Источник статьи:Altcoin Daily
Компиляция | Odaily 星球日报(@OdailyChina); Переводчик | Azuma(@azuma_eth)
Примечание редактора: это текстовая версия компиляции недавнего подкаста Altcoin Daily с участием Артура Хейса. В этом интервью Артур Хейс обсудил изменения макроэкономической ликвидности и мощный рост рынка криптовалют в текущем ралли, сделал прогнозы относительно основных активов, таких как BTC и ETH, и подробно раскрыл детали дизайна своего нового проекта Flop Network.
Ниже представлен исходный текст интервью, переведенный и скомпилированный Odaily 星球日报. Для удобства чтения контент был несколько сокращен.
Макроэкономическая ликвидность и текущее ралли
(Контекст: На прошлой неделе Министерство финансов США объявило об увеличении масштабов выкупа долгосрочных казначейских облигаций для обеспечения большей ликвидности на рынке облигаций. Согласно заявлению, масштабы операций по поддержке ликвидности для долгосрочных казначейских облигаций будут "как минимум удвоены", увеличены с 2 миллиардов долларов до 4 миллиардов долларов, а объектами выкупа станут облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет.)
- Ведущий: Давайте начнем. Артур, твоя карьера началась с трейдера в Citibank, верно?
Артур: Да, в гонконгских филиалах Citibank и Deutsche Bank.
- Ведущий: Будучи выходцем из традиционной финансовой системы (TradFi), как, по-твоему, эти традиционные учреждения сейчас воспринимают заголовки новостей криптовалютного рынка? Глядя на крипторынок в 2026 году, о чем они думают?
Артур: "Устойчивость" — я думаю, это новое слово, которое сейчас обсуждает весь традиционный финансовый мир.
Государственный долг США в 40 триллионов долларов, растущие процентные расходы, а также проблемы многих других крупных рынков суверенного долга вызывают у них беспокойство: «Стоят ли эти гособлигации у меня в портфеле чего-нибудь через 5 лет? Не взлетит ли инфляция снова? Правильные ли активы я выбрал?»
Очевидно, что реакция рынка после того, как министр финансов США Скотт Бессент запустил операции по выкупу гособлигаций — или по крайней мере удвоил лимиты авторизованного выкупа долгосрочных облигаций — именно это и подтверждает.
Все это усиливает панику: «Боже, у меня столько гособлигаций США, но они сильно отстают по доходности от всех других основных классов активов, зачем мне их держать?»
И это не раз доказывало, что когда вам действительно нужно продать и обналичить, правительство США просто не позволит вам свободно продавать.
- Ведущий: А как они смотрят на криптоактивы? Они уже с головой ушли в долги и гособлигации, криптоактивы, наверное, даже не на их радаре?
Артур: Нет, я считаю, что криптовалюты как раз и являются единственным предохранительным клапаном (release valve), чистым каналом высвобождения для денежной эмиссии центральных банков. По мере роста опасений по поводу скрытого или явного контроля кривой доходности (YCC) в США, цена биткоина и криптоактивов — это и есть тот самый предохранительный клапан.
Поэтому после заявления Минфина вы сразу же увидели пружинистый отскок на крипторынке.
- Ведущий: Кажется, объемы выкупа просто удвоились примерно с 2 до 4 миллиардов долларов, это не какие-то астрономические суммы...
Артур: Верно, с 2 миллиардов до 4 или нескольких десятков миллиардов — сама сумма не впечатляет, но это сигнал, это индикатор направления.
Кроме того, ФРС вообще не собирается повышать ставки, несмотря на данные по инфляции, рост экономики США, а также на то, что доходность двухлетних облигаций на 50-60 базисных пунктов выше эффективной ставки по федеральным фондам — им следовало бы повысить, без сомнения. Но почему они этого не делают? Потому что Минфину нужно выпустить огромное количество краткосрочных казначейских векселей (T-bills) для различных манипуляций на рынке, поскольку на долгосрочный долг уже нет покупателей.
- Ведущий: Для новичков, которые только в последние год или два пришли в биткоин и все еще пытаются понять макроэкономику, что, простыми словами, означает для них выкуп гособлигаций США?
Артур: Это означает больше ликвидности — больше фиатных денег, гонящихся за ограниченными материальными активами, одним из которых является биткоин, поэтому его цена будет сильно расти. Это повторение сценария, ведущего к 2008 году, повторение пути, породившего биткоин.
Это и есть конечная логика инвестирования в биткоин, когда все осознают: «Боже, эти гособлигации США ничего не стоят, я не могу обменять их ни на какие реальные активы, и из-за того, что рынок сильно манипулируется и даже не может нормально торговаться, мне нужны настоящие средства сбережения стоимости, нужен актив, который напрямую выигрывает от огромных объемов долларов, гонящихся за дефицитными активами», — лучший выбор — это биткоин.
Это была его изначальная цель при создании в 2009 году, и с тех пор она не изменилась. Конечно, он будет колебаться вместе с циклами ликвидности, но если говорить о ключевом моменте, когда весь мир увидит, что «король-то голый» — когда крупнейший в мире рынок суверенного долга заставит всех запаниковать по поводу надвигающегося контроля кривой доходности (YCC), цена биткоина скоро взлетит до сотен тысяч долларов.
- Ведущий: Когда в 2008 году разразился крупный финансовый кризис, ты был на передовой рынка, они тогда тоже выкупали облигации? Было ли движение рынка за год или два до обвала похожим на нынешнее?
Артур: Когда в 2008 году разразился кризис, первое, что они сделали, — это спасли Bear Stearns — не напрямую, а позволили Джейми Даймону купить Bear Stearns по бросовой цене в 2 доллара за акцию, ФРС также предоставила огромные кредиты, что стало для JPMorgan Chase полнейшим подарком.
Это был первый тревожный сигнал. Затем они, называя себя сторонниками свободного рынка, позволили Lehman Brothers обанкротиться, но поняли, что не могут позволить себе заплатить цену свободного рынка.
После этого генеральные директора крупных банков один за другим садились на поезд — те большие шишки, которые в обычное время ни за что не поехали бы на поезде — потому что, принимая деньги налогоплательщиков, они должны были выглядеть смиренными — они приезжали на поезде в Вашингтон, становились на колени и в итоге получили 700 миллиардов долларов помощи.
А потом обычные люди разозлились: «Почему руководители Goldman Sachs все еще получают огромные бонусы, а у меня забирают дом только потому, что я не плачу по ипотеке? Они ведь тоже не вернули деньги! Почему Goldman Sachs и AIG могут получить помощь от правительства и уйти с деньгами, а я оказываюсь на улице?»
Это и был контекст рождения биткоина. Я лично не знаком с Сатоши Накамото, но если вы прочитаете формулировки в техническом документе и время его публикации, то поймете, что одной из непосредственных причин появления биткоина стало то, как США нарушили свое обещание поддерживать надежную валюту в ходе спасательных операций после кризиса 2008 года.
- Ведущий: Тогда, глядя на 2026, 2027 годы и далее, какие инструменты ликвидности еще остаются в их наборе политических мер? Что произойдет дальше?
Артур: Очевидно, ключевой козырь, на который намекнул Бессент, — это инструмент репо FEMA.
Подумайте: в мире так много иностранных правительств, владеющих гособлигациями США, наиболее типичный пример — Япония — у них на руках около 1 триллиона долларов гособлигаций США. Японии сейчас нужно укрепить курс йены, нужны деньги, репатриированные в страну, для поддержки ремилитаризации, субсидий населению, страдающему от инфляции. Япония уже подавала сигналы об изменении политики, поощрении предприятий, частного сектора, а также связанных с правительством учреждений к продаже зарубежных активов (то есть акций и гособлигаций США), продаже долларов и возврату йен в страну для развития Японии. То же самое с ЕС, Германией и многими другими регионами — им всем нужны деньги — будь то военные расходы или различные социальные программы, а их активы в огромных объемах сосредоточены на финансовых рынках США.
Им придется продавать, но США ни в коем случае не могут допустить, чтобы их крупнейшие покупатели превратились в крупнейших продавцов, потому что это полностью разрушит рынок. В течение последних двадцати-тридцати лет превосходство акций и облигаций США держалось именно на постоянных покупках со стороны этих стран; как только поток капитала развернется, рынки акций и облигаций упадут в бездну, чего США абсолютно не могут допустить.
Поэтому они и ввели эту меру — не столько угрозу, сколько успокоение: «Друзья, мы собираемся полностью отменить лимит контрагентов по инструменту репо FEMA (сделать его безлимитным). Если вы хотите продать свои гособлигации США, не обваливайте рынок, приходите напрямую к ФРС. ФРС напечатает для вас доллары, мы будем продлевать этот кредит. Вы берете доллары и продаете их на валютном рынке, чтобы получить свою национальную валюту.»
Правительство США хочет ослабить доллар, как и остальной мир. Это операция, которая может ослабить доллар, не нанося ущерба внутренним финансовым рынкам США, а единственным предохранительным клапаном, который все это выдержит, станет баланс ФРС.
Я считаю, что это более значимый сигнал, чем выкуп гособлигаций, хотя пока они его полностью не реализовали. Для этого потребуется негласное согласие Уорша, Джона Уильямса и заместителя председателя ФРС Джефферсона. Но они в конечном итоге это реализуют, возможно, официально объявят на симпозиуме центральных банков в Джексон-Хоуле.
В конечном счете, Бессент уже указал нам направление — значительное расширение баланса ФРС за счет безлимитной денежной эмиссии для поглощения потенциального давления продаж гособлигаций США и других активов в долларах. Это основная макроэкономическая линия. Так называемый выкуп — это лишь тест на откат, позволивший нам увидеть их болевой порог — уровень доходности 10-летних гособлигаций в 5%; как только доходность покажет признаки прорыва этого уровня, они помчатся по пути денежной эмиссии до тех пор, пока не придут к полностью открытому контролю кривой доходности.
Я никогда не смотрю технический анализ
- Ведущий: Артур, ты один из изобретателей или основателей бессрочных контрактов (Perp), верно?
Артур: Верно.
- Ведущий: Некоторые даже называют тебя «крестным отцом бессрочных контрактов». Ты слышал такое?
Артур: Слышал, спасибо.
- Ведущий: Ха-ха, это титул от интернет-пользователей, не от меня, но люди действительно так думают. Что касается широкой массы трейдеров, какие, по-твоему, технические формации (TA setups) биткоина сейчас особенно заслуживают внимания? Когда ты смотришь на техническую сторону биткоина, на что ты обычно обращаешь внимание?
Артур: Честно говоря, я не особо слежу за техническим анализом. Я слежу за парнем по имени Милтон Берг, он занимается техническим анализом акций США. Сейчас биткоин больше похож на последователя фондового рынка США, если повествование об акциях США рухнет — потому что все покупают одно и то же с кредитным плечом — когда людей вызывают для внесения дополнительного обеспечения (Margin Call), они могут продать только то, что можно продать, верно? Биткоин относится к активам с хорошей ликвидностью, вы можете продать только его. Поэтому я в основном наблюдаю за его (Милтона) темпами покупок и продаж.
Что касается меня лично, я не провожу специальный технический анализ биткоина. Я думаю, 60 000 долларов — это ключевой уровень, 100 000 долларов, очевидно, тоже, предыдущий исторический максимум в 125 000 или 126 000 долларов — тоже важный рубеж. Что касается колебаний между этими уровнями, я не стану зацикливаться на краткосрочных операциях. Это не мой стиль.
- Ведущий: Я не хочу говорить за тебя, поправь, если ошибаюсь. Можем ли мы сказать, что для любого актива, достигшего соответствия продукта рынку (product-market fit), 200-дневная экспоненциальная скользящая средняя (200-day EMA) является одним из наиболее важных технических индикаторов?
Артур: Возможно. Но могу сказать тебе, я никогда на нее не смотрю.
Я больше ценю «атмосферу» (Vibes).
- Ведущий: Атмосферу?
Артур: Да, макроэкономическое повествование и интуитивное ощущение. Мне нравится следить за атмосферой, потому что в конечном итоге мы все рассказываем себе внутреннюю логическую историю о том, почему покупаем или продаем. Конечно, логика ликвидности лучше всего сочетается с какой-то эмоциональной атмосферой или трендом, потому что вы не захотите входить в рынок на пике эйфории, а скорее, когда тренд только выныривает на поверхность, а актив еще не пользуется популярностью (Unloved). Вот почему мне нравится Ethereum (ETH), я считаю, что в этом ралли ликвидности на крипторынке он превзойдет по доходности все другие крупные криптоактивы.
Крупные альткойны, наибольший потенциал у ETH
- Ведущий: Хорошо, тогда давай поговорим об этом. Потому что, на мой взгляд, если ты должен выбрать другой альткойн, все сигналы, кажется, указывают на то, что у ETH как минимум еще один цикл впереди, возможно, даже больше пространства для развития... Крупные учреждения строят блокчейны на Ethereum, у него больше всего стейблкоинов, покупка ETH по-прежнему кажется безопасным выбором.
Артур: Да, повествование о RWA от Robinhood — неплохая история. Конечно, комиссии (Gas), реально поступающие на базовый уровень, на самом деле очень малы, но суть не в этом.
Суть в повествовании. И в этом цикле ETH еще не пробил свой исторический максимум 2021 года — 5 000 долларов. Для сравнения, почти все другие основные сверхкрупные криптоактивы в этом цикле уже пробивали свои предыдущие исторические максимумы. Поэтому ETH отстает. Именно поэтому он мне нравится.
И стоит подчеркнуть, что ETH не обнулится в одночасье. Я не думаю, что однажды утром проснусь и увижу, что ETH упал на 75% из-за какого-то события — конечно, вероятность такого события тоже не нулевая. Но Ethereum работает с 2015 года. Для сравнения, некоторые другие блокчейны существуют всего два, три года или даже меньше. Поэтому их риск гораздо выше.
Таким образом, в нашем портфеле я буду гораздо спокойнее выделять большую номинальную позицию под длинные позиции по ETH, чем по любому другому криптоактиву. Причина проста — эффект Линди, учитывая, сколько времени существует Ethereum.
- Ведущий: Если бы тебя спросили "почему выбираешь Ethereum", что бы ты ответил? У других блокчейнов есть разные функции, например, Solana быстрее, у кого-то еще больше всяких наворотов. С твоей точки зрения, что важнее? Масштаб сети или скорость? Низкая стоимость?
Артур: Я считаю, что вопрос сводится к тому, у кого самое большое сообщество разработчиков. Ответ — Ethereum.
Меня не волнуют все эти модные функции. Скажи мне, какая инфраструктура DeFi была впервые создана не на Ethereum, а на других сетях? Так что, инновационная энергия здесь, таланты разработчиков тоже здесь. Конечно, некоторые возьмут эти идеи, упакуют их более сексуально и привлекательно на Solana или других платформах, и эти люди действительно заработают большие деньги. Но это было год-два назад. Что нового Solana представила в последнее время? Ethereum тоже не сильно удивлял меня последние четыре-пять лет, но именно поэтому я считаю его отличным кандидатом, чтобы превзойти рынок на следующем этапе.
- Ведущий: Предположим, что в течение следующих 5 лет (будь то 2 года или 5) биткоин достигнет 200 000 долларов, на какой ценовой позиции тогда окажется Ethereum?
Артур: Не знаю, какой будет цена, может быть, 20 000, 25 000, даже 30 000 долларов.
- Ведущий: Согласно историческим обменным курсам, как логика Тома Ли, основанная на исторических данных — Ethereum — это актив с высокой бетой по отношению к биткоину, если биткоин достигнет такого уровня, обычно потенциал роста Ethereum будет больше? Ты согласен?
Артур: В основном да. Подумай: сейчас доля биткоина на рынке (Bitcoin Dominance) составляет около 60%. Во время "лета DeFi" 2020-2021 годов она падала до 25-26%. Я не думаю, что она упадет так низко снова, но снижение до 40% возможно, и в основном это снижение будет обусловлено Ethereum. Потому что это самый крупный по объему актив, никакой другой актив не может вырасти настолько сильно и быстро, чтобы существенно снизить доминирование биткоина.
- Ведущий: Согласно этим расчетам, цена Ethereum превысит 20 000 долларов.
Артур: Примерно так.
Закон Clarity, абсолютно бесполезен
- Ведущий: Артур, ты трейдер, ориентированный на атмосферу, и торгуешь на рынках уже десятилетия. Насколько важен для криптовалют американский закон Clarity?
Артур: Незначительно, совершенно неважно. Кому какое дело?
- Ведущий: Ты его ненавидишь?
Артур: Я его не ненавижу. Если ты занимаешься криптопроектом в США и тебе нужно брать деньги у американских венчурных капиталистов, я полностью понимаю, почему тебе нравится закон Clarity. Ты хочешь создать защитный ров с помощью регулирования, использовать деньги, вложенные в юридических консультантов, чтобы помешать конкурентам. Я понимаю эту логику на 100%.
Но это вообще не мой способ инвестирования в криптовалюты, если бы я так играл, мне было бы проще просто купить акции США. Если это твои правила игры, то тебе и карты в руки.
Я считаю, что закон Clarity — ужасная штука для криптоэкосистемы США, реальных инноваций и полезных проектов, на которые есть рыночный спрос. Биткоину с 2009 года по настоящее время не нужен закон Clarity, и в будущем не нужен. Что ему нужно? Чтобы министр финансов увеличил объемы ночных операций репо для спасения рынка гособлигаций, или чтобы ФРС напечатала деньги, чтобы помочь Японии конвертировать гособлигации в наличные — вот что нужно биткоину.
Закон Clarity обсуждался почти два года, но недавний мощный рост на рынке был вызван прежде всего осознанием того, что долговая проблема США не может быть проигнорирована и контроль кривой доходности (YCC) неизбежен.
- Ведущий: Он, несомненно, пойдет на пользу ETH...
Артур: (перебивает) Возможно. Но задумайся над этим вопросом: правительство США и рынки капитала, несомненно, активно продвигают ИИ, они направляют деньги в ИИ. Возможно, они также хотят, чтобы деньги шли в стейблкоины, потому что это увеличит спрос на гособлигации США.
Но вот в чем вопрос: Министерство обороны или финансов США покупали когда-нибудь акции Circle (эмитента USDC)? Они напрямую приобретали доли в компаниях, добывающих редкоземельные металлы, в Intel, IBM и ряде других компаний. Где государственная помощь криптовалютным предприятиям? Нигде. Они громко говорят о некоторых законах, но на самом деле они полностью делают ставку на ИИ, меняют правила для банков, чтобы те могли нести на своих балансах больше активов, связанных с ИИ, и даже напрямую приобретают доли в компаниях на деньги, выделенные законом.
А где поддержка криптоиндустрии? Где прямая помощь Circle? Где прямое финансирование Coinbase? Они красиво говорят, но на уровне реальных денег они не вложили ни копейки в криптоиндустрию, это все пустые разговоры.
- Ведущий: Наш подкаст имеет более 4 миллионов криптоинвесторов по всему миру. Подтверждено, что семья Трампа также является нашими зрителями. Если Дональд Трамп сейчас смотрит шоу, что бы ты хотел сказать ему о законе Clarity?
Артур: Наложить вето (Veto).
- Ведущий: Навсегда?
Артур: Я не сказал "навсегда", просто наложить вето.
- Ведущий: Очень интересно. Мистер Трамп, если вы смотрите, пожалуйста, оставьте комментарий. В любом случае, на этой неделе на саммите в Белом доме SEC и CFTC продвигают соответствующие меры, как ты относишься к тому, что SEC и CFTC сейчас полностью перешли на сторону поддержки криптовалют?
Артур: Отлично, полезно для американских компаний, я поддерживаю, у меня нет негативных взглядов на это.
Прогноз цены BTC: к концу года пробьет новый максимум
- Ведущий: Давай сыграем в небольшую игру, отвечай честно по интуиции. Если произойдет следующее, каковы причины и что будет дальше с рынком. Первый вопрос: если завтра биткоин упадет до 35 000 долларов, в чем причина? Что произойдет дальше?
Артур: У Майкла Сэйлора (CEO MicroStrategy) случился маржин-колл, и он был вынужден разом продать весь свой биткоин.
- Ведущий: Это приведет нас к многолетнему медвежьему рынку или...?
Артур: Нет, это та самая свеча "капитуляционной распродажи" (Capitulation candle), которую все ждут, это лучшее время для покупки на дне, это как обвал в марте 2020 года. И правительство обязательно продолжит печатать деньги, поэтому даже если произойдет краткосрочный дисбаланс, просто покупайте на дне.
- Ведущий: Если завтра биткоин взлетит до 120 000 долларов, в чем тогда будет причина? Как отреагирует рынок?
Артур: ФРС решит отменить лимит контрагентов по инструменту репо для иностранных и международных денежных властей (FEMA). После этого биткоин быстро помчится к 500 000 долларам.
- Ведущий: Потому что позиции у всех недораспределены?
Артур: Именно. И раз уж достигнут новый исторический максимум, все почувствуют себя в безопасности, чтобы снова войти в рынок, это игра на импульсе (Momentum play).
- Ведущий: Это оба крайних сценария. Реалистично говоря, по-твоему, на каком уровне будет биткоин к концу этого года?
Артур: Пробьет исторический максимум, около 126 000 долларов.
- Ведущий: Цель амбициозная. И последние два вопроса, как долгосрочного инвестора, если нужно назвать одну вещь, которая заставляет тебя по-настоящему беспокоиться и не спать по ночам, когда основные позиции находятся на крипторынке, что это будет?
Артур: Война. Потому что в конечном счете, если даже электричество отключат, криптовалюты перестанут существовать. Что у тебя тогда останется? Электронный доллар? Он поможет? Или полагаться на фиат, физическое золото или оружие... Это связано с крахом всего общественного порядка, возможно, не обязательно полномасштабная война, а какая-то кибератака, парализующая интернет или системы водоснабжения, отбрасывающая нас прямо в постапокалиптический мир "Безумного Макса".
- Ведущий: Думаешь, такая ситуация сначала уничтожит более хрупкие базовые протоколы, а затем уже биткоин?
Артур: Какие нафиг хрупкие протоколы, когда такое творится? Тебе придется изо всех сил стараться наладить механизмы сотрудничества с окружающими, чтобы понять, что же на самом деле можно обменять на средства к существованию и время других людей.
- Ведущий: Что бы ты посоветовал людям, которые только начинают торговать, которые видят Артура Хейса и могут подумать "мне нравится траектория развития этого человека, я тоже хочу научиться торговать, как он"?
Артур: Терпение и сосредоточенность. Рынок существует для того, чтобы забирать ваши деньги, а не помогать вам зарабатывать.
Поэтому вы должны быть терпеливы, должны быть сосредоточены и должны много читать.
- Ведущий: Какая твоя любимая книга?
Артур: "Воспоминания биржевого спекулянта" (Reminiscences of a Stock Operator), о легендарном спекулянте времен Великой депрессии в США Джесси Ливерморе (Jesse Livermore).
Снова предприниматель, Flop Network
- Ведущий: Артур, давай поговорим о твоем новом проекте. Я слышал, ты запускаешь альткойн, расскажи зрителям, что это за проект?
Артур Хейс: Он называется Flop Network. Название Flop происходит от floating-point operations per unit of time (количество операций с плавающей запятой за единицу времени), то есть то, что я обычно называю вычислительной мощностью.
Основная логика такова. Однажды я задумался, какова на самом деле стоимость токена? Я трачу кучу денег на эти ИИ-чатботы, они берут плату за токен, но что такое токен? Я не мог найти единого стандарта, каждая модель определяет токен в своей базовой структуре данных по-разному.
Ладно, я начал понимать, что, возможно, задаю не тот вопрос — потому что я знаю, что независимо от того, какой токен ты обрабатываешь, ты по сути заставляешь компьютер работать, а объем работы компьютера — это количество операций с плавающей запятой за единицу времени (Flop). Поэтому мой следующий вопрос был: есть ли в мире единый рынок, где я могу узнать цену Flop, выраженную в какой-либо валюте?
Я поискал и не нашел такого рынка, где я мог бы напрямую покупать вычислительные мощности в компьютерных сетях за доллары, иены, биткоины или стейблкоины по принципу проверки. Это интересное открытие, в настоящее время нет никакого способа напрямую конвертировать какую-либо денежную единицу в вычислительные мощности.
Затем я подумал, что платежная система для ИИ-агентов (AI Agent) в будущем будет чрезвычайно огромной, верно? Независимо от того, какая валюта в итоге станет универсальной валютой экономики агентов — независимо от того, кому принадлежит эта сеть, публичная компания, централизованная корпорация или децентрализованная сеть, как Flop Network — ее масштаб будет невероятным.
Потому что я верю в суждения всех сторонников — экономика ИИ-агентов — большое дело как сейчас, так и в ближайшем будущем, но в конечном счете, почему люди используют какую-либо валюту?
Вы можете платить кому-то долларами, потому что этот человек готов принимать доллары и знает, что если захочет превратить доллары в калории (еду), он может сделать это за один шаг — пойти прямо в супермаркет, протянуть доллары, купить еду, чтобы поддерживать человеческое существование. Вот почему люди готовы работать за доллары и принимать их, а не что-то еще.
Если применить эту логику к ИИ-агентам, оторванным от человеческого контекста — ИИ-агентам нужно "питаться" вычислительной мощностью (операциями с плавающей запятой в секунду). Поэтому валюта, которую они используют в экономике агентов, лучше всего должна быть такой, которую можно легко, прозрачно и без ограничений конвертировать в вычислительную мощность за один шаг.
А существующие на рынке вещи этого не обеспечивают. Поэтому я подумал: если я создаю валютную платежную сеть или коммерческую сеть для агентов, она должна быть напрямую привязана к вычислительной мощности. Поэтому первое, что нужно построить, — это спотовый рынок вычислительных мощностей с собственной валютой, и это Flop Network.
Мы создали механизм консенсуса «доказательство полезного вывода» (Proof of Useful Inference) — майнеры выполняют задачи для этой сети, измеряемые в Flop, и зарабатывают создаваемые нами из ничего токены — как биткоин в свое время. Мы хотим стимулировать ИИ-агентов использовать этот токен в своей коммерческой деятельности и использовать его для хранения своих воспоминаний и сущности. Подобно тому, как память дает человеческое сознание, ИИ-агентам нужен децентрализованный способ хранения контекста и памяти, чтобы они могли обращаться к ним в любое время без чьего-либо разрешения. Когда «пища для ИИ» (вычислительная мощность) объединяется с «памятью ИИ» (хранилище), у вас появляется абсолютная причина владеть и использовать этот токен. Вот на чем строится наша ставка на Flop Network.
Конечно, хорошая идея — это хорошо, но запустить сеть с нуля, без единого человека, все еще сложно. Поэтому мы снова воспользовались этим волшебным инструментом под названием «Токен». Я знаю, что для многих токен приобрел дурную славу, потому что многие команды злоупотребили его силой, проводили масштабные предварительные продажи, наполняли свои карманы деньгами, устраивали роскошные вечеринки, а потом токен выходил на биржу и падал на 99%, коммиты в GitHub сводились к нулю... Взгляните на любой проект, наверняка, зрители такое видели не раз.
- Ведущий: Это заезженная старая тактика в индустрии.
Артур: Да, но прародитель биткоин в свое время так не делал. Вы получали биткоин, участвуя в работе сети — как майнер, предоставляя сети электроэнергию и вычислительную мощность, тем самым зарабатывая деньги.
Конечно, биткоину потребовались годы, чтобы накопить достаточную ликвидность монеты и достичь соответствия продукта рынку (PMF), чтобы запустить маховик, но стандарт валюты для ИИ-агентов скоро определится, мы не можем ждать так долго, мы не можем просто установить фиксированную эмиссию за блок и ждать пять лет, чтобы посмотреть, будет ли она иметь ценность. Поэтому мы используем Токен, чтобы стимулировать тех, кто совершает полезные для сети действия — мы проведем масштабный аирдроп.
Вы не можете напрямую купить FLOP, если вы делаете что-то полезное для сети, мы даем вам FLOP. Майнеры настраивают машины и проверяют нашу технологию в тестовой среде — мы даем вам FLOP; ИИ-агенты приходят и бесплатно используют сеть — мы тоже даем вам FLOP... Пробуйте, даже если вы запустите 50 триллионов раз "Hello World" в тестовой сети, мне все равно, это реальная вычислительная мощность, которую вы можете использовать.
Интегрируйте FLOP в свои тестовые фреймворки и рабочие процессы, поймите, что вы можете с ним делать, будь вы человек, управляющий ИИ-агентом, или автономно действующий ИИ-агент. Мы отдадим вам токены бесплатно, и мы надеемся, что к моменту запуска основной сети (Mainnet), когда эта валюта будет иметь реальную рыночную стоимость, вы захотите ее использовать, потому что она у вас уже есть.
Такова в общих чертах логика токеномики Flop Network, хотя технический документ еще не опубликован, но это наша основная идея. Для спекулянтов, я считаю, что это редчайшая возможность с нулевой стоимостью участия построить следующее поколение базовой сети для следующей известной вселенной формы жизни (ИИ).
Подумайте: Илон Маск, Олтмен (CEO OpenAI) и Дарио (CEO Anthropic) забирают все ваши данные, а потом продают их вам обратно при выходе на биржу с оценкой в 2 триллиона долларов.
А я предлагаю: приходите, участвуйте, выполняйте полезную работу, помогайте развитию этой сети, и вы получите эту валюту через аирдроп; после запуска основной сети вы также можете купить ее напрямую, здесь нет никаких приоритетных раундов или венчурных капиталистов, которым нужно сначала выйти. Мы развиваемся как настоящее сообщество, либо преуспеваем вместе, либо терпим неудачу вместе.
Я так спроектировал, потому что это единственный способ, который сработает, единственный способ победить централизованных гигантов, которые могут переманивать людей акциями с абсурдной оценкой. Таково основное видение Flop Network.
- Ведущий: Чтобы убедиться, что я правильно понял, я хочу задать вопрос. Если ты сейчас хочешь использовать Claude или другие различные ИИ, тебе нужно покупать вычислительные мощности, и сейчас они оцениваются в виде токенов, но на данный момент между различными компаниями или приложениями отсутствует единый рынок и четкий стандарт оценки стоимости. Так что вы создаете рынок торговли вычислительными мощностями, позволяющий торговать этими токенами вычислительной мощности?
Артур: Вы можете обрабатывать любые типы данных, но их цена будет выражена в действительно базовом ключевом показателе — количестве операций с плавающей запятой за единицу времени (Flop). Вы можете отправить в сеть запрос: «Я хочу запустить столько-то Flop, требования к задержке такие, модель ИИ для вызова такая-то.»
После этого вы можете установить соединение с майнером вне блокчейна и обработать данные, подтверждение фактического выполнения будет опубликовано в блокчейне и включено в блок, и майнер получит вознаграждение в токенах. Это блокчейн «доказательства полезного вывода».
- Ведущий: На кого в основном ориентирована Flop Network? На блокчейн или предприятия, на индивидуальных пользователей или на ИИ-агентов? Кто будет основными участниками и пользователями Flop Network?
Артур: ИИ-агенты.
- Ведущий: То есть это построено для будущего мира, где количество ИИ-агентов будет намного превышать численность человеческого населения?
Артур: Именно так.
- Ведущий: Артур, ты также упомянул аирдроп, каков конкретный процент? Аирдроп 5%, 30%, сколько токенов оставит себе команда?
Артур: Процент аирдропа составляет примерно — конечно, все это впоследствии может быть скорректировано, потому что мы объявляем об этом, чтобы получить обратную связь — примерно 20% от общего предложения за 10 лет.
Поскольку он привязан к товарному активу (вычислительной мощности), у него будет постоянная инфляция, технически это не совсем "валюта". Поэтому наша цель — использовать 20% от 10-летнего предложения на аирдроп.
Что касается того, как мы сами зарабатываем деньги, у нас есть частная компания под названием Flop Labs, мы будем получать очень небольшую долю из субсидируемого вознаграждения за блок в течение первых двух лет (то есть до первого халвинга), через два года эта доля станет нулевой. Так что либо мы станем большими, либо ничего не получим — вот наш механизм монетизации.
- Ведущий: Многие из тех, кто следит за Altcoin Daily и всем криптомиром, хотят заработать деньги, им нужны токены, которые не будут сильно размыты инфляцией. Многие токены в первые годы заявляют, что бесплатны, но инфляция при этом огромна, мы не говорим о движении цены, но действительно слишком много токенов превратились в пыль из-за неконтролируемой инфляции. На что ты обращал внимание при проектировании Flop Network? Какие изменения внес, чтобы он отличался?
Артур: Во-первых, необходимо создать замкнутую «экономику реального использования» (Circular economy of use). В конечном счете, проектом должны реально пользоваться. Если мы хорошо выполним свою основную работу — зрители помогают нам тестировать в тестовой сети, мы передаем токены FLOP в руки той группы, которая действительно будет их использовать (то есть ИИ-агентам), и они признают, что обладание этим токеном, который можно в один шаг напрямую конвертировать в децентрализованную вычислительную мощность и который можно расходовать для хранения своей "цифровой личности/памяти", имеет реальную ценность — тогда на рынке возникнет постоянный спрос и покупательский интерес. ИИ-агенты будут активно покупать токены у майнеров, которым нужно платить счета за электричество и получать доход на капитал, чтобы вести коммерческую деятельность. Вот на чем строится базовая логика ставки.
Во-вторых, для человеческих спекулянтов логика становится такой — если сейчас существует 1 миллиард агентов, а я считаю, что через 5 лет их будет 1000 триллионов, то пока они используют эту сеть, стоимость токена достигнет невероятных астрономических цифр. Поэтому спекулянты также будут покупать и держать. Вот на чем делают ставку спекулянты.
- Ведущий: Кажется, в прошлых интервью одной из твоих главных критик в адрес основных криптовалют на рынке было то, что они не используют модель выкупа и сжигания (buyback and burn), подобную Hyperliquid. Ты говорил, что Solana должна встроить выкуп токенов в протокол на базовом уровне, чтобы поднять цену. Будет ли FLOP использовать механизм, подобный Hyperliquid?
Артур: Нет, потому что FLOP — не коммерческая структура, работающая с целью получения прибыли. Hyperliquid — это прибыльная структура, это биржа, она генерирует доход; но сам протокол FLOP не генерирует никакого дохода.
- Ведущий: Но он ближе к Solana, верно?
Артур: Я думаю, он на самом деле ближе к биткоину. Потому что Solana также может запускать смарт-контракты, а мы сознательно отрезали все эти функции. FLOP делает только одну вещь — устанавливает цену на спотовом рынке вычислительных мощностей и позволяет хранить память агентов, вот и все.
Вы не можете использовать его для написания смарт-контрактов, функционал крайне ограничен. Биткоин создает блоки, потребляя электроэнергию для решения математических головоломок, а FLOP создает блоки, обрабатывая запросы на вывод для пользователей сети, поэтому он больше похож на биткоин — сама сеть биткоина также не имеет никаких операционных доходов.
- Ведущий: Доход полностью идет майнерам в виде субсидии за блок.
Артур: Да, и субсидия будет постепенно уменьшаться со временем.
- Ведущий: Я задаю эти вопросы, чтобы полностью понять логику, не обижайся, если вопросы наивные.
Артур: Нисколько, именно поэтому я и пришел на интервью.
- Ведущий: За почти 9 лет моего пребывания в этой сфере я видел такие повествования, как «токенизация квот на выбросы углерода», утверждающие, что это огромная возможность для блокчейна, но я никогда не видел, чтобы хоть один из них действительно заработал и создал ценность для держателей токенов, многие даже исчезли. Чем FLOP отличается от них?
Артур: Есть как сходства, так и фундаментальные отличия. В конечном счете, ключевая предпосылка такова — верите ли вы, что в будущем будет существовать экономика ИИ-агентов, и что объем стоимости, протекающей между ИИ-агентами, намного превысит человеческую экономику.
Если вы в это верите, то им придется строить свою коммерческую систему на основе какой-то валюты. Какой она будет? FLOP претендует на место этой эковалюты. Другие тоже пытаются, у всех разные теоретические пути достижения осаждения стоимости.
Наша логика такова: ИИ-агенты держат FLOP, как люди держат фиат. Люди держат фиат, потому что могут перейти через дорогу и купить калории для поддержания существования; а будучи ИИ-агентом, ему не нужны калории, ему нужно инициировать вычислительные запросы для выполнения своих обязанностей как экономического субъекта, а для этого нужно платить валютой. Следовательно, универсальная валюта экономики ИИ-агентов по логике должна быть тем токеном, который можно напрямую конвертировать в вычислительную мощность. Это ключевое предположение. Если эта предпосылка не верна, весь проект рухнет. Но если вы верите, что экономика ИИ-агентов превзойдет или приблизится к человеческой экономике, и что ИИ-агенты должны потреблять вычислительную мощность, то логично, что валюта, которую они используют, должна иметь самый короткий путь конвертации в вычислительную мощность.
- Ведущий: Думаешь, FLOP сможет в будущем войти в первую десятку криптовалют по рыночной капитализации?
Артур: Безусловно.
- Ведущий: Больше, чем Ethereum? Войти в первую тройку?
Артур: Определенно вторая. Либо стать всем, либо пылью.
- Ведущий: Следом за биткоином?
Артур: Именно так. Это та самая черно-белая (Binary bets) ставка: либо ты становишься базовой валютой для всей экономики ИИ-агентов, либо ты ничто. Мне нравятся бинарные ставки, как и ставка в свое время на то, «приживутся ли деривативы на биткоин». Ключевой вопрос в том, находится ли проект или компания, в которые вы инвестируете, на кандидатской траектории за корону? Очевидно, что корона не будет разыграна за год или два, но если на рынке сформируется консенсус, что в будущем FLOP станет ключевой валютой для крупнейшей экономики в известной вселенной (экономики ИИ-агентов), то его рыночная капитализация вполне может сравниться с биткоином или даже превзойти его.
- Ведущий: Артур, ты ветеран (OG) криптопространства, пережил первые дни индустрии, среди современников были Эрик Вурхис, CZ, Брайан Армстронг и другие. Какие еще известные публичные личности есть в команде FLOP? С твоим влиянием ты можешь привлечь кого угодно.
Артур: На данный момент публично никаких. Наш технический директор очень сильный, он раньше работал со мной в BitMEX, был одним из наших лучших инженеров тогда. А что я могу привнести в проект? Я могу прийти на твое шоу и рассказать о нем миллионам, привлечь внимание всей сети.
Дальше вопрос исполнения: либо мы сделаем, либо потерпим неудачу. Мы должны отдать экономические стимулы в руки сообщества, чтобы продвигать реализацию. Разработка технологий — это лишь часть, многие проекты проваливаются именно из-за дизайна токеномики — Токен — это блестящий инструмент для решения проблем человеческого сотрудничества, но им часто злоупотребляют.
Увидев успехи и неудачи бесчисленных проектов, я считаю, что наша архитектура верна, все элементы, необходимые для успеха, уже на месте. Конечно, для конечного успеха потребуется удача и исполнение, но, по крайней мере, мы сделали все возможное в том, что нужно было сделать.
- Ведущий: Для зрителей Altcoin Daily, независимо от размера капитала, у всех сейчас есть возможность бесплатно поучаствовать и заработать токены FLOP, ведь он еще не запущен и не имеет никакой цены. Какой конкретно график?
Артур: Что касается графика аирдропа — мы ожидаем запуск тестовой сети в конце октября этого года, ожидается, что она будет работать около 90 дней; если серьезных проблем не будет, основная сеть официально запустится в первом квартале следующего года.
Некоторые придут и спросят меня: «Я не майнер, не валидатор и не инфлюенсер, как мне получить токены?»
Очень просто, просто создайте кошелек, получите тестовые FLOP из крана и потратьте их. Если вы получили тестовые монеты, но не взаимодействуете с сетью на практике, они не будут иметь никакой ценности и не будут учитываться в весе для конвертации в токены основной сети. Мы награждаем только реальных участников. Вы не можете купить этот токен за деньги, любой, кто утверждает, что продает его вам в частном порядке, — мошенник, у проекта нет никакого публичного или предварительного предложения.
Если хотите купить, дождитесь запуска основной сети в следующем году и покупайте токены, которые майнеры будут продавать на вторичном рынке. Если хотите получить бесплатно, просто создайте кошелек, используйте платформу, подключите своего ИИ-агента, и мы выдадим долю баллов, которые можно будет обменять на токены основной сети.
- Ведущий: Владелец Dallas Mavericks Марк Кьюбан (Mark Cuban) на прошлой неделе написал в твиттере: «Вычислительная мощность ИИ станет новой криптовалютой». Ты видел это?
Артур: Не видел.
- Ведущий: Но тренд уже очевиден.
Артур: Сама концепция не нова, многие высказывали подобные идеи, даже Дженсен Хуанг говорил, что в будущем можно будет платить единицами вычислительной мощности.
Ключевой вопрос в том, как вы это реализуете? Как решить проблему масштабного сотрудничества? Ответ по-прежнему — публичный блокчейн в сочетании с децентрализованной архитектурой на основе нативных токенов, при условии правильного использования механизма токенов.
Многие проекты в прошлом не преуспели (за исключением нескольких чудес, таких как биткоин), потому что люди неправильно использовали токены — они просто хотели получить огромное финансирование в 500 миллионов долларов от известных венчурных капиталистов и громко об этом заявляли.
Я помню, кто-то составил таблицу со списком проектов с крупнейшим финансированием, совокупно привлекших более миллиарда долларов, и, проверив активность в блокчейне, оказалось, что за последние полгода совокупные комиссии (Gas), потраченные во всей сети, составили всего 24 доллара, что крайне иронично.
Это и есть злоупотребление инструментом токена. При правильном дизайне механизма люди готовы выполнять большой объем работы, чтобы получить ценный актив; вместо того, чтобы продавать токены со скидкой в предварительной продаже тем венчурным капиталистам, которые будут просто сидеть сложа руки и получать выгоду, что приводит к постоянному падению цены после листинга, лучше напрямую распределить токены среди реальных строителей сети.
- Ведущий: Артур, когда через два-три месяца начнется аирдроп в тестовой сети, я обязательно снова приглашу тебя поговорить, тогда будет больше деталей и прогресса. И наконец, что бы ты хотел сказать армии поклонников Altcoin Daily?
Артур: Последнее напоминание: пожалуйста, следите за нами в X (@flop_labs) и продолжайте читать мою колонку на Substack, я буду активно обсуждать эту тему в ближайшее время.
