Конкуренция между децентрализованными биржами все чаще заставляет протоколы переосмысливать стимулы, которые изначально подпитывали быстрое расширение DeFi. Фактически, Uniswap [UNI] стал последним, кто проверяет этот переход, предложив сокращение стимулов для поставщиков ликвидности V4 до 33%.
Что более важно, TVL Uniswap на момент публикации составлял 3,02 миллиарда долларов, а месячный объем был около 36 миллиардов долларов. Это свидетельствовало о сильном лидерстве на рынке, несмотря на усиление конкуренции со стороны других децентрализованных бирж.
Предложение явно отличается от предыдущих моделей. Модель V3 использовала гораздо более высокий процент от каждой сделки, чтобы стимулировать ранних поставщиков ликвидности быстро капитализироваться на своей платформе.
Вместо этого протокол считает, что более низкая стоимость торговли, более узкие спреды и лучшее использование капитала приведут к достаточному увеличению объема, чтобы компенсировать снижение доходов поставщиков ликвидности.
Этот расчет сопряжен со значительным риском. Это связано с тем, что поставщики ликвидности могут легко переместить капитал в конкурирующие протоколы, предлагающие более высокую доходность. Если торговая активность вырастет достаточно быстро, новая модель может укрепить долгосрочную конкурентоспособность Uniswap.
И все же, ослабление участия поставщиков ликвидности может оказать давление на глубину ликвидности и изменить структуру стимулов во всей экосистеме DeFi.
Uniswap укрепляет ликвидность стейблкоинов
Эта стратегия уже обретает форму благодаря интеграции Uniswap с Sky's LitePSM.
Вместо того чтобы полагаться исключительно на вознаграждения поставщиков ликвидности, модуль стабильности паритета позволяет осуществлять маршрутизацию без проскальзывания между USDS, DAI и USDC. Интеграция углубляет ликвидность, снижает стоимость исполнения и позволяет проводить более крупные сделки с минимальным влиянием на цену.
Кроме того, это улучшает FX Layer Sky, превращая маршрутизацию стейблкоинов на основе паритета в операционную инфраструктуру. Хотя эти улучшения повышают конкурентоспособность Uniswap, одной инфраструктуры может быть недостаточно для создания больших торговых объемов.
Однако долгосрочный успех в конечном итоге будет зависеть от того, привлечет ли более низкое трение при исполнении достаточно пользователей и объема, чтобы компенсировать снижение стимулов для поставщиков ликвидности.
Тем не менее, настоящее испытание для Uniswap теперь заключается в принятии рынком, а не в дизайне протокола. Успех будет зависеть от того, компенсируют ли более качественное исполнение и более высокие торговые объемы снижение вознаграждений поставщикам ликвидности.
Если трейдеры примут эту модель, Uniswap сможет укрепить свое лидерство. В противном случае конкурирующие DEX могут привлечь ликвидность за счет более конкурентоспособных стимулов.
Итоговое резюме
- Uniswap [UNI] предложил сделать приоритетом исполнение, а не более высокие стимулы для поставщиков ликвидности.
- Успех Uniswap теперь зависит от торгового объема, а не только от стимулов ликвидности.
