке частного капитала еще круче, чем у Palantir после выхода на биржу.
Рост оценок подпитывается не только ожиданиями инвесторов. У Shield AI есть реальные продукты: уже находящийся на вооружении разведывательный БПЛА вертикального взлета и посадки MQ-35 V-BAT, а также анонсированный в октябре 2025 года истрепление нового поколения X-BAT. По данным DroneXL, стоимость одного X-BAT составляет около 27 миллионов долларов, что менее четверти стоимости F-35, дальность полета достигает 2300 миль, ему не нужна взлетно-посадочная полоса, он может взлетать с прицепа, а серийное производство планируется начать в 2029 году.
В феврале 2026 года ядро ИИ Shield AI, движок Hivemind, был выбран ВВС США для обеспечения миссионерской автономности дрона Fury (обозначение YFQ-44A) компании Anduril в рамках проекта Collaborative Combat Aircraft (CCA), по данным The Defense Post, демонстрационные полеты ожидаются в ближайшие месяцы. В том же раунде финансирования Shield AI также приобрела компанию по разработке программного обеспечения для авиасимуляторов Aechelon Technology. Технологии моделирования Aechelon ранее использовались для обучения пилотов ВС США; после приобретения Shield AI получила в свои руки три ключевых элемента: генерацию данных для обучения, алгоритмы автономного полета и аппаратную платформу.
Но по-настоящему крутой наклон кривой оценки обусловлен структурными изменениями в источниках финансирования. Предыдущие раунды финансирования Shield AI возглавляли венчурные и стратегические инвесторы, такие как Andreessen Horowitz и L3Harris. В этом раунде ведущими инвесторами стали гиганты частных инвестиций Advent International и JPMorgan, а Blackstone предоставил финансирование через привилегированные акции и долг. Это не единичный случай.
Согласно отчету Bisnow, армия США передала контракты на строительство двух центров обработки данных на военных базах компаниям, связанным с Carlyle и KKR, CyrusOne, на сумму 2 миллиарда долларов каждый с арендой сроком на 50 лет. По данным S&P Global, только за первые два с половиной месяца 2025 года объем сделок с участием PE/VC в全球 аэрокосмической и оборонной отраслях достиг 4,27 миллиарда долларов, причем 83% пришлось на Северную Америку. Гиганты частных инвестиций больше не делают просто финансовые инвестиции в военную сферу, они начинают рассматривать оборонную инфраструктуру как класс долгосрочных активов.
Согласно данным PitchBook, объем сделок венчурного капитала в全球 в сфере оборонных технологий в 2025 году достиг 49,1 миллиарда долларов, что почти вдвое больше, чем 27,2 миллиарда в 2024 году. По данным DefenseNews, внутреннее долевое финансирование оборонных технологий в США взлетело с 5 миллиардов долларов в 2024 году до 14,2 миллиарда, прирост почти втрое. Около 87% капитала пришлось на раунды роста и поздние стадии. Деньги больше не вкладываются в экспериментальные прототипы, а направляются компаниям, готовящимся к серийному производству и поставкам. По оценкам JPMorgan, с 2021 года全球 оборонные технологии поглотили около 130 миллиардов долларов венчурных инвестиций.
За этим притоком капитала стоит четкий сигнал от покупателя.
Согласно бюджетной заявке Министерства обороны США на 2026 финансовый год, Пентагон впервые выделил отдельную бюджетную строку для ИИ и автономных систем на общую сумму 13,4 миллиарда долларов. Из них 9,4 миллиарда (более 70%) предназначены для воздушных беспилотников. На морские автономные платформы выделено 1,7 миллиарда, на программное обеспечение и междоменную интеграцию — 1,2 миллиарда, на подводные системы — 730 миллионов долларов. Это специальный бюджетный allocation для ИИ, выделенный из общего бюджета на 2026 финансовый год в размере 1,01 триллиона долларов. Ранее美军 никогда не выделял ИИ и автономные системы в отдельную бюджетную категорию.
Министр обороны Пит Хегсет в меморандуме по стратегии ИИ, опубликованном в январе 2026 года, четко заявил, что美军 станет «военной силой, ориентированной на ИИ в первую очередь», и перечислил семь приоритетных проектов на 2026 финансовый год, включая рои автономных дронов и системы выполнения боевых задач на основе ИИ.
Бюджет в 9,4 миллиарда долларов на воздушные беспилотники точно соответствует основным продуктовым линейкам Shield AI и Anduril. Пентагон не «изучает» военное применение ИИ, а закупает его. ВВС США планируют принять首批 решение о серийном производстве в рамках проекта CCA в 2026 финансовом году.
Когда Пентагон выделяет бюджет в 13,4 миллиарда долларов на заказы для ИИ-дронов, а частные инвестиционные компании заключают 50-летние контракты на аренду военных баз как инфраструктурных объектов, капитальная логика оборонных технологий переключилась с венчурных ставок на целые направления на asset allocation уровня инфраструктуры.
