Автор: Ма Хэ, Foresight News
В конце июля 2026 года данные ончейн-аналитика MLM(@mlmabc) показали: с момента фактического распределения токенов команды в декабре 2025 года, примерно 4,93 миллиона HYPE поступили на кошельки членов команды, что на тот момент по цене составляло около 270 миллионов долларов США, или 0,493% от общего предложения. Из них 1,19 миллиона были проданы на открытом рынке с выводом около 32,5 миллионов долларов, а 3,14 миллиона были переведены на внебиржевые торговые платформы (OTC), их стоимость при переводе составляла около 132 миллионов долларов, в сумме около 4,33 миллиона токенов на 165 миллионов долларов. За тот же период Assistance Fund (Фонд помощи) выкупил в общей сложности около 9,8 миллиона токенов, потратив примерно 364 миллиона долларов США, что более чем в два раза превышает скорость продаж командой.
Цена токена HYPE упала с максимума в 70 долларов в конце июля и в настоящее время котируется на уровне 52,4 доллара, капитализация составляет 132,3 миллиарда долларов.
Так какие же факторы вызвали столь значительную коррекцию HYPE? И действительно ли продажи токенов основной командой являются главной причиной?
Детали реальных продаж командой: ограниченное распределение, контролируемые продажи
Согласно токеномике проекта, максимальное общее предложение HYPE составляет 1 миллиард токенов, дополнительная инфляция не предусмотрена. Основное распределение примерно следующее: Genesis (ранние пользователи, эйрдропы) — около 31% (полностью разблокировано на момент TGE); будущие эмиссии и награды сообществу — около 38,9%, бюджет фонда — 6%, небольшие части на гранты сообщества и т.д. Распределение среди ключевых контрибьюторов Hyperliquid составляет 23,8% от общего предложения, то есть 238 миллионов токенов.
Официальный план Hyperliquid предусматривает годичный клифф (полную блокировку) после TGE (29 ноября 2024 года), за которым следует линейное разблокирование, большая часть запланирована на 2027-2028 годы. Теоретически ежемесячно разблокируемый объем мог быть завышен некоторыми трекерами почти до 10 миллионов токенов, но фактическое распределение было значительно ниже.
Совокупное фактическое разблокирование значительно ниже «теоретических значений» в некоторых календарях разблокировки, поскольку команда не забирала полные суммы, а также имели место рестейкинг и холдинг.
Из них ключевые члены команды продали на открытом рынке 1,19 миллиона токенов на сумму около 32,5 миллионов долларов, в основном через мелкие TWAP-сделки. Более крупная часть была переведена известным OTC-дилерам. Как правило, в ончейн-аналитике OTC-переводы обычно учитываются как потенциальное давление продаж, однако фактическая цена сделки, время и факт полной реализации остаются неопределенными.
Совокупный выкуп превысил 10,2 миллиарда долларов
99% торговых комиссий Hyperliquid поступают в Assistance Fund, который используется для постоянных покупок HYPE на открытом рынке. Этот механизм напрямую преобразует доход протокола в постоянный спрос на токен. Согласно последним данным asxn, протокол уже выкупил токенов на сумму более 10 миллиардов долларов, и в середине 2026 года фонд держал более 45 миллионов токенов.
С декабря 2025 года, когда команда начала фактическое распределение, Assistance Fund выкупил около 9,8 миллиона токенов, потратив примерно 364 миллиона долларов США, в среднем около 1,23 миллиона токенов (примерно 46 миллионов долларов) в месяц. Эта скорость более чем в два раза превышает скорость продаж командой (включая бывших членов).
В июне 2026 года доход протокола Hyperliquid все еще оставался высоким, однако в июле, после снижения торгового объема и доходов, темпы выкупа также замедлились, но поддержка покупателей сохранилась.
Другими словами, ограниченные продажи команды были поглощены собственным доходом протокола от выкупа. Однако, когда рыночные настроения охладевают, а объемы торгов сокращаются, средства для поддержки цены за счет выкупа Hyperliquid также уменьшаются, создавая давление на покупательскую активность по токену.
Продажи китов, чистый отток из HYPE spot ETF
HYPE достиг исторического максимума около 76 долларов в середине июня 2026 года, после чего упал примерно на 30%. Простое объяснение этой коррекции «разблокировкой и распродажей командой» не совсем точно. Снятие стейкинга и продажи токенов некоторыми венчурными фондами, а также устойчивый ежедневный чистый отток из HYPE spot ETF также являются важными факторами падения цены.
В июле 2026 года кошельки, связанные с фондами, купившими HYPE на вторичном рынке, такими как Multicoin Capital и a16z, осуществили масштабный вывод из стейкинга, после чего были зафиксированы переводы средств на биржи.
22 июля мониторинг Yu Jin показал, что адрес, предположительно связанный с Multicoin Capital (начинающийся с 0xaB3), продал 607 000 HYPE на сумму 37 миллионов долларов США. Эти токены HYPE были куплены 5 месяцев назад через Galaxy Digital OTC по цене 30 долларов за штуку, из них 210 000 HYPE были отправлены в стейкинг, а 395 000 HYPE оставались на кошельке.
Соучредитель Multicoin Тушар Джейн четко заявил, что вывод из стейкинга не предназначен для продажи, а связан с тем, что кошелек активно отслеживается, и для защиты конфиденциальности периодически требуется смена адресов.
29 июля, после перевода 395 000 HYPE (37 миллионов долларов) на Coinbase, Multicoin Capital продолжил дальнейший вывод средств из стейкинга HYPE. Кроме того, 1,97 миллиона HYPE (108 миллионов долларов) успешно вышли из стейкинга после 7-дневного периода анстейкинга. Из успешно выведенных HYPE 86 000 токенов (4,78 миллиона долларов) были переведены на Coinbase Prime.
a16z также играет в «покупай дешево, продавай дорого». 1 июля Onchain Lens зафиксировал, что за два предыдущих дня они сократили позиции на 10,19 миллиона долларов в HYPE. 18 июля они снова продали 421 800 токенов на сумму около 25,3 миллиона долларов. А 30 июля адрес, связанный с a16z, снова начал покупать HYPE. С различных бирж было извлечено в общей сложности 132 056 HYPE на сумму около 7,335 миллиона долларов США по средней цене извлечения 55,54 доллара за токен.
Движение средств в HYPE spot ETF также не внушает оптимизма.
С начала июля этого года в HYPE spot ETF наблюдался устойчивый чистый отток средств в среднем около 1 миллиона долларов в день, продолжавшийся несколько недель. Это резко контрастирует со значительным чистым притоком в мае-июне. 25 июня HYPE spot ETF зафиксировал чистый приток в размере 108,09 миллиона долларов США, установив новый исторический максимум чистого притока за день.
На данный момент совокупный чистый приток в его spot ETF составляет 277,98 миллиона долларов.
