Автор: Бу Шуцин, Wall Street News
Согласно сообщению британской Financial Times в четверг, председатель ФРС Уолш готов повысить процентную ставку на сентябрьском заседании по вопросам денежно-кредитной политики, если данные по инфляции в ближайшие недели окажутся слишком высокими, а рыночные ожидания повышения ставки усилятся.
Под влиянием этой новости доходность краткосрочных казначейских облигаций США выросла. Несмотря на массовые продажи казначейских облигаций после заседания на прошлой неделе, Уолш настаивает на стратегии упрощенной коммуникации.
В сообщении говорится, что люди, знакомые с мыслями Уолша, заявили, что он признает ошибки в коммуникации с момента вступления в должность председателя ФРС, включая неспособность достаточно укрепить ключевое сообщение о стабильности цен и создание рыночной путаницы относительно того, влияют ли долгосрочные планы реформ на краткосрочную денежно-кредитную политику. Однако эти люди настаивают, что эти ошибки недостаточны для того, чтобы заставить его отказаться от общего направления реформ.
После заседания ФРС на прошлой неделе доходность долгосрочных казначейских облигаций США резко выросла, доходность 30-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с 2007 года. Инвесторы в целом считают, что ограниченное раскрытие информации Уолшем подрывает его доверие в сдерживании инфляции, а инфляционное давление, вызванное начатой Трампом войной с Ираном, еще больше усиливает рыночную неопределенность относительно перспектив процентных ставок.
Сохранять упрощенную коммуникацию, не уступать рыночному давлению
Наиболее заметным изменением политики Уолша с момента вступления в должность председателя ФРС в мае этого года стало значительное сокращение перспективного руководства для рынков. Его предшественники Пауэлл, Йеллен и Бернанке стремились предоставить рынкам подробные экономические прогнозы и сигналы политики, тогда как Уолш поступил наоборот.
После ухода из ФРС в 2011 году Уолш неоднократно публично критиковал «перспективное руководство», считая, что эта практика заставляет председателей быть заложниками собственных слов и приводит к чрезмерным обещаниям в политике.
Он верит, что более простая стратегия коммуникации позволит чиновникам яснее понять реальную оценку рынком состояния экономики, тем самым уменьшая ошибки в политике.
Уолш публично заявил, что «стрелки», принимающие реальные инвестиционные решения на рынке облигаций, понимают его подход, а критика в основном исходит от «людей, не несущих инвестиционной ответственности и преуспевающих только тогда, когда всё тщательно организовано».
Эрик Уоллерштейн, главный макростратег Clocktower Group и бывший советник члена Совета управляющих ФРС Стивена Мирана, заявил: «Я не понимаю, откуда берутся негативные настроения рынка в отношении Уолша».
Вероятность повышения ставки в сентябре возросла до 55%, процентная ставка остается основным инструментом
Согласно данным CME Group, рынки фьючерсов в настоящее время оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании примерно в 55%.
Информированные лица сообщили, что хотя Уолш уже предложил возможность сокращения баланса ФРС на 6,7 трлн долларов для ужесточения денежно-кредитной политики, процентная ставка в настоящее время остается основным инструментом и будет использоваться на последующих заседаниях при необходимости.
Показатель инфляции, предпочитаемый ФРС, в июне составил 3,7%, уже более пяти лет отклоняясь от цели в 2%. Ключевой рыночный индикатор инфляционных ожиданий — данные свопов на инфляцию показывают, что инвесторы ожидают, что средняя годовая инфляция в следующие пять лет (начиная с пяти лет вперед) составит около 2,4%, и в последнее время этот показатель несколько снизился. Информированные лица считают, что это указывает на то, что рынок по-прежнему верит в приверженность ФРС достижению цели стабильности цен.
Торстен Слёк, главный экономист Apollo Global Management, заявил: «На прошлой неделе с Уолшом обошлись несправедливо. На рынке растет консенсус о том, что перспективное руководство — не лучшая идея, оно оставляет слишком мало гибкого пространства для центральных банков». Однако он также отметил, что Уолш мог бы сделать больше в разъяснении планов по снижению инфляции.
Речь в Джексон-Хоуле может стать ключевым моментом
По словам информированных лиц, любые серьезные реформы процесса разработки денежно-кредитной политики будут отложены как минимум до следующего года, когда рабочие группы, созданные Уолшем на его первой пресс-конференции в июне, представят отчет Комитету по операциям на открытом рынке.
Ожидается, что Уолш выступит со своей первой речью на ежегодном собрании в Джексон-Хоуле, организованном Федеральным резервным банком Канзас-Сити в этом месяце. Этот важный случай, вызывающий большое внимание рынка, рассматривается как возможность для него разъяснить теоретическую основу своей «тихой революции», включая разъяснения относительно недостатков в его собственном информационном обмене.
Эрик Уоллерштейн ожидает: «Это выступление продемонстрирует его намерение оставить свой след. Банковское дело пережило трудные времена, было много ошибок, включая ошибки самой ФРС. Уолш хочет противостоять всему этому и попытаться исправить курс».
