3月31日，数字资产管理公司灰度发布了研报《GetSmartonSmartContractPlatforms》，主要介绍了以太坊、Solana、Avalanche、Polygon等四大主流智能合约平台的发展现状及各自生态系统的差异化，并认为智能合约平台及其充满活力的生态系统正在为去中心化的未来奠定基础。锐思财经特摘编此报告，以飨读者。
报告认为，智能合约平台是对去中心化未来的一种投资，它拥有一个充满活力的生态系统，由提供从金融到游戏等服务的非中心化应用组成，不断扩张的生态系统正在为去中心化的未来奠定基础。灰度认为，投资智能合约平台可能是获得整个数字资产生态系统增长的最佳途径之一，因为链上活动可能会推动网络平台原生代币的价值。
灰度还表示，目前DeFi被低估。尽管智能合约平台每天要处理数百万笔交易，但它们目前的状态尚无法处理世界互联网流量的10%。仅在传统交易所和金融市场上处理的交易数量就足以堵塞当前的智能合约平台生态系统，这将导致交易失败或确认速度慢得多。数字链上交易的总可寻址市场远远超出了智能合约平台生态系统的现有能力，可能足以使底层智能合约系统的令牌获得长期价值。以目前2000亿美元的规模，考虑到它对传统金融的潜在影响，DeFi可能被低估了。
自2020年以来，新兴的智能合约平台在DeFi市场的份额从5%增长到了本文撰写时的近50%。其他新兴趋势如Metaverse和Gaming，通过将用户、资本和应用的全新市场带入加密技术，增加了智能合约平台增长的潜力。
主流智能合约平台发展现状
2015年，全球首个智能合约平台Ethereum推出，为开发去中心化应用程序(DApps)的生态系统奠定了基础，并释放了加密货币生态系统的潜在用途。去中心化网络从根本上作为账本运作，在用户转移代币时跟踪交易和余额。智能合约是在这些网络上运行并允许用户进行交易和构建DApp的程序。
虽然智能合约不是去中心化网络独有的技术，但以太坊是第一个通过引入以太坊虚拟机(EVM)将智能合约集成到去中心化网络的协议。通过启用可编程操作（智能合约）来创建DApp，EVM的添加扩展了网络的功能，而不仅仅是简单地转移资金。绝大多数的链上用户活动都发生在智能合约网络上，因此，个人和DApp完成的每一笔交易或操作都必须使用智能合约平台的原生代币进行支付。
新兴的智能合约平台采取了独特的方法来解决从不同的节点硬件规格到不同类型的共识机制的性能问题。例如，Solana验证器需要比大多数其他智能合约平台更昂贵的硬件，但能够提供更高的每秒交易量(TPS)。
加密猫CryptoKitties曾是以太坊上最早火爆的区块链游戏，一度让以太坊网络拥堵，用户因此被迫支付过高的Gas费来确认他们的交易。2020年，随着对DeFi服务的需求增长以及用户开始使用DEX、借贷经纪人、资产管理等链上应用，以太坊高昂Gas费用困境再次出现。
用户活动的涌入迅速导致费用飙升，使得大多数用户在链上进行交易的成本太高，这为Solana和Avalanche等新兴智能合约平台抢占市场创造了机会。随着以太坊Gas费用开始超过每笔交易10美元，Stellar、Algorand、Solana和Avalanche等智能合约平台的每日链上交易数量出现强劲增长。截至2022年3月15日，自2020年3月以来，Solana已处理超过120亿笔交易（根据投票交易进行调整），而以太坊自2015年以来的总交易量约为15亿笔，Solana的交易量相当于以太坊的八倍。
全生命周期网络交易量
交易数量的增加是强大且不断发展的网络的良好指标。智能合约平台上的交易数量与网络赚取的收入直接相关。交易费用收入对所有去中心化网络的长期健康至关重要，因为它们需要支付给托管网络的用户。收入不足可能导致网络不再有足够的利润供用户托管。
ETH费用VS智能合约平台交易计数
除了金融服务之外，游戏或物联网(IoT)设备的应用程序为链上活动提供了巨大的机会。例如，Algorand区块链自成立以来已经处理了超过2亿笔来自跟踪空气质量的IT设备的交易。Solana在DeFi和NFT领域尤其受到关注，在2022年2月和2022年3月每天分别进行大约35万和20万笔交易。
公链与城市
智能合约平台可以分为两层：Layer1（L1）和Layer2（L2）。L1指的是去中心化的区块链，例如Ethereum、Avalanche和Solana。L2协议，如Polygon，是建立在L1网络之上的扩展解决方案，专门解决影响以太坊的可扩展性问题。
为了便于理解，可以将不同公链网络想象成不同城市。以太坊就像纽约市：它庞大、昂贵且在某些区域拥挤。然而，它还拥有最丰富的应用生态系统，拥有超过500款应用，总价值超过1000亿美元，是任何其他竞争网络的10倍以上。虽然使用该网络的成本很高，但令用户和开发人员感到欣慰的是，由于其社区的规模和锁定在网络智能合约中的资金数量，以太坊可能会继续成为应用程序创新和流动性的重心。
像Polygon这样的L2解决方案类似于纽约市的摩天大楼：它通过向上构建来扩展。Polygon在回到以太坊的基础链之前首先在内部组合和结算许多交易，为用户提供以太坊基础层的安全性和中心化链的低费用。
Avalanche网络就像芝加哥：它的经济模型似于纽约市，但网络更小，交易更便宜且不那么拥挤，发展更加集中。由于Avalanche与以太坊虚拟机兼容，因此以太坊开发人员可以轻松地将他们的应用程序移植到Avalanche。虽然Avalanche的生态系统感觉像是以太坊生态系统的一个较小的子集，但它结合了越来越多基于Avalanche（PlatypusFinance和TraderJoe）原生构建的应用程序、Crabada等特定于游戏的子网，以及与Deloitte等公司的合作伙伴关系，可以提供更多的差异化到其他链上的应用程序，帮助Avalanche打造独特的身份向前发展。
Solana就像洛杉矶：一个结构独特的网络，速度更快，专注于不同的用途。Solana的架构依赖于一种不同的共识机制，该机制优先考虑速度和降低费用，但以更多的中心化为代价——而不是通过L2链进行扩展，Solana通过快速的L1链运行交易。截至2022年3月15日，Solana的生态系统每秒运行大约2300笔交易，可以支持MangoMarkets等应用程序，这是一种用于交易的链上订单簿（由于更高的费用和更低的速度，很难在以太坊的网络上构建）。此外，该网络还见证了许多量化交易公司的发展，如JumpTrading和FTX这些公司需要搭建在高交易速度平台上。
主流智能合约平台生态系统的差异
在去中心化网络之上构建程序，可以为用户创建一个充满活力的DApp生态系统。其中，最受欢迎的是DeFi应用程序，它允许用户交换代币、贷款或采用无需许可的链上资产管理策略。这些协议无需文书工作或承保，即可强制执行头寸并使用智能合约自动结算。
灰度表示，相信DeFi未来能变革传统金融市场。
Solana和Avalanche等专注于快速交易和低费用的智能合约平台可能准备从稳定币市场抢占市场份额，特别是考虑到这两个平台已经拥有链上订单簿和高流动性的稳定币交换应用程序。即使占当前外汇市场活动1%的加密货币，日交易量也将超过6600亿美元，或每月交易量接近20万亿美元。相比之下，去中心化交易所的最高月交易量在2021年5月达到顶峰，略高于1680亿美元。
与游戏相关的NFT在2021年的交易量超过45亿美元，与2021年的全球游戏收入1803亿美元相比，Web3.0游戏占现有游戏市场约2%的渗透率。随着游戏活动达到更高水平，开发人员对他们开发的网络会变得更挑剔，并在这些网络上寻找廉价和快速的交易。
例如，AxieInfinity（累计收入约13亿美元）从以太坊的主链迁移到侧链，而DeFiKingdoms（2022年1月的交易量为18.4亿美元）正在扩展到其自己的Avalanche子网。
智能合约平台基金会也已经认识到这一转变，并开始通过资助计划来激励生态发展。例如，雪崩基金会于2022年3月8日宣布设立2.9亿美元（400万AVAX）基金，以吸引游戏开发商发展他们的“元宇宙”生态系统。随着更广泛的游戏社区对Web3.0的采用增加，智能合约基金会增加更多的激励措施，以及随着游戏作为一个整体变得越来越流行，我们相信Web3.0游戏可能会渗透到更大的总目标市场(TAM)，特别是为这些替代的Layer1和Layer2网络增值。
在灰度看来，DeFi和Metaverse应用程序的市场机会加起来可能比今天整个数字资产市场的2万亿美元市值还要大。智能合约平台是DeFi和Metaverse应用程序构建和交易的操作层，最终会随着用户因支付费用而积累原生代币为基础链增值赋能。
各金融市场市值
去中心化的未来
六年前，UnionSquareVentures的JoelMonegro在《FatProtocols》一文中解释了Web2.0（比如Facebook、Google等）和web3.0（crypto）之间的主要区别：Web2.0中的大部分价值累积到应用层；而Web3.0中的大部分价值累积到构建DApp的协议层（ETH、AVAX、SOL）。
六年后，这个论点似乎得到了证实：虽然大部分SaaS市值是由谷歌和Facebook等基于中心化服务器的应用程序驱动的，加密货币市场的大部分市值是由保障智能合约平台的底层代币所驱动的。
尽管在过去14个月中公链（Layer1）市场出现了显著增长，但应该注意的是大多数网络的运营史都很短暂。其中许多项目是在2014-2018年之间建立的，而DeFi协议则是在2018年之后构建的。因而随着DApp找到市场契合的方向并将流量带到链上，公链价格也在过去两年飙升。
智能合约平台市值（单位：十亿美元）
此外，与SOL或AVAX相比，像ETH这样的Layer1网络代币如何产生价值？
每个网络共享的底层模型都有一个燃烧机制来验证交易。从传统金融的角度来看，“销毁”是交易费用和回购的结合，意味着每笔交易都会减少少量的代币供应。假设Layer1网络达到一定水平的交易活动，代币燃烧率可能会超过代币通胀率，从而导致通货紧缩的供应。随着更多有价值的应用程序在这些生态系统中增长，活动水平应该会增加，从而导致用户需要更多的代币，并增加实现通货紧缩供应的可能性。
