Объем $USDT от Tether сокращается после многих лет быстрого роста, что усиливает признаки того, что часть криптовалютного капитала перемещается за пределы блокчейна, а не просто перераспределяется между стейблкоинами.
Данные Cryptoquant показывают, что скользящее изменение объема $USDT за 60 дней составляет примерно минус 4 млрд долларов. Около 870 млн долларов из этого сокращения пришлось на последние 11 дней.
$USDT по-прежнему остается доминирующим стейблкоином с объемом в обращении около 184 млрд долларов и долей, по оценкам, в 60 % от общего предложения стейблкоинов. Тем не менее недавнее сокращение предложения вызвало вопросы о том, не сокращают ли инвесторы свою экспозицию в криптовалютах в целом.
Аналитик Стейси Мур отметила, что часть этого движения, по-видимому, представляет собой прямой выход в фиатные валюты после отката биткоина от пика 2025 года. «Некоторые инвесторы обменивают стейблкоины на фиатные валюты и полностью уходят из криптовалют», — сказала она.
Конкуренция за доходность — лишь часть картины
Свою роль, возможно, играет и изменение экономики стейблкоинов. $USDC предлагает более широкую экосистему вознаграждений через такие платформы, как Coinbase, в то время как протоколы кредитования, включая Morpho и Aave, предоставляют дополнительные возможности для получения доходности.
Однако Мур отметила, что предложение $USDC также резко сократилось. Это ослабляет аргумент о том, что капитал просто перетекает из Tether в стейблкоин Circle.
«Я думаю, что это просто совокупность факторов», — сказала она. «Часть капитала стремится к доходности, часть возвращается в фиатные валюты, а спрос на стейблкоины снижается по мере остывания спекулятивной активности».
Это различие имеет значение, поскольку стейблкоины часто рассматриваются как индикатор доступной криптовалютной ликвидности. Общее снижение у основных эмитентов может сигнализировать о том, что капитал покидает рынки цифровых активов, а не просто находится в ожидании.
Tron и Ethereum по-прежнему доминируют в $USDT
Несмотря на сокращение предложения, $USDT по-прежнему в значительной степени сконцентрирован в двух сетях. На долю Tron и Ethereum приходится примерно по 90 млрд долларов Tether, что в совокупности составляет около 97 % находящегося в обращении предложения токена.
Tron также лидирует по темпам роста стабильных монет в этом году. Рыночная капитализация его стабильных монет выросла примерно на 10,8 млрд долларов, опередив HyperEVM (5,2 млрд долларов) и X Layer (1,7 млрд долларов).
Таким образом, общая картина является неоднозначной. Tether по-прежнему прочно укоренился в криптовалютных платежах, торговле и спросе на доллар на развивающихся рынках, но совокупное предложение больше не растет линейно.
Для инвесторов более важным сигналом может стать то, последуют ли за сокращением остатков стабильных монет ослабление торговой активности и ликвидности. Если да, то последнее сокращение $USDT может означать более общее охлаждение аппетита к криптовалютным рискам, а не временную перераспределение цифровых долларов.
end-content
