В своем новом отчете, опубликованном в середине августа, компания VanEck отметила, что процесс капитуляции на рынке биткоина, возможно, достиг продвинутой стадии. Согласно отчету, предоставленному Мэтью Сигелом, руководителем отдела исследований цифровых активов в VanEck, в настоящее время активны 8 из 12 отслеживаемых индикаторов капитуляции. Компания добавила, что текущие данные указывают на то, что биткоин, возможно, находится в процессе формирования дна, но данные прошлых периодов не дают существенного преимущества, особенно с точки зрения краткосрочной доходности.
11 августа биткоин закрылся на отметке $63 549, снизившись всего на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. В то же время средняя цена за 30 дней выросла примерно до $64 322. За последний месяц биткоин торговался в очень узком диапазоне от $62 265 до $66 509, а реализованная волатильность за 30 дней упала до 27,2% в годовом исчислении. ВанЭк отметил, что средняя реализованная волатильность биткоина в долгосрочной перспективе составляет около 80%, что указывает на необычно низкий текущий уровень.
Согласно отчету, стабильность ценового движения предполагает, что нисходящий тренд, продолжавшийся в течение весны, возможно, прекратился. VanEck предполагает, что биткоин мог сформировать потенциальное дно в районе 58 500 долларов 30 июня. В настоящее время $BTC торгуется примерно на 9 процентов ниже своей 200-дневной скользящей средней, составляющей около 69 884 долларов. Месяц назад этот разрыв составлял 14 процентов. Биткоин также торгуется примерно на 49 процентов ниже своего исторического максимума.
В спотовые биткоин-ETF снова начали поступать деньги.
Согласно данным VanEck, за последние 30 дней в США наблюдался чистый приток примерно 663 миллионов долларов в спотовые биржевые продукты, торгуемые с биткоинами. Эта сумма соответствует примерно 10 400 $BTC по текущим ценам.
Эта картина резко контрастирует с предыдущим месяцем. За предыдущие 30 дней наблюдался чистый отток из спотовых активов Bitcoin в размере приблизительно 40 010 $BTC, или около 2,4 миллиарда долларов.
Однако объемы спотовой торговли биткоином остаются довольно низкими. Общий объем за последние 30 дней снизился на 27 процентов по сравнению с предыдущим месяцем, что ставит его лишь в 10-й процентиль исторического распределения. По данным VanEck, объемы спотовой торговли летом 2026 года упали до уровней, наблюдавшихся во время медвежьего рынка 2023 года.
Однако компания рассматривает устойчивость биткоина перед лицом сильного макроэкономического и геополитического давления как отчасти позитивный фактор. В отчете были отмечены такие факторы, как рост долгосрочных процентных ставок до уровней, невиданных с 2007 года, и сохраняющаяся геополитическая неопределенность.
VanEck: 8 из 12 сигналов капитуляции активны.
Наиболее поразительной частью отчета стали индикаторы капитуляции биткоина, разработанные компанией VanEck. Все 12 отслеживаемых компанией индикаторов хотя бы раз за последние три месяца входили в зону капитуляции, и 8 из них до сих пор активны.
VanEck использует другую методологию для своего индикатора падения цены по сравнению с другими показателями. Падение биткоина на 35% или более от пикового значения считается достаточным для того, чтобы индикатор считался активным. Компания заявила, что если бы этот критерий не использовался, количество активных сигналов составило бы 7 вместо 8.
ВанЭк объяснил, что в предыдущих медвежьих рынках биткоина падение от пика до минимума составляло от 78% до 94%, но он ожидает, что в текущем цикле минимум будет менее глубоким. Причины этого включают спрос на спотовые биткоин-ETF, более широкую базу институциональных инвесторов и отсутствие масштабных финансовых крахов, подобных тем, что наблюдались в предыдущих циклах, таких как крахи Celsius, Three Arrows Capital и FTX.
ВанЭк отметил, что биткоин находится в периоде снижения примерно 10 месяцев с момента своего пика в октябре 2025 года, указав, что в прошлых циклах для достижения максимального уровня падения с пика требовалось в среднем 11 месяцев. За исключением цикла 2011 года, среднее значение за последние три цикла возрастает примерно до 12,7 месяцев. Эта историческая модель предполагает, что потенциальное дно может сформироваться в период с сентября по ноябрь 2026 года.
Однако компания подчеркнула, что следует учитывать именно этот диапазон, а не пытаться предсказать единственную дату достижения минимального значения.
Краткосрочная доходность после капитуляции оказалась невысокой.
Компания VanEck также проанализировала историческую динамику сигналов капитуляции. В периоды, когда одновременно были активны от 8 до 12 индикаторов, средняя доходность биткоина за 90 дней составила 12,8%, а за 180 дней — 32%.
В то же время, общий исторический средний показатель для биткоина за те же периоды составляет 15,2% и 36,3% соответственно.
Иными словами, интенсивные сигналы капитуляции исторически не приводили к опережающему росту рынка в течение трех- и шестимесячных периодов. Однако за год было замечено, что покупки биткоинов в периоды капитуляции превосходили общую динамику биткоина.
ВанЭк предупредил, что этот результат также основан на небольшом наборе данных со значительным совпадением.
В отчете говорилось: «Возможно, мы стали свидетелями процесса изменения цены биткоина, который можно считать капитуляцией. Возможно, мы приближаемся к фазе накопления или уже находимся в ней».
Инвесторы в биткоин-опционы переходят к хеджированию.
На рынке опционов на биткоин также наблюдалась оборонительная позиция. Общая сумма премий по опционам выросла на 21 процент в месячном исчислении, достигнув 789,3 млн долларов.
Почти весь рост пришелся на опционы пут, используемые для хеджирования от рисков снижения стоимости. Премии, выплаченные по опционам пут, выросли на 42 процента до 551,8 млн долларов, в то время как премии по опционам колл снизились на 10 процентов до 237,6 млн долларов.
Таким образом, соотношение премий по пут- и колл-опционам выросло до 2,30, достигнув 99% показателей, отслеживаемых VanEck с 2021 года. Исторический средний показатель составляет всего 0,71.
Напротив, данные по открытым позициям представили иную картину. В то время как общий размер открытых позиций по опционам остался на уровне примерно 29,9 млрд долларов, открытые позиции по опционам колл увеличились на 5 процентов до 19,1 млрд долларов. Открытые позиции по опционам пут, с другой стороны, сократились на 11,5 процента до 10,8 млрд долларов.
Подразумеваемая волатильность одномесячных опционов колл осталась на уровне 32,7 процента, что близко к самому низкому показателю с 2021 года.
Количество принудительных заявок на продажу по фьючерсным контрактам сократилось.
Ставки финансирования на рынке бессрочных фьючерсов на биткоин вернулись в положительную зону. Годовая ставка финансирования за один месяц составила 4,7%, снизившись с 3,8% на прошлой неделе. Этот уровень значительно ниже долгосрочного среднего значения, составляющего примерно 8,4%.
Объем открытых позиций по бессрочным фьючерсным контрактам увеличился на 4,5 процента в месячном исчислении и достиг приблизительно 30,7 миллиарда долларов.
Объемы ликвидаций значительно замедлились. Было ликвидировано примерно 510 миллионов долларов в длинных позициях и 470 миллионов долларов в коротких позициях. Компания VanEck отметила, что объем принудительных продаж упал до самого низкого уровня за последние месяцы.
Долгосрочные инвесторы в биткоины переместили 356 000 $BTC.
Еще одно важное событие, отмеченное в отчете, произошло благодаря давним инвесторам в биткоины. Количество биткоинов, которые не двигались с места более года, за последние 30 дней уменьшилось примерно на 356 000 $BTC, снизившись до 11,84 миллиона $BTC. Снижение составило 2,9 процента.
Наибольшее снижение произошло в сегменте биткоинов, хранившихся от 1 до 2 лет. Предложение в этой группе уменьшилось примерно на 156 000 $BTC, в то время как в группе, хранившейся 2-3 года, снижение составило 76 000 $BTC, а в группе, хранившейся 3-5 лет, — примерно 62 000 $BTC.
Напротив, стоимость биткоинов, которые не менялись более 10 лет, снизилась всего примерно на 4000 $BTC.
В результате доля находящихся в обращении биткоинов, которые не использовались более года, упала до 59,1% от общего объема предложения. Таким образом, доля долгосрочных инвесторов в предложении впервые за несколько месяцев упала ниже 60%.
ВанЭк добавил, что, хотя повышенная активность в отношении старых криптовалют обычно может быть истолкована негативно с точки зрения давления со стороны продавцов, не все переводы означают, что биткоины отправляются на биржи для продажи.
*Это не инвестиционная рекомендация.
end-content
