Генеральный директор FTX Exchange Сэм Бэнкман-Фрид предложил регулирующим органам план изучения децентрализованных финансов, не упомянув ни слова о централизованных биржах, подобных его собственной.
Начнем с напрашивающейся ассоциации.
Голосом Николая Дроздова: «Зайчиха, если до ее норы с детёнышами кто-нибудь доберётся, обычно бегает невдалеке и стучит лапами: отвлекает, переключает внимание врага».
Проверенная временем природная тактика! Очевидно, что она недурна для любых пушных зверьков, на чьи теплые шубки кто-то позарился.
В прошлом месяце Сэм Бэнкман-Фрид, генеральный директор криптовалютной биржи FTX, предложил регулирующим органам установить перечень стандартов для криптовалютной индустрии. Криптоэнтузиастами это было воспринято как экзистенциальная угроза для платформ децентрализованных финансов (DeFi) и предпринимательского духа, если не вообще как подлое предательство.
Казалось бы, как один из немногих избранных, обладающих капиталом и влиянием для того, чтобы направлять обсуждение регулирования криптовалюты, Бэнкман-Фрид, также известный как SBF, должен занять позицию для защиты DeFi и направить регуляторов туда, где они срочно нужны: на платформы централизованного финансирования (CeFi) и централизованные биржи (CEX).
Но нет.
В представленном им плане регулирующего надзора и отраслевых стандартов, касающихся DeFi, SBF подтверждает важность поддержки смарт-контрактов и валидаторов. Далее он предлагает, чтобы внешние провайдеры DeFi, хосты веб-сайтов и даже связанные с ними маркетологи были обязаны регистрироваться в качестве традиционных финансовых брокеров.
Последствия такой классификации будут подвергать агентов DeFi множеству строгих регуляторных политик и процедурам «Знай своего клиента». Даже наем узкоспециализированных специалистов, необходимых для выполнения соответствующих юридических обязанностей, требует огромных капиталовложений и ресурсов.
DeFi по своей сути является саморегулируемым. Любые регулирующие действия будут в лучшем случае излишними, а в худшем - удушающими. Тем не менее, что-либо, напоминающее регулирование брокерских и дилерских отношений, эффективно сокрушило бы предпринимательский дух DeFi и в конечном итоге передало бы DeFi Legos в руки небольшой группы централизованных криптовалютных компаний, а именно Binance и биржи FTX SBF.
Возможно, по иронии судьбы именно эти самые централизованные платформы и их непрозрачные операции требуют регулирования больше всего.
Великий финансовый кризис: сбылась мечта регулятора
Было бы наивно предполагать, что регулирование вещь бестолковая. Кое-что регулирование делает очень хорошо: оно гарантирует, что крупные игроки соблюдают все соответствующие законы, и обеспечивает прозрачность операций тех финансовых учреждений, которые в противном случае были бы непрозрачными. Короче говоря, регулирование разрушает информационную асимметрию и не дает большим людям, сговорившись, эксплуатировать маленьких, которые редко знают достаточно, чтобы принимать обоснованные решения.
Финансовый кризис 2008 года показал гражданам всего мира, что их экономическое благополучие, средства к существованию и сбережения были доверены крупным финансовым учреждениям, работающим без ограничений. После кризиса регулирующие органы ввели обширные требования к отчетности и управлению рисками, чтобы предотвратить рецидив.
Скажут ли вам представители финансовой индустрии, что в 2022 году это сработало наилучшим образом, — это уже другая история. Но кризис хорошо продемонстрировал фундаментальный подход к регулированию сверху вниз: использовать власть правительства, чтобы держать в узде крупные непрозрачные учреждения и обеспечивать ответственное и прозрачное управление средствами клиентов и соответствующими резервами.
Децентрализованные системы: худший кошмар регулятора
Наряду с обширным регулированием финансовый кризис 2008 года породил дополнительную альтернативу: Белую книгу Биткойна. Анонимный автор Сатоши Накамото представил миру не требующую доверия неизменную денежную систему. Другими словами, он разработал систему, которая сама себя регулирует.
В смысле прозрачности не существует лучшей формы доказательства, чем та, которая криптографически генерируется производителями блоков. Криптографическое доказательство, по сути, является формой регулирования, жестко закодированной в программном обеспечении и поддерживаемой децентрализованной группой узлов.
По идее, полностью прозрачные и работающие в соответствии с рядом непреложных правил децентрализованные системы — это воплощение мечты регулятора. То есть, так было бы, если бы регуляторы не устарели.
DeFi, дополняющий надежный консенсус и децентрализованное тело узла виртуальной машиной Ethereum и модулями смарт-контрактов, — просто следующая итерация децентрализованных денег. Для этого требуется некоторый элемент управления, но в регулировании сверху вниз просто нет необходимости.
Децентрализованные автономные организации уже зарекомендовали себя как самостоятельные механизмы DeFi для политики управления резервами, процентных ставок и других ключевых параметров. В конце концов, кто может лучше определить аппетит к риску и состав резерва для протокола DeFi, чем его собственные пользователи?
DeFi — это то, что не требует регулирования. Хотите узнать общую стоимость заблокированного кредитного пула? Проверьте блокчейн. Ищете информацию о его резерве? Проверьте блокчейн. Хотите узнать правила выплаты страхового протокола? Проверьте репозиторий с открытым исходным кодом. Общедоступные смарт-контракты и валидаторы воплощают и охватывают регулирование снизу вверх.
Криптовалюта срочно нуждается в регулировании
За последние пять лет криптовалюта пережила несколько итераций экспоненциального роста — в лучшую и в худшую сторону. Сегодня в пространстве с многомиллиардными платформами CeFi и CEX непрозрачных централизованных влиятельных игроков больше, чем когда-либо прежде.
Банкротства гигантов CeFi BlockFi, Celsius Network и Voyager уже привели к истощению и унынию розничных клиентов. Взломы CEX также заставили клиентов пересмотреть свое доверие к криптовалюте в целом.
В связи с этим Бэнкман-Фрид, безусловно, не выпал из тренда. После защиты диссертации по DeFi он выступает за аудит и регулирование стейблкоинов, привязанных к доллару США, с банковскими резервами. Здесь он актуален.
Tether и его лучшая в отрасли стабильная монета USDT в значительной степени зависят от основной банковской системы для управления резервами. Благодаря этой прерогативе SBF и его сеть в Вашингтоне могут найти способ смягчить одну из основных болевых точек отрасли. Tether играет ключевую роль в качестве поставщика ликвидности в зарождающемся пространстве, но отсутствие прозрачности и надлежащего аудита вызвало подозрения в нечестной игре со стороны розничных трейдеров и учреждений, наблюдающих за этим.
В надзоре срочно нуждается не DeFi, а платформы CeFi и CEX. Тогда криптоиндустрия в целом может вступить в золотую эру — эпоху, когда централизованные организации и децентрализованные экосистемы сосуществуют в мире. Таком, где доверенные посредники и не требующие доверия протоколы вместе честно служат сообществу предпринимателей, инвесторов и энтузиастов.
Об авторе
Самеп Сингхания является соучредителем децентрализованной биржи QuickSwap на базе Polygon. Он имеет более чем шестилетний опыт разработки программного обеспечения в качестве профессионального программиста. Он покинул традиционную индустрию разработки программного обеспечения в 2016 году, чтобы начать изучать децентрализованные альтернативы в пространстве блокчейна.
