"Запасы компании по сравнению с концом предыдущего года увеличились, главным образом, за счет роста сырья и материалов для обработки по заказу на конец отчетного периода," — ответил Чэнь Тяньши, председатель совета директоров и генеральный директор компании Cambricon, на прошедшем 12-го числа собрании по итогам деятельности.
За первое полугодие 2026 года, несмотря на рост как выручки, так и прибыли, балансовая стоимость запасов Cambricon достигла 8,248 миллиарда юаней, увеличившись на 66,83% по сравнению с концом прошлого года.
Значительный рост объема запасов
Если конкретно, за первое полугодие 2026 года Cambricon получила операционную выручку в размере 5,996 миллиарда юаней, что на 108,13% больше, чем годом ранее; чистая прибыль, относимая на материнскую компанию, составила 2,311 миллиарда юаней, увеличившись на 122,61%; скорректированная чистая прибыль, относимая на материнскую компанию, составила 2,166 миллиарда юаней, что на 137,30% больше.
Основным видом деятельности Cambricon является разработка, проектирование и продажа ключевых чипов искусственного интеллекта для применения в облачных серверах, периферийных вычислительных устройствах и конечных устройствах. В настоящее время основными продуктовыми линейками являются облачные продукты, периферийные продукты, лицензирование IP и программное обеспечение. Как следует из финансовой отчетности, за первое полугодие 2026 года выручка от облачных продуктов Cambricon составила 5,994 миллиарда юаней, увеличившись на 108,88%.
Значительный рост балансовой стоимости запасов стал одним из ключевых моментов, привлекших внимание инвесторов на данном собрании по итогам деятельности.
За последние 5 лет (с 2021 по 2025 год) запасы Cambricon на конец года составляли соответственно 287 миллионов юаней, 287 миллионов юаней, 99 миллионов юаней, 1,774 миллиарда юаней и 4,944 миллиарда юаней.
На вопросы, касающиеся темпов расхода запасов во втором полугодии, наличия давления по обесценению и т.п., руководство Cambricon на собрании прямого ответа не дало.
По состоянию на конец второго квартала, из 8,248 миллиарда юаней запасов Cambricon балансовая стоимость сырья составляла 5,278 миллиарда юаней, что на 77,95% больше, чем 2,966 миллиарда юаней на конец 2025 года; балансовая стоимость материалов для обработки по заказу составляла 2,418 миллиарда юаней, увеличившись на 61,85% по сравнению с 1,494 миллиарда юаней на конец 2025 года; балансовая стоимость готовой продукции составляла 85,3849 миллиона юаней, балансовая стоимость отгруженных товаров — 465 миллионов юаней.
Согласно полугодовому отчету за 2026 год, в части обесценения активов, совокупная сумма начисленных в текущем периоде резервов под обесценение сырья, готовой продукции и материалов для обработки по заказу составила 397 миллионов юаней, сумма восстановленных или списанных резервов — 18,9215 миллиона юаней.
Cambricon в отчете упоминает о риске снижения стоимости запасов. По состоянию на конец второго квартала балансовая стоимость запасов компании составляла 45,32% от общей стоимости активов на конец периода. В случае изменения рыночной конъюнктуры в будущем может возрасти риск снижения стоимости запасов компании, что негативно скажется на ее прибыльности.
Ван Цзин, старший аналитик исследовательского агентства CINNO Research, 13-го числа в комментарии для China News Service заявила, что Cambricon как fabless-предприятие (без собственных производственных мощностей, проектирует чипы) в основном формирует запасы из сырья и материалов для обработки по заказу, что является действием по заблаговременному резервированию мощностей по производству пластин. Однако риск заключается в том, что в этой отрасли технологии быстро обновляются, и продукция имеет узкую специализацию; в случае замедления спроса со стороны конечных потребителей предприятие столкнется со значительным давлением в виде обесценения запасов.
По словам Ван Цзин, на отраслевом уровне спрос на вычислительные мощности в настоящее время носит структурно дифференцированный характер. Временное ослабление спроса на вычислительные мощности для обучения в основном наблюдается в сегментах средней и низкой производительности, а также на фоне существующих мощностей, тогда как высокопроизводительные карты для обучения по-прежнему дефицитны из-за экспортных ограничений. Вычислительные мощности для логического вывода, а также HBM (высокопроизводительная память) и корпоративные системы хранения данных по-прежнему испытывают дефицит предложения. Цикл роста цен на память продлится как минимум до 2027 года, в долгосрочной перспективе необходимо следить за рисками, связанными с концентрацией ввода мощностей.
Предоплата выросла почти втрое по сравнению с концом 2025 года
Значительно выросли и авансовые платежи Cambricon: в первом полугодии 2026 года они составили 2,914 миллиарда юаней, что составляет 16,01% от общей суммы активов и примерно на 291,37% больше, чем на конец 2025 года. За последние 5 лет (с 2021 по 2025 год) на конец года авансовые платежи компании составляли примерно 85 миллионов юаней, 8 миллионов юаней, 148 миллионов юаней, 774 миллиона юаней и 745 миллионов юаней соответственно.
"Увеличение авансовых платежей компании по сравнению с концом предыдущего года в основном обусловлено ростом предоплаты за закупки на конец отчетного периода", — говорится в полугодовом отчете Cambricon за 2026 год.
Согласно исследовательскому отчету, выпущенному Guosheng Securities 11 августа, рост запасов и авансовых платежей Cambricon обеспечивает поставки, а обильные запасы поддерживают выполнение заказов.
Согласно комментарию к полугодовому отчету Cambricon за 2026 год, опубликованному Northeast Securities 11 августа в исследовательском отчете, предоплата является источником роста запасов, а запасы — движущей силой роста выручки. У компаний, проектирующих чипы, существует устойчивая цепочка передачи от спроса к выручке: после определения потребностей клиентов производители GPU размещают заказы на производство у фабрик, что отражается в отчетности как рост авансовых платежей; примерно через квартал пластины поступают на склад, что приводит к росту запасов; еще через квартал происходит поставка, клиент подтверждает получение и оплачивает, выручка увеличивается.
Northeast Securities полагает, что спрос на внутренние вычислительные мощности остается высоким, и Cambricon, как ведущий производитель внутренних облачных чипов искусственного интеллекта, по показателям предоплаты и запасов прогнозирует значительный рост выручки в третьем квартале.
Что касается денежных потоков, на конец первого полугодия 2026 года остаток денежных средств и их эквивалентов у Cambricon составил 626 миллионов юаней.
У этой компании наблюдается устойчивая тенденция к сокращению денежных средств и их эквивалентов. За последние три года (с 2023 по 2025 год) на конец года данный показатель составлял примерно 3,954 миллиарда юаней, 1,972 миллиарда юаней и 929 миллионов юаней соответственно.
30 июня цена акций Cambricon на Шэньчжэньской фондовой бирже (A-shares) в ходе торгов достигла внутридневного максимума в 1620 юаней за акцию, обновив исторический рекорд, что соответствует рыночной капитализации более 10 триллионов юаней. 13 августа акции Cambricon на Шэньчжэньской фондовой бирже (A-shares) закрылись на уровне 1105,5 юаней за акцию, рост на 0,01%, общая рыночная капитализация составила 6,946 триллиона юаней.
Статья взята с официального аккаунта WeChat «中新经纬» (ID: jwview), автор: Се Цзинвэнь
