Аналитики Memento Research проанализировали 118 запусков токенов (token generation event, TGE) с начала года и зафиксировали массовые просадки. По их данным, 84,7% активов торгуются ниже стартовой оценки.
Две трети токенов из выборки потеряли более 50% стоимости, а у 38% текущая капитализация ниже начальной на 70–90%. Такой диапазон авторы называют «зоной кладбища» (token graveyard zone, выделено красным на графике). Авторы опираются на данные агрегаторов CoinGecko и CoinMarketCap, собственные подсчеты и данные из публичных блокчейнов, цены зафиксированы на 20 декабря 2025 года.
Особенно слабо показали себя крупные TGE с завышенными стартовыми оценками. Из 28 запусков с начальной оценкой (fully diluted value, FDV) от $1 млрд ни один не вышел в плюс. Медианная просадка составила около 81%.
Авторы проанализировали запуски токенов в таких категориях, как инфраструктурные проекты (Infra, 46 запусков в 2025 году), искусственный интеллект (AI, 23 токена), децентрализованные финансовые платформы (DeFi, 19 токенов), потребительские сервисы (Consumer, 14 токенов), игровые проекты (Gaming, 6 токенов), стейблкоины и связанные с ними проекты (Stablecoin, 4 токена), децентрализованные фьючерсные площадки (Perp DEX, 3 токена), поставщики данных (Data, 2 токена) и один токен научного криптопроекта (DeSi). Для 30 крупнейших токенов медианная стартовая оценка составляла $1,58 млрд, еще для 28 — порядка $680 млн.
Наибольшие потери зафиксированы в инфраструктурных проектах. Они составили основную часть выборки и показали падение в среднем от 72% до 82%. Относительно лучше выглядел сектор DeFi, где 31,6% токенов торгуются выше цены TGE. Сегмент perp DEX выделяется на фоне остальных с ростом в среднем на 213%, но результат сильно искажен запуском платформы Aster DEX, чей токен ASTER сильно вырос в цене за счет продолжительной агрессивной поддержки от крупнейшей криптобиржи Binance и лично от ее основателя Чанпэна Чжао.
Проекты с высокой стартовой оценкой (FDV) не смогли оправдать ожиданий и были переоценены рынком в сторону значительного снижения. Особенно это коснулось инфраструктурных и ИИ‐ориентированных проектов, на которые пришлась основная часть падения.
Покупка токенов на старте в 2025 году означала ставку на редкие исключения, пишут авторы. Большинство запусков оказались убыточными, и только активы с низкой стартовой оценкой показали заметно лучший результат. В этой группе 40% токенов торговались выше цены запуска, а медианное падение составило около 26 процентов. Для всех остальных сегментов просадки в среднем составили от 70% до 83%, а успешных примеров почти не было.
Таким образом, для большинства токенов в 2025 году TGE стал неудачным моментом входа. Медианное падение составило около 70%, а в случае завышенных стартовых оценок рынок воспринимал запуск токена как локальный максимум его цены, за которым следовало резкое снижение.
Эксперты допустили падение биткоина вплоть до $56 тыс. Откуда такой вывод
Курс биткоина недотянул до прогнозов на 2025 год. Кто и что предсказывал
Монеты года. Как и почему токен TRX от Tron обошел почти весь крипторынок
